三中全会后市场短反弹不改探大底
中国政治已经开始触底反弹，而经济在短期反弹后仍将探底，这是本人研读了三中全会做出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)后的判断。
过去30年多来，虽然经济发展，社会进步了，但是政治体系原地踏步，权力意志不断衰变。其原因有三：1，在毛泽东的绝对权威，邓小平相当权威之后，中国最高决策层进入了常委制，加之各派的平衡，缺乏足够权威以向下监督官员。2，政府权力过大，几乎无所不能无所不包，甚至法规起草权都被各部委控制，实际形成了部委拟定法律(实为制定法律，经过人大的程序)，自我授权扩张;3，纪检司法受到地方党委、政法委直接管辖任命官员，财政费用由地方政府控制，因此，司法受到严重掣肘，难以实现司法公正，更无法对贪腐官员进行有效威慑。
官员贪腐历来是一个政权、一个国家和民族的心腹大患，官员既得利 益扩张不能受到有效遏制和惩罚，势必不断侵犯社会公众的合法权益，对国民和社会进行涸泽而渔;同时会向外部势力出卖国民和国家利益以获取个人和家族的利 益。官员的贪腐堕落势必引发社会价值观的畸变，进而造成全社会的堕落和不择手段。
自去年18大习近平总书记上任，到三中全会，短短一年的时间，现已取得了重要的阶段性成果，使上述三个问题的解决都看到了曙光。
——习总已经形成了党内相对权威的地位。此次推出了两个特别重要 的机构——国家安全委员会和全面深化改革领导小组。前者可将国家机器的各种力量集权在一起，形成一个拳头;后者可以形成改革推动的绝对权威，方可能破解各 条块既得利益。习总之所以能如此快速奠定政治地位，因为其拥有多重的政治合法性，这是改革开放以来前所未有的：1，党内的政治合法性，胡锦涛将总书记和军委主席一次性禅让给习总，这是30年来前所未有的;2，他是开国元勋之一的习仲勋之子，是政权由第一代向第二代传承;3，上任伊始，就贯彻亲近民众依靠人民的路线，使其获得民心民意的支持。此外，他低调隐忍、成熟老练的政治作风，特别善于团结和处理干部关系等等，这些给了他开创新局面的底气和实力。
——政府的权力张的趋势本次受到了遏制乃至逆转。首先，深化改革领导小组和国家安全委员将成为新的战略决策机构，直属于党中央;从而使党中央和国务院更接近“董事会”和“总经理办公会”的关系。其次，公告指出:“完善中国特色社会主义法律体系，健全立法起草、论证、协调、审议机制，提高立法质量，防止地方保护和部门利益法制化。”这为今后取消部委草拟法规权埋下伏笔。
——纪检、司法将更加独立和强大。《决定》指出：“确保依法独立 公正行使审判权检察权。改革司法管理体制，推动省以下地方法院、检察院人财物统一管理，探索建立与行政区划适当分离的司法管辖制度，保证国家法律统一正确 实施。”这将使司法得以摆脱地方的掣肘;决定要求“强化上级纪委对下级纪委的领导。查办腐败案件以上级纪委领导为主，线索处置和案件查办在向同级党委报告 的同时必须向上级纪委报告”，从而更加明确了纪委由上级纪委主导的原则，使纪委的工作能较少受到地方的影响。
以上三个层次至少说明了中央对于当下政治系统中的弊端号脉很准，措施切中要害，已经从政策和制度层面为政治触底反弹打下了基础，当然，具体成效如何，还要看执行是否能够到位。
相对而言，经济方面更多顺从了过去的惯性。市场发挥决定性作用是一个进步。而在三个最关键的课题上，可谓对稳健派和激进派的主张进行了妥协。
——在坚持国有经济主体地位上，稳健派占据了上风，激进派的国有企业全面私有化的主张受到了否决。当然，决定也明确了私有财产权同样神圣不可侵犯，允许民营企业参股国有企业，形成混合所有制，做了一定的平衡。
—— 在土地流转的问题上，激进派占据了上风，《决定》称：赋予农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权能，允许农民以承包经营权入股发展农 业产业化经营。鼓励承包经营权在公开市场上向专业大户、家庭农场、农民合作社、农业企业流转，发展多种形式规模经营。鼓励和引导工商资本到农村发展适合企 业化经营的现代种养业，向农业输入现代生产要素和经营模式。这实际为土地流转打开了大门。而我们的基本判断是，如果土地流转如此放开，将形成对经济1-2年的短期刺激，但是其后患无穷，甚至会引发社会稳定危机。
—— 在资本项目自由化和金融开放方面。激进派也稍占上风。《决定》称：“完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率 曲线。推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑 换。”虽然此表述没有了激进派最初提出的时间表——2015年前全面放开资本项目自由化，但是“加快推进利率市场化”和“加快实现人民币资本项目可兑换”也基本满足了他们实操加速的诉求。
综合上述三个关键课题表述看，土地流转和加速利率和资本项目自由化，将更可能给予经济短期刺激，有利于未来6-12个月的市场反弹，但是它们将在战略上埋下未来的重大隐患。加速利率和资本项目可兑换将使积重难返的中国经济未来遭到较猛烈的爆破;而土地流转，特别是允许城市资本下乡，将导致未来某个时间段的粮食危机和社会矛盾的激化。
简言之，我们对于《决定》读解后的基准判断是：虽然中国政治触底反弹;但是由于经济问题积重难返，土地流转和资本项目可兑换虽然能够经济带来6-12个月的短期刺激反弹，但也会使危机爆发时更加猛烈和棘手。
不过，对于反弹周期的判断还要考虑美联储开始退出量化宽松的时间表，只要美联储开始退出量化宽松，则此轮反弹就会夭折。现在大多数市场人士对于美联储开始退出的时间预期是2014年3月份，也有少数人认为今年12月或明年1月份的可能性。
一言以蔽之，中国政治触底反弹，中国经济更可能短期反弹，但中长期探大底可能更加痛苦。当然，强化了的权力意志能否及时调整也是未来变数(张庭宾/文)。
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