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南航认沽580989各方关注之一
关注“南航认沽权证580989无限创设事件”
上海证券交易所对‘南航认沽权证 580989’无限创设，几天来，引发各大证券论坛人士强烈谴责，民愤极大！！！
上交所声称抑制投机，但是，对南航权证创设的疑点太多！！！其实际效果是某些利益集团通过所谓抑制投机，竟然可以无风险地在沪市暴敛民财，其金额之巨，令人目瞪口呆！
——极其恶略地践踏了权证交易的最起码的公平性！
——各大证券论坛，讨伐、抗议上交所之声，犹如海啸一般！
——证券交易“公平”何在？
创设权证是严重的违法行为？应当起诉谁，交易所、券商、大股东或董事会？应当 个人诉讼、集体诉讼、代表诉讼。
著名财经评论家黄湘源：原来的认购权证和认沽权证是作为股改对价的 一部分，这同时也包含了该权证的交易权利，创设权证强行改变了权证行权和交易的条件，侵犯了权证持有人的利 益，即使有交易所的同意这样做也是违法的，连续创设的武钢权证不是原来意义的股改权证，交易数量扩容的数倍 而其交易价格也受影响，这意味着权证的交易权利受到严重侵犯，他们本该获得的股改利益被人为改变了市场因素 而剥夺。
北京私募基金代言人花荣：我也认为这个事情创设权证违反了当初股改的承诺，所以这个承诺投 资者完全是有理由或者是有权利进行诉讼的，第一个目标就是交易所。
著名财经评论家水皮：权证的创设 部分包括两个交易所推出的创设解释，应该是在权证作为对价，作为股改方案出台之后，创设权证在这个之后，我 觉得仅从告知的功能来讲也不成立，券商没有资格介入股改的讨价还价之中的，它属于第三方，从这个意义上理解 ，我觉得权证创设作为对价支付的权证来讲是没有法律依据的，我个人的观点权证创设是非法的。
和讯首 席分析师文国庆：第一应该马上终止这种以创设名义增发股改权证的侵害行为，第二对过去造成的行为进行补偿， 补偿分两种形式，勒令所有参与创设的券商，如果回购了权证把你的差价找回来，用来作为投资者保护基金，如果 你创设的权证还没有回购的话，现在要求这些权证必须以原创设价格，标价回购，回购以后注销，停止对于权证持 有人利益的侵害。再从《商标法》的角度说，权证是由上市公司创造的具有严格限定条件的金融产品，是它们的专 有商标，任何其他机构无权擅自使用。券商冒用上市公司专有商标私自“生产”权证，侵犯了上市公司的商标权。 这不是让李鬼愣充李逵吗？如果这项行为得到上市公司授权，则是上市公司擅自修改全流通契约，投资者有权对其起诉。
北京中孚律师事务所律师向阳：我认为是创设认购权证和认沽权证是违法行为，违反了公司法的相 关规定，创设权证的权利范围不应该是由交易所和券商做出的，应该是股东大会来做的，必须经过出席股东大会2 /3以上的表决权股份的股东通过，才能做出这样一个决议。一是代表诉讼，要求监事会以公司的名义对董事会成 员和证券交易所和券商直接起诉，如果董事会认为没有参与这个事，那么你退出被告，其他证券交易所和券商作为 被告，二是个人诉讼，任何一个股东可以直接起诉本公司所有的董事，你可以直接起诉本公司所有的董事，这是个 人诉讼。监事会收到30天之内不给予答复的话，会造成重大损失的，1％的股东(持股180天,个人单独或联 合持有公司1%股份)可以直接以公司的名义提起诉讼要求停止侵害赔偿损失。
上海律师协会证券期货委 员会副主任、上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣：券商创设权证虽然是“合法”的，但程序却相当混乱，突袭 式创设击碎了投资者对市场的预期。券商创设权证的程序非常混乱，对投资者的利益保护非常不利。多家券商创设 的巨量认沽权证上市，使股改中获送该权证的投资者，只能眼看着手中的权证价值大幅缩水。
每日经济新 闻评论员叶檀：从目前的结果来看，权证的连续创设既是反市场的，也是违反法治的公平要义的。权证曾被股市的 一线监管者认为是“必须尽快出台”的股市衍生品种，也是市场化的重要一步。但问题是，此市场化非彼市场化， 人们关注的焦点在于，权证作为对价的支付手段之一，是上市公司与流通股股东之间的协议，对发行量与发行规则 有严格的要求。而现在，监管者以市场化和抑制市场过度投机为名，引入券商这一第三者，使得一份完整的协议千 疮百孔。权证与对价被混为一谈，备兑权证与股本权证同时面世，一切都在权证的名义下为之。创设连续权证一出 ，瓦解了对价意义上的权证；创设权证奇袭股市，消解了股本权证的存在空间。正所谓成也市场败也市场。但是， 市场真的如此缺乏内在逻辑吗？当上市公司与特许券商同时被许可向市场输送权证时，其利益指向总有不同：前者 是为了维持市场起码公平的付出，而后者则是为了用衍生品种赚取利益、化解风险。两者在根本上是对立的。上市 公司响应股改不得不成为市场公平的代言人，券商却为了“抑制投机”的目的，从背后打了一记冷枪，而监管者都 是同一个监管者。也许这才是真正的悲剧：同一个主体，以发展市场名义，也许本意确实是发展市场，却破坏了市 场的公平与公正。更令市场人士悲哀的可能是，象征意义仍然会大于实际意义。虽然有法律专家提出，认沽权证的 连续创设违反了《价格法》以及 2006年1月1日起 开始实施的新《公司法》。
复旦大学教授、博士生导师、著名金融证券专家谢百三：众所周知，证券市场应是法制最严明的地方，1400家上市公司，几百家券商 ，几百家基金，大家在这里进行市场经济下的投资，在“三公”原则下博弈，遵守铁一般的法律及“游戏规则”， 如果有人违反了三公原则及事先约定的章程、法规，谁就是违法行为，谁就应该受到谴责与惩罚。武钢“创设权证 ”却是一件人人称奇的怪事。
首先，权证是上市公司为了完成股权分置改革，作为对价的一个重要组成部分发给老股东的，这也是在关于股权分置的股东大会上通过的决议。然而，有关部门突然通知要加一个创设权证。 从理论上讲，认购权证的创设不应多于流通股这个数，而认沽权证，只要有现金抵押，就可以无限创设。这一来，一个会大量甚至是无限扩大的权证，其价格肯定会被压抑住。投资者可以认为权证现在价格都不合理，但它们的发 行、定价都是股东大会上，由大小股东投票赞成，合法通过的。而二级市场的证券价格，按照《中华人民共和国价 格法》是不能人为限定的，如果是少数庄家涉嫌犯了操纵价格罪，你抓人就是了。如果人家是在法规章程的范围内交易，价格一时不合理，那只能怪你事先设计的游戏规则、章程有问题，只能以后改。
