要复苏了吗？应该怎么理解我国当前经济 -

大家对未来越来越没有安全感，不愿意消费。

　　如何看待我国当前的经济情况。

　　我们不能仅仅是看整体数据，而应该分析整个经济的逻辑过程。市场经济的固有矛盾，势必造成资本无限扩张趋势和劳动者有限需求的冲突，这种冲突表现为总需求不足，这是逻辑过程的最重要的出发点。

　　固有矛盾是本质，总需求不足是现象，从本质到现象有一个传导逻辑，传导逻辑中的不同部分，我们可以通过不同的经济指标来描述它，这就勾勒了整个中国经济的轮廓：

　　（1）生产资料私人占有和社会化大生产之间的矛盾，势必造成资本无限扩张趋势和劳动者有限需求的冲突，这是问题的本质。

　　（2）这个矛盾会导致生产相对过剩，即资本的生产能力相对于消费者的购买能力过剩了。这个现象可以通过“产能利用率”来描述。

　　（3）生产相对过剩，伴随着大量商品卖不出去，可能导致商品滞销。这个现象可以通过“产成品周转天数”来描述。

　　（4）商品滞销说明供大于求，这又会导致商品价格下滑。这个现象可以通过CPI、PPI等数据描述。持续的价格下滑，一般被称为“通缩”。

　　（5）商品价格下滑，导致在相应成本下企业收入降低。这个现象可以通过企业利润总额同比增速来描述。

　　（6）企业盈利下滑时会转嫁风险，裁员降薪，导致全社会终端消费能力下滑，总需求不足进一步恶化。这个现象可以通过社会消费品零售总额等指标描述。

（一）生产相对过剩

　　产能利用率在什么比例才是合适的，这个问题一直有争议。我们按国际通用规则，产能利用率在80%以下即为产能过剩，在75%以下即为产能严重过剩。下图是主要工业行业的产能利用率。

　　我们按工业顺序，把工业分成上游、中游和下游。上游对应初级资源开采，获得最初的工业原料；中游生产各种“生产资料”，包括生产工业原料和机器设备。下游生产各种“生活资料”，直接面向消费者。

　　按照这种划分，2022年以来：

　　（1）上游领域中采矿业、煤炭开采和洗选行业均产能过剩，煤炭行业多数时间处于严重过剩（采矿业包括煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、开采专业及辅助性活动、其他采矿业等七个子行业）。

　　（2）中游行业中，除化纤制造业外，其余所有行业都产能过剩，其中非金属矿物制造业严重过剩。非金属矿物制造业包括水泥、玻璃等建材行业，这些行业在四万亿之后就出现严重过剩，目前受房地产下滑影响，过剩程度更深了。

　　（3）下游行业中，全行业产能过剩，其中，食品制造业和汽车制造业多数时间严重过剩。实际上汽车制造业从2018年逆转以来，产能一直处于过剩状态。如果没有近两年新能源大规模出口，过剩情况还会更加严重。

　　关于产能过剩的问题，中央在2023年底的经济会议上明确指出，“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。”

（二）商品滞销

　　生产相对过剩可能伴随着商品滞销。

　　我们看两个指标：

　　（1）规模以上工业企业产成品周转天数。2021年周转天数17.4天，2023年增加至19.9天。产成品就是库存，即生产出来尚未售出的商品。产成品周转时间越来越长，说明商品堆积的时间越来越长。

　　（2）规模以上工业企业应收账款平均回收期。2021年平均账期是51.7天，2023年却暴涨至63.0天。应收账款回收期越短，说明商品实现剩余价值越快，流通环节越顺畅，反之，周期越长，说明全社会商品流通受阻（卖不出去），实现剩余价值的实际增长。

　　全社会商品之所以出现滞销，核心原因就是有效需求不足。需求不足又会进一步导致商品价格下滑，这又体现为CPI和PPI增速下滑。

（三）工业品出厂价格下滑

　　观察商品价格一般有三个指标：PPI、CPI和GDP平减指数。我们这里主要介绍PPI。

　　1、PPI同比增速

　　PPI衡量工业品出厂价格，分为生产资料和生活资料两大类。

　　生产资料方面。2023年所有月份，生产资料的PPI同比增速都为负。分结构看，采掘业对应工业上游领域，原材料工业和加工工业对应工业的中游领域，3月以来这三部分PPI增速全都为负。这说明由于需求不振，整个工业的中上游，出厂产品的价格都在下滑。

