上一次提出这个问题是2008年11月，那时，以次贷危机为主要特征的金融危机席卷美国，乃至世界。那今天为什么还要问同样的问题?因为，截至9月8日，美国总债务规模突破20万亿美元，至20.16万亿美元，而这个数据较前一天的9月7日，激增3176亿美元。为什么对20万亿美元如此敏感?而市场更将之定义为心理关口?因为美国目前的GDP尚不足19万亿美元。也就是说，美国国家债务已经超过GDP。
经济学家肯罗格夫和卡门莱因哈特对过去800年主权债务违约历史进行考察，结果发现，主权债务违约的危险区域为90%。即：一旦国家债务规模与GDP的比值达到90%，那这个国家就会出现一个重要的转折点——主权债务危机。现在，美国国家债务规模已经达到GDP的105%，这显然是个大问题。
别急着下结论。日本国家债务水平已经远超其GDP两倍有余，并未发生主权债务危机。为什么会是这样?绝大多数学者认为，日本以内债为主。也就是说，只要日本中央银行被允许大量持有日本国债，那央行将变成最终买单人，以货币发行对冲债务到期，而化解债务挤兑危机。那么欧洲的情况如何?2013年一季度的数据显示：欧元区17个成员国总体国家债务规模与其GDP的比值达92.2%。这其中，希腊已经达到160.5%，意大利为130.3%，葡萄牙为127.2%，爱尔兰为125.1%。
值得注意的是：希腊等国也是欧元区的内债，也属于内债危机，那为什么欧元区发生主权债务危机而日本没有?我认为，这是主权和主权存在差异的结果。日本央行必须听日本政府的话，但欧洲央行不听希腊政府的话，而更多地受到德国和法国政府的影响。现在轮到美国，美国会发生怎样的情况?
首先，美国不会破产。因为到目前为止，由军事、金融、理论和舆论——四大霸权支撑的美元霸权还在，至少我们看到国际大宗商品交易市场尚未出现足以替代美元的货币。这一点非常重要，国际大宗商品以美元计价结算，意味着各国必须大量储备美元，而只要各国储备美元，美国就有赖账——债务违约的基础。如果你不希望美国债务违约伤害本国外汇储备，那你就必须容忍美国债务的不断增加，而且还必须继续购买美元债券。所以，对全球而言，要想美国发生债务危机，必须找到美元的替代品，而找到美元替代品就意味着美国发生债务或货币危机。这一点到目前为止，好像还看不出任何迹象。
其次，美国会通过战争转嫁债务危机。只要有一次大规模的战争，美国也就找到了赖账的理由，整个世界的债务体系将重新洗牌，所有美元储备国都会跟着倒霉。
第三，有人认为，只要美国把黄金价格拉高到5000美元一盎司，美国的债务压力瞬间缓解，因为美国8000多吨的黄金储备，足以覆盖债务。《货币战争》吉姆·瑞克茨就撰文给出“美国债务危机的黄金解决方案”。但我不认为这会成为特朗普的政策选项，因为，全球恢复金本位货币，这等于是废除美元霸权。也就是说，所有高黄金储备国的货币地位都将超出美国，比如欧元区，其黄金储备的总和之量高于美国。为此，全世界金融市场都将发生巨大的地震，任何国家都接不住全球美元抛售狂潮。
如果这也不行那也不行，有没有降低美国债务的解决方案?没有，真没有。这个远远胜过哥德巴赫猜想的世纪难题。那总的有办法是吗?也许我们只有耐心等待这样的情况：美国GDP增速高于国债增速，而经过若干年，也许才能完成。特朗普其实正在努力争取全球资本赴美投资，他认为，这才是拉动美国经济增长、相对降低美国债务率的根本办法。但这个过程所采取的减税等措施，又难免进一步推高美国债务率，但愿这是短时情况。
金融危机发生之后，美国债务率之所以不断而快速的上升，一个关键原因在于美国的国情。对于资本主义国家而言，政府是为个体大资本服务的。所以，当个体大资本发生危机之后，美国政府必须承担义务，将企业坏账变成自己的坏账，继而让个体资本和市场变得健康起来。他们认为，只要微观资本健康，宏观问题就不是问题，因为可以利用美元霸权把宏观坏账(债务)转嫁出去。实际上，今天的美国正走在这条钢丝上。
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