点评伯南克公开课并答网友问
最近，美联储主席伯南克在美国乔治华盛顿大学开设了一门选修课，共有四课：第1课、美联储的基本使命；第2课、二战后的美联储；第3课、美联储应对金融危机；第4课、后危机时期货币政策和金融监管。
一
美联储主席公开就美联储局的货币政策公开讲课，这是从来没有过的，我们知道，在格林斯潘当主席的时候，美联储的货币政策是高度保密的，为何伯南克要公开他的货币政策？这与美国次贷危机以来，伯南克使用QE1、QE2来挽救经济的手段，实际上就是我在《货币迷局》《印钱消费》书中所论述的“印钱消费”的理论有关；而“印钱消费”政策的实施，现象与本质是完全相反的，表面看来它会引起通胀，而实质上是对中国财富的掠夺，但此种经济关系又不能明说，而事实上伯南克实行这些政策时，一直遭受到国会中反对派的强大阻力。怎么办？就只好用抗击金融危机的事实来说明。这个基本的事实是什么？就是伯南克的美联储虽然实行了QE1、QE2，但通胀并没有升高啊! 美联储的职能: 保持宏观经济稳定并促使经济稳定增长任务完成得很好啊! 由此，反对派还有何理由反对？国会应该开放14.5万亿国债的天花板，以继续实行QE3。
中国读者特别地对伯南克的公开课表现出了特别的兴趣，不知道众多关注伯南克公开课的中国读者中，有多少人读懂了我上面所说的这一层意思？或许还是不少的读者更学到了美联储在历史上是如何地用紧缩货币政策应对通胀的手段，来说明中国的货币发行太多，紧缩货币政策还远不够，应该进一步紧缩才行？
二
伯南克的第一课，主要讲的是美联储的二大作用：保持宏观经济稳定并促使经济稳定增长，保持金融稳定使金融系统能稳定的工作。美联储就是在为使金融系统稳定地工作的需要中产生的。其中讲到金本制为何会产生金融危机，金本位制为何必然下课，这些方面的内容竟然与《货币迷局—当代信用货币论》第一章内容相类似，不过《货币迷局》中对此分析得更详细，更从本质方面进行。但对金本制为何必然崩溃，伯南克的讲课更风趣，通过大量的历史知识引用更有实地感。
中国人喜欢崇洋媚外，听了伯南克真洋鬼子的这一课后，恐怕就不再有人相信假洋鬼子的宋在《货币战争》中的关于美联储是私人银行的鬼话，伯南克明确地告诉大家，美联储局产生于1913年美国的《联邦储备法》，它是政府机构，美联储局主席是由美国总统任命的。此对饱受《货币战争》忽悠的中国人来说，真是有些意义的。
第一课总体上来说，没有更多需要评论的，因为这一课内容有很多是与《货币迷局》中的内容是一致的，或说是重叠的。例如，对历史上商业银行为何因为信用不足而产生危机(挤兑)，金本位制的为何不可行，信用货币为何会产生等等，这对于学过《货币迷局》的读者来说，是十分熟悉的话题，听了伯南克的这一课十分有助于增加对当代信用货币理论的理解。
三
在学习第二课时请记住美联储的二个职责：保持金融稳定，保持宏观经济稳定并促使经济稳定增长。因为这一课就是讲授二战后美联储是如何保持宏观经济稳定并促使经济稳定增长的历史。
因为二战中发行了大量的国债，二战后，利息必须保持在低位，因为低利息，至1951年，就非常担心通胀，为解决这个问题，因此，美联储局才开始允许独立运行。
50年代与60年代美联储基本关注的是宏观经济稳定，货币政策相对简单，采用的是“逆风而行的货币政策”，但这期间美国经济获得了巨大的发展。65年至69年越战，至1970年后，通胀渐走高，至70年代末时高达13%。为何宽松货币下政策直至70年代后才成为导致通胀的问题？伯南克在这个方面只是列举了当时的一些理论解释，如弗里德曼的理论解释；通胀的外部原因列举了二个方面：一个是因为越战，政府赤字大量的增加，另一个是中东石油禁运而引发的原油价格大涨。他个人的理论解释是，“对当时的低利率的货币政策过于乐观”。
