最近关于某地产龙头企业HD的不利消息是越来越多，大家应该也有所耳闻。
我追踪HD的分析也有一年的时间了。
记得我最早一篇分析HD债务问题，是在去年的9月25日，距离现在差不多刚好一年的时间。
正如我一年前提醒的那样，HD的债务问题是越来越严重。
这其实是挺让人无奈的一件事情。
因为HD这样的房企，他们自己垮掉并没有什么，关键这样的房企背后，往往有着成千上万普通人耗费大半辈子的积蓄，去买了他们的房子。
他们有的可能运气比较好已经交房了，成功上岸。
而有的运气可能就没那么好，还没有交房，甚至都没有网签，这个时候只能听天由命，祈祷好运。
所以，其实我对这些喜欢高杠杆发展的企业，一点好感都没有。
他们高杠杆发展，往往就是成功的时候，好处和利润就完全被他们独自享有，但一旦他们因为高杠杆而激进暴雷时，他们往往就打出各种“绑架牌”，要各方各面来救他们，这使得他们自己鼓捣出来的金融地雷，最终变成社会和民众买单。
这其实是非常恶劣的一件事情。
（1）拖累供应商
HD作为“曾经”的地产龙头，总资产和负债规模都是上万亿的规模，国内楼盘也很多，有大量的供应商是跟HD关联在一起的。
然而，过去这一年，HD却大量拖欠这些供应商的工程款，只给他们开商票，说白了就是“开白条”。
本来开商票也很正常，问题是HD开的这些商票，目前已经大都逾期，据报道有超过2000亿的商票是出现逾期。
HD的一些供应商比较大，也是上市企业，这些上市企业有公告披露的义务，所以最近我们也经常看到一些上市企业发公告，把HD开给他们的商票逾期的事情公之于众。
而我之前6月份曾经写过HD超过2000亿的商品有逾期风险的时候，还被HD亲自下场举报删帖……
但现在显然是纸里包不住火的状态。
某知名涂料上市企业，第一大客户就是HD，今年6月份就曾经控诉5137万商票逾期，而到了8月31日，单单这家企业的商票逾期规模更是到了3.36亿元。
然而，HD虽然被这家企业起诉了，但HD现在就是拿不出现金来偿还这些债务，怎么办？
于是，这家涂料企业不得不接受HD的房子，用房子来抵债……
9月6日，这家涂料企业发布公告称，截至8月31日，HD对其发生逾期金额共计 3.36亿元，其中HD以现金支付约1500万元，2.19亿元以房产抵债，而仍有1.02亿元未付。
此外，该涂料企业仍持有对HD未到期应收款项5.6亿元，存在不确定性。
也因为如此，这家涂料企业近期的股价也是跟着HD一起跌跌不休。
这里大家可以发现很多问题，那就是HD现金支付该企业的居然只有1500万元，从中可见HD当前现金流有多么紧张。
而用以房抵债这个方案，其实对大多数企业来说，只能是捏着鼻子吃下去的无奈方案。
对很多企业来说，现金流才是最重要的。
虽然房子是固定资产，有一定保值效果。
但现在房地产市场大家也很清楚，二手房交易已经处于被冰封状态，深圳8月全市共备案1979套二手住宅，同比下跌82.5%，创下10年来新低。
也就是说，这些供应商企业即使拿到了HD这些房子来抵债，但他们假如企业现金流比较紧张的话，想基于脱手把这些房子卖掉，按照当前房地产市场的流动性来说，也并不是一件容易的事情。
而由于HD过去这一年大量拖欠供应商的这些商票兑换，让不少HD的供应商都陷入到资金链也比较紧张的情况。
这时候HD的以房抵债，并不是他们最想要的，但有房子拿，总比彻底违约要强，所以这些供应商企业面对以房抵债，大都也只能捏着鼻子同意。
其实，像上面这家涂料企业作为上市公司，还有公开融资渠道，资金链还不算紧张。
当前HD拖欠超过2000亿规模的商票，其影响更大的是那些中小供应商企业。
对有的小供应商企业来说，可能拖欠个几千万，就是灭顶之灾。
（2）拖累投资者
这里的投资者，其实不是指HD的股票投资者。
因为股市有风险是谁都知道的事情，过去这一年，HD的股价从去年的27元高点，跌到现在只剩下3.3元，基本上只要是过去一年买入HD股票的人，基本都是亏损的。
