以下即莱恩的评论文章全文：
人们预测中的血流成河的场景，发生在哪里？
上周五晚些时候，评级机构标准普尔调降了法国主权债务的评级，将世界上最大的经济体之一从AAA名单当中剔除了出去。
接下来的周末，人们很自然就会想到，接下来就要发生巨大的灾难了。毕竟，这消息实在是太让人担心了。法国债市是世界上最大者之一——法国发行在外的债务规模为1万6000亿美元，为世界上第四大主权债务国。
法国没有了AAA的评级，所有的欧元援救方案都有触礁之虞：简而言之，这些方案都依赖那些欧元区信贷更为可靠的成员来帮助那些外围国家，但是现在，在欧元区主要经济体当中，拥有AAA徽章的就只剩下了德国一家，显然不能指望德国人来拯救整个大陆。看上去，单一货币体系现在似乎真的是在劫难逃了。
更糟糕的是，萨科齐谋求连任的选战现在看上去也似乎没有什么胜算了。他曾经信誓旦旦地要保证AAA评级，宣称这是关乎国家威望的，但是最终却遭遇了失败。萨科齐可能的继任者有两个，一个是霍兰德，老派的借贷消费的社会党人，从他的竞选许诺看来，似乎所谓节俭政策之类从来就不存在，另外一个是极右翼的勒庞，后者已经明确表示打算重建法郎，而这几乎可以确信会立即引发金融危机，导致银行系统遇到大麻烦。
法国已经没有了回旋余地，评级调降使得事情只能沿着灾难的轨道前进。然而事实上，我们却几乎没有看到什么反应。欧元没有因此大幅波动，法国的CAC-40指数也只是小跌了一点，然后很快就还原了。法国国债的收益率倒是涨了一点，但是其涨幅在任何一个正常的交易日当中都不能算是过分。为什么我们没有看到急剧的恶化场面呢？事实是，评级调降之类，已经不再拥有让我们震惊的威力了，换言之，我们已经多少有点见惯不怪了。
法国评级调降所传达出来的真实信号，其实是主权债务市场的缓慢死亡，而这一故事的每一个具体章节，都有点难以让人感到吃惊了。日本的AAA评级已经失去，美国也是如此。意大利很久之前失去的，法国现在失去了。英国的好日子剩不下几天，德国又何尝不是如此？
市场已经逐渐熟悉和习惯了这样的理念：主权债务根本就不安全。全球五大主权债务国分别是美国、日本、意大利、法国和中国，现在没有一个是AAA评级的。这些国家依然在不断炮制着可观的预算赤字，而且目前还看不到多少赤字会真正回到控制范围之内的信号。事实上，如果真的要偿还这些债务，这些国家不但必须立即消灭预算赤字，而且还必须确保未来多少年都是盈余的状况，这在短期之内看来，几乎就是根本不可能。
那么，可能发生的情景也就只剩下了两个。要么，这些政府直接宣布违约，要么，这些政府迫使自己的央行在许多年当中将利率压低在大大不及价格上涨的水平上，以通货膨胀来解决问题。无论是哪一种选择，都意味着所有人都将受到重大的损失。中期看来，选择违约和选择通胀其实并没有什么本质差别。
有很多迹象显示，投资者已经开始意识到了这一点。曾几何时，主权债务都被认定为一种绝对安全的资产，在金融系统内的地位和当初的黄金不相上下。
法国评级调降告诉我们的，就是这一切已经不再是事实。长期角度说来，投资者现在正在持续重置自己的投资组合，以确保这一变化能够得到充分的体现。
这样的行动又会带来两个巨大的变化。
首先，政府想要举债，就必须负担更高的成本。这一变化已经在发生了。目前，意大利必须为他们的十年期国债支付近7%的利息，法国也必须支付3%以上。诚然，德国、日本和美国现在的利率还都是接近历史纪录的低水平，但是也不可能一直这样下去。我们所目睹的，正是一个泡沫的缓慢破灭。破灭将从一个国家蔓延到另外一个国家。欧元区或许是最初的第一个现场，但绝对不会是最后一个，或者也可以说，状况绝不会只是局限于欧洲范围内。到了2020年，7%或者更高的利息对于所有发达国家而言，都将是非常正常的事情。政府可以廉价举债的时代将缓缓走向终结。
其次，资金会转向其他新的资产门类。
这会是怎样的选择？具体说来，就是新兴市场债券、黄金、企业债券和蓝筹股等等的混合体。从发达国家到新兴市场的转换已经在持续进行之中了。在发达国家评级遭到调降的同时，其他市场的局面却在向着另外一个方向发展。2002年以来，意大利的评级被降低了五个等级，西班牙是四个，而与此同时，俄罗斯却提升了三个，土耳其提升了四个。现在，哪个才是更好的选择，应该是不难判断出来的。
