毛院讲课稿2012。6。10---李树泉
同学们!上午好!上周我们小组学习讨论研究“世界经济形势与货币职能问题”，中心主题思想是：资本逐利的本性，无锚货币改变了货币职能，成为掠夺世界的工具，美金变美纸，美纸变成美元刀。1971.8.15世界进入国际金融垄断资本主义新阶段。中国30年改革开放掉进美国的白条美元陷阱。今天我们继续讲：2008年9月15日，以美国金融投资公司---雷曼兄弟垮台为标志，华尔街闹地震，爆发了美国式的金融危机，诱发了世界经济危机，国际金融垄断资本主义到了帝国主义最后阶段，是向新的生产方式的过渡形式。今天讲课的题目就是关于世界金融危机和经济危机问题。
一、危机根源、表现形式
1.是资本主义社会基本矛盾发展的必然结果。
美国发端的这次金融危机已经演变为1929年以来最大的世界性的经济危机，危机的根源到底在哪呢?不同的大夫说出来的病因就是不一样。这个就要看观察人的立场和观察点，结论就会完全不同，但是病根肯定就一个。
比如在美国爆发金融危机期间，布什在总统期满前两个月就说：这华尔街醉了。他认为这个是病根。
奥巴马上台以后出台了《金融监管改革计划》，他说：这场金融危机发生的原因很多，根源在于储蓄与消费全球性失衡，在于人们缺乏广泛的金融工具的广泛使用，在于金融危机的短时行为和过度的杠杆作用，但是这场金融危机也是金融监管基本失败的产物。
美国经济学家克鲁格曼来到中国周游七天，到处讲演，宣传的核心观点就是中国储蓄过高，无限制将储蓄借给美国，现在美国深陷债务之中，无法偿还，导致金融危机。他们认为主要是储蓄和消费的不平衡造成。更可笑的是，堂堂美联储主席伯南克竟说是因为中国母亲重男轻女，拼命攒钱给儿子娶媳妇，所以中国储蓄过度，造成美国金融危机。中国所谓的主流经济学家张维迎认为：这次危机是市场的失败，到不如说是政府政策的失败，说是企业界人士太贪婪，不如说是主管货币的政府官员的决策失误，在我看来这次金融危机正好符合奥地利经济学派彻底埋葬凯恩斯主义的机会。对这场危机基辛格认为：美国的消费比它的生产多，以致“我们享受了超过我们财力所能承受的生活”，这是金融危机发生地重要原因。布莱尔承认：“金融过度创新是有害的，是不负责任的行为”等等说法。
另外我国独立经济学家向松祚认为：这次金融危机和经济危机的根源在于美元霸权。我认为这还是相当正确的。中国银行副行长王永利，他从银行角度分析认为是美元霸权，一国货币充当世界货币矛盾发展的必然结果。这个看法也是比较正确的，是从理论和实践相结合上，诠释了特里芬悖论。但是我认为还不是危机病根。还是菲德尔。卡斯特罗有远见，早在危机发生之前就发现了问题所在，他撰文指出：美国自身体制的弊病和难以为继的消费主义，将无法实现其经济持续增长﹑充分就业和零通货膨胀等发展目标。并预言美国经济衰退将引发全球危机。事实证明了卡斯特罗的预见。对于危机的严重影响，卡斯特罗撰文指出：“这场危机不是资本主义国家每隔几年惯常发生地那种经济危机，也不同于上世纪三十年代发生地大萧条，它是资本主义模式确立以来最为严重的一次危机。它意味着布雷顿森林体系难以为继，世界将会变得不同。”以马克思主义为行动指南的中国共产党人，理应站在无产阶级立场，从社会制度层面，才能找准根源。丁冰老师在《中华魂》09年第六期有篇文章《当前国际金融危机的标志是新自由主义的彻底破产》讲到了关于金融危机及经济危机的发生根源是资本主义社会基本矛盾和新自由主义发展的必然结果。刘日新老师讲：金融危机其实就是资本主义基本矛盾作用的结果。这次金融危机发生的机理是：资本家对剩余价值的无限追求，导致美国企业利润和工资的比例由1960-1969年的43：49下降到2000-2007年的63：8。（于连坤）美国著名的社会活动家大卫·德格瑞较早提出了美国0.1%超级富豪与99.9%民众对立的观点，得到了美国“占领华尔街”运动抗议民众的广泛响应。他的著作《2012年的道路抉择：大变革或第三次世界大战》披露美国两极分化的情况：近年来美国财富分布的不平等也达到了前所未有的严重程度，基尼系数达到了0.45, 美国才是最不平等、“压迫性”和“腐败性”最强的国家。美国的人口是3.09亿，当前的贫困率是16.8%，也就是说，有5200万人口生活在贫困线以下。美国九大主要城市的贫困率都已超过了25%。美国各类学校中的大部分学生都有债务缠身——公立的学院和大学中，在册62%的学生是负有债务的。在非盈利性私立学校和盈利性私立学校当中，身负债务的在校生比例更分别高达72%和96%。更为严苛的是，根据有关规定，不允许贷款学生通过宣布破产来摆脱助学贷款的偿还义务，在所有类型的债务中，助学贷款的惩罚性质是最强的。美国爆发的房贷违约危机，自发生以来已经牵涉到了700万人。美国还有5900万人根本就没有医疗保险。医疗体系已经成为酝酿着愤怒情绪的孵化器。美国总共有4360万人凭借领取食品券勉强度日。事实上，华尔街拿了纳税人的钱给自己派发巨额红利，现在又打算从全国普遍受损失的各州那里捞钱。就在美国排名前千分之一的大富豪们变得比以往更加富有之时，中产阶级正在迅速消失，贫困状况正在恶化。
这才是金融危机和经济危机的根源，我们就是要用马克思主义基本观点和基本原理来分析问题和解决问题。
2.金融危机的表现形式：
(1)次贷危机：次贷即“次级按揭贷款”(subprime mortgage loan) ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题;但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏账增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
(2)五大投资银行顷刻土崩瓦解。2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。
2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori(沃瑞)在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。
其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了现在的3美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至19名，且市值已经缩水百分之九十，且其财务状况也不乐观.
