2020年12月26日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门联合约谈了蚂蚁集团。随后，蚂蚁集团原定两万亿上市计划被叫停，被称为史上最大规模登陆资本市场搁浅，一大群希望一夜暴富梦碎。
很多人只有看到表象，其实背后穿着层层马甲的，才是真正最大受益者……咱们回首揭开层层马甲一角~
悲喜
2019年，过度沉溺酒精的张振新，在毫无征兆情况下，病死在英国伦敦医院里。
他是债务规模高达700亿“先锋系”实际掌控者。他突然猝逝，让人措手不及，让旗下已经爆雷的互联网金融平台雪上加霜。
这是一个标志型事件。互联网金融领域大跃进”结束了，留下遍地狼藉。“先锋系”曾是此风口代表，轰然倒塌背后的万千投资人如热锅上的蚂蚁。
许敏、安英、刘贻菊、韩家艳、李福维——笔者在“先锋系”受害者群体发现这几个名字。他们是中国最普通家庭妇女，其中李福维已经六十多岁。通过“先锋系”旗下网信平台，他们各自拿出数十万甚至上百万家庭积蓄投资。平台爆雷之后，他们比谁都慌。
通过“先锋系”融资的企业非常多。按照平台线索，这几个人摸清自己那部分资金最终流向——位于河南郑州一家房地产企业：美景集团及其相关公司。
他们尝试以“民间借贷纠纷”名义起诉这些公司，希望追回自己的钱。但郑州当地法院驳回他们的诉求，理由是相关公司涉嫌违反金融管理秩序，但并不属于民事诉讼范畴。
他们收到法院的反馈。这些苦于如何挽回损失的家庭妇女，并没什么有效门路，饱受惶恐与煎熬折磨。
很少有人能想象，通过“先锋系”网贷平台拿到钱的地产公司，将在蚂蚁集团上市盛宴中，大赚一笔！
河南美景集团，在房地产界并不出众，仅河南当地小有名气。它曾与万科紧密合作，成为万科进入河南市场跳板。在随后市场整合大潮中，也有出售项目给融创套现。
美景集团老板叫王小兴，她在郑州市委大院长大。她在上世纪九十年代通过一家香港公司赚到第一桶金，转而回到河南进入房地产业，还跨界航空、葡萄酒等多元业务。
几年前，收购美国穆尼航空，是她最高光时刻，这是中国民企第一次成功并购美国飞机制造企业。2016年，她在朋友圈晒出旗下公司推出的首款飞机，那是她的情人节礼物。
同在2016年，马某为蚂蚁集团引入第一批战略投资者，王小兴通过旗下两家影子公司，悄无声息进入蚂蚁股东层。中国本土最具背景投行——中金公司，通过旗下私募平台，为这些影子公司投资蚂蚁搭起了桥梁。
随着蚂蚁集团即将上市，这些早期投资者将迎来丰厚回报。这是一个估值达到2.1万亿超级大蛋糕，有史来最大单笔首次募股。它的受益者包括以马某为代表的蚂蚁集团原始股东和管理层，以社保基金、中投公司以及各大保险公司为代表的投资机构，以及马某朋友圈里庞大的江浙沪“企业家”群体。
但更多得利者，潜藏于蚂蚁股东阵营那一批私募基金中。层层穿透下去，可看到背后那群庞杂繁复的合伙人。其中有不少投资者，选择隐藏真实身份，通过家人或者看似毫无关联马甲公司代持。他们是蚂蚁上市盛宴中，戴着面具跳舞的人。
上文提到的河南地产商人王小兴，是这些低调狂欢者典型。
与此形成鲜明对比的，是王小兴背后，可能还有一个更庞大的互联网金融受害群体。他们像蚂蚁一样，辛勤劳动大半辈子，存到一笔小小积蓄，渴望过富足体面生活，但终究没走出被收割怪圈。
蚂蚁和大象，可能并不在一个维度。这个世界悲喜，在大多数情况下，并不相通。
盛宴
“先锋系”可不止一个，蚂蚁金服就一个。
金融有了互联网与科技翅膀，陈旧格局被撞得稀碎。影子银行抢了银行生意，但并没有受到更多约束。行业偶尔爆出雷，则让整个社会承担代价。