其次，这里有极大 的随意性(是否后几家也可随心所欲地大搞一阵啊)。创设权证等任何创新不是不可以搞，而是必须通过一定的法 定程序，按照章程，经过股东大会批准同意才可以搞。临时改变原来的股改方案也应经过法定程序。再则，是谁规 定只有少数有创新资格的券商可以去搞创设权证，可以不担多少风险大把大把地捞几亿、十几亿的真金白银呢？何 不以“三公原则”让全国大中小股民、投资者一起去创设新权证呢？像国外市场的做空机制一样，人人可以搞，全 国投资者也去押现金、押股票来创设啊！为什么明明风险很大、要亏的权证允许中小股民去玩；而实力雄厚的大券 商则可去创设风险极小、收益极大的权证呢。可见，这件事有极大的随意性、不公正不公平性，即创设权证的合法 性值得质疑。
中国股权网站长、律师思宁：证券交易所根据非法的《权证管理暂行办法》核准有关证券公 司就已上市交易的权证创设认购权证和认沽权证，是在非法的基础上进一步违法。
证券交易所只是“为证 券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人”（新《证券法》第一百零二条），不是 国家权力机关，也不是国家行政机关，无权制定法律、行政法规和规章，只能根据法律、行政法规和规章制定相应 的业务规则。如果法律、行政法规有关于权证发行和交易的规定，证券交易所可以根据法律、行政法规以及政府部 门的有关规章来制定业务规则。在没有法律、行政法规根据的情况下，中国证券监督管理委员会也无权授权证券交 易所核准权证发行。尽管新《证券法》第四十八条规定了证券交易所“审核同意”证券上市的权力，但同时规定了 “审核同意”的前提是“依法”。因此，证券交易所擅自制定《权证管理暂行办法》，核准权证的发……………………………
最 近580989南航权证上市后三个涨停板上普通股民想买都买不到[许多参与集合竟价的资金被冻结了并不准撤单]，第四天让广大股民买到的就是巨量的零成本卷商创设权证，现已把你套在了天上想让你和其它权证下场一样血本无归。
当初南航之所以向流通股股东派发权证，其实是为了弥补偏低的股改对价。应该指出的是，其弥补的对象是流通股股东，而不是那些参与权证创设的券商。现在券商亦来抢夺流通股股东的一份羹，不仅增加了权证的份额，更影响到其交易价格。另一方面。本应由流通股股东享受的股改对价，现在则被“转移支付”到了券商身上 。
毋庸置疑，此次权证炒作的火爆，其中也不乏非理性的成分在内。但同样根据《 暂行规定》，禁止任何人直接去操纵权证价格。作为市场的监管者，不想法从其 制度上去根治，并对于其它权证[如钾权]较明显的操纵行为也不去认真查处与严惩，却在上海证卷市场搞什么“市场化”的权证创设（并且是支持违法违规的创设），确实有点匪夷所思。监管层一直强调要保护中小投资者的 利益，但却带头违规并参与操纵权证市场 [致使深市权证强于 沪市权证]，清问你又如何能够保护投资者的利益呢？国内外媒体和经济学家都认为这种打劫式的权证创设是有失三公的严重违法行为，是鼓励卷商在光天化日之下明目张胆地抢劫股民的钱财……………………..
我 是个购买了权证金融产品的投资人，你们目前天量创设权证，就是简单的一句为了抑制投机吗？你们当初设立 这么 个东西的初衷是什么？你们这么无限制的创设我如何获得差价，市场交易的公平性何在？我买入权证就是为 了增值 获取差价，获取差价就是投机吗？我认为权证就是价值投机，你们既然设立了权证那么就该允许交易，允 许价格波 动，允许这种价值投机，价值投机是以上市公司的投资价值为导向，以上市公司的价值定位为依据，以 价值发现为 手段，以利用股票价格的自然价值回归实现差价投机盈利为目的的投资理念。权证就是这么个东西，
我发现了价值 所以我参与，物以稀为贵，你们如此无限制的创设打乱了我的投资权证的预期，如同市场上随意哄 抬物价，如同屠 夫霸市，制造市场短缺的氛围，然后大量杀猪高价抛售，如果说我们在投机，那么你们是在干啥 ？你们用最低投入 ，赚取最大的利益试问这是不是投机？目前腥风血雨的580989谁赚取了最大的利润？据 资料显示是券商。
权证创设数量日渐高涨使得券商荷包爆满。截至前日，在此后不注销的前提下，券商创设招行 认沽权证进账约66 .17亿元，加上创设南航认沽权证的进账44.49亿元，券商账面收入约为110.6 6亿元。
在"不规范的市场"上导演了一出怂恿券商"空手套百亿"的神话 剧，世界上绝无仅有！！ ！………………………
监管者在散户已完全进入庄家圈套之后，首先想到却仍不是如何打击庄家，保护中小投资者，而是临时出台政策，让券商大力创设，试图以扩容压力平抑投机。实际上，这等于是把散户当做饕餮大餐，让券商与庄家分而食之。券商本身就是权证投机的最大受益者，往往与庄家沆瀣一气，甚至是始作俑者。因此，在中小投资者眼中监管者这是在“放狗咬人”、“助纣为虐”、“落井下石”。
根据上海证券交易所权证管理暂行办法 第十条 的规定： 申请在本所上市的权证,应符合以下条件:
(一)约定权证类别、行权价格、存续期间、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；
(二)申请上市的权证不低于5000万份；
(三)持有1000份以上权证的投资者不得少于100人；
(四)自上市之日起存续时间为 6个月以上24个月以下；
(五)发行人提供了符合本办法第十一条规定的履约担保；
(六)本所规定的其他条件。
而580989到期日为 2008年6月20日 ，但为什么到现在还会有创设的？！！！
【 2008-01-08 】
刊登关于上海证券创设5000万份南方航空认沽权证公告
南方航空关于上海证券有限责任公司创设南方航空认沽权证公告
依照上海证券交易所发布的有关通知，经上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理相应登记手续，上海证券有限责任公司此次创设的南方航空认沽权证数量为5000万份，该权证的条款与原南方航空认沽权证(交易代码"580989"，交易简称"南航JTP1")的条款完全相同。
公司此次创设的南方航空认沽权证从 2008年1月8日起 可以交易。
( 1月7日 )证券时报的一篇署名文章,题目<<券商创设南航沽权浮盈200亿> > ,其中:中信53亿,招商证券12亿,广发10亿,海通10亿,光大10亿!
