在卢布经历了崩盘式下跌之后，俄罗斯政府开始疯狂护盘。12月17日，俄财政部决定向市场出售70亿美元外汇，并表示如果需要会一直向市场出售美元。俄央行宣布了一系列稳定金融市场措施。同时，国际油价止跌，盘中一度蹿升5%，在众多利好消息刺激下，卢布开始绝地反击，卢布开始绝地反击，大幅升值12%，涨幅创1998年以来之最。
此前，在俄罗斯卢布对美元汇率12月15日暴跌13%后，俄罗斯央行发动“午夜奇袭”，宣布将基准利率由10.5%大幅提高至17%。12月16日，倍受打击的卢布对美元和欧元汇率再创历史新低，投资者认为俄罗斯央行大幅加息尚不足以挽救卢布。
在欧美对俄罗斯实施经济制裁，以及国际油价不断下跌、美元汇率走强等多重影响下，卢布暴跌已持续一段时日。2014年以来，俄罗斯已经6次加息，并投入800亿美元外汇托底。但在连续加息后，控制卢布贬值走势的效果尚不明显。
现如今，俄罗斯国内资金外逃与卢布贬值形成恶性循环。预估明年俄罗斯经济将萎缩4.5%，通胀超过10%，陷入停滞型通货膨胀困境。究竟如何拯救卢布，并不致引发更严重的经济问题，成为俄罗斯政府面临的相当严峻的考验。
央行紧急加息
俄媒“kuban24”电视新闻网文章称，卢布贬值速度已经超过乌克兰的格里夫纳，成为了世界上最脆弱的货币。
彭博社统计数据显示，12月15日俄罗斯央行宣布加息，当日卢布兑换美元和欧元下跌超过6卢布，单日贬值幅度已创下1999年以来的记录。
俄罗斯《报纸报》12月16日发表文章称，最近几天卢布暴跌的情况令人想起了1998年的金融危机。当时，由于卢布贬值，很多俄罗斯人开始囤积食物和日常家电，还有些人尝试购买外汇。零售商、旅游业、商店现在都表示将在近期提高价格，银行也表示将提高贷款利率。目前，俄罗斯央行已将关键利率提高至17%，这是自1998年5月以来的最高点。和当年一样，如今的公司企业或将裁员，政府也预示贫困人口数量将增长。
《纽约时报》也发现，有一个令人担忧的信号，随着卢布贬值，俄罗斯人已经在抢购耐用商品，把积蓄转化为消费品，以免存款变得一文不值。莫斯科的家电商场已经出现了冰箱、洗衣机和电视的抢购风。
英国《金融时报》报道称，卢布下跌的推动因素包括各方对俄罗斯央行信心下滑、欧美因乌克兰问题制裁俄罗斯，以及油价不断下跌。而卢布暴跌之际，适逢美联储主席耶伦即将主持2014年最后一次货币政策会议。如果她释放出明年将提升利率的强烈信号，那将会吸引资金回流美国，从而加剧新兴市场的跌势。
而根据路透社的消息，石油巨擘俄罗斯国家石油公司近期发售了6250亿卢布的债券，这笔资金可能会兑换成外币，从而进一步加大卢布的压力，这也令投资者感到不安。不过，该公司已经表示，这笔资金将不会用于买入外汇。但《纽约时报》指出，金融市场尤其担心的是，俄罗斯政府实际上已决定用印发钞票的方式来解决不断扩大的债务问题。
一些业内人士担心，卢布正处在危险境地。丹麦丹斯克银行分析师米克拉谢夫斯基在报告中称：“只要油价继续大幅下滑，那么俄罗斯央行要想稳定卢布走势，恐怕要很费些功夫。”
俄罗斯目前的首要任务是避免卢布崩盘。无论如何，此次俄罗斯央行的加息行为被视为一次积极而主动的措施。
俄罗斯央行此次出手快、力度也大，金融界人士普遍认为，即使不能扭转卢布贬值走势，至少也将暂时阻止卢布继续崩盘。
投资公司联博投信分析师布鲁索夫对彭博社表示，这样的升息幅度应该已经足以阻止卢布的贬值。
加皇资本市场新兴市场研究部门负责人Daniel Tenengauzer告诉《华尔街日报》，俄罗斯央行此举可以力挽狂澜。他说，俄罗斯意识到他们的行动不能仅仅是表面功夫，他们需要做出有实际意义、让他们感到痛苦的政策决定，这无疑是正确的一步。不过，他同时表示，除非俄罗斯动用现金支持，否则卢布反弹势头可能无法持续。
其他分析师表示，此次加息应该有助于避免金融危机。荷兰合作银行驻伦敦策略师Piotr Matys说，此举目的不是防衰退，而是避免一场由卢布暴跌引发的全面金融动荡。从这个角度看，俄罗斯这一决定是正确的。
卢布贬势难挡
但是，俄罗斯央行16年来最大幅度的加息举措，仍无法阻止卢布崩盘。
在俄央行出手之后，12月16日开盘，卢布汇率一度上扬9%，随后又重挫，盘中一度狂泻19%，跌破80卢布兑1美元价位，继前一日暴跌13%后再创1998年俄罗斯倒债危机以来最大跌幅，稍后跌幅缩小至13%。俄罗斯当地时间12月16日傍晚，1美元可兑换73卢布。俄罗斯股市也大跌12%。