对伯南克这个没有客观原因，仅从心理层面所作的解释，我认为很牵强，这种解释等于没有解释。
其实，有关这个问题不仅是睿智的伯南克无法解释，整个西方经济学至今也扯不清楚，其原因就在于我在《印钱消费》一书中批评弗里德曼货币理论时所说的，西方经济学的宏观经济理论、包括货币理论，在方法论上都是从总体上、总量上入手研究对象的，不能深入分析货币的运行过程。
对美国经济为何至70年代后进入高通胀的原因，在我的《货币迷局》第八章第二节开始，是有过专门的分析的。此分析的理论框架来自第七章的投资货币与消费货币均衡理论。正是从投资货币与消费货币均衡理论，才推导出“印钱消费”理论与“货币放大” 理论。
格林斯潘1987–2006年担任美联储主席期间,美国经济进入大稳定时期，美国的产出和通胀的波动性明显较低。长期低下而稳定的通胀可使经济更为稳定，这是伯南克所强调的一个重要的观点。在格林斯潘期间，经济稳定、金融稳定，由此也忽略了对金融稳定的关注，对房价上涨也缺少关注。次级房贷开始产生。
对次贷产生的原因，伯南克的解释有二条：从主观心理上，认为是人们过于自信，从客观上是监管机构失职。
要注意到伯南克说到一个事实是，90年代IT股泡沫破灭，由股市下跌引起一次经济的衰退。此在讲课中并没有详解，此与伯南克的讲课主旨有关，但此说明伯南克与格林斯潘一样，是看到股市的涨跌对经济的十分重要的影响。
伯南克认为美国房地产泡沫，低利率政策并不是主要推动作用，与新兴国家的资金流入有关。
这一课由于主要是讲历史，讲历史就会涉及到对重大的经济事件发生原因的理论解释。前面点评中己经提到，这种解释往往反映了理论界的现状与最高水平。其实我们也能通过伯南克的此讲课，看到西方货币理论的研究方法，其实是与弗里德曼的研究方法是同样的，既站在央行的角度上，从总量上观察、研究经济，一个时期货币政策与通货膨胀、经济增量之间的关系。要特别注意的是，这种货币政策与经济增量、通胀指标之间的关系对美国来说并不是没有用的，实际证明，在格林斯潘时期，货币政策与通胀、经济增长关系就被调节得很好，实现了长时间的低通胀环境下的高增长。但是，由于这种理论不懂得货币与经济的实际运行的过程，很多问题都不能解释，例如，同样是宽松的货币政策，当前的利息水平已经低到不能再低了，为何50年代、60年代就能解决就业问题，经济也处于高增长状态？而现在却无任如何都不能降低失业水平，至今仍高达8%？同时增速下降问题己经很难通过利率政策解决？
各色理论都有一个理论前提或者说环境前提。一般的情况下往往会产生忽略这个前提，说包括伯南克教授的这一堂课，除了可能存在的理论本身就有的缺陷外，一堂课也不可能面面具到。但关键是学生们往往忽略理论中隐藏的理论前提，或者说本堂课中的美国经济中货币政策的大环境的这个环境前提。
中国的先人常用南桔北枳来形容环境的力量，但是，当今的中国的人却有很多这样的人，照抄照搬美国的货币政策手段，却不知道中国经济中的生产与消费环境、汇率环境、股市环境、分配环境等等与美国的巨大区别。更有甚者，有些学者每当照抄来的货币政策在中国的传导作用与在美国不一致时，首先想到的是如何削足适履，而不检讨货币政策本身是否合适。
在美国，伯南克或许是不需要什么新的理论再去详解经济的运行过程，从他的讲课中，我们可以看到，美联储货币政策的历史经验十分丰富。他就像一个有着丰富经验的调酒师一样，在已知的几瓶酒中调出几种口味不同的酒，而不需要知道这些酒的成份。由于他的成功、由于他的睿智，由于中国人的崇洋媚外的习俗，此课在中国被高度关注，是否由此将会产生出更多的“咸了加水、淡了加盐”式的经济学家来？
