股民转基民过程中透露出来的恶劣预期
何必
越来越多的人看好现在的资本市场活跃，参与了股票与基金的投资，即使是在牛市，也有大跌的时候，5月30日，经历了大跌之后，很多股民发现，可能自己的心理承受不了股市的震荡，一些人已经悄然转入了基金市场。22日的股市一开盘就上下震荡，几个反复后连续跳水，最终上证指数收在了4091点，下跌了139点，跌幅达到 3.29%。股市的风险再次显现出来。股民：“我觉得还会涨上去，主要是周末的恐慌吧。”银河证券市场部经理赵岩：“由于礼拜五以后，那么市场上包括很多人士都有一种利空的预期，那么可能有两种情况，一种情况是取消利息税，那么还有一种情况就是政府可能加息。”老股民还能在风险面前保持平静，可对于新股民来说即使是大盘好的时候，也难以把握股市的阴晴圆缺，要是遇上今天的这种突如其来的大跌，一天之内就功亏一溃了。市民可先生：“观察了一段时间后觉得股市毕竟是有风险的，自己的能力毕竟不能摸准大盘的走势，就把精力转到基金上去了。”月初，可先生从股市中全身而退，把手头的钱都买了基金。市民：“这两支基金虽然涨副没有股票大,但是波动比较小,而且收益率比较稳定,而且有专家操盘,白领不用关注它,比较方便。”（音乐：死了都不卖配画面，歌词：“当初说拿到老如今说坚持吧 看空看涨看天下 k线图密密麻麻无所谓心在疼用情真陷得深恨得狠只愿有一天能看到再次涨回来死了都不卖。”）正文：月初时这首《死了都不卖》还一直是经历股市震荡的散户股民们的座右铭，而二十多天过后，不少散户纷纷像可先生这样卖掉股票，转战于基金了。昨天msn中国一项4000多股民参与的调查结果显示，面对目前股市的高位震荡，28%的股民打算从股市撤资，转向基金。有78.8%的参与者认为基金比股票更加适合普通市民投资。上海美斯恩网络通讯技术有限公司高级频道经理理财顾问高巍：“作为非专业的白领，在市场上不是先知先决者，与其任人宰割，还不如转到专业的基金公司，让专业人士操作，更稳妥一些。”招行北京分行最近首发的广发基金卖了2亿多，景顺蓝酬销售突破3亿。同时记者也了解到，一些申购量太过踊跃的基金如景顺长城鼎益基金和汇丰、华安等公司的部分基金不得不暂停申购了。而业内人士分析，依然会有很多值得投资的基金。招商银行北京分行零售银行部总经理助理焦炎：“整个还是一个牛市上调的格局，大蓝酬下半年上涨的可能更高，选择优质的、规模比较大的基金，配置的蓝酬股，相信下半年会有一个比较好的回报。”（2007年6月23日北京电视台《首都经济报道》）
股民转基民，这是当下一个很有趣的现象。去年末到现在的股市疯狂，让越来越多的人看不懂。那些看空唱衰者被视为公敌，淹没在汹涌浩荡的口水里尸骨难全。但五卅惨案、特别是进入6月以来大盘4000点以上、尤其是4300点附近的剧烈震荡，让对伟大社会主义祖国情意绵绵的人们看到了凶险及其作为提款机的血盆大口，国民财富转瞬之间化为乌有的险象环生几乎成为常态，再也不是仅仅为悲观主义者们所专利的危言耸听杯弓蛇影。
市场博傻的成分，表现为对于资本市场胸无点墨的人群争先恐后盲目入场，连垃圾板块也被拉到了连续涨停这种匪夷所思的景象，实在令人胆战心惊。
而买股比买白菜还有容易的状况，被乐观主义分子称之为让全体股民享受改革开放的成果，我听了这种言论简直笑破肚皮：奶奶的，真敢仗义执言，比我都能胡说八道，中国的改革开放，什么时候让“全体”染指过哪怕一丁点儿成果来着？就算痴人说梦也总应该有个界限吧，强势利益集团无时不刻无处不在的抢劫，当前依然威风凛凛声势浩大地如火如荼着，散户力量的壮大，只不过新一轮抢劫的序曲，此轮牛市的收场该会是什么局面，拭目以待。在我看来，很难避免尸横遍野家破人亡遍地哀歌鬼哭狼嚎的谢幕。