同样，黄金也在再度焕发出光彩。各国央行又开始囤积这种贵金属了。2011年，以俄罗斯和泰国等国央行为首，他们的买进数量达到了创纪录的水平。现在，利率是接近于零的水平，各国央行都在持续印刷钞票，这种贵金属作为价值终极保障的地位遂再度凸显出来。
最后，企业债券和蓝筹股自然是要经历一场冲击，但是一旦经济重新走向增长，它们的价值就会得到承认。它们至少可以获得与经济增长相同的上涨速度，而且还能够支付固定的收益。
法国的状况其实是在提醒我们，主权债务市场现在已经进入长期下滑轨道。对于投资者而言，最重要的是他们必须确认自己是顺应着潮流发展的趋势，而不是逆势而为——这也就意味着，大家需要逐渐离开发达国家政府债券，转向新的和安全的资产。(子衿)
《大西洋月刊》封面文章：焦虑的经济
导读：最新一期《大西洋月刊》于1月正式出刊，本期封面文章是《焦虑的经济》。美国的制造业在世界上数一数二，这个行业曾经帮助数千万美国人成为中产阶级。然而随着科技的进步，高效的机器逐渐取代了人力，越来越多的制造业工人失去了工作，中产阶级的数量在下降，更多的人对未来开始焦虑。
沃尔特-艾萨克森写的关于史蒂夫-乔布斯的传纪里有一个默默无闻的英雄，他就是苹果创始人的父亲保罗-乔布斯。艾萨克森认为老乔布斯给予他那位冷酷无情的儿子无止境的爱与支持，是他唤醒了乔布斯对细节精雕细刻的热情。老乔布斯坚持认为篱笆或者橱柜不被看到的地方也应该精确的安装，多年后这一性格也映射到了他的儿子身上，乔布斯甚至对购买者看不到的零件的样式也要求严格，比如电路板。
保罗-乔布斯在威斯康辛州日耳曼顿城的一个农场长大，没上完高中就辍学了。二战期间，他在海岸巡逻队服役，将士兵送到意大利去。后来他成为了机械师，在印第安纳州销售二手汽车，在后来，他听从了妻子克拉拉的建议搬到了湾区。在那里他先做了一段时间的债券回购人，然后成为了房地产经纪人，最后又重新做了机械师。他没有变的富有，但是在上个世纪后期的加利福尼亚州，他和克拉拉可以买一个有三个卧室的大房子，并供养自己的养子去一所好的学校，而这个学校又位于计算机革命爆发地的中心。这里创造了乔布斯的未来，同时也摧毁了像他父亲一样的成千上万美国人通向中产阶级的康庄大道。
今天，比如在威斯康辛州日耳曼顿市的某人在线订购了苹果公司的一款新产品，这个产品可能在中国的深圳生产，48小时候就能被打包并邮寄到他家门口。在这个充满奇迹的年代，美国发生的一切仍然是个奇迹。不管按照什么口径计算，美国的制造业在世界上不是第一就是第二。但是从1999年开始制造业工人的数量在美国迅速下降，随后的十几年里，美国三分之一的制造业岗位消失了，总计达到了600万个。
亚当-戴维森是国家公共电台《Planet Money》的创始人和主持人，在他的一份调查美国经济如何成功的案例中，展示了这些工作机会的去向。从他对汽车零件制造商SMP(Standard Motor Products)的分析中，我想你感觉更多的应该是恐惧。不仅仅是外国工人还有更有效的机器不断的蚕食着我们的就业岗位，并让有技术和受教育的工人不在重要。尽管SMP也试图降低一些效率，增加工资水平，投资更多经费用于员工培训，但是当戴维森从厂房到办公室走了一圈后，发现这样做将付出惨重的代价。现在SMP面临着三重压力：供应商可以提高原料价格，大客户不断砍价，而股东要求特定的利润率。为了生存，公司的领导必须谨小慎微，努力减少任何一丁点的低效率。
曼迪-帕里是位幸运的流水线生产工人，她在SMP位于南卡罗来纳州格林威尔的工厂工作，现在她还能紧紧握住自己的工作。只要她的工资比使用一台机器的成本低，大约10万美元一年，她就可以继续工作。这是个简单的算术问题，但是一切都会变化，因为机器会变得更便宜。和她一样，这家工厂的工人都人人自危。
在全球化的残酷压力下，有高技术和受过良好教育人的报酬在增加，而普通美国人的机会在减少。为了美国的长期健康，这个国家必须重视学校的建设。每个人都清楚这点，但是在总统竞选中很少提及这个话题，通常他们会言不由衷的说要关闭教育部。
