泰晤士报 中国的繁荣会破裂吗？

    投资者仍在争相购买中国基金，尽管在全球信贷紧缩中，中国基金的表现属于最糟糕的之一。自去年8月信贷混乱开始以来，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)中华指数下跌了大约30%。

    尽管如此，加特莫尔公司的中国机会基金是今年最受使用宏达理财公司基金超市的投资者欢迎的基金，占今年1月基金交易额的几乎五分之—。

    加特莫尔公司前基金经理菲利普·埃尔曼是业内任职时间最长的中国基金经理之一。他加入丘辟特公司后发起的丘辟特中国基金自成立以来增长了57.5%，业绩超过MSCI中华指数（增长45.8%）。

    像多数中国基金经理一样，埃尔曼认为中国今年的增长将超过西但他承认2007年66.6%的回报率将难以重现，尤其是因为他的基金自去年8月以来下跌了25.1%。以下是他的观点。

    问：最近的修正是否表明泡沫已经破裂？

    答：如果把时间向前推6至9个月，再回过头来，我们会发现现在的情况真是小题大做。市场已经对有关次级贷款及其对全球需求的影响的担忧提前作出了反应，甚至反应过度。

    我所投资的公司的潜在收益仍有可能增长约25%至30%，我对此感到非常宽慰。

    问：这是否意味着你认为这次中国可以与美国脱钩？

    答：我不喜欢这种表述，因为这暗示—种全新的投资模式，可是人们用以评估公司和投资机会的标准这些年来并未真正改变。

    人们对谁都预见到的出口下滑存在很多误解，到去年第三季度为止，中国的出口增长了21.7%，中国人仍在向其他国家出口。

    问：进入中国的最佳途径是什么？

    答：上海证券市场对我来说太过昂贵，因为我可以花更少的钱在香港、新加坡、可能还有纽约买到相同的上市公司股票，有时能打4到5折。

    中国国内股价已经有所下跌。非常奇怪的是，A股市场下跌的幅度并没有像香港股市那样大。后者在最坏的情况下下跌了35%以上，而A股指数可能只比峰值降低了10%至12%。

    投资者在过去18至24个月遇到的每一次抽调回落都是一次进仓良机。这一次是否也是如此，还有待观察。

    我的观点是，中国经济将继续增长;在市场的某些关键领域，我们将看到收益增长得以实现，给人们惊喜。

    问：你到哪里去寻找机会？

    答：到那些政府许诺将在下一个五年计划中把解决环境问题的开支从 1200亿美元增加到2500亿美元的领域去找机会。

    对于与消费相关的股票和服务公司，你可以发现他们的收人以每年 18%至20%的速度增长。不过，我担心制造业，因为进入该领域需要克服一些障碍。

    问：你现在考虑投资什么公司？

    答：我看好保健业，因为这个国家正在大力改善全民福利网络。中国医疗技术公司开发了一种彩色超声波仪，价格只有发达国家的一半。

    大工厂因为污染问题而关闭，这为投资创造了机会，只要你能发现从中受益的公司。

    问：北京奥运会是否将表明繁荣的结束？

    答：奥运会关乎脸面，关乎一台好戏的上演。

    我认为在过去五六年里，我们所看到的比增长率更令人兴奋的有关中国的事，或许是国家支持各个层面的改革与开放的意愿。（  伊丽莎白·科尔曼）