最近一篇“财富爆炸考验政府远见”不胫而走。文章认为，探求资本市场井喷背后的动因成了中国目前最富有挑战性的议题。争论的结果将决定未来经济政策的走势以及对国民财富心态的准确把握，蕴涵着丰富的经济和社会含义。目前流行的观点是，流动性过剩导致了现在的大牛市——当发现资本市场是个比房地产还大的“淘金窟”之后，大量的资金流入股市。对此，央行表示出了足够的警惕和少许无奈。央行上海总部1月9日发布的报告则称，从当前和今后一段时间的形势分析，中国银行体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解。在20年的快速发展积累了大量的财富后、在忍受了资本市场多年的金融压抑后、在经历过房地产市场的财富熏陶后，中国人正在浩浩荡荡地进入到“股民”、“基民”的行列，国民的财富心态也正在发生根本性的改观，这才是资本市场此次上涨的真正动力。因此，与其监管层把精力集中在力有不逮地与流动性的抗争上，不如更关注于金融体制的建设和监管的针对性，为防范可能的风险未雨绸缪。
但这就已经偏离了监管层的注意力范畴，而到了针对监管层自身的监管上，触及到了权力约束这个敏感得不能再敏感的核心问题。难道这是可能的么？逗你玩儿呗。
治理流动性，也算是委府要干的议事日程上的重大事件。而最新消息说，国际热钱对中国房地产业的投资比例已经超过了半壁江山，这个支柱性产业被外资全盘掌控为期不远。
其实，很早我们就听到过对于热钱袭击中国的说辞。比如，去年8月11日出版《每日工业快讯》报道，《金融时报》：“热钱”再袭中国。4058亿人民币、507亿美元，中国六月份外汇占款的高歌猛进，再让观察家对中国经济捏一把汗：如果七、八月份，外汇占款再度延续这种跳升态势，更严厉的紧缩措施可能接踵而至。相形之下，此前中国外汇占款虽然绝对量不低，但增长却非常平稳，三、四、五月外汇占款分别仅增加1153亿、1112亿、1211亿人民币。究竟是谁在引“狼”入室？5月份以来的宏观调控？还是4月底中央银行的加息？由于七月份的数据还没有公布，目前尚不能武断确定。但是，据以往经验看，两者都难辞其咎，尤其是4月底的中央银行上调贷款利率，相似的情况同样发生在2004年月10月中国升高存贷款利率之后。此外，宏观调控和升息导致的资金成本增加，也将使一些本应售汇出去的资本滞留在国内，尤其是资金全球运作的跨国公司，虽然这些并不是境外流入，但是国内的升息，无疑激励这些资金滞留在国内发挥余热。该是中国重新反思宏观调控的时候了。事实已经证明，在目前中国经济结构仍较扭曲，地区发展不均衡，投融资体制僵化的情况下，一味依靠总量调控的货币政策，并不能很好地起到减震器的作用。中国必须改变“众人拾柴、央行灭火”的宏观调控格局，在央行大力回收流动性的同时，还应采取严厉的土地政策、产业政策、财政政策，、税收政策，以直接作用于微观投资主体。与此同时，中国必须从源头上解决内外经济失衡的后遗症。中国此轮经济过热，虽然有种种外部原因，但其根本上是泛滥的流动性在作祟，很显然，这是在全球贸易和货币体系开放背景下，中国高储蓄，低消费的结果。虽然目前全球的中央银行正在收紧自已的钱包，但是作为全球流动性的主要提供者—美联储已经暂停升息，这对于中国下一步的宏观调控形成了严峻考验，尤其是货币政策，很显然，如果在达到宏观调控效果的同时，又能使内外经济达到均衡，中国官方下一步的调控措施将备受瞩目。
