从现在起，我们的参考书目就从刘日新的《新中国经济建设简史》和武力的《中华人民共和国经济史》，变为郑有贵的《中华人民共和国经济史》和中国人民大学历年的宏观报告，此外还会参考相关论文和券商的研报。这一段时期的历史，我们多数人都经历过，相对熟悉，为了更好地理解这一时期的历史，我会在笔记中加入一些个人的看法和分析。
以下是正文。
一、金融危机及其影响
次贷危机引发金融危机，美欧日被重创，我国经济受到巨大波及。几乎所有主要经济指标都出现大幅回调：GDP增速下滑，工业增加值增速下滑（并且主要产品产量增速下滑），工业利润增速全面下滑，固定资产投资实际增速下滑，贸易出现逆差，房地产剧烈调整（销售面积和销售价格指数全面回调），财政收入增速下滑，股票动荡。
不仅如此，企业还开始大规模裁员。2009年，中国出现了20年来最大规模民工返乡潮。
二、我国经济下滑的深层次分析
经济下滑有两个原因，第一是出口下滑，第二是投资下滑。
（一）出口下滑的影响
危机重创了欧美日经济，中国出口企业订单也大规模减少，越来越多的企业因资金链断裂而破产，轻工业产能严重过剩。净出口对GDP的贡献率从前几年的10%左右，迅速下降到2008年的3.5%（修正后的值是2.7%），随后在2009年更是下降为-44.8%（修正之后的值是-42.9%）。轻工业产能过剩，直接导致其扩大再生产的意愿下降，从而波及到了重工业行业。
（二）投资下滑的原因和影响
按人民大学报告分析，“1998-2001 年中国宏观经济依靠大量的基础建设投资摆脱了上一个经济周期的萧条状态。从2002 年开始，在进一步大量固定投资的引领下，总需求进入加速提升的状态，并于2005 年进入总需求与总供给基本平衡的状态。但是这种平衡具有强烈的不稳定性——以往大规模的投资所创造的新增供给需要新的需求，而大规模的出口和进一步的投资填补了这种需求的缺口，从而演化出‘为出口而投资’、‘为投资而出口’以及‘为投资而投资’的扩张模式，基础产业的投资在没有最终消费的局面下出现持续的扩张，使中国宏观经济在短期面临总需求膨胀的压力，而在中期面临资本快速积累和总供给全面提升的压力。”
也就是说，我国为了消耗过剩产能，大搞基建投资，投资在消耗产能的同时，又形成了新的产能（比如新建了一个炼钢厂），新的产能提供的产品比以前更多了，可能形成更大规模的过剩，为了消耗新的产能，又需要更大规模的投资或者出口（2001加入WTO后出口消耗了大量过剩产能）。人大认为，“这种平衡具有强烈的不稳定性——以往大规模的投资所创造的新增供给需要新的需求，而大规模的出口和进一步的投资填补了这种需求的缺口。”
金融危机后，一方面是出口大幅下滑，一方面是房地产出现回调，导致投资回落，因此人大报告指出，“‘为出口而投资’、‘为投资而投资’传统生产方式和增长模式已走到尽头，出口增速的下滑不仅打破了出口与投资的互动机制，更为重要的是它挤破了投资领域自我循环机制所形成的投资泡沫。固定投资在制造业和房地产行业的引领出现全面滑坡，产能出现全面过剩。一方面总需求在实际投资增速下滑和外需增速下滑的引领下迅速回落，另一方面总供给却在2002-2007 年固定投资持续高速增长的推动下迅速提升，投资增长型模式在短期与中期所固有的内在冲突的全面爆发决定了2008 年宏观经济必然出现急转直下的调整模式。”
人大进一步分析，“出口放缓在2008年上半期对中国GDP增速放缓的贡献超过95%，而自第三季度开始，其贡献下滑到20%。其核心原因就是，固定投资实际增速得大幅度下滑主导了经济增长的下滑，其贡献率接近80%……这种投资实际增速的放缓将从根本上打破以往‘依靠下一期更多的投资增长来满足上几期供给的放量’的平衡机制，去投资的反向调整机制已经全面形成。”
综合分析投资和出口的影响，人大指出如下两种传导路径：按照“外向型经济→一般制造业→重工业→其它行业”和“房地产→重工业→一般制造业→其它行业“的顺序对中国实体经济带来全面的打击，从而导致中国投资需求的整体下滑。
三、凯恩斯主义和四万亿
万分危机之下，我国以凯恩斯主义为指导思想，启动大规模刺激计划，暂时缓解了危机。那么，什么是凯恩斯主义，它是怎么缓解危机的，它与当前中国经济又有什么关系呢？理解了这些，才能更好地理解我国的经济循环。
（一）什么是凯恩斯主义
什么是凯恩斯主义？举个例子。在某个国家，由于生产过剩，钢铁和水泥大量堆积卖不出去，钢铁厂和水泥厂开始大规模裁员。很多人失业了，经济问题逐步演变成社会问题。国家不希望企业继续裁员，因为大规模裁员会引发更严重的社会问题。为了缓解危机，有人就出了一个主意，建议国家出台一个政策，号召每个城市修一个公园。他说，每个城市修一个公园有两个方面的好处，首先修公园需要钢铁、水泥，这样就可以消耗钢铁水泥的过剩产能，稳住重工业就业；其次修公园还需要雇佣工人，这还能带动一部分失业人口再就业，就业后这些人就有钱买买买了，这会进一步带动轻工业发展。这两者还能形成良性循环，因为重工业发展了会雇佣更多工人，进而消耗更多轻工业产品，轻工业发展了会购买更多设备、修建更多厂房，带动重工业发展。国家觉得挺有道理，但是还有一个问题，市政府修公园的钱哪里来呢？这个人就说，让银行印钱借给市政府就好了，反正钞票都是可以印出来的嘛（大意如此，现实操作中会有所不同）。国家一听觉得可行，但是又有一个担忧，市面上的商品数量没变，但是印出来的钱变多了，这会造成全社会通货膨胀，导致老百姓手中货币贬值，这怎么办？这个人说啊，这个没有办法，只能请大家理解国家的难处了。