即便如此，马某可能还觉得，有些东西制约脚步，他在首次公开募股前不久的四十人论坛上，重新定义风险，公开质疑控制杠杆率，还说巴塞尔协议是一个老年人俱乐部。
顺便该说，这个四十人论坛理事会单位，是蚂蚁集团战略股东之一。马某得以借此和国内最顶尖经济学家平起平坐，发表他“非专业人士的专业观点”。
马某有一句著名狠话“如果银行不改变，我们就改变银行”。他确实说到做到。背靠阿里的蚂蚁集团，成长过程越发清新脱俗，在被资本追逐过程中一路狂奔，估值不断推高，最终成为市场中最大那只独角兽。
如果顺利上市，这一家公司市值，将占整个科创板容量百分之四十，超过主板那些大型国有银行市值，甚至一举超越茅台。这注定成为若干年内，最为宏大的一场资本狂欢盛宴！
宴会主人，当然是马某。虽然他已经从阿里退休，也不参与蚂蚁实际经营。但凭借股东结构，几个主要股东（杭州君澳、杭州君瀚）合伙协议安排，他仍是蚂蚁集团实际控制者，也将凭借此次上市，增加千亿规模个人财富，进一步巩固富豪榜位置。
2014年，马某在阿里巴巴上市前夕，在没取得大股东软银和雅虎同意情况下，将蚂蚁分拆，一度备受争议。
电子支付是一个特许领域，一直以来受制于牌照监管。协议控制结构下，牌照有被外资控制风险。马云宁可承受商业诚信指责，也不愿去挑战监管底线。当然，或许有一定私心作祟——主打金融科技创新的蚂蚁，当时是一个未来可期的婴儿，它在资本市场有着比阿里更大成长潜力。
马某用后续补偿办法，成功稳住软银与雅虎。分拆出来的蚂蚁金服，确实没让人失望，迎来一个极其迅猛发展期。从2015年开始，马某为蚂蚁筹划多轮融资安排，引入包括社保基金、中投、中国人寿、太平洋保险、中金旗下私募基金、云锋旗下私募基金等多个战略投资者。
与其说引入战投，不如说是马某定向发出盛大狂欢派对邀请函！
尤其是社保基金与中投公司进入，让蚂蚁不再仅仅是一个创业公司。社保基金是全中国人民的养老金，中投管理的是国家主权财富基金。他们介入，无疑把创业之初的蚂蚁，早早绑在国家利益战车上。
战车前方，一系列障碍都主动退散。从首次递交上市申请，到成功过会同意发行，蚂蚁只用不到30天，速度让人嫉妒。即便蚂蚁通过旗下支付宝销售首次募股战略配售基金，这种明显存在利益冲突行为，好像也并没引起多大波澜。
种种迹象表明，似乎注定是一场不能输也不可能输的游戏！
没有什么游戏不能输，如果有，那门票必定掌握在那些有实力、有背景真正玩家手里。蚂蚁早期投资者，都是马某“邀请”进来的，进入越早，获利空间越大。分析这些投资人背景，可以得出马某在资本世界独特谱系。
为便于分析，把这些战略股东重新排序。需要特别注意，那支叫北京京管投资中心的私募，虽然它的普通合伙人上海天岑投资管理公司极力隐藏自己背景。但还是很容易调查出，这支私募真正管理人：博裕资本
股东阵营变得非常清晰明了。除去那些肉眼可见的东西，重点该关注这四大阵营——中金系，博裕系，春华系和云锋系。这些平台作为私募基金管理者，各自为幕后投资人搭建投资架构。如果蚂蚁上市成功，他们自己也可以分一杯羹。
没哪张邀请函无意义，其中大有学问。甚至可看出马某一丝微妙心机，比如引入央视做股东。比投几千万几亿广告，这种“你来当我股东，我让你赚几十亿”互惠模式，不知高到哪去了。
一场资本盛宴，有利益分配先后次序。企业内部合伙人、早期投资者、后期跟投者、期权分享者、IPO打新者、后期接盘侠，基本上对应吃肉、啃骨头、喝汤、舔一下碗、闻一个味儿，最后赴会的人，什么都没捞着，还得给他们洗盘子。