到了今年，外汇储备继续高歌猛进，贸易顺差激增的态势愈演愈烈。中国委府在加息的同时，全面降低出口退税产品的税率，试图遏制出口的迅猛增长和逐渐失控的经济局势。这种有加有减的措施被好事者形容为委府的一张一弛，殊不知这几乎宣告委府在治理流动性方面的山穷水尽般穷途末路的到来。
前两天，郭宇宽群发了他的邮件。
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过于宽 2007年6月7日 22:03 兄弟我对中国经济的忧虑 辗转传播，功德无量。 拙作一篇，删节版发表于南方周末，此乃原版！ 流动性.doc |
我已经“辗转传播”了他对耶鲁大学陈志武的专访。像欠债似的，我还记得另外有其文字，对我这种原罪高得几近恶贯满盈的主儿，当然对于他“功德无量”的诱惑垂涎欲滴。是不是能够有所功德，我还不敢造次僭越想入非非，不过还是完整抄录于此，也算是个交待。
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流动性过剩是表象，社会安全感不足是症结 郭宇宽 流动性何时成了坏东西 2007年有一个新的关键词，报纸网络，包括政府工作报告铺天盖地总是提到一个词“流动性”。而且这个流动性似乎成了让人头疼的事情。 这和我们的直观经验是完全相反的，具体到个人或者家庭都希望自己的资产流动性越强越好，假如利率相同的情况下，谁把钱都愿意存成活期而不是定期。所以银行不得不定出更高的利率才能引诱储户把钱存成定期，定期存款存进了银行，就等于把储户手里的流动性转移到了银行，储户捏着一张死存折，银行手里就多了“活钱”。对企业也是一样，资产流动性差就不容易抗风险，有一句商界名言“现金为王”，一个企业资产再多，现金流一出问题就歇菜了，比如严介和前些日子资金链出问题就出在资产流动性差上。 那么问题就随之而来，为什么流动性在每一个微观层面对个人家庭，乃至企业都是好事，到国家怎么就成了坏事呢？其实也不能一概而论，从政府而言，也希望自己手里的资金流动性强一些，一年几千亿的公车开支，招待费，包括盖大楼都要从这里来。不过一旦这种流动性成为政府控制不了的流动性，麻烦就随之而来，大笔的资金一旦汇成潮流，带着群体惯性流动，国家就吃不消了。相当于一个人身体里的血液，一下子涌到脑部，过会儿再一下子涌出来，全身的信号都紊乱了，几个来回人差不多就废了。 不安全感造成流动性 那么是什么造成中国社会现在流动性过剩呢？几乎所有学者写文章都说流动性是因为双顺差，这话老百姓哪里能听懂呀，而且在我看来这种解释是一个废话，根本没有说到点子上。国家有顺差了，等于是一个家庭钱更多了，完全可以有序地用在有建设性的地方，并不是带来流动性过剩的充分条件。 要搞清楚流动性是怎么回事，先要搞清楚老百姓在处理家庭资产的时候逻辑是什么？老百姓为什么需要流动性？追求流动性其实是回避风险的一种防御性选择，人越缺乏安全感，就会越追求资产的流动性。 贪污腐败的官员们对流动性的需求最大，他们随时有风吹草动都准备撤到海外，当然也希望尽可能多的把资产转移；老百姓也需要流动性，尤其在没有充分社会保障的国家，生一场大病，或者孩子考上了大学，都会需要一大笔现金。 追求流动性的牺牲 那么老百姓怎么样配置自己的资产才能增加流动性呢？所谓“乱市藏金银”，黄金自然是传统意义上最具有流动性的，是美元英镑一样的硬通货。便于携带而且走遍天下可以随时变现，我在印度曾发现一个很有趣的现象，不少乞丐都带着金首饰，看上去不是假的，我奇怪这些人披金戴银怎么还出来要饭呢。后来询问当地的社会工，他们和我解释这些无家可归的可怜人，没有地方藏值钱东西，只有把积蓄都换成金首饰，以备不时之需。