余永定：美联储在人为制造通胀 推动美元贬值
2010年11月29日
中国社会科学院学部委员余永定（图片来源：金融界网站）
11月29日，国金证券（600109）2011年度投资策略会在上海举行，金融界网站全程直播。国金证券研究所在会上发布了2011年度宏观及A股策略报告。
中国社会科学院学部委员余永定出席会议并发表演讲。他谈到，美联储实施QE2有五大目标，分别是要降低长期利率、制造通货膨胀、推动美元贬值、助涨资产价格和使国债货币化。
目标之一：降低长期利率
余永定：第一个目的非常直接，就是降低长期利率。大家知道美联储采取大规模的财政政策，他可以使短期利率下降，甚至下降到0，但是一个国家的中央银行是无法直接影响长期利率的，美国现在需要把长期利率也降下来，他就要购买长期国债，5年、10年期的国债。通过购买这样的国债，国债价格自然上去了，国债收益就会下降。当长期国家利率下降之后，他会带动一系列的长期的国家利息率，这样的话，比如说房地产贷款率等等可以降低，通过这样的方法一方面可以降低利率刺激经济增长。
目标之二：制造通货膨胀
余永定：第二个目的是要制造通货膨胀。美国现在非常担心通货紧缩的发生，他要通过次级消费减少政府的债务负担。
目标之三：推动美元贬值
余永定：第三个重要的目标就是推动美元贬值。现在美联储的目标就是推进美元贬值。格林斯潘的讲话发表之后，美国官方的反应非常强烈。对于美国来说，他长期强调强势美元，他不敢公开声称美元要贬值。实际上让美元贬值，现在成了美联储货币政策的一个非常重要的目标。
他为什么要让美元贬值呢？美元汇率不是一个通过政府管制的方法，政府干预的方法可以直接控股的。他让美元贬值有一个非常重要的手段就是让资金流动。你通过扩张货币政策之后，美元就成了一个套利货币。美国有两个基本的功能，一个是避险货币，一个是套利货币。投资者认为整个市场处于不稳定状况的时候，大家还是认为美元是比较安全的货币，所以大家购买美元，美元汇率就上升了。
第二，因为美元资产收益率非常低，所以美国投资者，国外投资者都会把美元换出去，这样来看他要买入新兴国家的资产，这样美元就贬值了。在货币战争当中，美国一贯要求其他国家汇率升值。这些都是推动美元贬值的重要的目的。
目标之四：推涨资产价格
余永定：还有一个重要的目的就是通过扩张性的货币政策，让利率尽可能的下降，很可能会让资产上升。
目标之五：使国债货币化
余永定：最后一点，实际上就是让美国的国债价格下降，本来出售国债是居民购买的，现在美联储直接购买，美联储的钱则都是他印的，中国这样的国家就会遭受损失。
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