　　生活资料方面。2023年5月份以来，生活资料整体价格出现负增长。从子项看，食品和耐用品价格负增长的月份更多。这里的耐用品包括家具、家电、汽车等等。耐用品价格持续负增长，说明居民消费越来越谨慎，不愿意把钱花在这些大件上面。

　　生产资料和生产资料价格都在下滑，说明总需求全面不足。

　　2、PPI下降的影响

　　有朋友认为价格下降是好事，买东西便宜了。这样的认识不完全。在市场经济下，PPI全面下滑是总需求不足的结果，同时又是经济进一步陷入困境的原因。

　　举个例子来说。假如你是开企业的，2023年初，你花了100万买原材料，准备加工成商品后售卖。按年初的物价，你售卖后能获得150万收入，支付人工（假如三个人合计25万），房租（假如10万），水电（假如5万），等等费用后，你能赚10万，你觉得还行，勉强过得去。

　　然而天有不测风云，由于经济总需求疲软，整个经济出现通缩（本质是相对过剩导致的），你年末只能以145万出售（PPI下滑3.3%），扣除费用后，你发现只能赚5万，还不如去打工。要赚钱就要节省成本，咋办呢？裁员降薪。于是，你心一狠，把三个工人中的一个开除了，每年节省8万成本，厂子还能勉强维持。如果第二年再出现通缩（比如还是3.3%），你可能还会继续裁员。

　　被裁撤的员工，会节衣缩食，减少购买，这又会导致全社会商品进一步过剩，加剧通缩，形成下降螺旋。也就是说，PPI全面下滑会冲击企业的利润，导致企业裁员降薪，进而加剧全社会总需求不足的矛盾，让经济进入下降螺旋。

（四）工业企业利润总额

　　工业企业利润总额=销售商品量×销售商品价格×营业收入利润率。

　　对这个公式求导后，可以得出简化公式，即：工业企业利润总额同比≈销售量同比+销售价格同比+营业收入利润率同比

　　销售量同比可以用工业增加值同比替代，因为工业增加值同比是剔除了价格因素的同比，可以认为就是商品的量。销售价格同比可以用PPI同比替代。营收利润率同比有对应的数据。于是我们可以得出下述公式：

　　工业企业利润总额同比≈工业增加值同比+PPI同比+营业收入利润率同比

　　我们可以拟合上述数据。下图是我做的一个拟合图，拟合了2019年以来的数据，大家可以看到，数据基本吻合。

　　2023年工业企业利润总额的拆分项如下表。从中可以看出，工业增加值同比为正，出售的商品数量同比增长，但是商品价格同比下滑（PPI同比下滑），且营收利润率同比下滑，因此利润总额同比负增长。

　　从PPI和营收利润率的变化趋势看，营收利润率同比下滑幅度在缩小，这可能是由于国家的税收减免政策减轻了企业负担。但是PPI同比下滑的趋势却在不断扩大，成了拖累企业利润总额的重要因素

　　我国已经持续实施了十几年的减税降费政策，大规模的减税降费空间越来越小，难以持续靠减税降费提升工业企业利润总额。如果需求继续疲软，工业品出厂价格无法提升，企业利润会受到进一步冲击。

（五）员工薪酬和社会消费品零售总额

　　企业利润受损就会转嫁损失，裁员降薪之下，消费会进一步下滑。近两年来，各行各业都在裁员降薪，金融领域某些机构还展开了追索超发奖金的行动。一些地方甚至出现公务员和事业单位员工拖发奖金绩效的现象。

　　于是，消费开始下滑。拼多多市值一度超过阿里。“不是xx买不起，而是xx更有性价比”，成了消费者自我调侃的公式。

　　下表是央行每个季度在400个城市随机抽取共计20000名储户进行的调查，调查显示，大家越来越倾向于存钱，而不愿意消费或者投资。近几年来，储蓄倾向分成三个阶段：（1）疫情前。倾向于储蓄的人大致在40%-45%。（2）2020-2021年。倾向于储蓄的人大致在45%-50%。（3）2022年-2023年。倾向于储蓄的人占比再次增加，大致在55%-60%之间