现金和股票也是最具有流动性的，可以随时套现。 有人会问，既然老百姓追求流动性，地产市场还这么火爆呢？地产不是被称作不动产么？其实房地产貌似是搬不走的固定资产，而在老百姓看来是最好的贷款抵押物，同时在二手房市场上也很容易变现。 那么对老百姓来说什么样的投资流动性差呢？相对来说投资于知识和技能，回收周期比较长，薄技随身，可以走遍天下，谁都偷不走，可是无法一次性套现，而当个理发师或者厨师之类的简单技能，变现还相对简单一些，如果是爱因斯坦或者帕格尼尼之类的尖端能力，更是变现极难，若是遇上乱世，简直就成了毫无用处的屠龙之技。这就不难理解为什么文化大革命这样的时代会流行“读书无用论”。所以当一个社会老百姓更愿意花钱买个文凭，或者拉关系走后门儿，满街都是“办证”的小广告，而不愿意投资学习真才实学时，也表明他们对于这个社会的未来没有坚定的预期。 而对一个社会来说流动性最差的东西就是信用，一个人积累一个好名声要靠一辈子，但它的回报也最漫长，谁也买不走。从某种意义上来讲，人的每一个选择都是一次投资，拿当官员，法官，或者记者来说，别人给你塞一个红包，你收不收，其实是一番投资的考量，如果你对这个社会没有信心，觉得它还会礼崩乐坏下去，你大概就会收下这个红包，有权不用过期作废，赚到手再说，明天还不知道会不会洪水滔天呢。而如果你对未来的社会有信心，觉得社会会朝健康的方向发展，你就不会拿这个红包，因为这会给你的职业生涯带来污点，你损失了红包这个短期收益，实际是对你的个人信用追加了投资。 不仅对个人和家庭，同样的道理对企业也是这样，商人的投资过程从某种意义上讲就是牺牲流动性的过程，在投资的回收期内，你的钱就押在那里了，动不了了，是我拿现金赌明天，但不做投资又没有长期的利润，所以商人的重要考量就是把握资产流动性和进取性投资的平衡。而在各种投资中，流动性又有差别，投资于地产，炒地皮流动性好一些，转手就可以卖；投资于科技创新，回报周期就长多了，而且和制度环境有特别大的关系,如果没有知识产权保护，你可能投下去的钱全打水漂；而投资于信用回报周期也是很漫长的，积累一个老店的牌子要百年。 这里就体现出一个悖论，那些流动性最差的东西，反而是一个社会健康成长，不可缺少的最宝贵的东西。知识技能，创造力，信用，是流动性最差的，但恰恰这些却是一个国家和社会持久竞争力的基石。 我国当前流动性过剩的警示 人的行为姿态常常会在暴露自己最真实的想法，有时会看见一个人嘴上嚷嚷“谁怕谁呀，有种咱们干一架！”身子却直往后退，腿肚子发抖，他的身体姿态很难撒谎。历史上杨修之所以被杀，就是因为他点破了曹操的真实心态，表面上鼓舞三军，一不留神却脱口而出，感慨“鸡肋”，心里准备撤退。同样的道理，一个人不管他在电视上怎么讲自己对社会主义祖国的未来多么充满信心，多么豪情万丈，子女都送出国拿绿卡，这样的人说话是扯淡。 而当前的中国社会从股市到地产都弥漫着一种投机的气息，大家上班讨论的都是哪一只股票要涨。我一直以为社会中间有一部分投机者，其实是有建设性的好事，他们象鲶鱼一样钻来钻去搅和，可以分散全社会的风险。但如果社会上大多数人都把资源和精力都用在投机行为上，则是一种损害社会效率的导向。 但这不能怪老百姓，他们不像官员，大笔一挥花老百姓的钱，他们不会拿自己牙缝里省出来的钱开玩笑，他们的选择是出自于自身感知的理性决策。他们之所以不约而同把钱砸到股市，不是不知道风险，是因为股市利润看得到，而存在银行，只会贬值，而且国有银行坏账率这么高，一样有风险。中国老百姓眼下群体性的投机行为，并不能简单解释为信心过度，恰恰反映老百姓对这个国家的未来看不清楚的不安全感，不知道这个国家未来将向何处去。 