你以为这只是一个故事？不，这是一段历史。1933年后，罗斯福政府就曾雇佣大量失业青年去修建众多的国家公园。当然，修建公园只是一种方式，它还可以是修建铁路、修建公路、修建机场、修建形象工程，或者修建各种烂尾和不烂尾的楼。
这就是凯恩斯主义。通过积极财政等手段，以通货膨胀为代价，政府加大基础设施建设，消耗过剩产能，延缓危机的爆发。
（二）中国版凯恩斯主义：四万亿
讲完了什么是凯恩斯主义，我们回过头来看看2009年中国的经济情况。这里要讲一个重要的部分，凯恩斯主义和四万亿计划。
在极度危急的形势下，2009年我国决定加大投资力度，鼓励企业贷款，准备实施一系列基建工程。除了灾后重建外，主要有如下方面：第一，加快保障房建设，第二，加快农村基础设施建设，第三，加快铁路公路机场建设。
【主要措施：加快保障房建设，加快农村基础设施建设，加快铁路公路机场建设，加快医疗卫生文化教育事业，加强环保建设，加快自主创新和结构调整，加快灾后重建，提高居民收入（提高粮食收购价格，提高企业退休人员养老金，等），鼓励企业技术改革并减负（增值税转型改革，减轻企业负担1200亿元），加大金融对经济的支持并取消商业银行信贷规模限制】
基建的钱从哪里来呢？从银行来。国家要求加大金融对经济增长的支持力度，取消对商业银行的信贷规模限制，加大对重点工程等项目的贷款支持【贷款创造货币】。
为实施上述工程，国家预计到2010年投资合计四万亿，其中保障房2800亿元，农村民生工程和基建3700亿元，铁路公路机场城乡电网共计18000亿，生态环境投资3500亿元，自主创新结构调整1600亿元，灾后重建1万亿。
你对比一下四万亿计划和凯恩斯主义，是不是觉得很像，没错，四万亿计划就是中国版的凯恩斯主义。
在这个中国版凯恩斯主义的主导下，经济从“外贸-投资”双驱动模式，转变成以城镇化为依托的“负债-投资”单驱动模式。从2009年开始，我国经济一方面持续大搞基建，另一方面一遇经济下滑就放宽房地产贷款和购房政策，努力挖掘房地产市场，通过基建投资和房地产投资，带动重化工业需求，进而全面带动制造业，最终盘活中国经济。
【除了加大投资，国家还通过减免税费等手段刺激消费。（1）通过提高个税起征点、小微企业减半征收所得税等五项方式，减轻小微企业、个体户、居民负担。同时，加大财政对民生事项的支出，加大社保覆盖面，全面实行义务教育，等等。（2）中央财政从三个方面惠民：家电、汽车、摩托车下乡补贴。节能产品惠民工程。支持保障性安居工程建设，2008-2012，保障性住房和棚改房建成1700万套，农村危房改造竣工900万户。】
（三）人大的分析：四万亿的实质
人大认为四万亿在短期有效，但是中期看会加剧危机。
短期有效。“危机本质在于，在外需和房地产逆转的引领下固定投资的下滑和普遍的产能过剩。因此，短期治理的最有效、最直接的方法就是弥补投资缺口、启用过剩产能。在外需下滑、消费启动乏力的背景下，该政策措施也是短期中的应急之举。”
中期加剧危机。“本次经济刺激方案在本质上是投资驱动型方案，它只是延缓了投资驱动型经济增长模式内在的矛盾，而无法从根本上根除这些矛盾，它无法从根本上解决需求结构转变和内需的持续增长问题。近1-2年的加速投资将在未来3-5年转化为加速性的供给，从而加剧未来的供求关系重新逆转的风险。因此，本次刺激计划在本质上只是延缓了近20年来投资驱动型增长模式内在矛盾的总爆发，用另一个更为剧烈的爆发替代目前的爆发。例如，2万多亿铁路的建设虽然可以在未来3年分别产生540万吨、800万吨和1400万吨的钢铁需求，缓和目前钢铁行业面临的需求下滑的困境。但是，铁路建设用钢主要以重轨生产为主，而2007年重轨生产占钢材生产的产量的1%，因此，未来钢铁行业重轨钢生产能力将提高7-8倍。在铁路建设规模下滑时，我们将发现，重轨生产能力与一般的中厚宽钢带、薄板、宽钢带、镀层板以及建筑用钢等生产能力一起构成了未来更为庞大的钢铁产能过剩。”
人大的分析和我们的认识基本一致，从人大分析来看，他很清楚四万亿就是凯恩斯主义，也清楚看到凯恩斯主义仅仅是在缓和矛盾，并将矛盾推向将来以更大规模爆发。
在这里我们只讲了中国版凯恩斯主义的一个问题，即导致更大规模的产能过剩。其实，凯恩斯主要还会导致企业负债高企，经济脱实就虚。这两个问题，我们在后面的笔记中陆续讲到。
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