解放日报9月16日报道 继今年3月美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购之后，昨日，华尔街再次爆出令人震惊的消息：美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司因为收购谈判“流产”而申请破产保护。雷曼破产鸣锣开道 ，2008年9月15日，美国第四大投行雷曼兄弟公司宣布，由于受次贷危机影响，公司出现巨额亏损，申请破产保护。同时，美国第三大投行美林公司凄然“委身”美国银行，总资产高达1万亿美元的全球最大保险商美国国际集团(AIG)也难以为继。
9月16日，正艰难自救的AIG遭遇当头一棒，三大评级机构将AIG的评级下调了至少两个级距。9月17日，纽约股市再度重挫，金融股成为重灾区，高盛和摩根士丹利遭遇其史上最大单日跌幅。这一系列突如其来的变故，迅速引发世界各国都为之震惊的“华尔街风暴”。
9月21日，高盛和摩根士丹利被美联储批准，从投资银行转型为银行控股公司，华尔街五大投行至此全军覆没，同时，接受监管的还有花旗集团、美国银行集团和摩根大通这些金融控股公司。这也意味着主导世界金融业数十年之久的华尔街独立投行模式时代宣告终结。
（3）为什么美联储升息，穷人还不起住房抵押贷款，会引起世界金融体系震荡，美国五大投行全军覆没？这个问题是这节课的重点之一。投机赌博经济的特点：A。杠杆，所谓杠杆是指投资银行自有资产与用之于抵押可借到可支配资产的比。许多投资银行为了赚取暴利，采用20-30倍杠杆(Leverage)操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。 B。CDO合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDO(Collateralized Debt Obligation)。套期违约保险。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做100家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。CDS市场 (credit default swap 信用违约互换)B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDO单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。 这样一来，CDO被划分成一块块的CDS，像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿;D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的市场总值已经炒到了62万亿美元。此外还有 MBS是住房抵押贷款证券化、ABS是信贷资产证券化、CDO是债务抵押担保证券等等。为了让同学们认识赌博经济的特点，需要介绍一些金融衍生品的常识。金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。金融衍生产品的种类，在国际上是非常多的，而且由于金融创新活动的不断推出新品种，属于这个范畴的东西也越来越多。从目前的基本分类来看，则主要有以下三种分类：
(1)根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。
(2)根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票(股票期货、股票期权合约)和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等;利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率(如利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约)和以长期债券利率为代表的长期利率(如债券期货、债券期权合约);货币类中包括各种不同币种之间的比值;商品类中包括各类大宗实物商品。
(3)根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。场内交易即是通常所指的交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。场外交易即是柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，其参与者仅限于信用度高的客户。
金融衍生品一旦出现，就呈现出不同于基础商品的特点，具体归纳为：
1.金融衍生品交易是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易。交易结果要在未来时刻才能确定盈亏。
2.金融衍生品交易的对象并不是基础工具，而是对这些基础工具在未来某种条件下处置的权利和义务，这些权利和义务以契约形式存在，构成所谓的产品。
