张庭宾：国际金融市场是人性博弈战场

　　                            　　时代一直在变，但人性贪婪、侥幸与恐惧一直没变，社会秩序是一个控制性系统的本质一直未变。只不过，现在的货币金融体系比古代的科举制度更高明，更隐蔽。

　　大年初五，在南京江南贡院，笔者参观了考生们的“鸽子笼”，颇多感慨。

　　江南贡院是明清时南方乡试、会试科考之地，“鸽子笼”是指考生在其中考试用的号舍，每个号舍不到2平方米。鼎盛之时，这样的小隔间多达20644间。占地达30万平方米，为清王朝最大考场。

　　这里曾圈住了全天下的大半精英。清朝一代共取状元112科，经江南贡院过关后殿试中状元者，江苏籍49名、安徽籍9名，仅两省就达58名，占比全国达51.78%。而能被皇帝钦点，再成为科举主考官者，可谓精英中的顶尖精英。

　　然而，喜剧总是属于少数人，绝大多数的考生，一辈子白首穷经，惨淡收场，比如著名的范进，把精力和金钱全部消耗在科考中，中举大喜之下便疯癫了。也有如吴承恩者，才华横溢，诗文立成，却科考不利，至中年才补上“岁贡生”。晚年终得出任长兴县丞（相当于县委办公室主任），不久愤而辞官。这位科举的失败者却写下了名垂千古的《西游记》。

　　清代科举制度一路上有多个级别的考试，童试、岁试、科试、乡试、会试和殿试，殿试的第一名就是状元。在这样的一个循环中，统治秩序得到了很好的维系：制定规则的皇帝成为最大的受益者，因为天下精英的才华精力都用在了博取功名，而不是挑战现有秩序上；在他们付出巨大代价成为统治阶层一员后，必竭力维护既有秩序；而失败者往往只能自叹才不如人，或功夫不到，再接再厉再奋斗。

　　春节期间的国际黄金市场让笔者对科举与金融市场产生了联想。做个类比，如果说投资金条和首饰的卖场是“乡试”，那么，上海黄金交易所、上海期货交易所的保证金交易类似 “会试”，而伦敦黄金交易所或纽约金属交易所就属于“殿试”了。主考官是交易所，而君王则是美联储背后的国际金融寡头集团。

　　购买实物金条的“乡试”最简单，只一条赚钱的路，逢低吸纳、长期持有、逢高卖出；上金所和上期所的“会试”挑战更大，做多和做空双向赚钱，可放大5～10倍杠杆，但交易时间短，长假休息期间，往往被国际市场暗算，是“殿试”的影子市场；伦敦黄金和纽约金属市场几乎是5×24小时市场，放大的杠杆倍数可更大，是全球顶尖交易员博弈的核心战场，是国际金融寡头统治下的“殿试”，但现在中国的一般投资者尚无资格参与。

　　扩而广之，全球经济金融货币体系是一个更大的“科举”系统，一个超复杂的社会生态链：最下层的是零部件加工厂；上一层是整机厂；再上一层是跨国产业链链主；再上层是金融机构；再上层是国际金融巨头；再上层是各国央行；再上层是标准普尔、穆迪；金字塔顶端是美联储和国际清算银行。

　　与科举体系相比，现代经济金融货币的体系更复杂得多，庞大得多，更刺激得多。现代金融知识浩如烟海，是四书五经、唐诗宋词所远难望其项背的；现代金融体系覆盖极广，不论参不参与，都难逃其手掌，投身市场豪赌，固然大喜大悲，如果不参与，也会因纸币的悄悄贬值而财富缩水；现代金融体系更加刺激投机，钻研精深或者一时运气如虹，可以短期暴富，黄金屋颜如玉不在话下，反之也可极快净身出局；现代市场体系更加容易操纵，营业部可以看到客户底牌，交易所可以看到营业部底牌，国际清算银行可以看到所有人的底牌。

　　一言以蔽之，现代人，只要你还要用纸币，还需要交易，你就无法置身事外，也无处可逃。现代金融市场体系就像一个巨大的吸金兽，将精英的时间、精力和金钱永无休止地吸入其中，让情绪在其中载沉载浮。即使是被全球投机者奉为“圣经”的《股票作手回忆录》的利沃默，在屡次暴发后狂亏，在最后一次彻底输光后吞枪自尽。

　　现代金融市场体系的成本异常高昂，其贪婪程度是封建官僚体系远不能相提并论的。在2008年金融危机以后，美国先后投入7.7万亿美元拯救华尔街后，2009、2010年华尔街薪酬连创新高，一年总额达1450亿美元，而2010年整个美国股市 IPO融资额才420亿美元。其薪酬占总收入的比例高达32.1%，而它们收入主要来源于制造各种金融衍生品，规模已经高达700万亿美元。如果以现在每年全球GDP总额60万亿美元来计算，也要填充10多年。

　　由于人类精英的精力主要被吸纳入金融投机中，人类面临的种种生存危机，比如能源危机等，被极大地忽略了。

　　尽管有种种异化人性的悲剧，但必须承认存在就是合理的。笔者并不认为这种结构是从一开始就设计好的，而是人性通过博弈，不断演进而来的。

　　将现代金融市场体系一概否定，也不符合辩证法。如果换一种思维，把金融市场当作一面镜子，乃至是一个放大镜，从中不断检测自身人性的弱点，不断对自己的贪婪、恐惧、投机心态进行反省，用越来越平常的心境冷静地洞察金融曲线背后的世事人心，倒也是一种特别难得的智慧定力的修炼。

　　概括而言，投资有三种模式，一是超短线的程序化投机；二是中短线的政策性投机；三是长期的趋势化投资。前两种投资均如夸父追日，最后难免殚精竭虑，轰然倒下，唯有第三种长期趋势化投资，或许能咬定青山不放松。

　　回头再看春节前的黄金多空的抉择，无论选择多或者空，都可能是一个陷阱。或许退一步海阔天空，或许你不用反复行动，只要在绝大多数人恐惧的时候买入，在绝大多数人疯狂的时候卖出，就是最好的决定，就像那个卖茶叶蛋的老太太。

　　问题是，你有这个定力吗？倘若真有了这个定力，要那些财富干什么？把这个问题留给2012年市场中的你吧。