最近文章分析巴以局势比较多，不过美债这边也是相当热闹。
其实二者还是有一些微妙的关联。
我去年分析过很多次，每当美债收益率飙涨时，美国就会在全球范围内拱火制造危机，来驱赶国际避险资金回流美国买美债。
不过，这次巴以冲突，我倒是不觉得是美国拱火导致的。
因为美国能拱火俄乌冲突，是因为美国能随时把乌克兰卖掉，美国可以不下场的前提下，才能拱火俄乌冲突，否则美国就是引火烧身。
而巴以冲突如果失控，美国是很可能被拖下水，所以在巴以局势上，美国的拱火力度显然并不强。
但美国最大问题就，跟以色列绑定太深，以至于现在以色列极右翼化后，变得非常极端，美国也只会无底线去纵容以色列。
所造成的结果就是，虽然美国并不想巴以冲突失控，但美国纵容以色列的行为，会增加巴以局势失控的风险，这其实对美国是很不利的，容易引火烧身。
所以，这次巴以冲突的爆发，并没有让美债收益率出现大幅回落，国际避险资金回流美国的效果并不强。
从图中可以看到，10月7日巴以冲突爆发后，只是让美债收益率短时间回落，但美债流动性危机，让美债收益率又很快大幅上涨，一度在昨天刺破5%收益率大关，今天才又回落至4.85%。
这次避险资金回流美国效果不好，主要就是因为一旦巴以冲突失控，扩大为第六次中东战争，把美国拖下水的话，那美国引火烧身，自然没有避险效果。
美国的国家信用，很大一部分是建立在强大的美军基础上。
美国现在不敢轻易下场，就是害怕被打破不败金身，那会对美国信用造成重创，那么建立在美国国家信用基础上的美债，也会遭到重创，美债价格会暴跌，美债收益率就会飙涨。
当然，现阶段还没有到那一步。
当前10年期美债收益率飙涨，更多还是我之前跟大家分析的那些原因，主要是美国在过去4个月海量发债，新增2.27万亿美元债务。
当前美国国债总额是33.67万亿美元。
而我在一个月前分析美债时，美国国债总额还只是33.1万亿美元。
短短一个月时间，美国又新增了5700亿美元的国债。
当前美国的国债是以滚雪球式的速度在猛增。
而当前美联储还在缩表，没有下场印钞购债。
债券价格除了受美联储货币政策影响之外，主要就是受市场供需影响。
现在美债市场，一边是少了美联储这个最大买家，一边是美国海量发债。
这是在加大债券供给的同时，购买端的钱还变少了，那么美债价格自然就持续下跌，债券收益率自然就会上涨。
这个主要也是因为，美联储逆回购这个大血包，主要都是货币基金，基本只会买短期美债，不会去买长期美债。
所以，过去这半年，短期美债整体还比较稳定，是长期美债收益率飙涨。
10年期美债的收益率，已经从今年3月只有3.4%，快速飙涨到现在4.85%。
由于长期美债收益率的飙涨，也让美债倒挂幅度大幅缩小。
当前2年期美债收益率是5.08%，跟10年期美债倒挂幅度只有0.22%左右。
5年期和10年期美债已经解除倒挂。
但美债倒挂面临解除，对美债市场来说，并不是啥好信号。
因为这次美债倒挂解除，是以长期美债收益率飙升的方式来解除的。
我在去年4月3日，美债正式倒挂那一天，就已经提醒过，这次美债倒挂可能会以长期美债收益率飙升的方式解除。
美债倒挂解除就两种方式，一种是降息，会导致短期美债收益率大幅回落，从而解除倒挂。
一种是缩表，会导致长期美债收益率大幅上升，从而解除倒挂。
我去年4月的文章，是认为以往美债倒挂，会被视为加息刹车的信号，但“今年的情况，格外不同”。
这句话的意思就是，这次美债倒挂会以长期美债收益率飙升的方式来解除，也就是美联储会大力度缩表。
目前来看，这个判断也已经应验。
而且实际情况来看，也显得更凶险。
除了美联储缩表之外，美国的海量发债，更是有可能压垮美债市场。
一边海量发债，一边持续缩表。