3.金融衍生品是对未来的交易，按照权责发生制的财务会计规则，在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表并不反映这类交易的情况，因此，潜在的盈亏无法在财务报表中体现。
4.金融衍生品是一种现金运作的替代物，如果有足够的现金，任何衍生品的经济功能都可以通过运用现金交易来实现。
5.从理论上讲，金融衍生品可以有无数种具体形式，它可以把不同现金流量特征的工具组合成新的工具，但不管组合多么复杂，基本构成元素还是远期、期货、期权和互换。
6.由于金融衍生品交易不涉及本金，从套期保值者的角度看，减少了信用风险。
7.金融衍生品交易可以用较少成本获取现货市场上需较多资金才能完成的结果，因此具有高杠杆性。
8.金融衍生品独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。
美联储前主席保罗·沃尔克(Paul A.Volcker)日前在“上海论坛2012”闭幕会上表示，金融体系崩盘主要程度上是由衍生品泛滥导致。
保罗·沃尔克提到，金融体系中的很多衍生产品完全是人造的金融产品。他表示，十多年前金融衍生品还未出现，而现在全球衍生品交易总和多达700万亿美元，在真实世界中，这样一个规模体量是过大的。全球商业贷款规模还不足10万亿美元，金融衍生品的贷款体量超出真实贷款体量70倍之多。从以上分析可以看出，金融衍生品的发展，形成倒金字塔：底层次贷6000亿美元，中间衍生品62万亿美元，世界衍生品合约700万亿美元。所以一旦穷人违约，造成了世界金融危机。为了使同学有更多的感性知识，我搜集了10个金融衍生品合约案例：1.摩根大通“伦敦鲸”案：是前几天发生的大案，摩根大通日前宣布，由于一项对冲投资策略出现失误，公司在近6周时间内巨亏20亿美元，并且未来损失还可能再增加10亿美元。亏损源于摩根大通旗下的首席投资办公室——绰号为“伦敦鲸”的交易员伊科西尔，今年年初，他为摩根大通建立了巨额的信用违约掉期(CDS)头寸，押注美国经济的持续改善将推升企业债的价值。此举撬动了规模高达数万亿美元的债券市场，充满投机欲望的对冲基金集结起来，进行对赌。2.巴林银行倒闭案：1995年2月26日，新加坡巴林公司期货经理尼克.里森投资日经225股指期货失利，导致巴林银行遭受巨额损失，合计损失达14亿美元，最终无力继续经营而宣布破产。3. 2008年01月，担任世界最大衍生交易市场领导角色的法国第二大银行兴业银行24日曝出该行历史上最大违规操作丑闻。一名交易员热罗姆·盖维耶尔，现年30多岁。在未经授权情况下大量购买欧洲股指期货，最终给银行造成49亿欧元(约合71.4亿美元)损失。4. 1996年6月，时任日本住友商事有色金属部部长的滨中泰男被曝在伦敦金属交易所非法进行铜期货交易案件，给公司造成26亿美元损失。滨中泰男后来获刑8年。由于他的非法交易团队一度控制铜期货交易量的5%，滨中泰男也被称之为“百分之五先生”。5.中航油(新加坡) 破产案：2004年11月30日陈久霖任职CEO的中国航油(新加坡)股份有限公司[英文为China Aviation Oil，下称中航油(新加坡)]发布了一个令世界震惊的消息：这家新加坡上市公司因石油衍生产品交易，总计亏损5.5亿美元。恐怕极少有人能够想到，多年在海外打拼、如今在期货市场上铸成大错的陈久霖，对于石油衍生品交易的风险管理其实缺乏最起码的常识。他的风险意识几乎等于零，甚至直到今天。在资本市场上，"现金是王"，而身为CEO的陈久霖甚至并未根据公司的财务实力，为此次投机交易明确设定一个现金头寸的上限。无限开放的赌注，加之永不服输的心理与支持这种心理的"判断"，爆仓只是迟早之间。陈被判7年徒刑。6.中储棉投机巨亏案：关于中国储备棉管理总公司(以下简称"中储棉")巨额亏损事件，据报导中储棉2003年8月到2004年8月经历了大喜大悲，在这一年里棉花价格经历了暴涨，继而暴跌。另据新华社报道：所揭露核心事实触目惊心：这家2003年3月设立的中央企业，职责本是承担平抑棉价、稳定市场，促进国家宏观调控政策实施的功能，却于当年10月起，利用行政性垄断许可，累计进口棉花达20多万吨，豪赌国内市场棉价上涨;结果，投机失败，巨亏近10亿元。7。深圳南山热电股份有限公司因操作石油衍生品险遭破产;2008年10月17日，深圳证监局一纸整改通知将深南电与高盛全资子公司杰润(新加坡)私营公司所做的国际原油场外期权交易曝光，深南电公司股票当即在深交所进入停牌状态。深南电A在2008年10月21日发布的公告称，2008年3月12日，公司有关人员在未获公司授权下与高盛全资子公司杰润公司，签订了两份期货合约确认书，由于在第二份协议执行期间，油价出现超预期下跌，“深南电”面临巨额赔款。此时以深南电的资产而言，已完全资不抵债。高盛却一边做出油价上涨的预期，同时却还签署了看空油价的对赌合约，这样的决策可谓耐人寻味。高盛还提前预测到金融危机的到来并调整投资经营策略，规避损失，这样的做法有预先操控市场走向的嫌疑。不得不说一直以来坚持油价多头思想的高盛以套期保值的诱惑为饵，通过运用背后操作的手段让深南电钻进圈套。8.套期保值失败 中盛粮油公司一日缩水4个亿人民币，2005年7月14日，中盛粮油公告称，2月底以来内地成品大豆油价格下跌，而CBOT大豆油期货价格却在今年二季度继续走强。