□文 王巍
11月5日上午9点25分，随着中国石油（爱股,行情,资讯）天然气股份有限公司(601857.SH)董事长蒋洁敏敲响上海证券交易所的开市锣，中石油正式回归A股，开盘价48.60元。至此，中石油的总市值高达上万亿美元，一举成为全球最大的巨无霸公司。
中石油回归A股有一个很具诱惑力的说法：要让国内百姓分享到改革、发展带来的红利，也就是说要让利于民。蒋洁敏董事长在中石油48.60元开盘后大谈感想，对48.60元的开盘价非常满意，称这是“公司回馈股东，公司回报社会”。那么，随着中石油回归尘埃落定，让我们来看看中石油究竟给国内小股民带来了什么。
48.60元的开盘价是“回报社会”吗？
在中石油上市路演前后，所有的媒体众口一词：“亚洲最赚钱的公司”回归A股——给广大小股民造成只要投资中石油，你就可以成为“亚洲最赚钱的人”的印象。尽管全年通胀压力巨大，有关部门还是极其配合地在其上市前及时调高油价，这更进一步激起了小股民们投资中石油的热情。然而事与愿违，中石油开盘后抛盘汹涌，在中签者的大肆打压下，股价一路狂泄。不仅中石油的股价走进了“跳水通道”，而且还导致沪深两市上千只股票也为之“倾倒”。中石油的“挤出效应”造成股市的大幅回调和总市值的大幅缩水，就连远在香港的证券市场都受到了拖累。中石油的回归不仅没有收到“回报社会”的良好效果，而且给小股民造成了巨额亏损。统计资料表明，11月买进中石油股票的70%以上是散户，这些被套的小股民们用今天的钱去透支了若干年后公司的业绩。
也许有人会说，中签者也有小股民，他们可是享受到了“公司回馈股东，公司回报社会”的承诺。确实有小股民幸运中签，但这样幸运儿又有多少呢？据统计，中石油网上发行申购款为2.57万亿元，网下申购款为0.799万亿元，冻结资金总计3.37万亿元，创A股发行冻结资金新纪录。按理说，这次中石油上市是A股市场最大的IPO，中签率理应较高，只有较高的中签率小股民才有机会分享到改革、发展带来的红利。然而，中石油网上发行申购款为2.57万亿元，也就是说，每个有效账户须存有85万元以上的申购现金才有可能中一个签(1000股)。
遗憾的是，中国证券市场上的近亿股民中，有九成以上的股民总资金量在50万元以下，在“资金为王”的申购制度下，新股的认购成了富人的游戏。我们的申购制度是否有缺陷？面对如此低的中签率，小股民的资金犹如杯水车薪，根本就没有机会享受由中石油带来的所谓“红利”。
网下10亿股的配售合理吗？
那么，这原属于广大股民的红利又分给了谁？什么样的利益集团瓜分了原属于小股民的“红利”？从网下配售询价对象名单中便可得知，175个账户瓜分10亿股，不难想象其中的利益有多大。网下配售不是一般人能参与的高人游戏，但遗憾的是，二级市场的事实已不断证明这些询价机构询价水平和能力的低下，他们酷似农村集市上的叫价，询出的发行价格不能反映股票内在的真正价值。这些询价机构就似一群新股发行的血吸虫，面向这些依附在小股民身上的血吸虫进行网下配售，是纯粹的利益输送行为。这对广大小股民公平吗？又该如何体现公平、公正、公开的三公原则？
发行价16.7元合理吗？
此次中石油不仅以募集668亿元人民币刷新了A股IPO募资纪录，而且也远远超出当初所需募集的资金。如果回归A股市场真是“公司回报社会”之举，那我们为什么不能通过降低发行价、增加发行量来让小股民们真正享受到改革、发展带来的红利呢？
也许有人会说，发行价太低香港股民会有意见。要知道，2000年4月6日中石油(0857.HK)港交所上市时每股仅仅只有1.27元港币。在中石油回归的刺激下，中石油的H股今年9月份才开始飙升。所以在回归A股市场时应充分考虑到H股的投机行为，定价时更应选取近三个月(甚至半年)的股价平均值为参考。如果当时考虑得全面些、周到些，也不至于造成如今A股、H股市场的大幅波动。
2.18%的发行量换取全流通合理吗？
造成此次发行价过高的另一个因素是发行量太小。此次中石油IPO网上、网下共发行40亿股，仅占其总股本的2.18%。以2.18%的流通股发行量为基础换取大股东手中86.29%的股票全流通是极不合理的。要换到一年前，股改送出的对价都远不止2.18%，这是否有大股东侵占小股东权益的与民争利之嫌？以一般分寸来考量IPO，发行量应占其总股本的20%左右，如果以此来推算中石油的IPO，发行量应在350亿股左右。如此巨大的发行量，不仅其发行价可以大大降低，而且由于中签率大大提高，使得广大股民能有机会分享改革、发展带来的红利，也只有这样才能真正体现“十七大”提出的“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，才能真正体现蒋洁敏董事长的“公司回报社会”不是一句空话。
笔者截稿时，中石油正率领着众家股票齐心协力“钻探”大盘的底部。笔者算不清因中石油上市带来的“挤出效应”导致股市大幅下跌给小股民造成的损失，但看得见的是中石油给希望分享“亚洲最赚钱公司”红利的小股东们带来21个交易日跌去超过37%这一事实。小股东的奶酪被一动再动。
鉴于“亚洲最赚钱公司”的市值巨大，中石油在中国证券市场有着义不容辞的社会责任：首先应该成为A股的定海神针；其次，在中石油管理者与投资者之间，在境内境外投资者之间，在机构投资者与中小投资者之间，如何体现信托责任和三公原则，这才是最重要的“公司回报社会”之举。如果中石油的掌门人确实是希望“回报社会”，监管部门确实希望证券市场平稳发展，那就要打破陈规陋习，以创造性思维和大智慧来“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，保证国内小股民分享改革和发展的红利，为证券市场的平稳有序发展保驾护航。
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