近期中国资本市场走势简评
我在上一篇文章《决战时刻——中美经济关系现状浅议》中曾对美元大循环系统进行了分析，指出了中美之间的经济关系实质是美国需要中国的外汇储备归零，而中国则需要这些外汇储备以支撑人民币的价值、支撑中国的经济发展。因此，中美之间的经济关系的矛盾是不可调和的，必然要进行你死我活的争斗。这其中，人民币汇率、房地产市场和股票市场是三个主要战场。
一、人民币汇率、房地产市场及股票市场的状况简述
中国A股市场截止上周五收市已连续第六周收阴，可说是一片愁云惨淡。从11月15日阶段性顶部2534点到12月15日收市于2180点，一个月之内跌去14%。而从今年4月18日的3067点开始，中国A股基本呈现出单边下跌态势，截止12月18日刚好8个月时间，最后一个交易日最低探至2170点，8个月内跌去近900点，跌幅逾29%，惨烈之至。
股市如此快速与持续的杀跌实不寻常，显示了这个事情纯从资本市场的内在逻辑来思考是解释不通的，它明显地与中美在政治、经济等各领域的激烈博奕有巨大关联。
就中国的资本市场来说，中国的房地产市场正处于泡沫破裂的边缘，下跌拐点已现。由于房地产市场的资金链条跟各大商业银行和各个地方政府都有莫大的干系，房地产价格的剧烈波动会对银行和地方财政产生巨大负面影响，所以，力保房地产价格走势平稳缓降是中国经济政策的重要内容。又由于房地产市场是一个投机性极强的资本市场，各种来源的资金都有，特别是近年人民币升值吸引了大量套利资金，盘踞在房地产市场，下跌趋势的形成必将促使各路投机资金套现离场的动机空前强烈。特别是一些别有用心的西方资本，他们是做空的主力。中国政府要维持房价基本稳定必然要准备更多的资源来应付做空资金的砸盘。
人民币汇率高估是中国资本市场的又一个硬伤。由于中国经济的外向型特征，对外依存度过高，西方国家一直利用中国的这一弱点对中国进行敲打，特别是美国，近些年不断强压人民币升值，中国政府迫于压力，只能使人民币一直单边升值，短短的几年之间升值幅度已达30%，致使人民币严重泡沫化。
人民币升值给中国的实体经济造成的危害是显而易见的，中国政府对此当然有更切身的感受，因此，到今年11月份的G20峰会及APEC首脑会议时，胡锦涛主席暗示人民币汇率不会再升值，12月份到16日止，人民币对美元汇率已连续12天触及跌停，有人解读为受到美欧日等的做空资本的打压所致，也有人解读为中国自己所为，但总之是这种走势已明确的宣示了人民币不会再单向升值。
由于人民币的币值高估，不再升值的人民币反过来则存在暴跌的现实威胁，而人民币离岸市场的存在以及国际套利资金在中国资本市场的势力庞大，客观上为做空人民币提供了大量筹码。中国政府为应付这种威胁也必须准备更多的资源。
二、外资对中国资本市场的作用机理
资本市场的博奕本质上是一种资本游戏，与我们利用纸牌进行的赌博没有根本区别。由于我们的股市是一个国内的资本博奕市场，其计价货币是人民币，因此，其运行状况只跟人民币的流动性密切相关。人民币流动性紧缩当然会导致股市下跌。
外资撤离会引起人民币流动性紧缩，这是实实在在的。这里可以简单描述一下其机理。
由于我国实行的是结售汇制度，当中国出口收入外汇或者外国投资中国时，这个外汇不是直接交到出口企业手中，而是要先将外汇支付给外管局，外管局再按实时汇价折合相应的人民币交给出口企业，这些外汇则作为外汇储备可被人民银行外管局用于备兑、进口支付或向外投资，但不能用于在中国境内流通。当中国企业进口或外资撤离中国时，相关企业或机构要用人民币向人行外管局购买外汇后这些外汇就会流出中国，人行则会回收相应的人民币。一般来说，这种人民币是不能让它在国内流通的，因为它是在外资进入时增发的货币，在外资流出时当然应进行对等的冲销。
可以看出，外资未撤资时，国内会有相当的人民币流通，而外资流出时，这部分人民币会被人行回收冲销，所以，这就发生了国内的人民币流动性紧缩。
如果我们撇开这种资本在国内外流进流出的复杂的资本内涵，纯从国内资本市场的人民币流动性方面来考虑，那么，我认为这只是一种人民币纸币的增减的问题，并没有发生实物的变动。而这种纸币的增减引起的资产价格的变化，如果从博奕的角度来说，政府就完全有能力平抑掉这种波动。