将乔布斯视为这个时代的象征是不公平的。他过多的关注创造神奇的东西而不关心创造财富。他那冷酷的进取心是这个时代经济的精神动力，而他的自我中心论正在改变着我们的政治。但是即便在美国，如果没有保罗-乔布斯也很难想象会出现史蒂夫-乔布斯，更难想象的是如果没有一个稳定的中产阶级，美国会变成什么样。(鹿城/编译)
美股评论：欧债大片紧张比现实更要命
导读：MarketWatch专栏作家亚兰兹(Brett Arends)撰文指出，最新的评级调降为欧洲故事又加上了新的戏码，在重重压力之下造成的恐慌，已经对欧元和欧洲股票造成了超级打压，其程度很可能已经超过了合理的水平。
以下即亚兰兹的评论文章全文：
看着眼下的欧洲危机，我忽然想起了大约二十年前，我在英国上寄宿学校时候的事情。
那时一个周六的晚间，当时已经很晚了，我和大约七十个同学一起坐在公用电视间的黑暗里，看着一部恐怖片。
片中的悬念很是让人揪心。我早已忘记了当时的片子是什么，甚至也忘记了具体的情节，我只是记得，当时片子演到了一个某一重大恐怖事件将要发生的关键点上，每一个场景似乎都弥漫着不祥的气息。
紧张再紧张，越绷越紧。片中角色之一缓缓走到了一扇门的旁边，一扇非常引人注目的，处于画面正中的门旁边。你几乎可以确定，在门后有某种可怕的东西在等待着他。他缓缓伸出手去，搭上门把手。时间似乎已经静止……当他的手开始转动把手，电视间中的所有人都摒住了呼吸，神经似乎都在颤抖。
当时我坐在后面，决定来个恶作剧。
“啊！！！……”我扯着嗓子，用最高音喊叫起来。
一时间，整个屋子都炸开了锅。真的是开锅了，七十多个少年都同时跳了起来，苏打水、爆米花和薯片满天乱飞。
现在，我真的想再来这么一次恶作剧。
所有人都在观看欧洲恐怖片，他们双手紧攥，关节都白了，他们屏住呼吸，等待最后的结局。
现在或许已经到了高潮。希腊几周之内，甚至可能几天之内就必须拿到一笔新的资金。这一周，甚至欧洲救援基金本身都遭到了评级调降，这对于救援行动而言，显然不是什么好消息。
幸运的是，救援基金自己的救援基金——比如说日本，周一就明确表态，说要提供支持。可是，日本的背后又有谁？
我在伦敦有一位投资经理人朋友，算得上是我认识的最明智的策略师之一，他曾经明确对客户们表示，在他看来，要避免雷曼兄弟式的崩溃，欧洲央行非在上周晚些时候直接出手干预不可。
一切将会发生么？在最后的关头？希腊现在正在缓缓转动把手，打开那扇门，走进黑暗的房间……或许他们将一去不再回还？
和许多情况下一样，紧张或许比现实更加要命。市场就像电影观众一样，他们害怕未知的东西。我们越早转动门把手，越早打开门越好。
希腊将会违约。这个国家超过5000亿美元的国债接近于他们年度产出的两倍。他们一年期国债的收益率已经达到了三位数。
这必然会给其他的，同样在麻烦之中而更加重要的国家造成压力，比如意大利和西班牙。事实上，他们十年期国债的收益率已经接近于德国债券的三倍了。
我们几乎可以想定，伴随希腊违约之日的迫近，恐慌情绪也会日益高涨。
可是，这些到底有多少已经被市场消化了呢？
事实是，国际货币市场上针对欧元的投机交易规模已经达到了一见而知为荒唐的程度。
商品期货交易委员会提供的数据显示，所谓“非贸易”，即纯粹投机的，针对欧元的净做空部位规模已经超过了整个欧元市场未平仓量的一半以上。这一53%的水平大大超过了之前两年任何危机时间的水平。Danske Bank资深货币策略师科克嘉德(Kasper Kirkegaard)说，眼下的情况只能用“极端”来形容。
这一路上，我们看到，欧元是从去年8月的1欧元兑换1.45美元，下滑到我的同事魏德纳(David Weidner)建议大家做空时的1.36美元，再到现在的1.275美元。
如果我们听从了魏德纳的建议，买进了Market Vectors Double Short Euro(DRR)，那么现在，我们已经斩获了14%的回报。尽管去年秋季到现在，标普500指数已经获得了可观的涨幅，但是欧洲股市却依然在苦苦挣扎，还不能收复失地。