HD的债券投资者，基本也是血本无归。
但更惨的还是，投资一些HD理财产品的人。
这周末，关于HD的财富理财产品暴雷的传闻是屡见不鲜，大家估计也看过。
HD的财富理财产品，有很多是HD自己员工买的，可以说是HD向自己员工募集资金。
此外还有一些是HD员工辛辛苦苦去跟一些大客户拉来买的。
HD很多员工，之前卖房的同时，也会跟这些买房的大客户来推销HD的这个财富理财产品。
结果现在暴雷了，HD的员工首先就坐不住了。
这其实是企业向员工募资，最大的风险所在。
企业是由员工支撑起来的，企业有难关也基本要靠员工集体共渡难关。
然而HD的员工，在面对自己购买的财富理财产品都可能暴雷的情况下，他们有什么心情去跟企业共渡难关？
这队伍要是散了，HD恐怕就真熬不过去了。
所以9月10日，HD是专门召开了一个财富专题会，在这个会议上，HD是保证，要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少。
而根据金融资讯提供商REDD的报道称，HD给出一个针对散户投资人的过渡性展期兑付方案，但机构投资者的付款将继续暂停。
这个方案大致是这样的：对于已经到期的产品，HD计划全额支付持有不超过10万元人民币产品的散户投资者；超过10万元产品的持有人的本金将展期2-4年, 第一笔资金将从明年开始。所有利息将在本金偿还后才开始支付。
除此之外，还有媒体报道，有记者发现从9月9日开始，在一些HD财富理财的群里，同样也流传一份未经证实的兑付方案：
5万~9万的客户，今天全部兑付；
本金10万元的投资者，到期兑付5万，一年后再兑付剩余5万；
本金11万-30万的，一年后按照30%、30%、40%兑付；
本金31万以上的，一年后按10%、20%、30%、40%兑付。
同时，以上内容只针对自然客户，机构客户暂时停缓。
以上这两个方案，目前还只是一些媒体报道的传闻，还未经HD证实和回应。
不过我注意到，虽然两个方案的一些细节有些差别，但都有一个10万元的全额支付门槛。
相比之前包商银行暴雷时，采取的50万元100%兑付的门槛来说，显然要低很多，这意味着HD的偿还能力确实不强。
因为，从公开资料看，HD的这个财富理财产品，主要面向的是大客户，恐怕10万以下的投资者并不是很多。
之前有HD前员工就爆料称，HD财富2017年面向高管发行的两期产品，单笔认购起点高达300万元。
而根据HD财富的官网介绍，HD财富业务板块主要分为财富管理咨询和社区金融两类，前者为合格投资者提供高端理财、私募投资等定制化投资理财咨询服务；后者依托HD地产广大业主提供全方位的社区金融服务。
从这点看，HD财富似乎也同时面向兼具高端净值人群和普通人群的服务。
其实在我看来，就不应该让这些高杠杆企业，拥有这样从事金融领域服务的资格，因为这会让这些高杠杆运行的房地产企业，加上更高的杠杆。
很显然，HD财富募集来的这些资金，基本都被拿去填补HD的债务窟窿了。
才会导致HD财富会因为HD资金困难而出现暴雷的情况，这说明HD财富自身缺乏最基本的金融风控体系。
（3）拖累购房者
在9月1日，HD高调举行“保交楼”军令状签署大会。
由HD的8位副总裁率八大保交楼专项工作组以及各省公司董事长率班子成员、项目总，郑重签署了“保交楼”军令状。
保交楼实际上也是HD为了避免出现最糟糕的情况下，也就是因为资金链断裂，而导致出现HD一些在建楼盘出现烂尾楼的情况，这会让HD期房的购买者，出现严重的风险。
毫无疑问，从社会影响来说，HD因为自身债务问题拖累购房者是最严重糟糕的事态。
购房者在当前高房价的背景下，掏空六个钱包，要背负上长达20~30年的债务，就为了能够各安居乐业的家庭环境，在这种情况下，假如耗费自己所有积蓄，背负上高额债务，辛辛苦苦购买的房子，要是万一烂尾了，这恐怕是我们所有人都无法承担的巨大风险。
