周小川的“退出前提”永不会满足！

    25日，央行行长周小川在出席美洲开发银行年会时称，如果能确信经济复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。而退出政策可以实施的必要条件同时还包括，“确定经济不会出现W形的复苏，即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。”那么，周行长的“推出前提”能迎来被满足的一天么？

   我的回答是，当前全球经济，尤其是中国经济，对刺激政策的欲求就像一个无底洞，永无满足。这一点，我在2月2日发表的《事实表明，经济刺激是个无底洞》一文中已有所阐释；而如果央行试图在“确定经济不会出现W形的复苏”之后才真正退出，一个结果是，如果其他条件允许，暂时还可维系稍久一点的虚假繁荣，一个后果是，把中国金融业，尤其是银行业彻底拖垮。

   事实上，且不论投资大鳄索罗斯、罗杰斯近期坚定表态“经济将二次探底”是否准确，但显然，他们的权威性已足以让全球投资者心怀忌惮，而早在《我们的星球将再次进入大震荡前夜》一文中笔者也曾断言，“2007的疯狂导致2008消灭了中国的中产阶级，2009的信贷大跃进则把中国原本救活了的银行业直接拉进了全球金融危机。”对此，只要我们观察一下近期中国的银行们爆发的集体融资冲动，以及银监会再度要求严控房贷，且声称“已意识到挑战”，便已经心知肚明了，更何况自08年底以来中国各省市的地方融资平台竟然垒起了高达6万亿（保守估计）以上的“债务堰塞湖”。

   当然，这座“堰塞湖”直接威胁的不是地方政府，而是当年通过注资、股改等摆脱了技术性破产的中国银行业，是中央急切希望降温而地方须臾难离的“土地财政”。

   支持笔者判断的理由还包括湖北省政府近期推出的所谓12万亿的“投资大跃进”。虽然，业内人士纷纷表示这很不靠谱，但湖北有关官员的表态却是明确的，即未来数年内，或许无期限，湖北省根本离不开投资拉动。为此，他们就算是填了武汉东湖等风水宝地，也是要搞房地产等投资来维持GDP的。而从地方政府中传出的相反声音不是没有，但很少。当薄熙来在重庆“打黑唱红征收高房价税”的时候，我们的耳边还不时听到的是拆迁拆出人命的消息。这不，《九旬翁携68岁儿子自焚1死1伤未能阻止强拆》的悲剧又在中国大地上挥泪出镜了。

    “狂飙为我从天落”！显然，唐福珍不是第一个，也不会是最后一个，因为至今，还没有一个官员因为逼民自焚之罪而受到党纪国法的严惩。所以“地王”便还在狂逞淫威，CHINA便必然会无所顾忌地拆哪。

　　仅仅看过这些，你便知道周行长想要退出的难度了，也便该知道中国经济到底是不是走向真正的复苏了。试想，自08年11月起经济学界便在热论“危机状态下的春药救市”，且在刚刚过去的一年我们真的得知政府推出了“非常4+10”，释放了令人瞠目的流动性，而现在便想退出，可能么？“支柱产业房地产不能丢”的“退出恐惧症”又说明了什么？

     但遗憾的是，“民怨将成民怒”也就罢了，通胀又来了。依笔者年初的判断，上半年是脉冲性通胀，下半年便可能是全面恶性通胀。如今，2月的CPI已经明显翘头，3%的红线近在咫尺，大西南的连续大旱又使得通胀预期空前加强。面对此等形势，若想做到“远见于未萌，避危于无形”，央行显然又理当收缩流动性了。反之，亦步亦趋，则必然又会重复08的180%大转弯之覆辙。

     显然，央行又一次骑到老虎背上了。而值得关注的是，虽然周行长讲了所谓“退出前提”，但对不退出的后果毕竟还是有所警惕了，所以才讲了货币政策退出要“先后有序”，而且还声明，“对于许多国家而言，财政刺激政策应最后退出”。由此来推测的话，周行长的确也已经为提率加息做了必要的铺垫。

     记得年初，欧洲中央银行理事会委员洛伦佐曾指出，中央银行最好不要陷入有关退出过早或过迟孰好孰坏的争论中，尤其是不要给出“较迟退出风险不大”的信号，否则便容易误导投资者。但在我看来，洛伦佐的说法还是保守的，因为“较迟退出风险不大”固然不对，而我们更该警惕的是，退出越迟，风险越大。

    那么，是忍受阵痛，尽早退出以图尽早理顺结构，尽早重新崛起呢，还是得过且过，靠刺激政策当“维持会会长”，去重复日本泡沫的无厘头典故呢？端赖中央政府的决心和抉择。而本文想要提醒大家和决策者的是，“刺激需求”欲壑难填，周行长的“退出政策前提”是永无满足之日的。

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