央行周日也没闲着。
中国央行网站今日宣布, 自2015年4月20日起，下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
此外, 为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平。
对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。
对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
“此次降准可以堪称史上最强，总体来说，时间上如期而至，但力度跌破市场眼镜。”中信证券固定收益研究主管兼首席分析师邓海清称。
国务院总理李克强本周在经济形势专家座谈会上表示，中国经济下行压力仍在上升，中国需为面对更大的经济困境做好准备。需要加大定向调控力度，守住稳增长、保就业、促改革的基本盘。
中国央行行长周小川昨天也表态称，货币政策有宽松的空间。他在华盛顿出席国际货币基金组织会议期间接受彭博新闻社采访时表示：“我们存款准备金率也有空间，我们的利率也没到零，空间肯定是有的，但需要仔细调整，不是说有空间就一定要用或者是用足。”
经济下行逼近底线 基础货币投放方式改变
受房地产下滑、工厂产能过剩和地方债务问题拖累，中国一季度GDP增速放缓至7%，创六年新低，重回2009年金融危机后的水平。
邓海清认为，此次大力度降准的动因是显而易见的，一是一季度宏观经济数据黯淡，经济下行幅度逼近政府底线引起决策层一定程度的恐慌，总理宏观经济政策基调从“保定力"让位于“保增长";二是万亿地方政府债务置换箭在弦上，如果没有央行流动性配套支持措施，利率债和货币市场利率预计存在失控风险。
此外，3月末广义货币供应量M2增长11.6%，比去年同期低0.5个百分点。M2增速回落主要原因是外汇占款同比明显少增。一季度外汇占款余额为26.82万亿元人民币，一季度减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。
“由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其它流动性投放渠道和工具”，中国人民银行研究局首席经济学家马骏解释道。他表示，在这个背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其它货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。
“值得注意的是，当前央行投放基础货币的方式已经发生重要变化，在外汇占款负增长的趋势中，央行不主动投放流动性，流动性就会自发开始收紧”，平安证券固定收益团队表示。
央行研究局局长陆磊也解释，为稳定基础货币投放，保持M2平稳适度增长，在4月下调金融机构存款准备金率是合适的。
“季节性因素也是这次央行降准的考量之一。宏观经济条件的变化也要求央行通过预调微调来维持稳健的货币政策, 保持政策的松紧适度，起到稳增长的作用”，马骏表示。
“4-5月份是季节性财政存款回笼期，对流动性的回收程度可能达到七千亿至一万亿，央行此次大幅降准1个百分点，而不是以往的0.5个百分点，很可能是考虑到这一季节性的流动性冲击”，平安证券固定收益团队称。
释放流动性破万亿 堪称史上最强
这是继2月份降准后，央行再度使用普降加定降的组合。
此次降准释放的流动性规模约1.5万亿——民生证券测算，“一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。”
光大证券首席宏观分析师徐高也坦言降准幅度超出预期，“总共释放约1.3万亿的流动性。”而华泰证券任泽平和海通证券宏观分析师姜超的估算都在1.2万亿左右。
邓海清则把此次降准比作史上最强，力度跌破市场眼镜。“从降准的差别化政策力度来看，涉农机构和政策性银行是最大收益者，政策导向依然保持了去年的定向降准原则，此次是总量降准叠加定向降准来实施。”
降准降息纷沓至来？
“降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大”，民生证券预测，因降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效。“预计未来还有一次0.5个百分点的准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。”
姜超认为，潜在降息空间至少4次以上，预测未来随时可能再次降息。因当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的GDP名义增速，利率非降不可。
货币宽松延续 股债双牛依然可期
关于降准对未来货币市场及债券市场影响。民生证券认为，稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。
“当前居民财富正从存款，房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，金融大时代已经来临，而股债双牛依然可期”，姜超说。
“继续利好股市等风险资产，维持高风险偏好，但情绪波动和震幅将加大。利率债或有机会，但仍偏谨慎，利好信用”，华泰证券宏观团队认为。
但也有分析师提醒，管理层终究会真正出手打击杠杆，4500附近及以上开始逐步减仓。“如果周一开始连续下跌，建议保持仓位，转向小票和主题，因为跌不深，大概率震荡。如果下周继续搞权重上涨，建议4500附近及以上开始逐步减仓”，华泰证券首席策略分析师徐彪说。
经济学家向松祚，左大培和刘军洛评论汇总
以下观点皆摘自新浪微博：
中国农业银行首席经济学家、人大国际货币研究所理事兼副所长向松祚：央行降准消息刚一发布，各种评论就满天飞舞，大多数都解读为支持股市呵护牛市!我不想争论此类评论是对是错(其实也无对错)，我只想说：天底下的事情皆有内在规律，不以人的意志为转移。如果实体经济不是足够强劲，吹起来的牛市早晚出大问题。中小股民尤其要好自为之!