美债市场在这种情况下，不出问题才怪，所以我上半年就一直认为，美债市场下半年会有流动性危机风险。
我之前提过几次，这里说的美债危机，并不一定会表现为美债违约，而是以美债收益率飙升的方式来体现。
由于10年期美债是全球资产价格之锚，所以美债收益率的飙升，会对全球资产价格带来冲击，美债危机的风险，就会外溢，有演变成世界金融危机的风险。
当然，现在还没有到这个程度。
当前10年期美债虽然已经一度突破5%大关，但总体来说，10年期美债收益率还在美联储的利率走廊上限范围之内。
这也是为什么耶伦还能说，尽管美国国债市场出现抛售，但她看不出有“功能失调”的迹象。
以至于都有美债市场是“有序抛售”的说法。
然而，这也只是耶伦美化之词，我只知道现在美国10年期国债收益率这么高，美国发债利息要高很多，耶伦才是最头疼的人。
而且，假如美国持续这样海量发债，并且假如全球地缘形势进一步恶化，让美国玩火自焚的话，那么一旦10年期美债收益率突破美联储的利率走廊上限，那么就意味着美债市场彻底崩盘，到时候耶伦就能看到“功能失调”。
当前美联储加息到5.25%-5.5%，这个利率走廊上限就是在5.5%附近。
如果美联储进一步加息，那么利率走廊上限也会随之提高。
也可以这么说，如果美债收益率进一步上升，会反过来增加美联储加息的压力。
这是我去年就说过的，如果美联储不加息，市场就会帮美联储加息。
不过，11月1日即将到来的美联储议息会议，美联储不加息基本是板上钉钉了。
当前市场预期美联储11月不加息的概率是99%。
现在到11月1日，已经没有新公布的经济数据，所以美联储11月是极大概率不加息，基本没悬念。
这个主要也是因为，长期美债收益率的飙升，被美联储一些决策者认为已经起到了“市场加息”的效果。
甚至美联储还会把长期美债的暴跌，解读为市场对美国经济长期看好，所以预期美联储不会短时间内降息。
然而正常来说，市场再怎么预期，也不会预期美国10年内都不降息。
单纯靠市场预期，怎么也不会让10年期美债涨到5%。
所以，不管美联储如何美化，当前长期美债的暴跌，更多是因为流动性危机，而非对美国经济的长期看好。
也就是说，长期美债收益率飙升，在5%范围之内，还可以被市场和美联储解读为“回归利率走廊”，所以反而降低美联储进一步加息概率。
但假如美债收益率继续上涨，涨超过5.25%，那就会超出美联储掌控，才会反过来增加美联储加息压力。
美联储是不会容许长期美债收益率超过利率走廊上限，因为那等于宣布美联储失去对利率的掌控。
所以，一旦长期美债收益率触及美联储利率走廊上限，美联储只有两种选择：
1、大幅扩表，意味着美国爆发流动性危机，迫使美联储大幅扩表。只要美联储大幅扩表，那么美债收益率自然就会大幅回落。至于美联储是否降息，得取决于美国金融危机的严重程度，一开始如果不是太严重，美联储甚至可能一边加息，一边扩表。但如果金融危机十分严重，美联储也只能被迫大幅降息，那么美元就会大幅贬值，美元信用会遭到重创。
所以，我之前也说过几次，一旦美联储大幅降息扩表，反而不是好事，而是美国金融危机爆发的迹象。
2、被迫加息，也就是在美债收益率又超过利率走廊上限之前，抢先去加息，这会让美债市场崩盘。
所以，这也是救美债还是救美元的二选一问题。
另外，如果美联储选择大幅提高利率，就意味着美国又很大可能去对外发动战争。因为历史上，战争通常伴随着高利率。
总而言之，一旦出现美债流动性危机，买美债的资金不够多，要么美联储资金印钞购债，要么大幅提高发债利率，来吸引更多资金购买，只有这两种解决办法。
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