120亿份,200亿浮盈,看过文章的我几欲晕倒!平均每份被创给券商1.66元!
我终于知道我们的钱哪儿去了,我也知道中信4倍的业绩是如何得来的了,我真的佩服了:上交所,高!!!
关注权证门事件
（蒋俊欢）
1． 上海证券交易所对认沽权证实施的无限创设制度和深圳证券交易所对认沽权证实施的准跌不准涨制度，合称为权证门事件。
2． 希望经济学界和证券业界有良知的人士更多地关注权证门事件。
3． 创设权证违法，券商无权创设股改权证。
4． 准跌不准涨制度更是强盗制度， 流氓制度， 恶霸制度。
5． “保护中小投资者利益”之说不妥。在一个真正公平的交易制度下，不存在要谁来保护谁的问题。当然，券商有义务对投资者进行充分的投资风险警示。
6． 权证门事件难逃利益集团相互勾结之嫌。权证门事件在事实上极大的损害了广大投资者的利益，有理由怀疑相关利益集团相互勾结，以“保护中小投资者利益”为借口，疯狂式地掠夺广大投资者的血汗钱。
7． 权证门事件必将成为证券史上的国际级笑柄。但真正受伤害的却是无数的中小投资者。
8． 还我公平。投资者最需要的是有一个公平的投资环境，更需要一个公平的投资制度来保证。
9． 政府要有公信力。一个诚信的政府才能获得社会公众的信任，强烈要求国务院彻查创设黑幕。
10.无限创设合法，为何深圳证券交易所不创设？？？
很多朋友对证监会以及上交所有以下问题
1。上证所提出创设来抑制投机，我想问一年近4万亿的投机金额危害大，还是一年8千亿不到的投机资金危害大。南沽创设已经让每年的投机金额达近4万亿了。(很显然他们无法回答)
2。上证所以创设保护中小投资者一说，我想问一年近300多亿的资金将从散户手中归零和比没有创设最多只能是50亿不到的资金将面临归零哪个损失金额更小点。但然如果按市值算南沽没有创设时就算托上50亿的市值，庄家也用不了几个亿就可以托上去，对散户而言并不是市值是50亿散户就亏50亿，有可能只损失10个亿都不到。可创设后很显然我们散户就有近300多亿资金要损失，最少证券的收益就达300多亿。而这300多亿就是散户手中拿去的，这能说明创设保护中小投资者吗？（这点他们无法回答）
3。还有创设是不是当正股30元时，创设的认沽行权价还只能是7块左右呢？
4。认沽是市场提供的做空，当大盘是6000多点上方时，有大多数都是做空对冲，而创设就把这些投资者的更引向了迷茫之路。哪中国还弄出这种做空干吗。如果说没价值，哪为什么一开始就没有价值的东西推出来呢。
南航认沽580989各方关注之二 韩志国与叶檀
韩志国称南航认沽权证是一个巨大的陷阱
最近，南航认沽权证一事引起了学术界和投资界的关注，经济学家、股市专家韩志国，就此发表了对此事看法。
问： 韩 老师，您怎么看学术界和投资者对南航认沽权证创设的关注？
答：南航认沽权证是一个巨大的陷阱！
问：巨大的陷井？
答：不仅南航权证，所有的认沽权证都是个巨大陷阱。在牛市的时候搞认沽权证，不是给散户设置一个巨大的陷阱吗？中国的散户本来就不成熟，南航权证又赶上市场的转折期，招行、盐湖钾肥(86.92,0.00,0.00%,吧)的认沽权证纯粹是骗老百姓，骗散户。在牛市市场中弄一个认沽权证。这是重大错误，它没有价值，根据不应该创设，你还要创设这种权证，推出这个权证以后，一开始有人炒了之后，散户就跟风，让券商就无限量地创设。
券商一是无限量创设，而且不需要平仓，不需要回购，这是重大的陷阱。做期货还得平仓，券商不可以平仓，不是完全的抢钱行为吗？
问：但是，券商也有注销的行为。
答：注销是自动注销的，是自己判断它有风险才注销的，不是券商自己主动要求注销的。
问：权证分析师的说法是，注销也是一个回购的过程。
答：他得买回来才能算注销。
问：是买回来，比如三块钱发出去的，一块钱买回来。当然，这个价格，只是我随便说的。
答：券商可以到最后一步买回来，而且没有规则要求券商一定要买回来。
问：既然如此，券商为什么要去买回来呢？
答：他现在不需要买回来，最后平仓都不需要买回来。这是一个天大的不公正，是对散户公开的掠夺，是无耻地抢钱行为。这是管理层纵容大机构抢小散户的钱。当然不乏里面有人在恶炒。
但是，你想想多少散户在里面倾家荡产，几百亿几百亿没了，不平仓，不注销绝对错的。前一段说有盐湖钾肥认沽权证有“义庄”，那是扯淡，什么叫“义庄”？那是管理层让他在一毛钱买回来，谁创设谁买回来，别弄一个零，不让散户彻底损失掉。他弄了一个“义庄”在网上瞎炒，然后管理层说查，说没有问题。当然没有问题了，是你让他买回来，怎么会有问题呢？要求谁创设的，最后谁以一毛钱买回来？这太不公平了。
问：现在，投资人集中反应的问题是，南航认沽权证的最初发行，是来自南航股改的对价，而到后来，创设的数量远超于此，这就改变了股改时承诺的交易条件，您怎么看？因为照您的说法，认沽权证根本就不应该创设。
答：股改不一定要求创设认沽权证，有的规定不可以，有的规定是可以的，南航就可以。南航总股本才多少？就创设了120多亿份权证？能行权吗？这是开玩笑。而且券商手里有大量资金，散户没法跟他对应。
如果你要可以控制的话，散户也可以创设，让所有人创设，为什么只让券商创设，不允许别人创设？为什么有的人可以，有的人不可以？这是中国股市市场规则最大的不公。权证创设不公是中国股市不公的集中反映。权证是既荒唐又无耻。(:李明瑜)