为在内地销售的大豆油进行套期保值(在CBOT交易大豆油期货)的中盛粮油及其附属公司(以下简称：集团)的上半年业绩因此而预亏。今年2月底到4月期间，CBOT的豆油期货一路走强，而内地大豆油现货价格却出现下跌。这一背离使得中盛粮油的套期保值不但失去了作用，而且在期货和现货市场都出现亏损。9.中信泰富对赌亏损案：因澳大利亚铁矿石项目进行的杠杆式外汇买卖合约，中信泰富有限公司(00267.HK)已引致亏损共8.08亿港元;而仍在生效的杠杆式外汇合约，按公平价定值的亏损更高达147亿港元。中信泰富之所以要进行外汇衍生品交易，理由是它在澳洲经营了一个铁矿，需要用澳元购买设备和供应品。但是，中信泰富澳大利亚铁矿项目的各种资本开支对澳元的需求为16亿澳元，且铁矿运营之后每年的开支也只需要10亿澳元，其实完全不必进行杠杆式的外汇买卖合约。中信泰富选择“澳元累计期权”本身是不明智的，这类似于“对赌”的外汇交易。中信泰富买入的外汇合约高达90亿澳元，也远远超出了其合理回避外汇波动风险的范围。尽管金融危机冲击澳洲经济导致澳元下跌，但中信泰富本身缺乏对外汇衍生品交易的风险控制，直接导致中信泰富出现近150亿港元的巨额亏损。10.金融衍生品让富豪变“负豪” 2007年6月，也就是次贷危机刚露苗头之时，在北京做律师的赖建平通过朋友介绍，在香港荷兰银行开设了一个私人银行账户，之后他向账户打入了400多万港元。到了2008年11月底，也就是以雷曼兄弟倒闭为标志的次贷危机总爆发之后，赖建平已经投入了近2100万港元，此时荷兰银行却通知他，他还欠银行200多万港元。 2007年8月，郝婷在香港的星展银行开设了一个私人银行账户，但是短短一年时间，她的银行账户从资金总额8088万港元，变成了负9446万港元。他们所购买的，是一种风险极高的累计期权金融衍生品。在香港的诸多外资私人银行中，还有许多大同小异的类似版本。不仅是内地普通富豪，许多香港显贵们也都纷纷栽在了这个“累计期权”上。2008年因与国际投资银行美林签订的股价对赌合约，让碧桂园房地产公司接班人杨惠妍身价大跌。近日据香港《文汇报》报道，前香港地区市政局主席梁定邦，也因去年10月投资花旗银行KODA亏损，而被银行追讨970万港元。
3.救赎与监管：次贷危机引发金融危机、诱发经济危机，剧烈爆发以后，就好像全身血液瞬间凝固了一般，我们看得到是，为了拿纳税人的钱去救赎华尔街金融大亨，美国财长保尔森，在众目睽睽之下，给众议院特洛西单腿下跪，请求批准7800亿美元的救助方案。华尔街美联储帅世界各国央行纷纷注资，这是与1929年那次危机截然不同的举措，美联储前后两次量化宽松(QE1—QE2)货币政策，各国政府在2009年继续实施大规模的救市计划。截至目前，在这些救市计划中，对全球震撼最大的还是3月18日美联储宣布收购1.15万亿美元国债和抵押贷款债券的决定，因为这一决定表明，为了应对金融危机，美联储大胆采取了俗称“印钞票”的量化宽松货币政策。联储将在2011年第二季度前采购6000亿美元的债券，每个月的采购额约为750亿美元。两次合计1.75万亿美元。另据美国《彭博市场》杂志报道，从2007年8月到2010年4月，在没有立法机构批准和监管的情况下，美联储秘密向美国大型银行进行了史上最大规模的注资。文件显示，算上贷款担保和贷款额度，美联储截至2009年3月共计向金融体系注入7.77万亿美元，超过美国当年国内生产总值的一半。中国政府2009年实行4万亿人民币刺激经济计划。
关于金融监管问题，格拉斯-斯蒂格尔法案(Glass-Steagall Act)，也称作《1933年银行法》，是一部对美国银行系统进行改革的法律，美国联邦存款保险公司是依此法成立的。这部法律的目的在于对投机采取一些控制措施[1]。它是由美国民主党参议员卡特·格拉斯和众议员亨利·B·斯蒂格尔提出的。禁止银行控股公司拥有其它金融公司的规定，被1999年11月12日生效的金融服务法现代化法案取消了。新华网华盛顿2010年7月15日(记者杜静 刘丽娜)美国国会15日通过最终版本金融监管改革法案，即多德--弗兰克法案。新法案被认为是“大萧条”以来最严厉的金融改革法案，其主要内容如下：
第一，成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。该委员会共有10名成员，由财政部长牵头。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。
第二，在美国联邦储备委员会下设立新的消费者金融保护局，对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管。
第三，将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视野。大部分衍生品须在交易所内通过第三方清算进行交易。
第四，限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。在自营交易方面，允许银行投资对冲基金和私募股权，但资金规模不得高于自身一级资本的3%。在衍生品交易方面，要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等风险最大的衍生品交易业务拆分到附属公司，但自身可保留利率掉期、外汇掉期以及金银掉期等业务。
