何新：经济表——中国经济运行方式的秘密
【说明】
《经济表》是一种经济结构的模拟循环模型。最早发明经济表的是18世纪法国经济学家弗朗斯瓦·魁奈(1694-1774)。魁奈在1758年以《经济表》的方式，简明解析当时的法国经济结构和资本循环模型。魁奈的经济表解析了社会总资本的再生产和流通过程。
本文以经济表的方式，简略说明目前中国经济除直接投放货币(通过银行信贷)以外的资金扩增来源、用途及后果。
【注：下表中以A到N的字母顺序为序。】
【对经济表的简略说明】
经济发展的根本要素是资金。
近10年来中国经济表象呈现超高速发展，GDP快速增长，但主要是依靠投资拉动。那么投资发展的巨大资金从何而来?
主要来自以下两方面：
一、是银行信贷规模的持续扩增。
[中国近年的货币投放量无论是与历史相比还是与世界各国相比，都是惊人的!央行最新发布的数据显示，截至2012年9月末，广义货币(M2)同比增长14.8%，余额达94.37万亿元。尽管这一数据已经达到中国GDP的近200%，约为美国M2数值的1.5倍。
中国的货币总量已接近GDP的2倍，这与美国规定的“货币发行量不得超过GDP的70%”标准相比，超标130%。即使与美国2012年9月末的M2余额10.12万亿美元(约合63.86万亿人民币)相比，中国的M2也是美国的1.5倍。值得注意的是，中国的GDP仅约为美国的1/3。
事实上，目前中国已成为名副其实的世界第一货币大国。中国的GDP约为美国的1/3，却支撑着美国1.5倍的M2，发行量远超美国，接近世界其他国家M2总和的货币额度。最值得注意的是，人民币仅在中国内地流通，而美元则在全世界流通，这意味着同样货币数量下，中国老百姓承受的通货膨胀(货币贬值)更为严重。
去年以来，中国就没有发布过有关资金流入和流出情况的报告，但经济学家利用贸易数据以及公开的外汇储备数据和其他经济统计资料，来衡量资金流动状况。《华尔街日报》对这些数据的分析显示，截至今年9月，就有2250亿美元资金流出中国，相当于中国去年GDP的3%左右。这其中既包括合法流出的资金，也包括非法流出的资金。隆巴德街研究所的经济学家查尔斯·杜马估计，今年以来中国资金净流出量为3000亿美元。]
二、是金融当局以人民币持续升值和推动人民币国际化两大金融政策，大力吸收国际资金(图中的A与B构成吸纳外来资金的两大政策支柱)。但是，这实际是一种国际化的“庞兹式”吸金模式。
[自2006年以来，人民币汇率由1美元兑8.6元人民币，持续升值到目前接近1美元兑6.2元人民币，7年来人民币累计升值幅度接近30%，即平均每年升值5%。这意味着：如果高盛公司等于2005年以1000亿美元投入中国市场，那么这7年间，这笔钱按照每年5%的速度增生美元，现已自动增值为近1400亿美元，平均每年可以净赚取50亿或60亿美元即约350-400亿元人民币。(以上计算忽略美元自身贬值对汇率的影响，实际利润应高于此。)
中国这几年来表面上有巨大的外汇资本流入，实际同时有巨大的汇率溢价即外币投资利润流出——进来的都是债，而提走的都是利润。这每一元、每一分都是中国人的血汗钱啊!而其副产品，就是中国国内来自美元兑换的人民币超量发行，遂导致目前令国人痛心疾首的三座大山：
(一)居高不下的高房价，
(二)股市暴跌一蹶不振，
(三)严重通货膨胀。]
(2)中美之间已形成奇特的资本互补金融关系。
美国运用巧妙的金融和政治技术，利用中国金融体系的相对独立性操作，也利用决策当局对国际金融问题的无知，诱导中国金融当局的A—B两大金融政策，保证美国对中国投资流入的美元，大部分不进入国际流通市场，而通过发售美国国债投资回报等方式回到美国。
[举例而言：在2008年金融海啸中，假定美国某A银行有了1000美元坏账，美国政府的操作手法是，印150%增长率的钞票，然后，拿1000美元给A银行，把坏账填平。等于美国把1000美元的坏账拿过来放在美联储。但是，在这之后，如果A银行把1000美元放贷出去的话，市场流通美元就会增多，就可能刺激通货膨胀。所以，美国政府指令财政部，同时发行价值1000美元的国债，然后，拿国债再交给A银行，把钞票换回来。最终，钞票又回到了美联储的手中，A银行仅仅持有价值1000美元的国债。市面上的美元没有增多，物价体系可以维持稳定。
然后，美联储在央行设立一个有息存款账号。美联储对银行们说，你们放出去的贷款都亏了吧?央行帮你们一把，你们手里剩下的钱都存到中央银行来，给你们利息。这些银行马上把大量的美元存进美联储，以赚取利息。所以，美国政府又大量回收了美元。美国政府以上述方法改写了货币理论。
