国企改革全线深入，炒地图行情轮番上演
证券时报记者 唐立
国企改革，这一被机构普遍认为是贯穿今年全年的投资主题，近期开始发力，掀起资本市场上新一轮炒地图风潮。
上海：地方国资改革第一枪
去年8月，上海自贸区概念横空出世，在随后的一个月时间里将市场情绪调至高潮。同花顺数据显示，上海自贸区指数在29个交易日里，累计大涨近100%，外高桥、华贸物流等牛股群出。
昨日，上海本地股王者归来，但这次市场的焦点集中在上海的国资改革概念上，而该概念指数也以单日涨幅4.29%领涨两市所有板块。个股方面，上港集团、友谊股份、陆家嘴、浦东金桥等齐齐涨停，张江高科、上海贝岭、自仪股份等也涨逾6%。
在此之前，金丰投资的接连一字涨停已赚足市场眼球。金丰投资拟注入绿地集团100%股权，完成重组后，装着655亿元绿地集团资产的金丰投资，将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业。而绿地集团借壳金丰投资上市也成了上海国资改革、发展混合所有制的典型样本。
在这轮国资改革中，上海国企因拥有独一无二的体量与资产，其改革的动作被视为地方国资改革的第一枪。目前，在A股市场有72家与上海国资相关的股票，这些上市公司的总资产达到13602亿元，资产主要集中在汽车、地产、建筑、电力设备、交通运输和商贸零售。
如何挑选受益于上海国企改革的公司，安信证券认为可以依循的思路包括：隐性资产巨大的国企;民企净资产收益率(ROE)很高，但国企ROE很低的行业;符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团;积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。具体标的如益民集团、徐家汇、友谊股份、新黄浦等值得投资者关注。
广东：国资改革生力军
昨日，广东国资改革概念同样表现不俗，收盘涨1.38%，佛塑科技、粤水电、省广股份等均有2%以上的上涨。而深圳国资概念方面，通产丽则于昨日午盘直线攀上涨停。
上周，广东省召开省属企业与民营企业对接会，吸引民间资本预计超过1000亿元。而这距离广东省国资国企改革发展工作会议召开仅过去一周时间，也被市场认为广东国资改革在提速。另据媒体报道，深圳国资改革路径也日渐明晰。关于深圳市国资改革的意见已完成起草工作，目前正在根据有关意见进行修改，预计近两周就将正式出台。
关于广东国资改革的投资机会，投资者可关注两条主线：一是国有资产注入平台类，如贵糖股份、广弘控股、风华高科;二是股权激励预期较强的非强周期性科技类上市公司，例如星湖科技、佛塑科技等。
深圳国资改革方面，目前的市场观点倾向于认为，最先可能实行股份转让的是深圳投控。这是一家以产权管理、资本运作及投融资业务为主业的国有资产经营公司，总资产规模在深圳市属企业集团中最大，因此旗下的通产丽星、深深房A、深物业A、深纺织A等上市公司值得投资者保持关注。
湖南：国资改革无湘不成军
昨日盘面上，湖南板块的崛起令人眼前一亮。截至收盘，湖南投资涨停，湖南发展大涨7.61%。
有消息称，湖南省近日将出台“国企改革30条”，在投资主体多元化、国资证券化改革的基础上，在国企员工持股、企业负责人产生方式等方面推出一系列新举措。而根据湖南省委下发的《关于进一步深化国有企业改革的意见》，从2014年起，湖南全面启动新一轮深化国有企业改革工作，按照清理退出一批、重组整合一批和发展壮大一批的思路，分类推进国企改革，到2020年完成改革目标。
贵州：机会在悄悄中来临
除了A股第一高价股贵州茅台，贵州的其他上市公司或许很难让你记起。但是，随着国企改革逐渐深入，贵州板块蕴藏的机会将浮现在你面前。实际上，趁着茅台近期强劲，上周已有过亿资金潜入贵州板块。
根据贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划，未来三年内，贵州省属28户国企将全部实现股权多元化。分析人士认为，新一轮贵州国企产权制度改革力度、广度和深度堪称前所未有。而此轮贵州国企改革涉及上市公司将包括贵州茅台、久联发展、赤天化、贵绳股份、盘江股份、振华科技等。
天津：不仅有京津冀一体化
3月24日，天津发布《关于进一步深化国资国企改革的实施意见》，敲定了2014年至2017年天津国资改革的路线图，其中明确，到2017年底，重点集团至少拥有1家上市公司，经营性国有资产证券化率达到40%。
目前，天津国资改革已从一些公司的动作中显露迹象。例如百利电气和一汽夏利在2014年年初发布公告称，为促进国有资源优化配置，打造品牌优、效益好、行业领先的大企业集团，加速天津市装备制造产业发展步伐，将天津百利机电控股集团有限公司和天津汽车工业(集团)有限公司整合重组，组建天津百利机械装备集团有限公司。其中，天汽集团为一汽夏利的第二大股东，百利集团则是百利电气的实际控制人。
苏皖鲁：紧跟国资改革节奏
除了上述区域外，目前江苏、安徽、山东等地的国资改革也紧跟大部队的步伐。分析人士认为，江苏、安徽、山东等地的国企同样相对集中，质量也很好，投资者不可忽视其中的投资机会。
