2014年11月22日央行意外的公布了降息，超出了市场的预期，在大路观点集中于经济压力和振兴股市之外，对这个降息本人提一提另类的看法：
这一次降息被说成是非对称的降息，不过我们要说的就是在贷款利率6%存款利率3%的情况下，你如果下调3%的利率存款利率是零可能吗?在这样的情况下肯定是要贷款降息多存款降息少的，我们应当按照贷款利率降低的比例与存款利率降低的比例进行比较，这样央行给银行贷款利率降低的比例是更低的，如果贷款与存款的利率同比例下降，则这次贷款应当降息0.5%才对。
这次央行意外加息，大家总从国内找原因是不够的，要记住小船的池子论，当初就说美国QE放水他加息提准做池子，现在美国退出QE他的池子要放水了!而且中外利率差别很大，境外人民币利率就极低，沪港通了必须消除利率套利空间!不要忘记巴西印度在经济不好时的加息也是为了国际汇率原因，中国这次也有的!所以这次的降息应当是对冲国际影响的，是对冲沪港通的国际资本套利空间的。对池子论的问题，当初本人就论述过，这是一个《央行的难局》。
对于连续降息和放水，对市场的另外的影响就是热钱的动向，人民币的宽松带来的还有人民币贬值的预期，人民币的坚挺与央行的紧缩是有关的，因此在人民币贬值的预期下，进入中国市场渔利的热钱是有可能撤出的，尤其是中国经济承受压力的时候更可能撤出，股市价格高涨，以前进入的热钱可以顺利高位抛出了，因此更有跑路的条件，因此对热钱的去留是必需注意的。
央行这次降息还要说货币政策是中性不变的，这耐人寻味的话才是关键!这中性首先是在名义利率和实际利率的差别之上，我们央行公开的利率是名义利率，而中国的实际利率是要考虑了通胀因素，扣除通胀影响的，中国的通胀从CPI是6%以上PPI是8-9%变成CPI是2%左右PPI则变成-2%以下，这样的变化等于实际利率提高了6-7%，如此的实际利率的增加才是中国GDP低迷的原因，但在QE没有退出楼市没有低迷的时候，你降息则流动性泛滥和房地产套现是受不了的，现在股市虽然也涨了，但股市以前QE时的点位甚至比现在高，但楼市就大大不同了，有巨额的浮盈的，因此中国的货币政策真的好艰难。所谓的中性还有一个关键就是前面说的与小船的池子论相吻合的，是他当初政策的一个延续，所以说他没有改变当初的货币政策轨迹，也是非常有道理的。
还有一个层面就是大家非常关注的降准为什么没有出现?这里就是央行采取了SLF、MLF和PSL三个定向金融工具替代了直接的降准，这里的好处是直接降准资金到哪里是难以控制的，会造成市场的流动性不均衡，也就是本人一直说的流动性不均衡渔利问题，而采取上述金融工具的放款，则是非常定向的，可以确定到具体的方向，我们将之叫做微刺激，但这个微刺激的规模是可以很大的，央行刚刚MLF就放了7695亿元，规模是与两次降准相当的，但这样的宽松资本难以余力，所以他们对此是评价不高和选择性失明的。所以微刺激的微是微观层面的微而不是微小的微，这里大家也一定要注意。还有就是银行潜规则的改变，以前银行找央行救助的潜规则就是银行是央妈兜底，但谁要找央妈履行央行最后贷款人义务，就是要银行行长下课!现在央行的新工具是鼓励银行找央行的，这样的改变值得注意!而保留很高的银行准备金在央行手里，也是一种变相维持银行安全限制投机的做法，不光的货币调控，保证金真的要在经济下行的时候起到担保的作用。
综上，本人认为降息的国际博弈和汇率因素不可忽视，央行池子论的一贯性也需要注意，微刺激替代降准的作用也要注意，因此我们应当看到本次降息的另类因素，看到这些因素之后，央行的意外降息也就不意外了。
相关文章
「 支持！」
WYZXWK.COM
您的打赏将用于网站日常运行与维护。
帮助我们办好网站，宣传红色文化！
欢迎扫描下方二维码，订阅网刊微信公众号