有趣的是，在中美的金融关系上，通过所谓“战略合作伙伴关系”下中国对美不设防的金融开放，在中美的货币之间也形成了类似游戏方式：中国通过人民币汇率不断抬升吸引美国资金。美资进入中国后，通过汇率、房地产及金融市场套取高利润，获得人民币后，再通过中国的人民币国际化政策和自由贸易区内的货币自由汇兑换政策，将人民币换为美元回流美国。同时，中国金融当局定期将美元储备转换为购买美国国债，使得美元也回流到美国。因此，美国实行多年超印美元的QE政策，美元币值仍能稳定，甚至不降反升。国内市场物价稳定。]
可以说，美国通过QE政策发放的相当大部分美元，均被中国资金市场所吸纳，其后又通过中国购买美债等方式使美元回流到美国。这是美国得以继续长期维持QE政策，而仍然能维持美元相对坚挺以及国内保持低通胀率的重要原因。
美国利用中国当局对国际金融游戏的无知，巧妙利用了中美之间形成的金融互补结构，把货币超量发行和通货膨胀的危机全部转嫁给了中国。
[注：所谓QE即“量化宽松”政策，指一国货币当局通过大量印钞购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长，该政策是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。但在美国，QE政策已经实施多年，美国没有发生通货膨胀危机。
中国GDP总量在2011年突破47万亿人民币，仅次于美国，人均GDP也突破了5000美元，位居世界第87位，中国财政收入更是一举突破10万亿人民币大关，中国外汇储备高达3.4万亿美元
2011年中国9.3%的GDP增幅中，至少有5个百分点来自于政府投资，这意味着未来政府只有继续依靠货币增发，才能保证政府投资的巨大需求，2009年初政府匆忙推出4的万亿投资盛宴，整个银行体系向各类基础设施项目和政府融资平台提供了20多万亿的信贷支持和融资担保。资金泛滥保证了GDP的增长，但随之出现的物价快速上升、通货膨胀，让没有灰色收入黑色收入的大多数老百姓苦不堪言!]
(3)中国经济被国际金融势力“深度套牢”。
在中国现有的外汇收入及储备中，对外贸易所得收入的比例并不高。
如果不维持人民币持续升值这一饮鸩止渴的吸资政策，则金融机构帐外发行的外汇兑换人民币数量就将锐减，中国金融体系入不敷出，即可能立即发生崩盘。
结果人民币汇率被套进去了(只能不断升值)，中国的GDP统计方式被套进去了——必须高于7%，否则可能导致外来投资逆转，国民经济也被套进去了。
中国过去十年非常错误的汇率及增长政策，导致外汇储备名义上急剧扩张，而以外汇储备兑换的数十万亿人民币进入国内市场，使得表面上到处不差钱。近10年来，其对通货膨胀的推动实际远甚于2009年4万亿的政府投资扩张。
目前，由于人民币汇率的不断累计升值，出口制造业的投资经营环境日益恶化。政府控制汇率的手可能性有限，人民币汇率只能长不能跌，一跌则庞氏吸金游戏就要破产。独立金融当局把汇率当成了调节国际收支的手段，却看不到汇率问题之后隐含的政治及社会意义。
[有数据称以1978年作为基数，中国财富增长了300倍，但中国货币投放已增长9000倍，也即是说当年的1块钱等于现在的30块钱。35年来通胀率至少高达30倍!(参看《南方都市报》10月17日报道)1990年中国货币总量只有1.5万亿，到2012年10月己接近100万亿。也就是说，从1990年到现在，中国的M2增长了60倍，同期美国只增长1.99倍。所谓通胀，其实涨的不是工资，不是房价，也不是什么菜价肉价，而涨的不过是货币量。不是东西少了贵了，而是通货膨胀钱多了钱也不值钱了。]
【查尔斯·庞兹简介】
查尔斯·庞兹(Carlo Pietro Giovanni Guglielmo Tebaldo Ponzi，Charles Ponzi，1882年3月3日-1949年1月18日)，是美国一名金融投机家。以“庞兹骗局”而著称。庞兹骗局(Ponzi scheme)，俗称叫作“老鼠会”，是一种层叠金字塔式吸金方式。
查尔斯·庞兹承诺客户在45天之内获得50%的利润，或在90天之内获得100%的利润，之后他利用后来的投资者所支付的资金，作为先一批投资人所得的回报。以此模式持续不断扩大吸金，通过不断吸引新的投资加入，以支付上线投资者，建立金字塔式的债务链条，直到债务底座不能继续扩充，导致资金链条断裂，吸金局乃告破产。
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