12月28日，美国债券市场出现了五年来第一次两年期利率高于十年期利率现象。股票市场应声大跌，因为这种现象通常预示着经济衰退。奇怪的是，美国经济近来表现良好：消费者信心指数上升，失业率下降，通货膨胀率维持低水平，企业现金储备大增。大部分经济界人士不认为美国近期内会发生经济衰退。可是历史经验告诉我们，经济要出问题，问题在哪里？有多严重？现在还不清楚。
本人认为，问题将出在中国。中国的经济近来（可能就在２００６年）要出大问题。请大家小心。
在经济全球化的大背景下，美国债券市场反映的远远不仅仅是美国的经济情况，而是全球的经济走向。美联储连续调高短期利率，长期利率却始终处于低水平。可以说，美联储的利率杠杆失灵了！为什么？现在我来解释。
先让我们了解一下利率杠杆怎样起作用。在以往的区域经济里，短期利率提升将提高长期贷款的成本，银行为了避免亏损，必然提高长期贷款利率。如果长期贷款利率低于短期贷款利率，银行体系就要遭遇打击，进而引发经济危机。
在经济全球化的今天，情况发生了很大变化。中国的改革开放把十二亿人从计划经济体系投放到市场经济体系里来。要知道，以前的世界市场经济体系，包括美洲，欧洲，日本，澳洲，也只有不到二十亿人口。中国加入的十二亿赤贫人口对世界市场经济体的影响之大是可以想象的。这十二亿带来的最直接冲击就是大大降低了劳动力成本，导致长期的低通涨。就好象一个一百人的村子突然雇佣了８０个奴隶，所有的活都让奴隶们去做了，而且做得比原来又快又好，却只用付十分之一的工资，还不管吃不管住。赚的钱当然不能让奴隶们去分。村子里原来的一百人感到从未有过的富裕，赚的钱除了消费外还有大量剩余，怎么办？建房，买大件商品。
美联储长期以来的主要任务就是控制通涨，近年来，由于通涨始终保持低水平，美联储才能如此大胆地提高货币供应量，从而推动了史无前例的全球性房地产暴涨。
回到刚才说的村子里，原来的一百人变成了一百八十人，产值是提高了，消耗的东西也要增加很多，虽然这八十人是奴隶，不可以象原来的一百人享受同样的待遇，但还是要消耗的。所以原材料涨价了，能源涨价了。奴隶们本来可以团结起来，要求提高工资待遇，甚至罢工。但是，奴隶们为了避免同村子里一百个高等人对抗，选择了相反的路，不但不提高工资，而是延长工作时间，勉强度日。结果可想而知，奴隶们越干越穷，眼看连饭都吃不上了。
中国千百万劳工给世界创造了从未有过的廉价财富，赚回的钱又被中国央行送回给美国买了美国的长期债券，正是这种资本回流导致了美国长期贷款利率长期处于低水平。而同时，原材料，能源持续涨价，美元持续贬值，大量地侵蚀了中国的长期投资。中国政府为什么做这种傻事？其实中国政府不傻，中国政府没有别的办法。表面的原因是，保障人民币同美元的汇率稳定，从而保障出口稳定增长，保障经济稳定增长。深层的原因是，中国生产的东西自己消费不了，只能靠出口保障经济增长。换句话说，中国的内需严重不足。
中国这么大的国家，如果内需不足，靠外需是没法保持长期健康发展的。然而中国近年来走过的路恰恰是越来越依赖出口，这种趋势非常危险。到了一定程度，必然发生经济危机。本人认为，美国债券市场出现的短期利率和长期利率倒挂现象，意味着这种趋势已到了临界点，２００６年将见分晓。
回到美国，如果长期贷款利率低于短期贷款利率，美国的银行体系难道不要遭遇打击吗？是的，长期贷款利率低于短期贷款利率，对美国的银行体系不是好事，但是，美国的银行体系已不再象以前那样依赖长期贷款创造利润，新生的业务，如信用卡，公司合并，上市融资等，很大程度上增加了美国的银行体系对长期贷款利率低于短期贷款利率扭曲的承受力。况且，美国银行长期贷款的钱并不完全从美国短期贷款来，很大成度上从外国央行以更低的利率间接借来的。
我衷心地希望我的预见是错误的，但如果我不幸言中，中国发生经济危机，人民币将贬值而不是升值，中国的房地产泡沫将破灭，银行系统将遭受重创，亚洲金融危机将在中国重演。美国将坐收渔利。
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