市场过度追捧导致市值畸高，早期进入吃肉者喜不自禁，蚂蚁总部更一片欢腾，到处弥漫着财务自由空气，之江楼市应声而涨。归根到底，蚂蚁金服只有一个。错过这个，很可能再也不会有。
影子
恐怕阁下一定不认识黄蓉萍。
中金旗下公司负责管理的置付（上海）投资中心，是蚂蚁第五大股东。黄蓉萍是这支私募引入的第一个自然人有限合伙人。随着蚂蚁上市，这种早期股份散发出浓郁的迷人幽香，将为这位黄女士带来数亿元收益。
黄蓉萍是肖风的夫人。作为博时基金创始者，肖风在这家资格最老的公募基金的管理岗位上工作了13年。离开博时后，他担任万向集团副董事长，负责万向金融板块。
他还兼任浙商基金董事长。在职业生涯早期，肖风在人民银行深圳分行以及深圳市证券管理办公室都担任过重要角色，他是金融界资深元老。肖风后来兴趣在区块链，从公募大佬到币圈教父，华丽转身后，与马某多有交集。
肖风自己并没出现在蚂蚁股东名单里。其实不易理解，大佬忌讳什么？但并不妨碍肖风加入到马某得派对，尽管戴着面具。
蚂蚁背后，此类影子股东，实在是太多！
春华资本胡祖六，股权是他妹妹胡元满持有。所以即便春华资本旗下多支基金战略投资蚂蚁，胡祖六照样做着蚂蚁集团“独立董事”，都是自家亲友。
胡祖六曾是马某的恩人。马某最早伯乐其实并非软银，尽管他不断重复如何用六分钟说服孙正义的励志故事。马某最初获得的投资，其实是1999年，来自高盛。那笔400万美元资金帮助马某度过起步艰难期。胡祖六当时是高盛亚洲负责人。
著名演员赵薇，也没直接投资蚂蚁，但她的母亲魏启颖是云锋旗下基金合伙人，蚂蚁上市后，魏启颖收益可能接近十位数。几年前，借助明天系资金支持，赵薇、黄有龙夫妇在资本市场翻云覆雨，最终在万家文化并购中摔了跟头，证监会对赵薇、黄有龙处以禁入证券市场五年处罚。
这个处罚并没有结束，但并不妨碍赵薇从证券市场赚到钱。在监管眼皮底下反复横跳，你能如之奈何？
刘广霞是朱保国的妻子，王育莲是虞锋的母亲，张真是张幼才的女儿，沈军燕是沈国军的妹妹，江伟强是江南春的父亲……分析蚂蚁背后股东，犹如调查这些名流家谱，真是别有一番滋味在心头。
马某喜欢功夫。他曾出钱拍了一部叫《功守道》的微电影，影片中，他与国内外最顶尖功夫巨星过招，丝毫不落下风。李连杰就是交手对象之一。马某毫不掩饰自己推崇太极文化，他与李连杰合作成立一家名叫太极禅的文化推广公司。
李连杰自己并没参与投资蚂蚁。但云锋旗下多支基金都有一个合伙人：天津佳德资产管理有限公司，通过种种隐秘关联指向李连杰老婆利智。
马某喜欢画画。他曾和油画大师曾梵志合作一幅《桃花源》，在香港苏富比拍卖会上，该画以130万港元价格起拍，最终以4220万港元天价成交。马某在武汉参加活动，还在阎志旗下艺术书店画一幅画，名为《为武汉而作》，曾梵志在场。
曾梵志并没直接投资蚂蚁。但在云锋投资蚂蚁合伙人中，有个叫何利军的人。他是曾梵志早期湖北美术学院的同学，与曾梵志合伙开多家公司。
马云还喜欢喝酒，只喝茅台。
落马的袁仁国，曾在北京成立一个“茅台会”，还经营有一个高端奢华会所，出入皆名流。在八项规定之后，这个会所关门大吉，但“茅台会”仍低调存在。马某一度成为“茅台会”的副会长。
云锋旗下基金有限合伙人中，有一家公司叫西藏鸿德世纪投资有限公司，正是“茅台会”的代表。穿透这家公司，通过种种关联指向“茅台会”背后真正的话事人：北京昭德。