针对江苏国资改革的机会，华泰证券表示，引入民资方面，看好国资相对控股，而且处于竞争性行业的公司，包括威孚高科、南京医药、凯诺科技、舜天船舶、苏常柴A等;激励机制方面，看好国资绝对控股，有现金、股权激励意愿的公司，包括恒顺醋业、江苏舜天、金陵药业、金陵饭店等。
安徽方面，除了海螺集团，去年底引入外部投资者实勤控股的江淮汽车，将有望被树立为此轮国企改革安徽省内试点的“样板”企业。
山东方面，投资者则可关注所控股的部分房产、旅游、酒店企业纷纷挂牌出售的鲁商置业，以及业绩弹性空间较大、估值偏低的银座股份。
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业内解读国企重组浪潮 称集结号已吹响
《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》出台首日国资改革概念股大涨
聚焦
国资改革
昨日是国务院《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》出台首日，A股市场上国资改革概念股逆市大涨。本报记者仔细分析发现，上述改革意见亮点颇多，尤其是上市公司收购事前审核取消，兼并融资范围也大大拓宽，这为国企改革重组扫清了路障。值得注意的是，意见明确提出要向民营资本开放非明确禁止进入的行业和领域。
国资改革集结号从中央吹响后，近日从上海到广东，从安徽到贵州，多个地方陆续响应。国务院最新出台的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》(下称“《意见》”)，更是为国企改革重组扫清了路障。
股市积极响应国资改革
昨天市场对此做出积极响应，沪深两市股指疲软，沪指微涨0.05%;深成指报跌0.29%，唯独国资改革概念股大涨。上港集团、陆家嘴、神奇制药等上海国企改革重组6股涨停。天津国资改革概念股也全线大涨，天房发展涨停，湖南省近日出台国企改革30条后湖南板块也异军突起，湖南投资等涨停。
昨日，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光对本报记者分析称，今年地方国企改革纷纷拉开大幕，显示国企改革已然提速，带动市场信心提升。新一轮国企改革的亮点是鼓励混合所有制，即政府让渡更多经营权，通过国家控股、公司化运作、集团化管理模式，以换取经营效率的提高，这一模式如能切实推进，不仅会减少未来地方政府对企业的干预，也会引发国有企业整合潮，更多的投资机会或出现在这一过程中。
据了解，《意见》向各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委和各直属机构颁发，其主旨是尊重企业主体地位，发挥市场在资源配置中的决定性作用，加快建立公平开放透明的市场规则，消除企业兼并重组的体制机制障碍，完善统一开放、竞争有序的市场体系。进一步优化企业兼并重组市场环境的意见有哪些亮点，国企和社会资金将有哪些机遇?本报记者进行了多方采访。
解读一：兼并重组审核取消显改革决心
内容：取消限制企业兼并重组和增加企业兼并重组负担的不合理规定，引导各种所有制企业自主、自愿参与兼并重组。系统梳理审批事项，缩小审批范围。取消上市公司收购报告书事前审核，强化事后问责。取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)。地方国有股东所持上市公司股份的转让，下放地方政府审批。实行上市公司并购重组分类审核，对符合条件的企业兼并重组实行快速审核或豁免审核。
点评：高盛高华中国经济学家宋宇对本报记者表示，我国企业兼并重组仍面临审批多、融资难、负担重、服务体系不健全、体制机制不完善、跨地区跨所有制兼并重组困难等问题。证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉表示，《意见》把简政放权放在第一位，彰显出决策层市场化改革的决心。
解读二：范围拓宽将令兼并重组增加
内容：引导商业银行在风险可控的前提下积极稳妥开展并购贷款业务。符合条件的企业可以通过发行股票、企业债券、非金融企业债务融资工具、可转换债券等方式融资。允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式。鼓励证券公司开展兼并重组融资业务。对上市公司发行股份实施兼并事项，不设发行数量下限，兼并非关联企业不再强制要求作业绩承诺。非上市公众公司兼并重组，不实施全面要约收购制度。
点评：花旗银行经济学家沈明高表示，企业的兼并重组更多的是兼并市场时机的选择问题。当前市场资金成本高企，经济增长前景压力增加，在当前这种情况下企业如果过度举债重组兼并是有风险的。当然，通过股市融资是个上上策，但当前股市低迷，上市融资的成本也很高，但预计未来两三年企业的兼并重组都会明显增加。
解读三：加大投入或令财政支出加速增长
内容：修订完善兼并重组企业所得税特殊性税务处理的政策，扩大特殊性税务处理政策的适用范围。中央财政适当增加工业转型升级资金规模，加大对企业兼并重组公共服务的投入力度。进一步发挥国有资本经营预算资金的作用。消除跨地区兼并重组障碍。落实跨地区机构企业所得税分配政策。
