zerohedge：
可能还有人记得，在不到10天前，IMF发布的希腊债券可持续性分析中，最坏的情景假设是希腊GDP在2013年下滑1%。不幸的是这不会发生，根据欧元区最新PMI数据，希腊经济正以创纪录的速度崩溃。希腊一月份的财政预算收入下滑7%，远低于预期的上升9%。
以下是显示希腊经济状况的一些图表：
希腊银行业情况:
根据希腊央行数据，1月份人们从希腊本地银行提出存款53亿欧元。1月份希腊本地银行存款总额已跌至1690亿欧元，而12月份为1740亿欧元，这一水平是2006年以来的最低值，同比下滑18%或370亿欧元。
路透：
周三的调查表明,希腊二月份制造业的萎缩速度是至少过去13年间最快的，其产出和新订单量以创纪录的速度下滑，使得整个板块陷入更深的衰退，迫使公司削减更多工作岗位。
作为其与欧元区盟国和IMF达成的只在避免无序违约和更严重债务危机的协议的一部分，希腊将实施额外的财政紧缩措施来提升其财政状况。
希腊总量2150亿欧元的经济在2011年萎缩预计达6.8%，连续第四年陷入衰退。本年度其经济仍然在收缩。
Markit资深经济学家Paul Smith表示：“最新的调查再一次显示希腊经济所面临的困境。信贷资源匮乏和紧缩措施正在破坏经济活动和需求状况，且没有迹象显示这一状况能在短期内改善。”
希腊公司疲于获取运营资本和满足供应商现金支付的要求。生产活动的下滑导致了更多的失业。
Smith说“尽管企业们试图通过减少工作天数和小时数来维持提供就业，产出和销售快速下滑的难以避免的影响就是对员工数的进一步削减。”
希腊的失业率在去年11月达到20.9%。而最新的数据显示了高税收和对公共部门工资及养老金的削减对经济活动的产生的压力。
zerohedge:
路透的报道翻译一下就是：这一局势正在恶化，看不到希望。希望德国人和三驾马车可以发现不仅希腊的银行没有存款了，整体经济也正在失控。
因此，如果问什么会使市场上升，那无疑是全球经济崩溃将迫使银行做他们最擅长的事：印钱。
尽管今天ISDA不认为目前希腊的债券重组构成信用事件，但继希腊10年期债券价格首次跌进面值的20%（19.145分）后，希腊1年期债券的收益率今天也一度触及920.2%的高位。
为什么是葡萄牙？
今年来，欧洲边缘国家的债券总体上是反弹的。比如，爱尔兰10年期债券收益率下降138基点，意大利下降179基点。但伊比利亚半岛却是个例外，西班牙10年期债券收益率仅仅下降了4个基点，而葡萄牙则更是个特例，其10年期债券收益率上升203基点。
为什么是葡萄牙呢？该国正在实施改革。这对其既是好消息，也是坏消息。它是好消息是因为它与希腊形成鲜明对比，使其与三驾马车之间的联系更容易。说它是坏消息是因为改革并不足以使葡萄牙回到债务可持续道路上。
花旗的Jurgen Michels及其团队表示：
在此前对葡萄牙债务情况的评估中，我们认为除非到2012年底或2013年削减35%的债务，葡萄牙将无法走上可持续的财政道路。尽管我们承认，葡萄牙在许多方面不同于希腊，但我们如今认为，债务的削减幅度需要上升到50%，很可能以PSI的形式来削减。我们认为债务减记的规模取决于其宏观经济情况、葡萄牙政府需要结算其拖欠的金额以及需要融资的或有负债规模。在任何情况下，假设葡萄牙可以在2016年前回到市场融资，葡萄牙需要增加其官方融资的金额在500亿欧元至650亿欧元。
通过将银行养老基金住纳入政府社保这个一次性“措施”以及新首相Coelho推动下的增加政府收入措施带来的约占GDP0.6%的收入增加。葡萄牙在去年成功将赤字削减至GDP的5.9%。IMF预计仅这一措施就削减赤字达GDP的1.9%。
和希腊债务导致危机不同，在葡萄牙，危机导致了大规模的债务问题。葡萄牙的问题，如果简单的说，就是它未能在好日子实现增长，却在坏日子里出现收缩。欧盟预计葡萄牙经济本年度收缩3.3%，在欧元区继希腊之后位列第二。葡萄牙10年期债券收益率高于德国1100基点。2年期债券息差也基本如此。
葡萄牙5年期债券CDS目前低于1200.这与75%概率遇到50%减记的情况相符。是的，欧盟官员表示希腊是唯一特例。是的，没错，只不过葡萄牙将会是另一种形式的特例。
考虑到西班牙不仅未能完成去年的预算目标，看起来今年的目标也完不成，葡萄牙的官员们可能认为他们还有一定的空间。
更糟糕的是葡萄牙援助计划假设其可以在2013年重回资本市场融资，三家马车本预期其可以筹得650亿欧元中长期资金，其中在2013年筹得93亿欧元。这在花旗看来是不可能的，起码葡萄牙无法承担届时的融资利率。因此，三驾马车提供资金规模的增大是难以避免的。
我们预计葡萄牙融资缺口，以到2014年底计，将扩大250亿欧元，若以到2015年计，则将扩大至650亿欧元。
另外一个巨大的风险是，葡萄牙的经济增长可能无法达到预期。花旗表示，三驾马车对葡萄牙GDP基数的预测过于乐观。花旗为此根据不同预测建模做了分析，结果看起来不乐观。