从这个角度说来，市场其实已经消化了很多的恐惧。欧元的价格看上去非常低廉，尤其是和美元相比时更是如此。11月间，彼得森国际经济研究所的克莱恩(William Cline)和威廉森(John Williamson)根据经济基本面计算得出结论，欧元相对于美元的估值被低估了大约7%，而在那之后，欧元持续下滑，现在低估的程度已经达到了14%。
至于股市，现在从大型股票到小型股票，欧洲市场上已经出现了很多折扣价格。圣诞节前，摩根士丹利的策略师卡尔(Ronan Carr)就曾经指出，无论从估值还是近十年盈利情况看来，意大利股市的廉价程度都是历史性的。
美林/美银最近一次的大资产经理人调查则发现，这些人都在成批逃离欧洲。他们净减持欧洲股票的比例达到了31%。只有不到一半的人相信欧元区还能够保住所有的成员国。
我们可以等待，直到危机彻底爆发，再去购买欧元或者欧洲股票。到那时，我们可能会遇到更加廉价的机会。可是，事情到底会怎样？当然无法预言。紧张通常都比现实更可怕。(子衿)
麦肯锡：债务与去杠杆化-迈向增长的崎岖之路
麦肯锡发布报告分析世界10大经济体去杠杆化进程。他们发现主要经济体只是刚刚开始去杠杆化，只有美国，澳大利亚和韩国的总债务占GDP比例下降。美国的去杠杆化进程领先，家庭部门可能再用两年就能达到可持续的债务水平。
报告摘要如下：
正如麦肯锡2010年的报告所言，在全球信贷泡沫的灰烬中要想安全的削减债务，为经
济增长扫清障碍需要许多年时间和非常困难的抉择。
两年过去了，主要经济体只是刚刚开始去杠杆化。最大的成熟经济体中只有三个国家-
美国，澳大利亚和韩国的总债务占GDP比例下降。私人部门首先开始削减债务，而由于
经济衰退，政府部门债务持续上升。然而，历史表明，在正确的情况下，私人部门去
杠杆化会产生新一轮经济增长，进而削减公共部门债务。
以下是麦肯锡对去杠杆化进程的最新看法和主要发现，麦肯锡分析了世界10大成熟经
济体的削减债务进程（这些国家包括美国，日本，德国，法国，英国，意大利，加拿
大，西班牙，澳大利亚和韩国）。这份报告聚焦美国，英国和西班牙三国的去杠杆化
进程，前景和挑战。报告同样从历史教训里分析政府在去杠杆化进程中如何支持经济
复苏，并且指出6个关键的监控特定国家去杠杆化进程的市场领先指标。
这份报告的重点包括：
1.大多数国家的去杠杆化进程刚刚开始。根据2011年第二季度数据，世界十大成熟经
济体的总债务自08年金融危机以来事实上是持续增加的，主要是由于政府债务的上升
所致。只有三个国家-美国，澳大利亚和韩国的总债务占GDP比例下降。
2.瑞典和芬兰在上世纪90年代的去杠杆化过程可以为今天提供一些经验。两个国家都
经济了信贷泡沫和崩溃，以及随之而来的经济衰退，去杠杆化，最终回到强劲的经济
增长。两国的精力和其他历史案例表明去杠杆化进程有两个不同的阶段。第一阶段，
通常持续数年，家庭，企业和金融机构大幅削减债务。此时，经济增长持续疲软，政
府债务上升。第二阶段，GDP增长出现回升，政府债务在多年中逐渐减少。
3.历史上的去杠杆化案例显示6个关键节点：金融部门企稳，借贷增加；结构改革激发
私人部门增长；可信的中期公共部门债务削减计划出台；出口增长；私人部门投资恢
复；房地产市场企稳，住宅建设恢复。
4.截止到2012年1月，美国是最接近北欧此前的去杠杆化道路的国家。金融部门债务回落到信贷泡沫钱的2000年水平，企业债务占GDP比例下降。美国家庭部门债务削减的进展同样快于其他国家，可能再用两年就能达到可持续的债务水平。英国和西班牙的去杠杆化进程要慢得多，这些国家未来将面临多年的债务削减。
5.理解去杠杆化进程不仅对企业领袖直观重要，他们需要以此制定战略，对政府同样
重要。这份报告分析了对企业战略的意义，表明目前的宏观模型不能完全解释去杠杆
化对需求的影响，因此企业必须自行分析去杠杆化进展，以寻求近期的机会。通体看
，去杠杆化期间经济增长受到限制，但不同国家和行业间，甚至不同地区间债务削减
速度的不同。还没有一个国家达到经济复苏所需的所有条件。
