2200页验尸报告：雷曼衰亡的潜台词
2010年03月24日 中国产经新闻报
本报记者 巩雪报道
日前，美国发布了一份2200页的报告，详述了雷曼兄弟公司走向破产的过程。美国《纽约时报》称这份报告为“华尔街版验尸报告”。
这份“验尸报告”的出具，让人们再次把目光集中在华尔街金融巨头身上。雷曼利用回购105的交易手法在几天之内将500多亿美元的资产转出资产负债表，因此在它的财务状况已经出现问题的时候却仍然金玉其外，此份报告发布之后，有相关人士表示担心：这种利用金融创新手法粉饰账面的行为可能不仅仅存在于这一家。
“从根本上来看，市场创新的最终目标是使市场经济适应金融体系，但如果金融市场链条过长，金融市场上就会存在过多投机。”中国人民大学金融学院李永森教授这样对《中国产经新闻》记者表示。
金融创新的结果表现为大量金融衍生工具的出现，无疑这只能出现在最信奉自由放任政策的国家。“美国从上世纪70年代末到80年代的指导思想就是‘监管最少的政府就是最好的政府’，在这种思想指导下，美国的经济，特别是在金融上采取自由放任的态度。事实上，在金融创新方面的监管是不能放手的。放任导致了企业越来越关心短期收益。高风险高收益手段的金融创新手段得到大量运用。所以这是美国金融体系的制度性问题。”中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。
上述报告发布不久，美国国会参议院银行委员会主席、资深民主党议员克里斯托弗·多德公布了新金融监管改革议案。
根据议案，美联储将监管资产超过500亿美元的大银行。此外，在美联储之下还将成立一个新的消费者金融权益保护机构，该机构可以监管资产超过100亿美元的银行，并监督和消费者利益相关的抵押贷款业务，以及保险公司等非银行性质金融机构。
该议案的出台让人联想到美国似乎总会在危机过后出台监管措施，但随即发现措施阻碍了金融市场的繁荣后又被废除。历史上的格拉斯-斯蒂格尔法案就是个典型案例。“这是应对危机求助的延续。反映了利益格局的调整，是美国利益集体博弈的结果。博弈获胜的利益集团，它的利益就会在政策乃至法律当中得到体现。市场主导多一些还是政府干预多一些都是利益集团博弈的结果。”江涌这样解释道。
“关于自由放任和政府干预两种观点的讨论在学术界由来已久，尤其是市场出现问题的时候。其次自由放任和政府干预都不是绝对的。我认为正常情况下应该是市场发挥作用，而在市场失灵时，由政府出面干预来恢复效率。”李永森说。
李永森进一步解释：“风险集中释放就可能爆发危机。应该做到逐步释放。要注意把握监管和市场效率两者的平衡。如果监管过严，可能会影响市场的效率，而监管过松则会造成风险过大。因此市场创新和风险防范二者并重。”
金融体系的制度性缺陷导致的严重后果并非由美国独自承担。“美国的霸权主义就决定了它会在危机爆发后想尽各种办法去转嫁掉危机的成本。比如采取贸易保护手段转移成本，我们看到在危机爆发后华尔街上的大集团还有分红，高管还有乘游艇度假的行为。因此，事实上美国华[0.25 0.00%]尔街上的大利益集团以及美国纳税人承担的成本并不高。危机后美国采用的财政资金并不多，更多地是发行货币和国债，如果它的货币贬值了，那么就由债权人来承担这种成本了，事实上这场危机最终由谁来埋单目前也没有定论。但不得不承认在这过程中中国已经承担了一部分，比如我们的巨额外汇储备大部分都以美元持有。”江涌表示。
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