当前经济热点问题评论——全球通货紧缩是主基调
党爱民 广州求心经济研究所 2009-2-13
一、资金“堰塞湖”会崩溃吗？
最近，各国央行加大货币供应，货币供应直线上涨，很多学者说已经形成了一个巨大的货币流动性“堰塞湖”，随时都会有通货膨胀和“滞胀”的危险，对此，我认为：这些分析有点危言耸听了。没错，就货币的数量而言，已经形成了一个巨大的“堰塞湖”，如果决堤，水漫金山，自不待言。但是，“堰塞湖”的水再多，也都是各有其主的，哪个主会觉得自己钱多，会用直升机播撒自己的钱？没有。因此，这样的“堰塞湖”是安全的，是不会发生通货膨胀的，也不会出现什么“滞胀”。
“堰塞湖”决堤的唯一条件是生产力崩溃、供给短缺。而这在目前的技术条件下几乎是不可能的。我的结论是：即使堰塞湖中有再多的水、再注入更多的水，仍然无法增加实质的消费行为，市场仍然表现出一定水平的通货紧缩，而且这将是未来长期的态势。分析这种问题，应当使用“华尔街范式”，不仅要看总量，还要看货币的拥有结构——看钱在谁手里、在谁的帐上。笼统地根据货币总量来判断通货膨胀，是无法得出正确结论的。
二、通货紧缩是全球主基调
美国似乎是想通过制造通货膨胀来削减实际债务、以达到振兴经济的目的，过去也一直是这么干的。但是，现在想制造通货膨胀也难，又不是用飞机播撒钞票，穷人得不到钱，钱都在富人手里，谁来买东西？而且，更重要的是，这次金融危机以后，借钱给穷人花费的事遭到各国的一致讨伐，我国领导人也参与讨伐：一边抱怨人家借钱给穷人、一边又为出口萎缩叫苦。在这样的情况下，消费需求会始终低迷下去。由于消费低迷，投资自然也就很跟着低迷了。消费是经济的根本。没有消费需求，就不会有投资需求；没有消费热点，就不会有投资热点。
有些人说国际炒家、有钱人、大资本会炒作个别商品，把价格抬高。是的，有这种可能。但是，炒作毕竟不是消费，任何生产性消费，其价值仍然保留在流通领域，如果没有更傻的下家，谁敢高位接盘？这种击鼓传花的游戏很难玩下去。
三、中国的边际消费倾向仍然比较高（约70％）
我国居民可支配收入占ＧＤＰ的比例约为43％，平均消费倾向约为83％，两这项相乘就得出居民消费率占ＧＤＰ约35％。很显然，不是人民不消费，而是可支配收入太低——投资率太高。我国的投资占ＧＤＰ约为42%，这在全球都是罕见的，一般认为不应当超过GDP的30%。
有些学者和媒体人士认为中国的边际消费倾向太低，发了钱或“消费券”，会把它存起来(或替代掉)，对刺激经济作用不大，有些人还拿日本的例子来说明。这些人没有认真研究，是在主观臆测。
搜索国内学者关于中国居民边际消费倾向的研究论文，有以下结果。戴中明和赵守国的研究表明，1999-2005年城镇居民边际消费倾向0.709（《城镇居民边际消费倾向的实证分析》.西安邮电学院学报.2007，V12，NO.6 ）。刘长庚和吕志华的研究表明，1993年-2002年全国边际消费倾向0.6439（《改革开放以来我国居民边际消费倾向的实证研究》.消费经济.2005，V21，No.4 ）。陈金龙和李宝玲研究表明，2002年城乡居民边际消费倾向低收入0.89，中收入0.81，高收入0.67，全体居民0.76 （《我国居民收入差距与消费需求关系研究》.当代经济管理。2007，V29，No.6）。
根据《中国统计年鉴》的数据可知，我国农村居民2007年的人均纯收入比2006年增加553元，消费支出增加395元 ，消费增加占收入增加的71.4%；我国农村居民2007年的人均可支配收入比2006年增加2026.3元，消费增加1300.9元，消费增加占收入增加的64.2%。这两个百分数其实就是边际消费倾向。我国农村人口约占总人口55.1%，城市人口占44.9%，加权平均可以得出2007年全国的边际消费倾向为68.17%.综合以上数据，我们大致可以认为中国居民2007年的边际消费倾向约70%左右。也就是说，如果全国每人发1000元，会在原来消费的基础上再增加消费700元。
三、按人发钱可以持续
还有人认为，按人发钱是一次性的，只能治标不能治本。事实上，我们已经具备长期持续小额度按人发钱的全部条件。钱的价值在于物质基础，在于我们能生产出与之相对应的商品。我们目前的情况是生产过剩、需求不足，物质基础雄厚。因此我们可以发行足够的多的钱，不能说我们没有钱。发一次钱，不可能把生产过剩就给解决了，也不可能让印钱的物质基础消失。因此，按人发钱应当是一项长期持续的政策。
我记得小时候看见父亲用钱可以买到东西，就问父亲，为什么不多印一点钱给大家花费？父亲回答说，如果没有相应的东西，钱印多了也是白搭。现在不同了，我们到处是产能过剩，多印一点钱给老百姓花，有什么不可呢？
四、全民发钱或发“消费券”是振兴经济良策
最近有些经济学家看到货币供应量增长，就认为经济开始好转，会实现Ｖ型反转。我认为这种看法过于乐观。我国经济仍在持续恶化中。
用增加货币的办法来推动投资、制造ＧＤＰ，其实也是一种造假。因为这些投资并不能给公众带来多大的实用性，就如同那个“吃狗屎”的笑话一样。不顾后果强行搞下去，会使资源配置严重扭曲，其实就是折腾资源、折腾环境，还会给银行带来坏帐。１千亿的投资搞下去，就会出现１千亿的钢筋混凝土疙瘩，这是没有用的废物，真正起作用的是搞这些工程产生的工资，约占10％，仅有100亿。如果把１千亿按人头发下去，则全部变成公众可支配收入，企业再按照公众的意愿生产，群众想要什么就生产什么，则资源配置的效率立马提高。
我国的投资率太高，这便导致资源配置效率降低，需求结构畸形。如果能压缩掉一部分投资项目，把用于投资的钱按人头发给全体人民，就能迅速提振需求，改善需求结构，对于走出经济危机具有不可估量的好处。
解决经济危机，要实行以人为本的方针，要把重点放在人身上，解决人的问题。人的问题解决了，经济问题也就解决了。
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