第五，设立新的破产清算机制，由联邦储蓄保险公司负责，责令大型金融机构提前做出自己的风险拨备，以防止金融机构倒闭再度拖累纳税人救助。
第六，美联储被赋予更大的监管职责，但其自身也将受到更严格的监督。美国国会下属政府问责局将对美联储向银行发放的紧急贷款、低息贷款以及为执行利率政策进行的公开市场交易等行为进行审计和监督。
第七，美联储将对企业高管薪酬进行监督，确保高管薪酬制度不会导致对风险的过度追求。美联储将提供纲领性指导而非制定具体规则，一旦发现薪酬制度导致企业过度追求高风险业务，美联储有权加以干预和阻止。
请同学们注意!投机赌博并没有禁止，只是增加了国内消费者的保护条款。
二、美国的债务问题---美国债务危机的情况：美债危机起因，2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的
14.29万亿美元上限。 国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。
面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。他表示，由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。这就是所谓的美国债务危机。
7月31日 经过艰苦谈判，两党终于在提高债务上限方面取得共识。根据协议，美国债务上限将至少被提高2.1万亿美元，并且政府在未来10年内将削减赤字2万亿美元以上。协议同时满足了两党的核心要求，即换届选举不受债务上限问题困扰且不向美国民众额外征税。
8月1日美国众议院通过提高美国债务上限和削减赤字的法案。
8月2日，参议院也通过了这一法案。此后，法案交由总统奥巴马签署。至此民主、共和两党债务双璜戏暂时告亭。
美国国债触顶只是冰山一角，国际货币基金组织(IM F)7月24日发表报告指出，美国国债已占其国内生产总值(G D P)的99%，预计2012年将达到103%。按3.087亿人口计算，目前，平均每个美国人负债4.6万美元。美国财政部长盖特纳6月份写给国会议员的信中指出，美国政府每花1美元，其中40美分是借的。包括国债在内，美国公私债务总额已高达55万亿美元，人均负债17.6万美元，家庭平均负债67万美元，而美国年度税收仅约3万亿美元，中等家庭年均收入约5万美元。美国已经深陷入不敷出的债务危机困境。根据2008美国联邦政府财政报告中的数字，按照公认会计准则计算，在联邦政府累计债务达到65.5万亿美元的同时，联邦政府的净价值竟已是-59.3万亿美元。而
65.5万亿美元的巨额赤字不仅是美国国内总产值的4倍还多，而且也超过了整个世界的生产总值。 按照美国政府问责局(Government Accountability Office)前总审计长、美国彼特·皮特森基金会总裁兼CEO大卫·沃尔克的估计，如果把美国政府对国民的社保欠账等所有隐性债务统统加在一起，那么，2007年美国的实际债务总额高达53万亿美元。如果我们把诸如“两房债券”那样的抵押债券、美国各大财团所发行的、说不清是公司债还是政府债务以及市政债券等——总计20万亿美元(2007年末美国国债协会SIFMA统计)的债务再统计进来，那美国债务更是高达73万亿美元。所以，这场危机的本质绝非一般意义上的金融危机，而是美国债务经济模式(注：格林斯潘2004年第一次使用这个词)走到了尽头的危机，是美国“死不了又活不成”的信任危机，是第二次美元危机。“次贷危机”不过是导火索而已。
本次美欧债务危机并非新一轮危机的开始,而是2008年金融危机的延续。
介绍几个小资料：一是关于美国债务上限：美国从法律上确定美国债务上限始于1917年。在此之前，美国政府每当需要借款时，都要向国会一事一报，在获得国会批准和授权后，方能实施筹融资计划。 1917年为了防止政府乱花钱，美国国会设定了首个债务上限，额度定为115亿美元。 1985 年，里根第二任期开始后，美国国债总额已达 1.824万亿美元，一年支付息 1550 亿美元。“高赤字—高国债—高利息”已成恶性循环。1985年底美国从债权国变成了债务国。奥巴马上台后，美国债务犹如脱缰野马，一路攀升至14.3万亿美元。自1960年以来，美国债务上限已提高79次，奥巴马任职以来就提高了三次，总额近3万亿美元。二是美国国债警示钟：国家负债时钟是由一名成功的地产投资开发者Seymour Durst（斯莫尔·得尔斯特）在1989年发明的。当时，美国的国家负债总值是2.7万亿美元，Durst先生对这个数字感到非常震惊，他希望美国人能注意这笔负债，以及这笔负债对他们意味着什么。它被挂在曼哈顿时代广场第六街道1133号的墙上。它用电子显示器显估计的国家负债总额，它每一秒钟都在增加，时钟显示的另外一个数值是代表”你的家庭”要承担的国家负债的份额。2008年9月美国国债达到10万亿美元，达到债务时钟设置最高限，工人们暂时把一个非数字的美元标志放在同一行的位子作为数字的第一位。现在新的时钟可以记录百万之四次方的数据。前途无量，不知道能不能记录到终结美元霸权那一天!三是国债内容：美国联邦政府的债务主要包括如下两个部分，一是联邦政府向公众发行债券，为已经出现的预算赤字融资，这被称为公众持有的国家债务;二是联邦政府因某些支出增加了债务，向财政的透支。