参考资料
Lex专栏：汇率的战争与和平
英国《金融时报》 Lex专栏 2010-10-08 (www.ftchinese.com)
“我们的货币，你们的问题。”1971年，时任美国财长告诉世界其它地区，它们必须自行应对疲弱的美元。现在，中国领导人表达的可能是相同的情绪——中国政府一直能够左右人民币的汇率水平，同时对人民币升值太慢的抱怨声几乎充耳不闻。日本只能期望自己能同样成功——日本政府9月份入市干预，但功效已被市场彻底抹掉。
中国政府的态度并不独特。日本、瑞士、韩国、美国和英国，不论国家大小，都将货币贬值视作一种可以无痛苦地解决经济问题的手段。但与实体经济不同，外汇是一种零和游戏。有国家占便宜，必然有国家吃亏。
没有哪个国家会主动吃亏。自6月份以来，欧元对美元已升值15%，为此，在本周末于华盛顿召开的国际峰会上，欧元区领导人会带头发牢骚，但全球各地的政治家考虑的仍然几乎完是本国选民（这种想法也没什么错）。
甘愿牺牲国际声望是一种危险的行为，特别是考虑到现在各国政府已成为全球金融体系的担保者。各国通过降息和印钞来影响汇率的行为，都有导致通胀的风险。这种前景已促使投资者买入黄金——自7月以来，以美元计算的黄金价格已上涨16%。
外汇“构造板块”已发生了移动；有关汇率“战争”的警告不再是杞人忧天。当年，一场世界大战才促成了布雷顿森林体系(Bretton Woods)的建立——那是迄今为止最后一次国际汇率大协作——其退出历史舞台也是渐进式的。而现在，就连复制1985年那份权威性欠佳的《广场协议》(Plaza Accord)，看上去都是一个难以实现的奢望，即使博弈理论家或经济历史学家能够证明，合作会带来繁荣，而汇率竞争只会形成贸易壁垒，最终导致两败俱伤。
也许金融领域要发生一场战争，才能催生一项新的重大国际协议。而这将是每个人的问题。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/陈云飞
本文的网址：http://www.ftchinese.com/story/001034914
Lex专栏：腹背受敌的美元
英国《金融时报》 Lex专栏 2010-10-08 (www.ftchinese.com)
由于没有世界大战，而足球世界杯已成为遥远的记忆，人们的希望和恐惧似乎只能投射到国际外汇市场。日元升值势不可挡，欧元濒临崩溃，美元一退再退。由于有着更广泛的不确定性，投资者每个月都会在各种观点之间大幅摇摆，倒也不出意料。然而，每个人都应该冷静下来。
美元近期的波动有何值得大惊小怪之处？诚然，自6月以来，美元兑欧元已下跌20美分，至1.39美元。但在过去两年中，美元位于这一水平已有十多次，而且这一水平比2008年中高出13%。事实上，自那以来，美元兑欧元的总体趋势是在走高。不错，美元兑日元汇率处于15年来的低位。然而，因为日本的贸易顺差让它变成了一个独特的“安全港”，日元汇率正在全线上扬。
以贸易加权汇率计算，美元的现状也并不出奇，比如兑英镑。即使与坚挺的瑞士法郎相比，美元也仅仅是略低于平价，与2008年初的水平相当。当然，近期的疲软也能找到原因。投资者越来越清楚地看到，美联储(Fed)调高趋近于零的政策利率遥遥无期。进一步实施定量宽松政策的呼声愈来愈响亮，而这一举措目前被认为对美元不利。
不过汇率的波动通常会过头。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，美元兑欧元、日元和瑞士法郎的汇率被低估了10%至15%；兑澳元等大宗商品货币的汇率被低估了近三分之一。如果美元在圣诞节前出现大幅反弹，请不要惊讶。
译者/何黎
本文的网址：http://www.ftchinese.com/story/001034912
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