当经济出现企稳回升之时，影子银行巨大的风险隐忧又浮出水面。
根据不同口径的测算，影子银行规模约为20万亿-30万亿。日前在深圳召开的“城市金融发展论坛”会议上，全国人大财经委副主任委员尹中卿疾呼：“影子银行和表外业务风险加在一起成为定时炸弹，尽管监管层采取了一些措施加强治理，但是效果并不明显。”
记者采访的银行人士却认为，实际规模只有数万亿，风险主要集中在民间融资高利贷方面。但也有研究机构认定影子银行规模远超20万亿，最大风险在于地方融资平台从表内已转移到表外，一旦爆破后患无穷。
证券化日益创新与分业监管之下的监管制度无力跟上，都成为影子银行风险不断积聚的原因之一，分业监管造成的空白监管和重复监管都急需厘清。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉接受本报记者采访时表示，需抑制地方融资平台无节制融资，转变地方官员以做大GDP来做大政绩，建立预算制度进行约束。
风险零星引爆
日前，一场银行排查代销第三方理财产品的自查工作正在银行间展开，据本报记者了解，自查不仅包括对产品风险的全面排查，还包括银行对产品发行的流程、风险控制、退出等系统性风险的排查。“这次看来非同小可，对银行理财产品的发行会进行一次大的清理和管控，今后对代理产品要求更严了。”一家上市银行深圳分行负责人对本报记者称。
12月以来，华夏银行、工商银行、中信银行等多家银行分支网点爆出理财产品代销纠纷案件，银行统一将案件指向了销售人员私售行为。隐于理财产品背后的借款方无法还本付息，影子银行的风险点已经零星引爆，风险正在逼近。
据广发证券近期发布的报告估算，我国影子银行的规模在30万亿元左右，其中细分包括银行理财7万亿元存量规模、券商资管1万亿元、资金信托扣除贷款和股权后的总资产3 万亿元，非银行机构信用债持有量4万亿元、委托贷款余额5.4万亿元、信托贷款2.4万亿元、未贴现承兑汇票5.7万亿元汇总估算，以及3万亿-4万亿元的民间融资。华泰证券则估算在25万亿左右，瑞信亚洲区首席经济师陶冬认为在33万亿左右，其理由是中国现时信贷总额达80万亿元，常规银行借贷为47万亿元，两者差额33万亿则为影子银行规模。以此来看，各家机构基本上已经将影子银行的规模框定在30万亿上下。
根据金融稳定理事会给出的概念，影子银行分为广义和狭义，广义的概念指：包括银行以外的所有提供信用活动的机构，狭义概念则指带有系统风险的信用活动和机构，目前监管部门使用的是后一种概念。
“所以影子银行规模只有几万亿，在2.5万亿左右，不超过3万亿。”交通银行首席经济学家连平认为，首先要搞清楚影子银行的概念，不要将宽泛的影子银行规模都理解成有风险的“贬义”，在某种意义上未来还要进一步发展，这个方向是没错的。另一位银行人士也对记者说，广义上框进去30万亿左右的规模，其中并不一定都有风险，按监管口径绝大多数都不属于影子银行。
银行方面认为，市场采用了最大统计口径，使影子银行的规模看起来很庞大，而且风险被夸大，但是，市场却一致使用宽泛口径进行统计，认为其中的风险积蓄，已经成为了危害中国未来经济的一颗定时炸弹。
而银行表外资产的急剧扩大已经引起监管层警惕，这其中最主要的是以理财产品的形式出现，截止到2012年上半年，我国商业银行表外加权风险资产达7.53万亿元，其中上市银行的表外加权风险资产增速高达15%多，比同期信贷增速还要高得多。所以尹中卿认为，近年来影子银行和表外加权风险资产加在一起，成为一颗定时炸弹。
地方平台贷拖累
在众多影子银行的证券化产品中，如银行理财产品、信托、信用债、券商资管、民间金融，哪种埋着炸弹?