标准银行分析师艾许说：“卢布对美元跌破80令人瞠目结舌，这反映出市场对油价下跌、央行失策、俄罗斯经济感到焦虑，以及为地缘政治风险感到担忧。”
俄罗斯11月让卢布自由浮动，汇率却屡创新低。此外，俄罗斯央行今年3月、4月、7月、10月和12月先后5次升息，无法遏制资本外流，也未能阻止通胀加剧，12月15日的升息幅度超过前5次的总和。另外，俄罗斯央行斥资800亿美元外汇储备护盘，也未能阻止卢布汇率连创新低。今年以来，卢布对美元跌幅已达五成，成为全球跌幅最大的货币。
路透社评论称，俄央行12月15日的抢救行动简直像是从未发生过。因此，俄罗斯高层已经没有什么短期对策选择。更长远来看，只有结束与乌克兰的对峙以及欧美相关制裁停止，或是油价大幅上涨，才有可能稳定市场。但这两种情况短期内都不太可能发生。
路透社认为，现在的问题就是俄央行接下来还能作什么。俄央行如果要从高利率退下，绝对会导致卢布进一步走软。但是如此高的借贷成本，将加剧经济困境。更多违约事件将接踵而至，原本已经疲软的银行体系，将有更多坏账产生。俄央行也可以坐等卢布自己找出底部。俄央行曾暗示，如果油价在每桶60美元左右企稳，央行愿意干预汇市为卢布护盘。但这是个很大的假设，因为布兰特原油在12月16日已经跌至每桶59美元以下。
《金融时报》也指出，俄罗斯当局面临两难处境：要降低通胀风险和稳住已贬值五成的卢布汇率，但紧缩的货币政策可能会让因为油价下跌、经济制裁而陷入衰退的俄罗斯经济受创更深。
俄罗斯已经陷入滞胀的泥潭，高通胀与低增长并存。俄罗斯政府预期截至年底，通胀将达10%或更高，明年经济可能陷入衰退。
《纽约时报》则从政治角度上认为，尽管俄罗斯央行非同寻常地大幅加息，卢布在12月16日仍继续贬值，进一步引发了该国金融业的恐慌，也向总统普京提出新一轮的严峻政治和经济挑战，“卢布价值的继续下跌可能会让普京面对艰难的选择，也可能使他在与美国和欧洲的关系分崩离析之际维持自己在国内享有的政治支持变得更难”。
或用资本管制
俄罗斯总统普京月初在国情咨文中明确指出，俄罗斯不会放任卢布汇率成为金融投机的对象，必将祭出手段应对。俄罗斯外汇储备约4000亿美元，经济短期内还不会出大问题。
分析认为，俄罗斯央行大幅升息可视为普京口中的手段，而严厉的资本管制或许将是卢布保卫战的下一步。
限制外汇销售在过去几日被讨论为俄罗斯政府可能采取用来阻止卢布崩溃的措施。不过，俄罗斯经济部长阿列克谢·乌卢卡耶夫在关于卢布快速下滑紧急会议后表示，俄罗斯政府不考虑实行严格的资本控制措施来限定外汇购买，
但多名基金经理人说，俄罗斯央行可能得祭出资本管制。就如同路透社所称，普京已经多次排除采用这类作法的可能性。但普京已经被逼到极限，又面临卢布恐慌，或许他很快就会觉得除了这样别无选择。
路透社指出，俄罗斯央行在不到一周的时间内，先后加息100个基点和650个基点，明显是孤注一掷的信号。俄罗斯央行行长纳比乌里娜目前似乎已没有能力止住卢布跌势，资本管制的风险越来越大。
《华尔街日报》也指出，俄罗斯尝试了震慑性举措，但是不起作用。6.5个百分点的加息丝毫不能阻挡卢布的下跌。分析师称，现在政策工具箱里没几件东西了，限制卢布兑换为外币的措施开始受到更大的关注。
管理着约65亿美元资产的GAM新兴市场债券投资者麦克纳马拉说，情况一团糟，卢布在下跌，每个人都在盯着屏幕看。他认为，除了资本管制，俄罗斯央行没有什么能改变这一情形的办法。
贝莱德资产组合经理Ewen Cameron Watt也表示，如果波动性加剧，就很难给卢布定价，很明显俄罗斯央行的措施还没有起效。这种情形持续的时间越长，资本管制的可能性就越大。
巴克莱的新兴市场策略师指出，俄罗斯央行外汇储备有限，当前位于4150亿美元的水平，而接下来的12个月里到期外债1020亿美元。
因此，他们认为俄罗斯央行可能希望将外汇干预限制在确保美元只能流向需要支付外币债务、且没有其他手段来完成偿付的俄罗斯公司。相比全面、不加区分地对外汇市场进行干预，这种做法将更受青睐。
不过，并不是每一个人都确信俄罗斯下一步将实行资本管制。
摩根大通执行董事Didier Lambert告诉《华尔街日报》，俄罗斯央行在今年的数次加息之后又再度如此大幅加息，因此这可能意味着全面资本管制需要达到相当高的门坎。他认为，不能排除全面资本管制的可能性，但这似乎并非俄罗斯央行的首选方案。
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