在蚂蚁上市前夕，云锋基金还成立一支新私募：上海云锋锐持投资中心。北京昭德出资1.5亿成为最大那个有限合伙人。无论如何，它绝对不会是这一场资本盛宴的旁观者。
流变
接着奏乐接着舞~
需要声明一点，以上对于蚂蚁股东背景分析，都是基于境内已有公开材料，并没什么内幕。那份庞大名册中，写到的还只是冰山一角。蚂蚁在境外其实也有规模不小战略股东，他们2018年进入蚂蚁，随着蚂蚁即将在H股同步上市，他们势必迎来大狂欢。
这些外资股东，背后架构基本设在维京群岛等离岸天堂，现有工具很难穿透。蚂蚁在港交所披露算不上详尽。总体而言，囊括了境外最顶级投资机构，以及你能想到和想不到的港岛大拿。
以往，这边公司境外上市，都要看投资者脸色，这一次，难得硬气一回。在分配外资股时候，姿态都变了。甚至都不设招股区间价，直接以固定价格招股，这是绝对自信——我给你，你才能要，你不要抢啊！
每一场盛宴背后，都有资本与权力格局流变。从灯火初上到杯盘狼藉，从觥筹交错到茫然四顾，从繁华到离散，从飞扬到落幕，映射一个时代背影。
梳理这场盛宴赴会者，也可顺便提一提缺席者，很有意思。
过去几年，对几家积累了庞大风险的金控集团进行了处置，明天系、安邦系、华信、海航等等。抛开华信与海航不提，时间倒退三四年，以蚂蚁这个规模盛会，安邦系与明天系是绝对不可能缺席。尤其明天系，这是一个无所不在的金融帝国，它渗透能力超乎你想象。
世事如烟。再高大楼也可顷刻间倾覆。
在胡祖六春华资本管理的春华景诚和春华兴安两支私募中，残存着安邦痕迹。早期，两支私募的有限合伙人分别为安邦旗下的和谐健康与安邦人寿，后来这些名字都消失了，代之以“大家保险”。名字换了但仍可以分享早期进入的投资收益。相信这些收益，也将很大程度缓和安邦流动性风险。
与安邦改头换面重新登场不同，明天系则是彻底退出舞台。
2020年7月，明天系旗下主要几大持牌金融机构均被接管。包括天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华信托、新时代证券、国盛证券、国盛期货。此前，包商银行申请破产，中江信托、恒泰证券被转让。华夏人寿本来在转让之列，但工作组一直不放行，苦了那个等候的贵州首富和那家支付了70亿定金的上市公司。
明天系触手实在太多了。古语有云，百足之虫，死而不僵。
梳理蚂蚁股东过程意外发现：隶属博裕系的北京京管投资中心，有一个有限合伙人是一支叫宏瓴思齐的私募。这支私募背后出资人，正是明天系关联公司。
另一支上海背景私募——上海金融发展投资基金二期（壹），其基金管理人上海金浦有一个小股东叫西安盛和，层层穿透之后，也指向明天系关联公司。
但这两家公司与明天系产生关联，很可能只是一个来不及处理的历史遗留问题，且规模不算大，翻不起多少风浪。在蚂蚁盛宴灰暗角落，成为一个繁华时代落幕的注脚。
明天系退去了，但它对中国金融系统影响还在。这种流毒必将持续相当长一段时间。它本质是将“关联交易非关联化”，通过控制金融机构，操持多个台前木偶，在资本市场推动并购重组，完成资产腾挪并炒作股价赚钱。它持有牌照实在太多，你只要身处这个市场，想躲都躲不开。
此前，马某与明天系也有不少交集。与马某关系甚好的赵薇黄有龙夫妇，就一度成为明天系木偶。赵薇夫妇曾经参与阿里影业借壳上市，赚不少钱。此外，黄有龙与马某都是云锋金融的股东。
有阿里参股的众安保险，因“三马同槽”闻名，马某、马化腾和马明哲都参与，这家公司操盘者是知名资本大鳄欧亚平。众安保险最小那个创始股东，青岛惠丽君贸易有限公司，也是一个明天系公司。
