俄罗斯为阻止其货币卢布贬值，在本月16日突然大幅提高利率6.5个百分点至17%。然而此举仍未能稳住卢布，其币值当日狂贬20%。这场无硝烟的货币战争，连同在乌克兰境内充满硝烟的战争，让人看得触目惊心。卢布受到狙击，伤痕累累。在金融市场里，一场由西方国家主导，国际金融大鳄推波助澜的金融战正在展开。
今年以来，卢布频频贬值。俄罗斯中央银行已经运用传统措施，提高利率六次，试图制止卢布继续贬值。另一个扶持卢布的传统措施，就是动用外汇储备中的美元来购买卢布，以增加对卢布的需求，此举消耗了很多的外汇储备。俄罗斯外汇储备不算多，其中一些资产(如黄金)的流动性并不好，去年10月底的总额为5240亿美元，到今年11月已减少到4210亿美元。12月又拨用大量储备美元来扶持卢布，使得俄罗斯在一年内损失了1000多亿美元的外汇储备。然而这两项行动，丝毫没有阻止卢布继续下滑的迹象。
卢布今年大约累计贬值50%，而俄罗斯的通货膨胀率也已逼近10%，经济很快就要步入萎缩。俄罗斯已陷入经济困境，显然是难以抵挡西方国家施行的政治经济制裁。
利率高升，弊大于利。理论上，唯一的好处是能缓和通货膨胀的压力。俄罗斯的通胀率已经逼近两位数，是所有大国中最为严重的，相信通胀率超过10%的可能性很大。现在卢布利率高而汇率低，这种倒挂现象对经济民生非常不利，迟早会逼得市民走上街头，抗议高通胀率。这是西方国家制裁俄罗斯所希望看到的结果。
自1980年代末共产主义集团崩溃后，俄罗斯在经济改组的过程中，曾经受过两次巨大的震荡。第一次是1997年至98年的亚洲金融危机，第二次是2008年的华尔街金融风暴，元气尚未恢复，又遭受这第三次的冲击，也是最为严重的一次，这次的冲击和1998年有许多相似之处。
俄罗斯经济自1996年开始对外开放，吸引了不少外资前来。1997年7月亚洲金融危机爆发，1998年延烧到俄罗斯，令卢布大贬。当时俄罗斯政局动荡、财政拮据、债台高筑，大量外资于是出逃，加上国际投机客推波助澜，大量抛售狙击卢布，卢布贬值不少。
此次俄罗斯的卢布危机，比1998年的形势更为严峻，主要表现在西方国家的制裁，和原油价格的狂跌两方面。
首先，在地缘政治上，俄罗斯总统普京在乌克兰问题采取强硬立场，拒绝向西方国家妥协，使俄罗斯遭到西方国家在国防、能源、银行等方面的制裁，经济深受其害，已进入岌岌可危的经济衰退地步。
第二，俄罗斯为石油出口大国，石油生产为其经济极为重要的部门，占全部出口的三分之一。原油价格今年开始一直稳定在每桶100美元左右，但过后频频下跌，已经跌破每桶60美元的价位，国家收入大量减少，财政陷入困境。据估计，原油的价位如果继续停留在每桶60美元，明年俄罗斯的国内生产总值可能萎缩4.6%。
根据摩根士丹利的估计，每桶原油价格每下跌10美元，俄国出口的损失达324亿美元。若是这样，今年俄罗斯的国内生产总值，会因为油价下跌而失去7%或870亿美元的财政收入。因此持阴谋论者推论，西方国家促使石油生产国不减产，让原油价格继续下跌，目的就是要整垮俄罗斯的经济，要俄罗斯总统普京就范。
这两项主要因素，对俄罗斯的股市和汇市的负面影响极大。人们预期卢布势必贬值，于是俄罗斯境内的资金，无论本国的还是外国的，无不纷纷外逃，要把卢布换成美元，放在避风塘内。这大大增加了卢布在外汇市场的供应量，为卢布贬值制造了客观环境，也给国际投机客狙击卢布一个大好机会。
普京在本月初曾说：“俄政府清楚这些投机者的身份，并有对他们施加影响的手段，现在该是使用这些手段的时候了”。这些投机客不是对冲基金就是投资银行。2008年以前，由于没有政府监管，这些机构的投机活动都无须向政府报告，我们也就不知道它们在干什么，谁在干什么。华尔街金融风暴发生以后，西方国家都建立了一套监管机制，这些机构的交易活动都必须向监管当局报告，因此普京就会知道投机者的身份以及他们的交易活动。但是知道了又如何呢?普京又能施加哪些有效的招数，来制止投机客的狙击?不能。
其实，俄罗斯应付卢布大贬值的杀手锏，应该是实行严厉的资本管制，而不是提高利率或干预市场。1998年9月，马来西亚首相马哈迪就是实行资本管制，规定凡是要出境的资金，必须缴纳10%的出境税，才被允许出境，因而在这场战争中脱困。
亚洲金融危机的经验证明，提高利率或动用外汇储备扶持本币的办法都不管用，唯有实行严厉的资本管制，才能阻止外国投机客对本币的狙击。严厉的资本管制，包括禁止一切在国外的卢布交易，实行一个固定汇率，并对出境的资金征收出境税。
这不禁让人反思，俄罗斯在2006年撤销资本管制的决定是否正确，是否为时过早。此次卢布遭狙击，投机客得以肆虐，就是托了资本账户开放之福。
为何俄罗斯迟迟不实行资本管制?也许是因为它在2006年才撤销资本管制，如今重新实行，有点出尔反尔，朝令夕改的嫌疑。本月17日，俄罗斯中央银行推出一些措施，卢布汇率的波动才开始有点放缓。这些措施中最重要的，是承诺将向金融机构提供更多外汇，实现外汇市场供求平衡，使卢布汇率恢复稳定。此外，俄罗斯中央银行将为金融机构在融资方面提供帮助，和采取措施鼓励金融机构发放贷款。
然而，实行资本管制，也只是救治此次卢布危机的权宜之计，绝非灵丹仙药，俄罗斯政府必须认真重振经济，才是治本的良策。
曾任教于澳大利亚蒙纳士大学会计与金融学系，现为自由撰稿人。
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