叶檀：可耻的认沽权证
航认沽权证123.48亿份，其中创设数量最多的3家券商分别为中信证券(31.7亿份)、海通证券(600837行情,股吧)(8.2亿份) 和国泰 君安证券(7.9亿份)。据某券商人士统计，截至今年3月份，26家券商已从南航认沽权证上合计赚取了150多亿。创新类券商可以购买正股，可以无限创设权证，存在联手操纵价格的隐患，不透明的市场给券商提供了沃土。
券商创设1股南航认沽保证金3.715元，可以在高价时卖出降低成本，南航认沽股价不可能超过3.715元，否则券商左手买右手卖，更可无限创设。怪不得证券公司急着上市、急着募集资金，如此一本万利的买卖，不做简直是对不起创设规则的创设者。
不顾权证市场发烫的投机狂潮，有关券商研究机构一直为创设权证叫好，认为给投资者提供了多渠道投资机会，并呼吁在南沽退出市场后，大规模创设备兑权证。在认沽权证隐含波动率动辄在200%以上、甚至高达500%，而国债回购利率市场化不充分的情况下，创设备兑权证不是通向股指期货的捷径，不是给投资者提供投资的康庄大道，而是通向地狱之路。
南航认沽末日轮正在狂炒，有人鼓励投资者刀口上舔血。对于普通投资者而言，我国的权证市场是个零和市场，交易规则与资金优势尽在他人掌握。南航认沽是个特例，理论上创设券商完全可以不必回购注销，静候南航认沽交易日到期即可，可见此次券商赎回有难言之隐。此前认沽交易大多亏损，如万科认沽在整个交易期，亏损比例达到56%，亏损金额20.52亿元，户均亏损0.54万元，其他认沽大同小异。
金融衍生品种的规则必须公平公开。上证所表示不会改变权证规则，可见他们认为权证规则基本公平。笔者呼吁，在权证规则改变之前，普通投资者不要轻易当权证赌徒，让券商去自娱自乐，而在权证规则改变之前，有关方面对于大规模推出备兑权证必须慎之又慎.
南航认沽580989各方关注之三 皮海洲评说
一 皮海洲：券商创设权证赚的是谁的钱
2008年01月10日 09:14 每日经济新闻
据 1月7日 的《证券时报》报道，尽管近3个月券商创设南航认沽权证的积极性已有所回落，但统计表明，自去年6月26日到今年1月4日，券商创设南航认沽权证账面浮盈共计达到近200亿元。
一只南航认沽权证就给券商提供200亿元的浮盈，权证创设名符其实地成了券商的“印钞机”。2007年是券商的丰收年，而权证创设对券商的贡献显然功不可没。虽然目前券商2007年的年报还未出台，但从券商2007年的三季报里，投资者就不难看出端倪。如N中信三季度的净利润为41.55亿元，但仅仅在创设招行认沽权证一项上的收益就达到10.5亿元，占三季度净利润的近1/4。又如海通证券三季度实现净利润20.56亿元，但据测算，其来自于招行和南航认沽权证的创设收益就达到5.21亿元，占比超25%。规模较小的宏源证券第三季度实现净利润9.46亿元，而在创设招行认沽等几个权证上的收益就为公司带来近4亿元的收入，占比超过40%。
券商如此丰厚的盈利，足见权证创设的魅力。但问题是，券商创设权证到底赚的是谁的钱？
众所周知，目前市场上的认沽权证都属于股改权证，是有关的上市公司大股东在股改中为了达到少向流通股股东支付对价的目的，而派发给有关流通股股东的。这些认沽权证除了提供给市场进行投机炒作外，实际上并无任何投资价值可言。这种没有实际价值的权证，本身不可能给券商创造利润。因此，券商创设权证所获得的利润，只能是从市场上赚取，从权证投资者的身上赚取。一个明显的事实是，就在券商通过权证创设大把大把赚钱的时候，那些权证投资者却是在大把大把地亏钱。根据去年11月下旬上交所提供的统计资料，即便在权证暴涨阶段，赚钱的投资者也不到7成；若权证出现下跌行情，超过70％的投资者发生亏损。而据深交所的统计资料显示，去年6月18日至7月20日中集ZYP1、五粮YGP1、华菱JTP1三只权证平均下跌62.09％，这段期间参与交易的93.21万个账户，超过70％发生亏损，亏损金额达72.71亿元，每户平均亏损1.11万元，其中亏损最多的1个账户损失了1246万元。从这里投资者不难看出，券商的盈利，实际是建立在投资者亏损的基础上的，券商所赚的，也就是投资者所亏损的。
二 皮海洲：中国股市本身就是一只南航权证
尽管南航权证要离我们而去了，但南航权证身上所存在的问题并不会因为南航权证的离去而得以解决，它仍然还在中国股市的身上蔓延。
6月13日 是南航认沽权证的最后一个交易日，该权证毫无悬念地踏上了“零价值”的回归之旅。从此，南航认沽权证就退出了权证交易的舞台，这也意味着沪市的最后一只股改权证谢幕了，中国股市的最后一只股改认沽权证谢幕了。
从 2007年6月21日 上市交易到 2008年6月13日 结束交易，和其他所有股改权证一样，南航认沽权证的一生是短暂的。南航认沽权证与其他所有股改权证不同的是，它成为中国股市历史上遭遇创设最多的股改权证。南航认沽权证的初始发行数量是14亿份，但南航JTP1创设的总量就达到了123.48亿份，是初始发行量的8.82倍。创设券商因此获得暴利，而南航认沽权证的投资者却损失惨重。南航认沽权证无疑上演了股改权证历史上最大的一场闹剧，这既是南航认沽权证投资者的一大悲哀，更是中国股市的巨大悲哀。