这些支出包括军费、社会救灾、安保、医疗和运输等，这被称为政府账户产生的债务。这两个部分的债务加总即为联邦政府债务总和。四是历史上驴象之争，真闹出过美国政府关门的笑话：1995年，克林顿政府的大规模财务支出计划需要提高债务上限----也是在选举前一年，但是1994年民主党输掉了国会选举，债务上限提高计划被共和党国会否决，最终被迫政府关门。结果导致大约100万政府工作人员被迫回家休息，其间没有工资;有368个国家公园关门，旅游方面的经济损失每天达1420万美元;退伍军人的福利、医保和旅行服务大受影响，一些社会医疗事务停办，国家医疗机构停业，疾病预防控制机构工作也受到一定影响;大约每天有2万至3万名外国人的美国签证申请没有受理，总共有20万美国人的护照申请也没有得到受理。情况就介绍这么多。
这些债务是怎么样形成的?世界上最强大的国家——美国会是世界上最大的债务国;给世界印钱的国家却绕世界借钱花，而且每天必须借到40亿美元才能过日子，一旦不借钱，债务就违约，造成世界经济震荡，全球金融体系就要崩溃，岂非咄咄怪事!冰冻三尺非一日之寒，必定事出有因：1971年8月15日，美国总统尼克松宣布黄金与美元脱钩为标志，世界进入国际金融垄断资本主义新阶段即帝国主义最后阶段。无锚货币——美元变美纸，甚或连纸都不用，只是电子符号，1976年国际货币基金组织《牙买加协定》修改章程，变固定汇率为浮动汇率。美国不顾迈克尔·赫德森的警告，逆特里芬悖论而上，走上了美国债务经济之路。“债务经济模式”就是：在全球经济一体化、大宗商品价格以美元计价和结算的前提下，美国必须保持贸易逆差，这是别国为购买大宗商品而获得美元货币的唯一通道；各国拿到美元后，还需要通过购买美国政府债务（保值增值）回流美国本土。美元霸权利用到了极致!这就是廖子光先生所定义的：美国生产没有任何实物保证的美元，世界生产商品，供美国消费。理论上讲，美国利用无锚美元，可以把世界收入囊中。因为美元历史形成是世界储备货币的特殊地位，这就是一国信用货币充当世界货币必然产生的结果。所以只要美元霸权存在，债务危机就是常态。“美元霸权—美债陷阱—军费开支—军事扩张—战略资源掌控—强化美元霸权”是美国全球超级大国战略的基本逻辑。对于美国来说，有着巨大的经济利益。据中国人民大学国际金融研究所副所长向松祚研究,在2001—2006年期间,美国累计对外借债3.209万亿美元,然而,美国净负债却减少了1990亿美元,等于美国净赚3.408万亿美元,其中:美元贬值就让美国赚8920亿美元,资产--负债收益差距让美国赚1 .694万亿美元,其他手段赚1.469万亿美元。美国净赚3.408万亿美元相当于同期美国军费开支总和。
其他几个主要资本主义国家债务状况是：
英国国家统计局(ONS)之前公布的数据显示，截至2011年2月，英国公共部门净负债为2.2520万亿英镑，达到GDP的149.1%。 英国统计局(ONS)周二(2012年1月24日)公布的数据显示：12月不计零时性金融干预的政府净债务水平突破1万亿英镑，为1.0039万亿英镑，相当于该国GDP的64.2%，均创1993年有记录以来的最高水平。
据日本共同社2011年12月25日报道，日本财务省公布预测数据显示，日本中央和地方政府的长期债务余额到2012年度末预计将达到937万亿日元（约合人民币 75.9万亿元），创历史新高。这些债务占GDP的比例达195%，超过意大利 (128.1%)和美国(103.6%)，在发达国家中高居首位。衡量日本财政健康状况的另一指标是净债务规模，2011年日本政府净债务占GDP的规模也高达127.6%，
法国统计局(Insee)周五(3月30日)公布的数据显示，截止2011年底，法国公共债务达到该国国内生产总值(GDP)的85.8%，突出欧洲国家正面临重塑公共财政健康的问题。法国媒体(www.lesechos.fr)12月30日报道，根据法国国库署公布的12月份月度报告，法国公共债务现状如下：
——法国公共债务总额(包括国家、地方政府，以及社保机构)为16889亿欧元(截至2011年9月底，下同)，占国内生产总值的比重为85.3%;
综上所述，在国际金融垄断资本主义阶段，借贷消费也是重要特征。
三、欧洲主权债务危机与高盛。
欧债危机的演进可谓一波三折。2010年4-5月希腊危机的爆发拉开了欧债危机的大幕。之后“三驾马车”(欧盟委员会、欧洲央行与IMF)提供的紧急贷款援助与欧洲金融稳定机制(EFSF)的建立稳定了市场信心。2011年下半年希腊申请第二笔贷款援助受挫，欧债危机卷土重来。新上台的欧洲央行行长德拉吉通过两轮累计超过万亿欧元的长期再融资操作(LTRO)，再次挽狂澜于既倒。希腊债务危机的形成，根源之一就在于希腊政府通过高盛帮助做假账、人为压低财政赤字与政府债务水平而过早地加入了欧元区;为什么会发生欧洲主权债务危机?背后金融大章鱼高盛的魔影，未来欧洲的新主人可能就叫高盛，高盛公司决策，影响欧洲未来走向。《国际先驱导报》记者金微、王群发自北京近日，英国《独立报》爆出惊人之语：整个欧元区成了一个高盛集团的项目。“当一般人还在烦恼紧缩和就业的时候，高盛系已经在欧元区的权力层进行一场天翻地覆的变革，难道高盛成了欧洲的新主人?”