连平认为，影子银行的风险主要在民间融资，其理由是“民间融资利率很高，有的甚至成为了高利贷，导致借款人还不起”。去年下半年以来，曾经出现过民间金融危机，在经济活动地区如鄂尔多斯、温州、东莞等企业主出现跑路甚至自杀的现象。不过，今年这一现象有遏制平息之势。
这种现象或在管理层预估之内，“经济转型当中，以制造业为主的民营企业阵营难免出现倒闭潮，只要将民间借贷风险控制在一定的范围内，并想法平息，以免形成规模性风险。”一位金融界高层如此对记者解读。
今年以来，经济降温使GDP降至7.5%上下，一些企业遭遇了2008年金融危机以来最大的困境，出现较大亏损甚至倒闭。由于经济下行带来的信贷违约难以避免，银行的坏账在二季度、三季度均有所上升。但是，这些都还是看得见摸得着的银行表内风险，目前中国银行的坏账率总体控制在1%以内，相对全球银行业来说都还算得上非常低的坏账率，风险容忍还有较大空间。不过，更大的风险在监管相对较弱的影子银行。
在刘煜辉看来，影子银行本身并没有问题，只不过是一种融资的通道，关键是这种融资活动支持的方向，而支持了地方融资平台融资的方向成为最为主要的风险点，“现在地方政府几乎都不考虑还贷的问题，只考虑钱怎么借到手，还贷是后任的事情，新官不理旧账，都是考虑在任内怎么把GDP和政绩做起来。这种体制造成了很大风险，没有有效的约束机制使风险增加。投资虽然都是有风险，未来都会有不确定性，如果再没有一个有效的机制，失败的可能性就非常大，很多钱都砸向了不具备经济活力的项目，未来收入现金流就跟不上，就变成了债务堆积，杠杆不断变高。”
也就是说，规模超过10万亿、曾经成为资本市场最为担心的地方融资平台，在监管层严控在银行表内贷款的清理整顿之后，而今却转移到表外的影子银行当中来，以票据、地方债、信托等多种形式进行融资，导致规模进一步膨胀，风险进一步放大。地方融资平台通过影子银行融资，一部分是兑付利息和本金的偿债所逼借新还旧，一部分是继续融资“造城”。不过，刘煜辉认为，其风险最终仍然是银行，虽然绕道从表外来做，但实际上是银行隐性担保，因为银行实际上是政府的银行。
治根暂时无解
地方融资平台的规模还在进一步放大，影子银行开始背负这一风险。实际上，监管层早已觉察到这一点，一些清理整顿也由此展开。
今年以来，地方融资平台最为典型的融资方式——城投债规模快速增长，1-9月，共有393只城投债在银行间债券市场挂牌，筹资规模高达4686亿元，与去年3000亿元相比又大增超50%，而其利率加上息票收益高达15%，可见地方政府的借贷成本通过影子银行放大。
此外，据相关数据统计，今年直辖市和省级的城投债比重分别下降10%和3%，但是地级市城投债发行量均增加9%，县和开发区管委会设立的融资平台达35家，占比为15%。从总体上来看，一线城市抑制了项目投资，但是二三线甚至四线城市开始大兴土木，掀起了新一轮造城运动。
在刘煜辉看来，要想根本解决影子银行当前的风险，必须进行政治体制改革，建立预算机制进行有效约束。预算制度在欧美市场经济发展程度较高的国家很常见，搞项目都要事先进行广泛的听证制度，对地方上马项目有制衡作用，从而防止地方项目过度。一直以来，地方官员政绩唯GDP是论，导致了各地政府竞相大搞建设，上马项目基本不问民意。我国经济高速发展也不乏这种高效决策的作用，然而今后面临人口红利逐渐消退、经济急需转型，以大规模投资拉动的“造城运动”已不再适宜，扩大内需、有效的增长方式被提上日程，而以地方融资平台为主的影子银行风险再次被推至风口浪尖。
连平表示，影子银行风险既不能夸大，但是也不要忽视，“控制影子银行的风险，不同业态应有不同的监管，有的属于银监会，有的属于证监会，有的属于发改委，所以要把监管主体搞清楚，现在监管分为多家，留下空白的地方风险会更大，也有的监管重复会抑制创新。监管上需要协调，有一个统一监管的方案和体系。”其认为美国、欧洲影子银行的杠杆率非常高，风险非常大，但中国影子银行杠杆率比较低，不至于造成系统性的风险。
但更多观点认为，影子银行的风险成为了2013年我国经济的主要风险点，陶冬说：“影子银行产品将会是中国经济的定时炸弹，一旦爆炸，对中国经济会造成巨大震荡，并影响社会稳定。”
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