南航认沽权证就这样地走了，但不能结束的是中国股市。投资者如果把中国股市与南航认沽权证作一个比较就不难发现，南航认沽权证实际上只是中国股市的一个缩影，中国股市本身就是一只超大盘的南航认沽权证。
从南航认沽权证推出的目的来看，基本上与中国股市开设的宗旨是保持一致的。开办中国股市的宗旨就是为了国企脱贫解困服务。为了达到这一目的，中国股市要牺牲的也就是广大投资者特别是中小投资者的利益。如最近，在中国股市如此低迷的情况下，发审委居然批准中国建筑的发行上市，这完全是置投资者的利益于不顾。南航认沽权证的推出与此一脉相承。作为一种股改权证，南航认沽权证完全就是南方航空（爱股,行情,资讯）的国有大股东不愿意向公众投资者支付对价而推出来忽悠投资者的。这是一个没有任何投资价值的品种，推出这样一个品种出来，它所牺牲的就是广大投资者的利益。
从南航认沽权证创设所反映出来的问题来看，也都是与中国股市相通的。比如不公平，违背“三公”原则。只允许某部分券商 （创新类券商）创设，而不允许其他的券商创设，这分明就是一种利益输送。而这种利益输送在中国股市的新股发行制度里是普遍存在的。又如，将创设权证与股改权证混为一谈，损害股改权证自身的价值。这就如时下的大小非一样，由于大小非成本低廉，支付对价又非常有限，新发股公司大小非甚至根本不用支付对价，因此，大小非根本就与公众流通股是两回事，但现在也把大小非与流通股硬性对接。如此一来，受到损害的自然是公众投资者了。
而且，南航认沽权证与中国股市一样，都是缺少公信的。南航认沽权证的创设数量达到123.48亿份，按2：1的比例行权，所对应的股份数应达到约70亿股（含初始发行的权证数量在内）。但南航A股总股份数只有32亿股，可见，南航认沽权证的创设完全是没有对应的股份作依据的。这充分表明南航认沽权证是缺少有效监管的。想创设就创设，想停牌就停牌，想注销就注销，甚至就连有关券商也都可以随意地限制投资者买入。而这一切做法的背后，又都是为了维护某些机构的利益
所以，尽管南航认沽权证要离我们而去了，但南航认沽权证身上所存在的问题并不会因为它的离去而得以解决，它仍然还在中国股市的身上蔓延。南航权证的离去，让我们感觉并不轻松。
三 皮海洲：三问南航认沽权证
6月13日 是南航权证的最后一个交易日，该权证毫无悬念地以“零价值”结束了其一年的交易历程，最后报收0.003元。从此，南航权证就退出了权证市场的舞台，这也意味着沪市的最后一只股改权证谢幕了，中国股市的最后一只股改认沽权证谢幕了
南航权证一年的交易是短暂的。但作为中国股市最后一只可创设的股改权证，南航权证与其他所有股改权证不同，成为中国股市历史上遭遇创设最多的股改权证。南航权证的初始发行数量是14亿份，但南航权证创设的总量就达到了123.48亿份，是初始发行量的8.82倍，成为中国股市的一绝。也正是围绕着南航权证的巨量创设，南航权证这一路也充满了诸多的是是非非。创设券商因此获得暴利，而南航权证的投资者却损失惨重。南航权证无疑上演了股改权证历史上最大的一场闹剧
南航权证就这样地走了，但它身上暴露出来的问题却还在。南航权证给中国股市以及股市里的投资者留下了太多的疑惑。也给笔者留下了这样三个疑问，这既是对南航权证的质疑，也是对股改权证这一品种的质疑。
一问：南航权证为何会被推出？作为一种股改权证，和所有的认沽权证一样，南航权证的推出明显是对A股流通股股东的一种忽悠。本来，股改是一件好事，它可以解决股权分置问题。让非流通股股东通过向流通股股东支付对价，使非流通股的成本接近于流通股的成本，从而达到让非流通股也能上市流通的目的。但遗憾的是，在股改中以国有股为代表的非流通股股东根本就不愿意向流通股股东支付对价。于是，在证监会的配合下，搞出股改权证这种所谓创新的对价方式，以忽悠流通股股东。如南航权证就是南方航空(3.33,0.00,0.00%,吧)的大股东南航集团为了达到不向流通股股东支付对价的目的而推出来的。正是因为推出了14亿份认沽权证，因此南航集团就不再向流通股股东支付任何对价了。事实证明，南航权证在交易的一年里，从来就不曾有过理论上的投资价值，最终结局以0.003元谢世也表明，这只权证是丝毫都没有实际价值的。管理层与大股东联手用如此的手段来忽悠投资者，这就难怪如今大小非成了困扰中国股市健康发展的最主要问题，这实际上就是从股改时就埋下的祸根。
二问：为什么允许南航权证创设？南航权证的推出是一种股改对价，它的推出是经过股东大会审议，具有法律效力的。因此尽管南航权证没有投资价值，但它的投机价值也是受到法律保护的。然而，令人诧异的是，这种以股改对价名义推出的认沽权证，却居然遭到了券商的大量创设，其创设规模居然达到了123.48亿份，是初始发行规模的8.82倍，这无疑是对股东大会决议的公然践踏，是对现行法律法规的公然践踏
不仅如此，既然允许对作为股改权证的南航权证进行创设，那又为什么只是限定创新类券商才能进行创设。在南航权证理论价值为零的情况下，创设权证分明是有暴利可图的事情，因此，只允许部分券商创设权证，这岂不是向其进行利益输送？