马某的亲密伙伴虞锋，曾参与一支叫凤凰财智私募基金，这支基金管理者是一个叫杜力的八零后年轻人，是内地资本市场新冒出来的神秘玩家，短时间掌控了达意隆、国盛金控等多家上市公司。这个杜力也是明天系门徒。
改变一家公司很容易，但要改变一个模式却很难。尤其是在一个尚不完备的市场，这种模式野蛮逐利有很强的表现空间。马某身处一个资本交汇繁华路口，有很多事情，他想避也避不了。
怪圈
想起了阿里健康一些尘封故事。
2014年前，阿里与京东为中国第一块第三方网上药品交易牌照争得头破血流。那时网上药品交易量已经超过4亿，但药监对这个领域态度非常谨慎。如果监管不好，可能导致假药横行，危害百姓健康。随着网上售药规模快速提升，不可逆趋势下，监管口子有所松动。
到2013年底，第一块试点牌照，却发给河北一家名不见经传的医药公司——河北慧眼医药科技有限公司。得知消息，马某和刘强东当即蒙圈，赶快叫人调查这家公司底细。
这个公司法定代表人陈文欣，并非医药领域知名人物，他主要精力经营深圳一家高尔夫练习场。这家公司所经营的医药平台，与一家香港上市公司中信21世纪紧密关联。陈文欣是当时中信21主要股东陈晓颖的弟弟。尽管中信21背靠中信强大背景，但当时业务量很小，市值不高。
马某抢先一步，仅用10亿港元收购了大股东的大部分股权，控股这家上市公司，公司改名为阿里健康。
马某收购之后才发现，那家河北公司，其实并不在上市公司的范畴。马某与陈文欣重新签协议，把那家持有牌照的河北公司纳入上市公司。但这明显违反港交所的《收购守则》。港交所最在意的，是你并购有没有对全部股东公平同等对待。
阿里收购大股东亲属持有的资产，对其他小股东并不公平。最终香港证监会对这笔交易做了通报和处罚。阿里的回应很有意思：阿里并购之后，上市公司股价涨了5倍，“没有股东受到了不公平影响”。
这笔交易，恰好发生阿里巴巴美国上市前夕。意义被放大。它被看作是马某向某些背景深厚家族示好，这让阿里在国际资本市场饱受质疑。但阿里相关人士不断强调：这是一次再正常不过商业行为。
可能是句实话，有很多领域避不开的。如果那家河北公司没持有那么稀缺的牌照，马某估计对那家上市公司没有丝毫兴趣。
阿里入主以来，阿里健康股价已经爆涨40倍，从一个仙股，成长为市值达到2700亿医药健康龙头股。当年大股东陈晓颖，其实并没完全退出，她仍持阿里健康5.78%份额，这部分股权市值已经高达150亿。
10亿与150亿，你说啥叫真正“示好”？从这个角度，看蚂蚁早期被资本追逐狂热盛景，会更好理解。
有超过七亿庞大用户基数的阿里与蚂蚁，任何涉足领域，都具备强大侵略性和成长性，资本最喜欢这点，意味着强大的获利空间。那些想要在蚂蚁分一杯羹的各路资本，其中有很多，可能不会给马某拒绝他们的机会。
这次蚂蚁与2014年前阿里的境遇，已经完全不同。那次马某需要对早期投资的软银和雅虎有交待。这次登陆A股H股，跟那些强势外资股东们关系不大，这完全属于马某和他朋友们狂欢，也更容易向支持自己的人发钱。
刚经历一场大疫，全球经济萎靡不振的时候，这个东方狂欢派对尤为扎眼。
“蚂蚁”是个很特别意象。数量庞大，一个蚁群能短时间建构一个庞大地下工程。勤劳忙碌，很多时候并非为自己，而是负责给少数输送给养。它极其低微，与其他物种比起来，就像一个二维生物：消灭你，与你何干？
蚂蚁能构建精密巢穴，也可导致千里江堤崩溃。不管千般借口，要管万种办法？
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