四
第三课主要是讲美联储应对金融危机。在我看来，伯南克应对金融危机的举措是十分正确的，而且也是十分成功的。他为世界各国应对金融危机提供了一个很好的范例。这里就用不着去做其他的评论。其实，伯南克教授所讲述的这些内容对于《货币迷局》、《印钱消费》的读者来说并不黙生。《货币迷局》第三章、《印钱消费》第五编中就有关于美国次贷危机过程的描述，不过伯南克教授风趣的课堂语言使得危机过程十分生动，也更详细。
但伯南克的讲课中也并非没有缺陷，这主要还是在对危机的原因解释方面。对原因的解释需要理论支持，与西方经济学理论的现状有关，同时也体现理论方法上的问题。
在本讲中，当回答解释为何美国金融机构要推出那些次贷债券，并将不良资产打包成证券推销，而且那么多机构去购买的原因时，伯南克的解释仍然是表面上的原因：投资者看好房产市场，金融市场对这些金融衍生品有需求等。如果继续提问为何投资者会看好房地产市场，金融市场为何对如此高风险的金融产品也有需求时，则会无解。外部客观上的原因只是缺乏监管。做出这种无解的解释，这其实不是伯南克个人的错误，前面说了，伯南克代表着西方货币理论的最高成果，也就天生地带有西方经济学的观察问题方法论上的不足。可以说，整个西方经济学如果不从方法论上作根本的改变，可能就永远也不能看到，次贷是当代经济体中投资货币严重过剩的产物，这一本质原因。
五
刘贺问：“伯南克的至尊魔戒与棋局”这篇文章的观点您赞同吗？美国是否要QE3了？
蔡答：美国必然要QE3，这在去年我的《关于美国国债上限与“印钱消费”问题同大浪淘沙对话》http://www.caogen.com/blog/Infor_detail.aspx?ID=168&articleId=28297 中就有过分析。
首要理解，《印钱消费》是一种规律，不依人们的意志为转移的客观规律。上面的伯南克公开讲课中己经说明了，美联储的职能包括保证经济稳定增长。在当代经济投资货币与消费货币的分配比例严重失衡的情况下，在投资货币严重过剩的情况下，要使经济增长，只有“印钱消费”此一种手段，没有别的办法的。 美联储有着“印钱消费”得天独厚的条件，就是美元是国储备货币，可以通过印钱消费获取他国的财富，何乐而不为？
所以说，美国必然会进行QE3，但是时机并不是时寒冰文中的这种说法，需要等中国的泡沫之类的，造成资产价格低下时，美国印钱来收购中国的产业之类的当然产业收购、金融企业收购也是一种手段，但是却不会是美国QE3实行的条件与时机。
相反，由于QE3主要是收割中国的财富(当然也包括其他国家的)，更应该是中国经济强劲时，如果中国经济泡沫破裂之时，QE3反而不能推出来，甚至美国经济也会向下，这时怎能进行QE3？
中国被美国“印钱消费”的条件是：人民币在均衡汇率之下，既人民币的低汇率政策，中国的大量产能过剩。
因此，伯南克进行QE3的时机，决不能非等到中国泡沫危机时。伯南克QE3的时机依据主要还是通过观察美元强弱，通过国债市场交易与利息的高低所反映的美元货币需求量来选择。
当然，美国“印钱消费”的手段如果是使用增加国债，就有一个14.5万亿的国债天花板。但现在伯南克也有新手段，就是美联储直接印钱购买国债。所以，“ 印钱消费”从实现手段上来说，并不完全等于QE3，通过美联储印钱直接购国债既能有效地降低美元的利率，又能更方便地实现“印钱消费”。
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