不仅如此，券商创设权证的规模也是严重“超标”的。券商创设权证的规模达到了123.48亿份，如果按2：1的比例行为，所对应的A股股票份额为61.74亿股。而南航A股总股份数只有32亿股，明显不够行权之所需。可见券券对南航权证的创设严重“超标”，为了到股市里抢钱，为了向部分券商进行利益输送，什么规矩都不讲了。
不仅如此，《上海证券交易所权证管理暂行办法》明确规定，权证自上市之日起存续时间为 6个月以上24个月以下。然而令人费解的，在今年6月13日南航权证到期的情况下，今年1月上交所居然还允许券商对南航权证进行创设，今年1月23日齐鲁证券还创设了700万份南航权证。中国股市可以如此地有令不行吗
三问：券商为什么要违背常理进行赎回注销？券商凭什么限制投资者买入南航权证？按照常理，在南航权证实际价值为零的情况下，券商不注销所创设的权证，更符合利益最大化的原则。但令人不可思议的是，从今年3月起，到今年6月11日，创设券商全部赎回并注销了此前所创设的南航权证，并为此要牺牲约60亿元的利润。这种有违常理的注销究竟是为什么？并且，更加令人费解的是，就在券商赎回注销权证的时候，居然有券商限制投资者买入南航权证，剥夺投资者正常交易的权利，这是谁赋予他们的权力？中国股市的游戏规则，可以任由某些人变来变去吗？监管者的职责何在？中国股市的诚信何在。
南航认沽580989各方关注之四 侯宁评说
一，南沽具有绝对的趋势性投机价值！ (2008-05-27 11:30:55)
周一收市后答南方都市报专栏问---已见报
1,利好迟到，股市咋办
昨日，有媒体撰文披露，称中小板、融资融券和股指期货三大举措或将退至奥运后，其目的则是为了稳定市场。鉴于四月末的一轮暴涨肇始于政策利好的连续出台，因此当“红五月”由于地震等因素的影响而即将成为泡影时，对于新政策利好的期待便成了众多投资者共同的情绪。目前来看，管理层似乎恰恰看到了三大举措中蕴含的不稳定因素，而非利好。
请问，您如何看待三大举措中所包含的不稳定因素？目前的市场状况，是否真的不适合推出这些举措？近期市场有逐步走弱的迹象，您认为不推出这些举措，是否会导致市场信心进一步受挫，反而加剧股市的动荡？
侯宁：
无论是创业板还是中小板，无论是融资融券，还是股指期货，都存在着诸多问题，我在各种场合及本栏也做过分析，对目前的主板而言，他们本质上都无所谓利多利空。比如创业板吧，它甚至对主板资金形成分流；比如融资融券，在熊市里他甚至会助跌；而股指期货推出后运行安全度不仅系于期指配套工作本身，更取决于主板市场的规范度，所以现在推出肯定会出大问题。
所以，期待这些所谓“利好”来拯救“牛市”是不现实的。这就像当初大家期待“红五月”一样不现实。因为大家都看到了，在我断言“红五月只是一种期待”之时，大地震并未发生，所以也不要把“红五月”的“黑色化”归结于地震，只不过，大地震带来了一系列问题和经济损失，可能会加剧市场原有的调整速率而已。
2，3400点不保
又是一个黑色星期一，令投资者失望，却又在很多人的意料之中。震后，灾后重建板块、爱国市、电信重组……可供炒作的热点并不少，但上周上证综指仍然跌去4.17%，深成指跌幅更深达8.25%，昨日，上证指数早盘低开，全日在3400点上下徘徊。现在距离印花税利好推出已有一月，某网络调查显示，这过去一个月中，亏损股民仍占大多数。可见，指数与股民的财富并未同步上涨。
请问，您认为股市短期内的风险是否已得到释放，下跌已接近底部？随着灾后重建工作的逐步展开，此前仅仅是概念炒作的“救灾板块”，是否能够因业绩的上升而再次受到热捧？在指数不断向下，而个股涨跌互现的当下，近期投资者应如何操作？可以重点关注那些板块个股？
侯宁：
股市运行自有规律，所谓“锁仓爱国市”的忽悠属于一厢情愿或别有用心，试想，“锁仓”是期货概念，是指对同一品种通过设定双向买卖单锁定盈利或亏损，这才股市可能么？更何况，一个买卖自由的市场里如果你不卖股而表示“爱国”，那么看空后市的便正好乘机卖出股票把你搁在“山顶”，如此，你除了做傻瓜还能有什么结果？
为什么？归根结底因为你“爱国”爱错了地方，这里是体现市场经济最高级形式的市场，是买卖自由的市场，谁也没权利限制别人的买卖，而至于有评论者提议“把砸盘者打入黑名单”更是荒唐幼稚得可笑！试问，何谓“砸盘者”？来股市的人不都是为了获利么？获利者抛售或不看好后市的人抛售不很正常么？而股市下跌了，便表示大多数人不看好后市选择了卖股票，如此，大多数人竟都要进入“黑名单”了？莫非还要让历史车轮倒退回文革时代，还要搞“狠斗私字一闪念”？还要打击“投机倒把”？那还叫中国特色的社会主义市场经济改革？
当然，重建板块、电信板块的炒作也不能持久，因为我们并不能因为灾后重建而忽略了灾难损失，更不能因为电信合并而忽略了没有任何改动的垄断机制，甚至，据专家介绍，重组后的电信两大巨头间“恶性竞争”可能还更加剧了些。
至于大盘嘛，其运行方向和时间我在上周甚至五月初便明确说过，上周的阴跌和周一的大跌都印证了这一点，所以对此我并不想继续多说。需要提醒大家的是，中国股市虽然很很难说是国民经济的晴雨表，但经济的亮点和阴影却无疑都会折射到这个市场上；而单就业绩下降和消化大小非两相利空而言，其便足以让股指继续跌下去。反弹行情一定会出现，但绝不会是现在。