外资正常地流入流出时，外汇进入时增发的人民币在外汇流出时应进行相应的冲销，这是毫无疑义的。但如果外汇的流出是一种恶意的行为，或者是国家之间的博奕产生了外汇非正常大量流出，这时会对境内人民币流动性产生很大影响，从而引发资产价格的剧烈波动。这种资产价格的剧烈波动是博奕对手所期望达到的目标。在这种情况下，作为人民的政府当然不能让对手的目标达成，对手希望利用外资撤离而引发人民币流动性的紧缩，我们就应采取相应的政策，增加相应的人民币，从而让人民币流通总量大体保持稳定。具体办法可采用降低准备金率或者利用物价平抑基金之类的机构入市。
另外，外资也可能非正常地大量流入从而引发资产价格虚高，产生泡沫，这时政府可采用反向操作即可。可以提高准备金率，也可让物价平抑基金之类机构卖出资产，回收人民币，这也同样可达到减少人民币流动性的目标，抑制资产价格的波动。
三、中美资本市场博奕各自的策略分析
由于中国资本市场盘踞了大量国际套利资本，美国的策略就比较简单了，他们只要想办法引导这些资本撤离中国市场，即可达到消灭中国外汇储备的目的。具体的措施就是减赤、军事收缩（从伊拉克撤军是其一）以节约开支、打爆其他经济体（如欧债危机、做空中国等）再配合以拉升美元指数，国际资本自会滚滚流向美国。
中国力保外汇储备是必须完成的任务。由于中国加入WTO后已事实上失去了货币主权，因此，中国的经济命脉已事实上系于中国的外汇储备。由于中国经济的外向型特征，中国特别依赖于进口，中国经济需要进口能源、粮食、高科技产品等，相应的，为了获得外汇以满足进口的支付能力，中国必然的需要大量出口以换取外汇，这就使中国同时严重的依赖出口。为了安全，中国所以不得不加大出口，以获取多余的外汇，储存在手中以备不时之需，这就是中国的外汇储备的由来。美国要引导外资撤离中国，以消耗中国的外汇储备，中国自然要想办法吸引外资进入中国，以便保持外储不被过度消耗。这就是中美经济领域博奕的核心。
放眼中国，还有哪些领域是值得外资投资的呢？中国有限的一些国有企业都是中国的命脉行业，虽然一些别有用心的人一直在鼓噪私有化，但这是关乎中华民族命脉的产业，如果被外资完全掌控，中国的政权还在吗？中华民族还能生存吗？这是坚决不能允许的！制造业已经产能过剩，吸引不了外资。基础设施建设，09年投入的4万亿还没消化呢。房地产业则正处于历史高位，而且它已捆绑了中国的银行、地方政府等，绝不能让它快速的跌落。所以，数来数去，只有股市或许可以吸引一定的外资进入，以充实中国的外汇储备。股市要吸引外资进入当然就要将它砸出一个底部，使它更具投资（投机）价值，这决定了股市必须下跌，而且，由于时间紧迫，股市的下跌同时要求快速。
这样，我们就看到了一番奇景：从今年4月份开始，中国股市展开了轰轰烈烈的下跌，其间，一边暴跌一边加速扩容，越跌越扩。有些做法简直是匪夷所思，比如11月30日那天，本来股市有向上走好的可能，却不料来了一个反向的暴跌，跌幅超过3%，随即央行宣布下调准备金率，但同时又宣布电价上调，有效的抵消了降准的效果，这已明示了不希望中国股市上涨。而在12月12日股指跌破998至1664的上升趋势线后竟然就那么直线跌下去了，根本连一个小小的反弹都没有，更是跌破了大多数人的眼球。
由以上分析可见，股市在下跌时政府并没有采取有效措施，反而大部分时候都是配合让股市下跌，所以，有人把股市的下跌纯粹归于美国资本的打压这是说不通的，股市的下跌只能说也是中国政府所需要的。
当然，中国股市的暴跌，美国等西方资本的打压也是原因之一。在这一过程中，中国股民吃尽了苦头，受到了严重的损失。不过，中国人民在这一过程中也有意外的收获，那就是很多汉奸卖国贼的尽情表演使中国人民更清的看到了哪些人在出卖中国的利益，做下了反人民的罪行。这些人都将会被人民记在心中，当需要清算他们的罪行的时候，不需要费多少气力就可将他们一网打尽。
后面A股的走势可能会在美国减赤计划敲定后完成筑底，然后在美国强拉美元指数引导国际资本流向美国时A股也会进入拉升阶段，以便能阻止外资过度流出中国。
以上分析属于推理性质，没有具体的数据支持，据此入市风险自担，本人概不负责。
杨大公子
2011/12/19
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