此报道既出，令不少欧洲民众感到既惊也悲：在眼下旷日持久的经济危机中，导致危机的“罪魁祸首”竟然被选出来处理危机?!最近，欧洲新上任三位要帅和高盛之间无一例外都有着十分深的渊源。欧洲央行行长马里奥·德拉吉2002～2005年间是负责欧洲事务的高盛副总裁，意大利总理马里奥·蒙蒂自2005年以来便是高盛的国际顾问，而希腊总理帕帕季莫斯在1994～2002年间担任希腊中央银行行长时参与了高盛炮制的债务作假行动。虽然帕帕季莫斯并未直接在高盛任职，但法国《世界报》依然把他看作是“高盛的人”。 “高盛门系走进了欧盟权力中枢，这确实让很多欧洲民众感到震惊。”旅居法国知名学者郑若麟告诉《国际先驱导报》，有关高盛统治欧洲的声音前年已经开始出现，当时法国有位记者写了一本书《高盛是如何领导世界的》，“今年初希腊危机高盛话题开始传开，意大利新总理上台达到沸点。” 除了上述三位，欧洲政坛很多叱咤风云的人物，都与高盛有着千丝万缕的联系：德国央行前首席经济学家奥特马尔·伊辛是高盛的高级顾问;帕帕季莫斯任命的主管希腊债务事务的官员佩德罗·克利斯多杜洛斯是前高盛的交易员……
危机的制造者来治理危机：实际上，在欧洲主权债务危机中，高盛扮演的角色并不光彩，而且在欧洲已经广为人知。当年，希腊加入欧元时，其财政状况并不达标，欧盟对成员国有一个财务指标的要求，那就是财政赤字占GDP的比例不能超过3%。2000年和2001年，高盛两次为希腊设计了货币互换的方案，为希腊作假账，大规模减少了希腊以外币计价的债务价值。高盛为希腊作假账一事与德拉吉无关。但2002年，德拉吉开始分管高盛欧洲的政府项目，作为负责欧洲事务的高盛副总裁，德拉吉负责“企业和主权国家”，他的任务之一是销售可以掩饰一部分主权债务的金融产品“CDS”（信用违约掉期合约），正是这个产品掩饰了希腊债务。德拉吉为希腊量身定做出一套“CDS”，为其掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。此后，为了掩饰债务，希腊不得不制造更多的货币掉期交易，深陷坏账漩涡而无法自拔，直至酿成债务危机。而在此过程中，高盛通过做空等手段，在CDS买卖中获取了暴利。尽管德拉吉极力将希腊债务地雷与自己在高盛的岁月撇开，但他无法抹掉的是，他负责高盛欧洲业务时，正是时任希腊央行行长的帕帕季莫斯任负责与高盛的货币互换交易。希腊最终成为欧元危机中的第一张多米诺骨牌，但事情并没有这么简单，高盛在为希腊设计货币互换交易时，已经在德国种下了木马。高盛向德国的商业银行购买了10亿欧元的CDS保险，一旦希腊债务出现问题，承保方，也就是德国的商业银行就要为此埋单。这意味着，高盛为希腊设计的货币互换交易已经捆绑上了德国金融机构。德国作为欧元区的领导国，是美国在国际贸易中强有力的竞争对手。这不能不令人感到疑惑：造成金融危机的金融资本权力居然正在成为解决危机的主导力量?
美国《xx报》作出了肯定的回答：高盛就是当年导致欧洲债务危机的罪魁祸首，他们让世界充满债务，现在危机爆发他们又被挑选出来处理这些问题，“他们推开民选领导人，获得新的权力和权威，掌握了救援的权力，所有的改革不过是操控。” 高盛式政策当然，不管谁执政，人们更乐于见到的是对欧债危机局面的改变，但是新政似乎不可避免地带着高盛系的影子。德拉吉上台后宣布降息25个基点，一改德国人抑制通胀的老传统，采用美国式的货币宽松政策来稳定市场。高盛首席经济学家奥尼尔也站出来给意大利总理蒙蒂指点江山，意大利的国债收益率必须降到7%以下，否则欧元联盟会遭遇更严峻的挑战。最近，意大利公布300亿欧元新财政紧缩计划，劳工福利部长失声痛哭的画面传遍全世界。 “紧缩计划已让很多民众感到不满，作为公民他们向国家交税，享受应有的福利、医疗等社会保障，现在却要紧缩，相反高盛员工的工资甚至超过一个部长，不管什么危机高盛照样赚钱，老百姓的‘紧缩’似乎在为他们埋单！”郑若麟说。与此同时，搁置已久的“欧元区共同债券”再次提上日程，欧盟委员会11月23日公布关于发行欧元区共同债券“稳定债券”(又称欧元债券)的三种可行性方案，并于近日发布绿皮书阐述欧元区共同债券，欧委会认为这是作为应对当前欧债危机的一项政策选项。不过，欧元区和欧盟的第一大经济体德国始终坚持反对发行共同债券，认为这不仅无助于解决债务危机，还会推高融资成本。由于欧洲目前只有一个统一的央行，而没有一个统一的财政部，各国本来的财政政策各不相同，要发行欧洲统一债券，相当于建立一个凌驾于各欧元区国家之上的统一财政部。德国认为推出欧元区共同债券的前提是，对欧盟公约作出相应的调整，从而改变欧洲的结构。共同债券，名义上是为了救助希腊等国，但实际上则是通过增加整体借贷成本的集体风险把欧洲国家绑得更紧。有分析认为，欧元区共同债券是高盛的产品，因为这个方案就是把欧元变成高盛的掌中之物，使得高盛获得欧元的主导权。今年7月，默克尔拒发欧元共同债券时，高盛高调地唱衰欧元联盟，最近，德国再次拒绝欧元共同债券，换回的是德国国债的流拍。分析人士认为，德国态度坚决的理由是担心自己失去了欧元的主导权，如果那样，欧元可能就将姓高盛了。
北京时间2012年6月1日上午消息高盛总裁科恩(Gary Cohn)昨夜透露，正在调研部分欧洲交易是否在欧元退市后可以用德拉克马(古希腊货币)结算。高盛可以让经济灾难变成赚钱机会。在过去几个月里，美国各大银行争相向投资者证明欧债危机不会让他们受损。而高盛总裁科恩周四上午向部分投资者表示，他对欧洲的金融危机并不感到担心，如果危机加剧，高盛的利润会更多。