3，本周操作提
侯宁：
在跌势已定、大多数股票暂无投资甚至投机价值的情况下，继续关注中国股市唯一的做空工具——南航认沽。(在上周一在本栏笔者便建议关注南沽）
为何？因为被人广泛诟病的券商创设制度已由事实证明是只能让券商无风险获利的不公机制；加之在其后交易所又悄然推出盘中停牌制度，严重干扰了一个本可以有合规投机价值和行权价值（资产负债率达90%以上且业绩毫无稳定性的南航正股极可能在 6月13日 前跌破行权价）的权证的正常交易，在本质上构成了市场操纵，这才引发“众怒”，导致了最近券商在压力下不停“注销”的事实。
因此，在剩余的时间里，交易所理当本着三公原则，及时反思己过，不再干预南沽权证走势，否则，便等于公然把“掠夺”堂皇写入了中国证券史。这绝不是监管层和广大权民希望看到的结果。在这样的形势下，实行T+0交易机制的南沽便有了趋势性投机价值。
事实上，从钾肥认沽的表现及其结果看，投资者并不在乎权证归零，他们只需要一个公平合理透明的交易体制，只需要一个对所有参与者一视同仁的游戏规则，然后，自然是买卖自由，愿赌服输。
二，拜托，请别把股民当弱智吧！ (2008-06-05 00:10:10)
今天看了新浪财经江卉编辑关 于国泰 君安限制买入南航认沽的报道，很好。
对广大权民来讲，她是今日中国最美的编辑。
直觉是，交易所和某些券商一直以来便是把投资者当弱智来看待的，所以才在签署了所有风险合同的前提下，还要别有用心地“提示风险“，甚至还要限制广大股民的正常买入行为！
但是，因为此类”提醒“惨赔了的呢?法治呢？ 国泰 君安不说，创设大户中信证券呢？中石油48.6、中国船舶300元、贵州茅台230元的买入自由为何没人限制？谁会为那些被套的“自由股民”买单？
因此，此类“小无耻”的可“大无耻”在于，今天 国泰 君安能罔顾法律干涉南沽的买卖，明天它便能打着“为人们服务”的旗号干涉任何证券的买卖自由。
让他们“自由”的去限制买卖吧，反正它干预的是所有公民的买卖自由，限制的是普通国人当有的人权！
这是新中国诞生以来最大的丑闻之一，我们，所有的南航认沽买卖者，愿为此牺牲。
三，火山：南航认沽折射中国股市信用危机！ (2008-06-07 12:43:59)
“每日经济新闻”特约评论
6月6日 ，是三年前中国股市跌破千点的“纪念日”，许多人都希望股市在这一天也重现当年的反转走势。但遗憾的是，由于基本面压力太大，股市最终还是震荡下跌，大有一举填补前期缺口之势。
对这样令人失望的走势，我想投资者的心里一定会不好受。即便是此前认为股市将跌破3000的我，感觉上也非常不爽。因为预测对了固然会些许欣喜，但如此跌跌不休的股市，却是谁都从中得不到好处的。怨只怨去年股市在机构主力的忽悠下疯涨太多，怨只怨去年有些讳疾忌医的乐观情绪支配了市场，才导致如今内外交困的不利局面。
作为一个监管力度不足、价格操纵频发、内幕交易盛行、投机风过盛的新兴市场而言，这样的教训已经足够深刻了。
远的如杭萧钢构、“最牛散户刘芳”等事情姑且不论，就以近期以来搞得沸沸扬扬的南航认沽来说吧，其作为南方航空的股改对价产物而生，本便是投机性品种，交易规则也和正股不同，没有涨跌幅限制，属T+0交易。所以和当年宝钢权证推出时一样，我曾为此唱过“赞歌”，认为其作为股指期货的“练兵”，绝对有利于市场的长远发展。
事实上，那时的权证交易也较为活跃，显然是很受大资金青睐的。但后来，随着钾肥权证火了一把，交易所对沽权的行政干预便没完没了的开始了，什么限涨不限跌，什么临时停牌，什么电话示警，等等，都出来了，总之是要把权证打死才肯罢休，并公然将这样改变游戏规则的行政干预美其名曰“打击投机”！
而更赤裸且更违背“三公”的事情就发生在南航认沽上，一个券商无限量创设，便让参与券商赚得盘满钵满，让所有的参与散户赔得片甲不留！
众所周知，南航认沽，是股改对价的产物，共14亿份，存续期12个月！但后来，它摇身一变，却变成了120多亿份！券商不仅从中赚足了“t+0”回转交易的钱，而且从创设到高位抛出，再度像无风险套利一般很赚一笔。
变戏法何在？券商创设！一道上交所发布的完全违背“三公”原则的法规，一道让券商包赚不赔200亿而让众散户惨赔数百亿的“不公平条约”。而在沽权鲜见的上涨过程中，上交所为了“抑制投机”，又匆忙推出了临时停牌制度，限涨不限跌！更荒诞不经的是，其对临时停牌设定的幅度和时限都灵活到了无耻的地步，把游戏规则改得像打自己家的狗一样伸缩自如。
殊不知，券商无限量创设便是根本不与参与者协商的单边垄断性投机，而交易所为了“抑制投机”的投机才堪称环球股市最无章法也最无耻的投机！
最后，当交易时间所剩无几了，为了平息众怒，为了毁灭“投机工具”，券商注销开始了。但注销的沽权不仅存续期不足，明显背离南航股改对价承诺，而且注销过程依旧杂乱无章。而此间南航一再提示风险，交易所也让券商一再恐吓散户，几乎完全把广大已经签约的散户当成了无知的白痴。
试问，当初南航发行认沽权证所为何来？当初在券商营业部签订额外风险提示合同所为何来？而在散户亏损累累的情况下一再拎着耳朵让人割肉，又居心而在？这难道不是赤裸裸的价格操纵又是什么？