花旗自己的情景分析认为葡萄牙到2015/2016年的债务占GDP比例将达到146%，即使在考虑第二轮三驾马车援助方案的情况下。
在这一债务水平下，我们认为葡萄牙即使到2017年也不能回到市场以可接受的利率融资。然而，如果通过我们在希腊案例中看到的的PSI减记，辅以CAC条款（ 很可能如希腊般不包括欧元系统持有的债券），葡萄牙可能回到可持续财政道路上。如果在2012年可以以PSI的形式削减私人部门持有债务的50%将帮助葡萄牙在2015年将债务占GDP比例控制在113%。
我们不认为三驾马车同意延长其第一轮援助计划时会将PSI包括在内。确实，对于希腊PSI是特例且类似措施不会发生在其他欧元区的声明刚刚发表。此外，除非三驾马车大幅改变其对葡萄牙经济的展望，其目前对葡萄牙债务可持续性分析显示葡萄牙2020年债务占GDP比例约120%，这按希腊的标准是符合债务可持续性目标的。
附：葡萄牙经济情况一览：
GDP：
政府债务：
失业率：
股市表现：
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欧美经济一边倒 欧洲央行PK美联储
汇通网3月2日讯——据周四(3月1日)数据显示欧元区失业率上升至15年来的最高水平。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区17国1月份失业人数共增加18.5万至1692.5万，失业人数上升至1995年有纪录以来的最高水平，受失业人数继续增加影响，欧元区1月失业率也上升至10.7%，去年12月份失业率由10.4%上修至10.6%。欧元区1月份10.7%的失业率是1997年10月以来的最高水平。
而美国方面，上周(2月25日当周)初请失业金人数下降2000人至35.1万人，符合预期，四周均值35.4万人，创08年3月以来最低水平。美国2月18日当周季调后续请失业金人数340.2万人，创08年8月以来最低水平。不禁令人回想起：“2月3日美国公布1月份失业率从去年12月的8.5%下降至8.3%，创下近3年以来的最低水平。1月份美国非农业部门新增岗位24.3万个，大大超出市场预期的增加15万人。”
近期美国公布了一系列利好的经济数据，以及美联储主席伯南克的讲话降低市场对更多货币宽松政策的预期。这与欧元区一些列疲软数据，以及欧洲央行新一轮长期再融资操作(LTRO)向银行业挹注大量流动性的行为截然不同。两大央行对于经济所作出的决策，是否能提振经济快速复苏，只有时间能证明一切。
伦敦GFT公司市场策略师法瓦德·拉扎克拉达(Fawad Razaqzada)表示，“随着大多数投资者相信欧元区能够承受希腊违约带来的冲击，并且美国经济正在摆脱其他地区经济体的负面影响，这就意味着现在实行第三轮量化宽松政策(QE3)的可能性已经没有了。”
英国央行(BOE)行长金恩(Mervyn King)在伦敦对议会表示，“认为LTRO已经缓解了对欧元区小企业的融资供应，这种观点是很荒唐的。它所做到的就是为银行，特别是欧元区南部成员国的银行提供了资金来源，这些银行正遭遇挤兑，央行注资让它们能够回笼资金。”
“美联储伯南克在众议院发表了证词， 表示虽然美国经济仍然处于持续复苏的态势中，美联储将2014年保持利率在意外低点。”Danske银行分析师表示，“伯南克发言提振美元，市场风险偏好情绪降温，欧元兑美元自前期高点1.3470下跌至1.3340。美元兑日元隔夜时段一度触及81.30。”
周四尾盘，欧元/美元报1.3312，下跌0.08%；英镑/美元报1.5956，上涨0.25%；澳元/美元报1.0808，上涨0.71%；美元/日元报81.10，下跌0.05%；美元指数报81.10，下跌0.05%。
欧盟领导人春季峰会正于3月1日至2日在布鲁塞尔举行，重点讨论通过加强基础设施建设，促进经济增长。据介绍，欧盟各国领导人在此次峰会上还将讨论叙利亚局势以及即将到来的八国峰会、20国集团峰会的相关问题。预计欧盟《财政契约》有可能会取得进一步进展，而希腊二次救助方案、债券互换计划、扩容欧债“防火墙”以及推动欧盟经济增长和就业也将成为焦点话题。
分析师表示，重点关注欧盟25国是否能顺利通过《财政契约》，以及对于将两个救助基金EFSF和ESM合并的讨论，若取得进展，对欧元等非美货币是利好，对美元是利空。
法国财政部长巴鲁安周四表示，总体而言，欧元区财长对于希腊在获得第二轮救助前为履行各种承诺所取得的进展感到满意。他称，向希腊提出的要求基本上都得到了响应，目前正等待国际三方小组的报告，但总体而言形势已经有利于发放救助资金。
欧元集团主席容克周四表示，希腊已经采取了所有法律上要求的程序来获取第二笔救助贷款资金，目前欧元区财长只是在等该国与私营投资者国债互换计划的完成。欧元区财长也支持希腊银行资本重组，以便维持该地区的金融稳定。虽然没有具体数据，但是希腊或将从银行资本重组中受益230亿至400亿欧元。
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