希腊不再成桎梏欧元夕阳无限好
希腊与私人部门就债务互换的磋商取得良好进展，眼下正式协议的达成已然在朝夕之间。至此，希腊问题对市场风险情绪的打压已经基本消除。
但是，希腊债务减计协议的达成与否对于整个欧债危机大局而言不过是“沧海之一粟”，整体危机的紧张局势并不会因此而出现松动。无论如何，欧元区经济衰退风波，其他评级机构虎视眈眈依然限制着任何利好情绪的发酵。
眼下投资者将把目标聚焦于本月30日的欧盟领导人峰会上，一旦首脑们沿袭先前几次峰会“华而不实”的传统，那么欧元回暖的最大希望将就此破灭。
周五(1月20日)纽约时段午盘，欧元/美元延续早盘的缓步上扬走势，目前汇价交投于1.2930附近。欧洲时段一度触及1.2986水平的逾两周高点，但欧元在1.3000下方的强劲卖压瞬间打消了任何续涨念想。
希腊债务减计接近达成协议然欧/美1.30铁将军把门
有银行业消息人士周五早些时候表示，希腊与私人部门债权人就债务减计的磋商接近达成协议，此前国际金融协会(IIF)主席达拉拉(CharlesDallara)、希腊总理帕帕季莫斯(LucasPapademos)及希腊财长维尼泽洛斯(EvangelosVenizelos)进行了第一轮会议。
消息人士透露，根据磋商，希腊新发债券的息票利率将从约3.5%逐步升至4.6%左右，这将使新债券的平均息票利率达到4.0%-4.2%左右。此外，双方正在讨论给债券本金偿还设定10年的宽限期。该协议将令私人部门债权人承受65%-70%的损失。
该消息人士称，以上是谈判双方取得的进展；他们将在今天晚上继续磋商，最终细节还在商讨当中，事情还可能有变。
在线外汇交易商GFTForex研究主管BorisSchlossberg表示，希腊债务问题趋缓，欧元过去3个交易日表现十分强势。但随着欧元走高，投资者或在1.30附近选择获利了结。
布朗兄弟哈里曼(BBH)表示，尽管希腊政府即将与私人部门达成最终协议，但欧元/美元在涨至1.30附近戛然而止，因为众多市场走弱，见利抛售行为随即出现。另外投资者也意识到，即便上述协议最终达成，其他欧元区国家也依然面临困境。
欧盟峰会决定欧元短中期走势
据媒体周四获得的欧盟条约草案显示，欧元区领导人将在现有条约生效前评估欧洲稳定机制(ESM)及欧洲金融稳定基金(EFSF)合并借贷上限是否足够，并将在必要时提高其规模。在ESM条约生效一个月后，将在所有欧元区新债中推出集体行动条款。此外，ESM的800亿欧元认缴资金仍将在五年内支付，但任何欧元区国家都可提前支付。
欧盟委员会(EuropeanCommission)发言人Ahrenkilde-Hansen周五表示，有关ESM的磋商进展十分顺利，相信各国领导人能够在1月30日的峰会上签署新财政协议。
领导人去年12月份起草了一份新财政协议，旨在弥补导致债务危机恶化的欧盟(EU)缺陷。欧元区领导人还同意将ESM的启动时间从2013年提前至2012年7月。
Ahrenkilde-Hansen称，新财政协议的文本经过修订之后，已更能反映欧盟委员会的立场。相信在1月30日召开欧盟峰会上，各方能够达成财政协议。
欧元区新的财政协议是上次峰会的遗留问题，其中包括更严苛的规则和惩罚措施。该协议将首先于1月23日的各国财长会议上被讨论。
布朗兄弟哈里曼表示，“目前看来，德国和欧洲央行(ECB)强调实行财政紧缩措施仍然是应对欧债危机的方式；虽然该计划有助于防范未来危机，但是持续的紧缩措施使得相关国家难以达成赤字目标。”
德国商业银行(Commerzbank)外汇策略师L.Karpowitz表示，欧元/美元近期的反弹势头更多地和短线空头回补因素有关，而不是实际因素，市场目前正盼望能有好消息传出，但这种局面能否持续成为疑问。最终，当前欧元/美元的反弹行情多半会被证明是短线反弹。
北京时间02:29，欧元/美元报1.2925/30。
「 支持！」
WYZXWK.COM
您的打赏将用于网站日常运行与维护。
帮助我们办好网站，宣传红色文化！
欢迎扫描下方二维码，订阅网刊微信公众号