如何解决流动性过剩 从这个角度我们再来看中国政府解决流动性过剩的手段，中国目前充足的流动性资源至少很大程度上通过财政管理和外汇管理体系由国家掌控。央行加息，提高储备金，是力图把老百姓从银行取出的钱重新抽回国有银行，包括政府增加税收也是解决流动性的一个手段。把老百姓的钱都收上来，老百姓手里钱少了，流动性不就降低了么，把百姓手里的流动性转化为政府手里的流动性，这种方法非常立竿见影，但却是一种饮鸩止渴。 国有银行和政府把钱都收上来，干什么呢？只要政治体制改革不充分推进，公共预算软约束的问题不能解决，人民对政府不能充分监督，就不能保证这些资源被廉洁高效的运用到最符合国民福祉的地方。让这笔资源落在花钱不心疼的官员手里，继续去助长垄断，腐败，低效国有企业，论证过程靠长官意志，实施过程腐败浪费的所谓基础设施建设。这样糟蹋还不如让老百姓自己留着钱炒股票呢，输了也玩一把心跳。 而真正要解决社会流动性过剩的问题，不是想办法怎么把老百姓口袋里的钱挤出来，而是把社会资本引导到投资知识，创造，信用这些最有长久建设性的因素上。这靠喊口号，发倡议是没用的，中国老百姓早有了应付政治运动的智慧，让大家跟着喊口号简单，让大家身体力行难。如前面所论证，要把社会资本引导到投资知识，创造，信用，只有让老百姓感受到安全感，重建对于中国社会的中远期发展信心，至于这一点如何做到，可以另文专述。 而眼下这一轮股市暴涨并不完全反映社会的信心，它和买彩票一样可以完全出于短期投机，准备08年前“捞最后一票”，而对于整个社会而言，老百姓对于家庭资产流动性的安排，群体性的短期投机，暴露出他们内心深处所真实感受到的安全感不足和对中国社会未来的信心匮乏，这和任何口号和意识形态都无关。 从这个意义上讲，不知是装糊涂还是真糊涂，媒体上整天“流动性过剩”，“双顺差”这种文绉绉的车轱辘话，是在以学术的包装，掩盖我们社会真实的危机。我们的领导者如果还不能读出这样严峻的危机，及时去面对这样的挑战，我们也就不可救药了。 |
全文如此。
但问题是，中国社会还是可以救药的吗？中国社会有货真价实的公共财政、公共政策、公共行政、公共空间吗？中国社会有名副其实的公权力吗？
看看山西省长于佑军文过饰非大事化小架势里向黑砖窑事件中遭遇惨无人道祸害的农民工道歉的情形，我们能够设想，于佑军是不是该被问责、是不是该辞职？再往上的官员们是不是也该为这种惨绝人寰的大规模屠戮国民的行径负责？数以千计的孩子被当作奴隶，这是不是应该成为地地道道的中国国难日？是不是应该停止所有娱乐活动而为那些黑砖窑事件当中死难的同胞致哀？再进一步，尽人皆知山西黑砖窑不过冰山一角，那么中国还有多少类似的事件正在发生？各地委府官员会不知道眼皮底下发生的祸国殃民之举？面对黑砖窑事件，山西省委府是如何面对媒体的发问的？该不该兴师问罪？如果真是这样，那么中国还能够剩下官员吗？这是可能的吗？
经济人个体的理性选择，导致了全社会的非理性，这原本并不是什么新鲜事，特别对于礼崩乐坏摇摇欲坠的中国社会来说，更是如此。所谓的流动性过剩，姑且不说国际热钱来袭，只是看国民面对新三座大山的无可奈何，就可以判断出，如果中国国民对国家未来有着集体性的恶劣预期，甚至采取了凡是官方拥护的就要反对，凡是官方反对的就要拥护的民间行为选择模式，那么我们当然可以为此乐不可支地向与时俱进的中国特色顶礼膜拜了。
罪孽深重的老潘我，是不是和功德无量有染了些许？
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