如果企业不创造利润分红给股民，炒股就是赌博式的零和游戏!击鼓传花看谁运气好。杠杆融资炒股尤其危险。然而，股市火爆能否刺激实体经济繁荣也需要其他条件配合。现在提示风险必遭人骂，甚至被某些媒体贴上“唱衰”和政治不正确的帽子。讲真话有时真的很艰难!
我在《新资本论》一书里详细证明：虚拟经济恶性膨胀、虚拟经济严重脱离实体经济，不仅是全球经济内在失衡的总根源，是全球金融危机频繁爆发的总根源，是全球真实经济增速持续放缓的总根源，而且是收入差距和贫富悬殊日益恶化的总根源!中国所有经济政策都必须尽力避免重蹈他人覆辙!
如果市场和投资者把央行降息降准片面理解为支持股市，那就完全错了。全球央行实施货币政策并不考虑股市涨跌，而是以实体经济状况为依据。此次降准，目的是灵活管理市场流动性，降低市场利率水平，以稳定投资和消费需求，从而稳定和促进实体经济增长。全球央行都没有调控股市的责任。
中国经济目前最紧迫的任务是降低实体经济领域的企业融资成本，引导信贷资金流向真正有实质需求的行业和企业，这需要将稳健适度的货币政策与结构性宽松的信贷政策有效结合起来，仅仅“松货币”不够，定向调控往往更有效果。央行两次降息和此次降准，调结构的作用不容忽视。
广大中小股民如果片面解读甚至误读央行降准，错误以为降准就是要“托市”，从而义无反顾疯狂入市，那将是非常危险的。当然，降息降准有助于稳定实体经济，自然对股市有利，但这绝不等于托市或刺激牛市。千万不要轻信那些股市忽悠大佬的“耸人听闻”!
经济学家左大培：私有企业的吹鼓手指责银行不给小微企业贷款支持创业。你的小微企业那么能赚钱，怎么不直接找私人资金所有者借钱，实在不行请他们投资入股也行。银行的钱不也大半来于这些私人资金所有者吗？你们不说个人自己最知道实际情况吗？那资金所有者个人应当比银行更清楚融资给谁更有回报，怎么不直接求他们呢
中国贷款利率过高已经持续了好几年，原因是货币信贷政策总是拯救那些投资回报不可靠风险极高甚至投机的求贷者。正是这些人为获得没有足够抵押担保的贷款而抬高了利率。每当这些刀头上舔血的投机者面临资金链要断大批破产威胁时，总会出台放松货币信贷的政策来救他们不死，鼓励他们继续借钱哄抬利率。
经济学家刘军洛：上月初微博讲，中国央行降息不再有，降准将有。结果，中国央行降准，不降息。大背景：3月出口重挫;高贸易盈余下，外储缩水;安倍晋三访美;G7南海安全宣言。总理上月底，向外媒讲：不希望看到人民币贬值和不反对量化。事实，中国央行开始量化。中国量化=全球汇率战爆发=美元暴涨。5月人民币大贬值。
美联储官员警告，谨防国债市场出现“闪崩”;IMF主席拉加德：希腊没有任何理由延迟偿付;G7外长会议首次通过有关南海安全宣言。这些事情同一个空间。就是，美日欧准备迎接中国央行大抛售。预期不变，5~6月份，定胜负。外储多元化白痴战略，将导致中国央行5~6月疯狂抛售欧元、美元、日元、英镑和黄金。
我们不可能等中国央行大抛售，把美元指数做多到120时刻，才知中国央行玩不过白人和日本人，只能玩P民们。中国央行降准，有效掩护证监会准备将融券交易和转融券交易标的证券增加至1100只。5月份，人民币和日元将火拼贬值速度。5月底，中国央行外储斩仓盘，将推美元到120。5月底，股民割肉，抢购美元。
（本文综合自华尔街见闻，新浪微博）
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