他表示，欧洲一些同行的客户已经开始投奔高盛，此外，为补充资本金，欧洲的银行至少需要出售1万亿美元的资产。“我们的交易部门可以在任何情况下赚钱。我们可以为欧洲银行经销这些资产，并给我们的客户提供投资机会。”印证了郑若麟的观点。
火中取粟乱中发财，这是国际金融垄断资本主义的主要特征，欧债危机是高盛一手制造的发财的机会。另外欧元本身也有先天根本缺陷，也是无锚货币，各国经济发展不平衡，又没有统一财政政策，被华尔街高盛利用，挤垮欧元保持美元独霸天下。
四、不走社会主义道路，中国必然发生经济危机-----被美国金融袭劫，时间段大约在2014年年底以前。我为什么敢于斩钉截铁地这么说，第一这是规律，第二这是事实。马克思、恩格斯用他们发现的唯物史观研究资本主义社会，得出“生产社会化同生产资料私人占有之间的矛盾”，恩格斯表述为“社会化产品被个别资本家所占有”是资本主义社会的基本矛盾，再一次为美国式的金融危机，引发世界经济危机所证明。中国走资本主义道路，必然受基本规律支配。我们再看事实：这次世界经济危机，中国受的是内伤，世界工厂，真金白银的损失最严重，2009年上半年发改委统计危机期间中国有6.7万家企业倒闭，发现问题太大，以后也就不再敢统计，龙永图大人公开说我们损失不大，不过就百十亿美元。百十亿美元损失为什么要拿4万亿去救市呢?大量数据说明中国严重产能过剩。宁南有文章说金融危机最坏的结果是，据全国人大财经委员会委员，前国务院发展研究中心副主任陆百甫介绍：预计2010年我国钢铁剩余产能超过2.5亿吨，煤炭行业潜在的产能过剩4亿吨，电力行业已经明显过剩，水利行业早在2005年产能已经超过达20%，汽车行业每年过剩达300万两。本来是想进行产业结构调整，把出口退税取消，把若干部门和行业调整了，不退了，或少退了，这危机一来就没办法调整了，只好退税跟着往上涨，涨也管不了事，别人不买了。这不是美国人犯病，中国人吃药吗?这种外向型经济是吃也得吃，不吃也得吃。比如东莞一个7000人的玩具厂倒闭，欠下2到3个月的工资，老板跑了，政府只好贷款2000万支付工人工资，只要不闹事他们就很满足了，这就是生产过剩。还造成2000万农民工下岗，100万大学毕业生，再加上650万今年应届大学毕业生，共750万人中的一多半至今还没找到工作。
再看中国债务知多少?地方债务10.7万亿人民币，去年到期郎咸平说2.1万亿，还不起!只好银行倒账，借新债还旧债，近来为了稳增长，扩大投资和降息，刺激经济。唱了多少年“科学发展”，“转变经济增长方式”，世界经济恶化，中国就是翻不过身来，在投资—过剩---扩大投资---淘汰更多“落后”产能的怪圈里打转转，唯一的目的是为了增加“鸡的屁”GDP。中国改革开放30年，产生了新生资产阶级，美国波士顿咨询公司日前发布的《全球财富报告》提供的信息比较准确，则人均GDP只有4500美元的中国目前拥有的亿万富豪已达648个，位居全球第五；至于百万富豪的繁殖速度更是快得惊人，2009年，这一数据还只有85万，2010年已达129.3万，去年的增幅高达15%。难怪《福布斯》杂志针对中国亿万富豪的爆炸式增长有点不解地问道：没有一个国家实现过这样的跳跃!目前无数据表明中国收入分配状况在恶化。但国家正在启动且备受百姓期待的收入分配改革的一个基本前提，是中国贫富差距已经到了必须高度重视的程度。根据世界银行的相关报告，美国5%的人口掌握了60%的财富。而中国则是1%的家庭掌握了全国41.4%的财富。中国的财富集中度远远超过了美国，已经成为全球两极分化最严重的国家之一。以综合衡量居民收入分配差异状况的重要分析指标——基尼系数来看，过去30年里，中国的基尼系数由0.28上升到危险的0.50，如果得不到有效控制还有可能继续上升。前几天，我致信人民日报理论部、中央党校副校长，提出三个问题：一是生产资料公有制还剩下27%，到2030年降到10%，还有主体地位吗?二是用股份制改造国有企业，减员增效、下岗分流，工人转换身份，实行全员劳动合同制，强制推行雇佣劳动制，按要素分配，还有按劳分配吗?三是帝国主义的本质改变了吗?帝国主义的精英份子佐利克，能够帮助中国共产党完善社会主义制度吗?
关于掉进美国的白条美元陷阱的情况，上次讲过了。当今中国社会的主要矛盾是：美国霸权主义集团及其走狗同中华民族的矛盾;官僚买办资产阶级同人民大众的矛盾。问题是美国华尔街什么时候收网，为什么我判断在2014年底前，因为美联储主席伯南克说了：0---0.25%的低利率，维持到2014年底以前，请同学们注意观察，到时候一旦美联储决定升息，当美国的利率超过中国央行基准利率的时候，必然刺破中国经济的泡沫，这就是规律!
同学们!1971年8月15日，世界进入国际进入垄断资本主义阶段，赌博经济是不可持续的;借贷消费也是不可持续的;无锚货币白条美元终归要被世界人民所抛弃!帝国主义到了最后阶段，是向新的生产方式过渡形式，历史该翻篇啦！自主联合劳动必然代替雇佣劳动，要想知道具体内容，请看1995年7月1日我写的《一个认真共产党员的宣言》。谢谢!
李树泉 2012-6-9 12:00 草
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