点评：沈建光表示，财税改革将沿着改善预算管理、完善税收制度、理顺财权与事权三大方向积极推进。如此，企业兼并重组融资难、负担重等问题逐步得到解决。
宋宇则预计，未来数月的支出可能加速增长。
解读四：提高准入门槛上市公司强者更强
内容：推进国企重组改革还要发挥产业政策作用。提高节能、环保、质量、安全等标准，规范行业准入，形成倒逼机制。支持企业通过兼并重组压缩过剩产能、淘汰落后产能、促进转型转产。鼓励优强企业兼并重组。引导企业开展跨国并购。积极指导企业制定境外并购风险应对预案，防范债务风险。鼓励外资参与我国企业兼并重组。
点评：沈建光表示，提高行业的准入门槛，将令上市公司强者更强，加强行业集中度，对其是十分有利的。通过提高行业准入门槛，资源配置效率显著提高，过剩产能得到化解，产业结构持续优化，提高发展质量效益。
解读五：放宽民营准入减轻经济体压力
内容：向民营资本开放非明确禁止进入的行业和领域。推动企业股份制改造，发展混合所有制经济，支持国有企业母公司通过出让股份、增资扩股、合资合作引入民营资本。加快垄断行业改革，向民营资本开放垄断行业的竞争性业务领域。推动国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域。
点评：宋宇表示，允许民营资本进入部分垄断领域等措施目前更容易推行。允许民间资本直接投资或通过“铁路投资基金”间接投资将提供一个重要的资金来源。此外，很多国企拥有大量既不分配给股东又不用于投资的资金。允许利用这类资金也能减轻经济体中的杠杆压力。
解读六：国企负责人薪酬或有望提高
内容：改革国有企业负责人任免、评价、激励和约束机制，完善国有企业兼并重组考核评价体系。
点评：据了解，当前绝大多数的国企负责人都有各地所定的最高年薪限制，从50万至100万不等。沈建光表示，国企负责人的年薪收入比下属企业负责人低的现象很多，更别提国企负责人与私营企业、上市公司负责人的巨大收入差距。这对稳定和留住国企人才十分不利。此外，现有的国企兼并重组考核评价体系也令国企负责人在兼并重组过程中的风险比回报多，制约了兼并重组动力。一旦这两点得到改革，国企兼并重组发展的动力将大大增强。但当前，这两点改革内容有待进一步明确。
国企改革“加速度”将持续
来源：和讯
国企改革的步伐在加快，突破现有利益藩篱的力度在加强。有理由相信，这个“加速度”将会持续
去年年末以来，我国国企实现利润增幅一直呈下降态势。这其中，固然有世界经济复苏艰难、国内经济下行压力加大等多重因素。但从财政部最新统计数据看，国企运行的确面临严峻形势，国企深化改革更显刻不容缓。
从十八届三中全会到今年全国两会，中央深入推进国企改革的决心彰显。积极发展混合所有制经济、完善国有资产管理体制、推动国有企业完善现代企业制度……一系列具体要求，为国企改革指明了方向，明确了目标。而国企改革中，也有一些推进难度大、阻力大、社会关注度高的顽疾亟须根除。
从十一届三中全会至今，我国国企改革已经取得了公认的成就，政企分开稳步推进，现代企业制度逐步建立。特别是一部分国企已经走出国门，在世界市场上崭露头角。但国企改革是在不断探索中前进的，其中难免有曲折。在不断试错的过程中，行业垄断、一股独大、企业治理结构不完善等问题，一直未能彻底地解决。
究其原因，并不是针对这些问题强调的频率不够高，出台的政策不够多，解决的措施不够实，而是由于目前面临的深化改革，要突破现有利益藩篱，调整现有利益格局，致使许多有力的改革措施，没有得到贯彻落实，难以发挥应有作用。
以国有资本“一股独大”为例。实行股份制及建立现代企业制度的重要目的之一，就是要解决这个问题。但由于所涉利益调整过大，“一股独大”仍是普遍现象。全国国有企业国有股占比高达80%以上，央企集团母公司基本属于100%的全资企业，即使是很多上市公司，国有股份也是占很大比例。
再比如，在部分行业特别是石油、电力等资源性行业中，国企改革动力明显不足。虽然新36条等鼓励民资进入的细则早已出台，但一些国企反应却并不积极。有些国企万不得已，才出让一些投资大、回报低、周期长的环节，致使民资进入相关行业的积极性一直不高。“弹簧门”、“玻璃门”甚至是“铁门”等现象普遍存在。
今年2月，中石化宣布允许民资投资其旗下加油站。3月，国家发改委又发文，鼓励民资投资天然气基建……这表明国企进一步深化改革的步伐在加快，突破现有利益藩篱的力度在增强。结合中央关于市场作用和国企改革鼓舞人心的论断，我们有理由相信：这个加速度将会持续。
30多年的国企改革历程，是一个不断探索、不断实践、不断深化改革、不断自我完善的过程。如今，国企发展到了一个新阶段，国企改革到了一个新关口，方向已经非常明确，制度措施的推行应更彻底、更到位，突破不合理利益格局应更坚决、更有力。惟有如此，国企多年发展过程中积累的痼疾才能得到彻底清除。(经济日报记者 曾金华)
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