如果HD这样的头部房企，都出现这样烂尾楼的现象，毫无疑问会引发很严重的社会问题。
所以，HD高调举行“保交楼”实际上也是被逼无奈，因为一旦引发这样严重的社会问题，HD是万死难辞其咎。
而HD需要到这样保交楼下军令状，也说明HD自身已经存在这样的巨大风险，要不然也不至于要这么高调的一再强调。
我之前文章也提到过，我虽然对HD这样高杠杆发展，丝毫不敬畏风险的房地产企业是十分反感，但他们背后确实是成千上万普通家庭，所以我也不希望他真的暴雷。
但问题在于，这样的事情，并不以我们主观意志为转移。
所以，对于HD这样有高风险的企业，我的建议就是敬而远之，君子不立危墙之下。
如果一个财富有好几亿资产的人，他也许可以拿出几百万去赌一赌HD会不会起死回生。
但假如一个资产只有几十万的人，我是不建议拿出毕生的积蓄，背负上几十年的债务，就不顾风险的去捡便宜，因为大家需要考虑的是，如果真的暴雷，自己是否可以承担相对应的风险，会不会陷入万劫不复之地。
HD最近这几个月，不断的变卖资产，之前还传出要把最核心的物业，还有代表HD未来转型希望的汽车业务出售。
之前还传出HD要打包出售自己最有价值的土地储备给其他房企，但后来因为价格没有谈拢，目前是无疾而终。
这些种种迹象都表明，HD确实是处于资金链非常紧张的地步。
目前HD一年内到期的短期债务规模是高达2400亿元，在HD目前没办法通过新的融资渠道，来依靠借新还旧偿还债务的情况下，HD只能靠这样不断变卖资产，来断臂求生。
但即使这样，HD仍然到了当前这样难以持续的艰难地步，可见其债务压力究竟有多大。
近期也有媒体报道称，监管已允许HD与银行重新协商还款安排，这可能缓和HD的短期偿债压力。
但很显然，这仍然只是治标不治本，只是给HD一个喘息之机而已。
HD最终能否熬过这场寒冬，仍然是一个未知数。
其实近期，不单单是HD，其他一些头部房企，也陆陆续续传出一些不利消息。
这些头部房企大都有一个特点，就是在2017年高调激进转型，他们很多都跑去转型做汽车。
其实像这样高杠杆高负债的房地产企业，跑去造车这个烧钱无底洞，简直就是在自己作死。
另外像最近另外一个暴雷的房地产企业，在2017年高调到处在资本市场举牌，甚至都被称为“野蛮人”。
这些暴雷的房地产企业，基本都是在2017年房地产市场最高峰的高光时刻，没有一点点风险意识，仍然盲目的高杠杆激进发展。
结果在2018年开始对房地产全面收水之后，这些依靠高杠杆，由债务驱动的房地产企业，自然一个个陷入寒冬。
从这个角度看，那两家万字头的房地产企业，显得比较有危机意识，他们一个是主动、一个是被动。
被动的万字头，大家也知道，因为各种原因2017年开始就各种大甩卖，当时大家一直在嘲笑老王，但现在看，老王那时候大量甩卖资产，反而甩卖在了房产高峰。
反而当时接盘了老王的其他房企，自己却因此陷入了困境。
要是老王到现在才甩卖资产，估计只能跟HD一样用白菜价甩卖了。
主动的万字头，就是在2018年就高喊“活下去”的房地产企业，现在回过头看，这个万字头企业，就显得有眼光很多。
而目前头部房企里，这家万字头房企，风控水平显然做得比HD之流要健康很多。
其实HD之流的债务危机，只是当前很多企业激进发展的一个缩影。
企业如何在顺经济周期里，高杠杆发展的同时，仍然可以控制住贪欲，可以在逆周期来临之前，就提前未雨绸缪，主动降低杠杆，是我们所有企业都应该学习的风控意识。
另外，HD之流的房企，之所以可以这么多年高杠杆运行，期房销售模式是主要原因。
期房的销售模式运行这么多年，弊端是越来越明显，让这些房地产企业拥有空手套白狼的高杠杆资金运转模式。
所以，要健全、健康发展我们房地产市场，我们仍然还是有很多工作要做。
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