美国金融监管改革左转
2010年12月25日 来源：21世纪经济报道
：吴晓鹏 樊殿华
历史的轮回这次只用了十年。
1999年11月4日，《金融服务现代化法案》在美国史无前例的经济大繁荣中获得通过，华尔街上下锣鼓喧天。
新法案取消了美国银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，这意味着实行了66年的《格拉斯-斯蒂格尔法案》对金融业进行严格分业管制的时代正式终结。
以金融自由化为核心的金融“大爆炸”由此引爆。美国经济从此更加堂而皇之地由金融机构和交易员驱动。放松监管的新法案帮助金融机构的扩张铺平道路，如允许银行跨界经营、出售保险、交易证券。金融机构因此不断扩大，利润越来越丰厚，却也越来越不透明。
与此同时，金融机构肆无忌惮放贷，大量投资活动转移至神秘的私募基金和对冲基金。在自由市场被奉为圭臬的时代，高达700万亿美元规模的金融衍生品陷入监管真空，而政府视而不见。
但自由市场的忠实拥趸们没有想到，短短十年，华尔街这个“被宠坏的问题少年”就已经玩火烧身，并将这把火烧到了整个世界，全球经济格局被迫提前大洗牌。
2008年，雷曼兄弟倒闭引爆全球金融危机。在人心惶惶、处处萧条的境况下，从2009年开始，美国乃至全球金融业监管者被迫正视这个严酷的现实，重新考量如何防止那些“大到不能倒”的金融机构们因经营失败而引发的系统性危机，考虑应当如何保证充分的信息披露、保护消费者免受金融欺诈。
后危机时代的金融监管
当地时间2010年7月22日，美国总统奥巴马签署了《多德-弗兰克法案》。这部法案厚达2300页，内容涉及金融服务行业的方方面面，可与大萧条时期的《格拉斯－斯蒂格尔法案》相提并论。《多德-弗兰克法案》提供了最清晰的后危机时代美国金融监管的图景。
该法案预示着美国大规模去杠杆化的开启。监管部门希望透过这个“金融风暴下的蛋”迫使大部分金融机构和投资者把过去采用杠杆方法“借”的钱重新吐出来。
在《多德-弗兰克法案》中，以前美联储主席保罗·沃克尔名字命名的“沃克尔规则”将限制银行从事自营交易的能力，规定银行在对冲基金和私募基金的投资不能超过一级资本的3%。
监管机构还将为银行设置更高的资本金要求，新的巴塞尔III规则要求银行把一级资本充足率提高至7%。巴塞尔委员会研究显示，截至2009年12月，若当时按巴塞尔III协议的规定，全球前94大跨国银行共短缺5770亿欧元资本。
在《多德-弗兰克法案》中，之前缺乏监管的场外衍生品市场将纳入监管视野，大部分衍生品须在交易所内通过第三方清算进行交易。在衍生品交易方面，新法案要求银行将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等风险较大的衍生品交易业务拆分，其自身可保留利率掉期、外汇掉期以及金银掉期等业务。
这项法案最终通过的版本比奥巴马最初的设想温和了很多，尽管如此，众议院金融服务委员会主席弗兰克仍然认为，这项法案比“几乎所有人”预计的都要严格。
新法案将给华尔街带来巨大冲击和深刻变革。巴克莱银行业分析师Jason Goldberg告诉本报记者，金融监管改革对美国银行业2013年净利润的影响可达176亿美元，占总利润的14%。
新自由主义失宠
1989年，美国经济学家给陷入债务危机的拉美国家下了一剂猛药，内容包括实行紧缩政策防止通货膨胀、削减公共福利开支、金融和贸易自由化、统一汇率、取消对外资自由流动的各种障碍，以及国有企业私有化、取消政府对企业的管制等，这剂猛药得到世界银行支持，后来被称为“华盛顿共识”，也被看作“新自由主义的政策宣言”。
新自由主义呼唤自由化、私有化和市场化，成为20世纪末经济界主流思潮。1999年的《金融服务现代化法案》正是在自由主义浪潮裹挟下被催生的。然而，本轮金融危机发生后，越来越多的指责直向风光一时的新自由主义。在反思者看来，它所追求的“反对任何形式的国家干预”成为一手促成全球经济大崩盘的罪魁祸首。
在新自由主义备受指责的情况下，美国政府决定成立一个金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。该委员会共有10名成员，由美国财政部长牵头。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。
《多德-弗兰克法案》还授予美国政府新的权力，可以接管并关闭陷入困境的大型金融机构。新的破产清算机制由联邦储蓄保险公司(FDIC)负责，责令大型金融机构提前做出自己的风险拨备，以防止金融机构倒闭再度拖累纳税人救助。
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