减低经济风险可能需要加息
美国经济第一季GDP增长3.7%，第二季度下降到2.4%，国际知名投行高盛最近预测美国经济增长将在2011年跌到1.9%，旧金山美联储8月9日发表报告预测在未来18~24个月，美国经济出现二次探底的机会高于扩张的机会，8月10日美联储议息后指出：美联储将把到期的抵押贷款债券回笼资金用于继续购买美国国债，支持经济复苏。
美联储之前的第一轮购买债券行动向市场投入了大量资金，效果明显未如理想，经济略微反弹后又失去活力，现在进行第二轮规模小得多的购买，估计目的主要是向市场表明其决心和态度，实际效果不能寄望太高。
由于美国GDP的70%由个人消费构成，如果个人消费无法回复从前，美国经济的结构性困难就难以真正解决。美国过往的私人消费极其依赖房地产的升值，家庭普遍利用房地产的升值从银行取得更多的贷款用于消费，金融海啸后房地产价格大跌，家庭无法再从银行套钱出来，消费必然下降；消费不足又导致经济不景、失业率高企，家庭更没有钱去解决负债问题，宽松的资金环境只能拖延（不足以解决）问题，因此经济搞来搞去也无法真正复苏。
中国经济今年以来增长逐步走低，普遍的预期是经济增速将从年初的双位数跌到年底的8~9%水平，7月份最新公布的数据显示：进出口金额、工业增加值、新增贷款额等各项指标均比6月的数据有不同程度的下降，只有衡量通胀的指数CPI从6月的2.9%上升到了3.3%， 反映经济仍在放缓中，但通货膨胀有蠢蠢欲动之势。
从中期的角度看，中国经济正处于转型的过程中，转型的目标代表着中国经济未来几年的发展方向。在我看来，中国经济转型成功的内涵可能有以下几个方面：
一是以内需为主的经济结构，目前中国经济仍非常依赖出口和固定资产投资拉动，转型成功后的中国经济将大大减低对出口的依赖，成为内需拉动的经济。
二是较低、可持续的经济增长速度，目前中国经济的高速增长是建立在资源浪费、环境污染、低技术、低工资、血汗工厂等基础上的，这种模式很明显已不适合中国的现状，转型成功后的中国经济增速可能比现在的速度降低1~3%，但效率更高、可持续性更强。
三是以保障性住房为主的房地产市场，目前中国的房地产市场是商品房为主的投资市场，导致了高房价、老百姓怨声载道等现象，转型成功后的房地产市场可能是一个政府主导的保障房为主的市场，更强调让老百姓住有所居，房价应该在老百姓的负担能力之内。
四是贫富差距缩小，目前中国的贫富差距较大，资本在财富分配中占有强势地位，转型成功后的中国经济，劳动的价值将大大提高，资本的强势地位将下降，社会的贫富差距将缩小。
股市上升有利经济复苏
美国经济和中国经济未来都可能面临着增长速度下降的问题，都需要一个稳定、活跃的资本市场。美联储前主席格林斯潘说，上涨的股市对经济的刺激大于目前讨论的任何补救办法。所以在目前经济乏力的情况下，中、美两国政府都有维持一个稳定、活跃股市的动机。而且由于中国政府2009年推出的4万亿投资计划后遗症，银行需要补充巨额资本金，更需要一个稳定、活跃的股市方便融资。
由于下跌的股市通常少人参与，所以活跃的股市通常意味着上升、起码是稳定的股市。股市的涨跌通常取决于三种因素：一是经济状况，主要影响上升公司的盈利；二是资金充裕状况，主要影响投资者的投资意愿；三是上市公司的估值，主要影响投资是否物有所值。
三种因素中，政府最容易影响的是资金状况，央行可以通过放宽或抽紧银根迅速改变市场的流动资金。在经济放缓、通胀压力不大的前提下，央行可以通过放松银根、压低利率去支持资本市场，尽量保持一个畅旺的股市。
目前中美两国央行都采取了宽松的货币政策去支持经济和资本市场，相对而言，美国实行宽松货币政策的掣肘更少一些，因为美国的通胀似有若无，经济在通缩的边缘晃动；而中国7月的通胀率已达3.3%，超过了央行3%的通胀警戒线，限制了央行进一步放宽货币的能力。
鉴于央行在经济和股市低迷、通胀不高时可以用宽松的货币政策提供支持，因此目前情况下股市受宽松货币支持，下跌空间有限；由于中美经济的结构性问题均非一朝一夕可以解决，经济仍可能维持一段时间的下降或低迷，因此股市的上行空间也有限，资本市场可能陷入没有明确方向的震荡。
通胀大升将导致经济硬着陆
未来股市突破盘局的方向可能有两个，一是向上突破，其需要的条件是美国经济全面复苏，及中国经济转型成功；或者是在通胀压力不大的情况下，货币供应狂升，导致资金进入资本市场狂炒，推动股市向上。但以目前的资料推断，这种情况发生的可能性不大。二是向下突破，其需要的条件是通胀肆虐，央行被迫抽紧银根。
近期俄罗斯宣布受大火和有史以来最严重的热浪侵袭，令小麦大幅减产，今年年底前禁止小麦出口，幷可能将禁令延长至明年，使国际市场小麦价格飞涨。中国的农产品从绿豆、大蒜炒到生姜，大幅涨价呈蔓延趋势，猪肉、鶏蛋近期涨幅也接近20%，通胀前景令人担心。如果单纯粮食涨价，虽然由于生产周期的问题，短期难以控制，但考虑到全球经济放缓导致原材料一定程度的下跌，对冲了一部分通胀风险，通胀仍不至失控。
潜在的风险是如果在农产品短缺的同时发生石油大幅涨价，大幅通胀可能就难以避免。根据目前的国际局势，假设发生美国或以色列对伊朗核设施采取某种程度的军事打击事件，则伊朗可能会封锁霍尔木兹海峡，使全球石油供应大跌，油价将大升幷可能带动原材料价格上升，中国和新兴国家通胀将无法控制，届时央行将被迫大幅加息收紧银根，刺破房地产泡沫，房地产大跌、银行坏账急升，股市大跌，经济陷入衰退。
对美国来说，如果发生军事冲突，美元由于其国际储备货币地位，将因避险资金大量流入而走强，资金泛滥使美元息率维持低位，国债销售畅旺，美联储有条件维持放松银根而不必担心通货膨胀，美股应可维持稳定。
鉴于中国高企的楼价和外强中干的经济具有较大的潜在风险，因此让楼市软着陆和令经济增速回到一个较低、但更坚实的基础上，可以避免中国经济在恶劣情况下出现急速下滑式的硬着陆。从这个逻辑出发，中国央行可能需要温和提升利率，给市场以明确信号，以尽快消除地产泡沫，抑制经济虚火，使经济基础更加牢固。虽然温和加息可能对股市有些不利影响，但只要不过度，市场应可承受。
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