可以看出，这是一桩预谋的血淋淋的“杀戮”，落败的只能是数百万散户，只能是股市正义，只能是交易所本已少得可怜的信用和良知！股市本便是“火山口”，但在南航认沽上，“火山”或将演化为一枚定时炸弹！
为什么！因为虽然南航认沽的参与者比买卖股票的股民要少，但这些人却都是信奉依法办事、公平交易的市场经济精英，他们的屈辱所折射出的无疑是中国股市的最大弊端，即游戏规则的无常，即内幕交易的猖獗，即“裁判动辄下场踢球”的荒谬事实。
我想，不解决这些问题，就像当年我写作《信用的救赎》时的观点一样，中国股市面子大了，但“里子”却好不了！所以南航认沽虽小，却藏着一场危在旦夕的信用危机。望监管层审之慎之明察之，以免“小管涌”吞没大坝堤。
四，拯救中国股市 请买百元南沽！ (2008-06-11 14:21:38)
股市跌至今日，令人痛心疾首倒也便了，炒股的，没几个没经历过痛心疾首之事的。但是，令人在痛定思痛后义愤填膺的是，中国股市里到处充斥着的不公平！如内幕交易，如价格操纵，如利益输送，如假帐黑账，如欺诈上市，等等，每提一点，都足以让“友邦惊诧”，疑为地下赌场之恶作！
以股票为例，“古”有亿安科技、银广夏、ST科苑，近有杭萧钢构、ST金泰，今有 夏草 博士揭发出的种种丑闻……
而以权证为例，其问题便更涉及上述几乎所有的恶行了。因为按上交所的逻辑，其作为股改对价上市便是带着“原罪”的，所以要拿无限量的券商创设来不停打压，完全无视南沽对价产物有12月存续期的规定，并最终祭出了令人发指的无规则零时停牌干预机制，且让券商不间断地给权民打电话吓唬其在低位交出筹码，完全把股市正常交易摆布为彻底的价格操纵。以此来维持保证让券商高位创设卖出、在低位注销买进的“股市正义”！
可以看出，如此赤裸裸的以股民暴赔为代价的内幕交易和价格操纵，在中国股市历史上尚属首次，银广夏等等不过是作假，杭萧钢构不过是泄密，而在南航认沽上，交易所和创设券商尤其是创设大户中信 和国泰 君安，却完全撕掉了那层温情脉脉的资本面纱，任凭散户血肉横飞，任凭股市三公被践踏得无以复加。
如今，还有两个交易日南沽便要结束了。为了维护股民的合法权益，也为了让广大股民见证中国股市的旷世丑闻。笔者建议，第一，请广大热爱股市公正的股民人人化一百元买入已跌至0.15元附近的南航认沽，待其归零；第二，请监管高层介入对南航认沽的调查，并合理合法延长南航认沽的交易期限。
我说过，南航认沽小，信用危机大，它所侵犯的绝对不仅仅是权民的利益，而是整个中国股市的公平！为了为了拯救岌岌可危的中国股市，为了中国股市还有未来，请行动吧，只需100元！
五，信用崩塌：“六月红”何以堕作“八连阴”？ (2008-06-15 11:58:36)
每日经济新闻特约评论
期盼“六月红”的中国股市走出了罕见的崩跌式“八连阴”，并创出了10年来最大单周跌幅。此时，所谓“3000点保卫战”已经彻底宣告失败，人们的信心也几已崩溃。
“红五月”黑了，“六月红”似乎更黑！
为什么？原因很多，谁都可以数出几条。但我以为，最为核心的原因还在于信用崩塌。因为无论从去年的“奥运8000”、“万点论”、“黄金十年”，还是股市市值大跃进、“世界之最大排行”以及数不清的上市公司业绩神话等等，如今都被证明是一场彻头彻尾的“抢钱运动”。
泡沫破了，一切便被打回原形。原来被遮掩着的，都暴露了——设局洗钱，内幕交易，价格操纵，监管无力，无视规则，信息造假，股市大忽悠，一个都不能少。
中石油便不多说了，站在48元“世界之巅”的投资者欲哭无泪，只有 蒋洁敏 先生“对开盘价很满意”，而更“幸运”的是，南航认沽权证浓缩着几乎以上所有的一切，将其归结为一个问题，就是这个市场匮乏信用。
也正因为如此，我想解决当前股市危机最好也最直接的办法，便是通过“南航认沽事件”的彻查和清欠还中国投资者一份对中国股市的信心。否则，股市必崩，金融市场必遭遇空前挑战。
是的， 6月12日 南沽完成了她的最后表演，很凄怆，很无奈，没了任何华丽的舞蹈，也没了些许灿烂的烟花，而宣布“注销完毕”的券商们还在给客户打电话催逼卖出！
在券商和上交所眼里，让她悄然归于沉寂是最好的结局；但对广大股民而言，南沽却成了不折不扣的“难姑”，股民几百亿资金在券商创设和赤裸裸的股价操纵下随风而去，都进了券商和交易所的口袋，而过往的权民却都变得瘦骨嶙峋。
我说过，南沽虽小，和其他的股票没什么区别，不过是一个合法的交易筹码，但她是股改对价的产物，标志着中国股权分置改革的严肃性，但她被无限量创设了，且从创设到注销丝毫不顾当初其存续期为12个月的“股改承诺”！
南航权证谢幕了，至今还未听到延期交易的消息，但她显然还“活着”，而其命运所折射的是中国股市的大信用！是中国股市游戏规则的“三不公”！是中国股市投资者对监管层有没有信心的问题，是中国机构投资者有没有未来的大问题。
所以，解决南沽问题，而不让南沽沦为一场彻底的“股市抢劫案”，便有了它绝对的样板性和建设性意义！值此国家多艰、股市多难的危急之际，我们不仅要救汶川地震之灾，树立党和政府的威望，而且也要从南沽这个典型入手，拯救中国资本市场的信用危机！因为和上个世纪九十年代的“327国债期货事件”一样，一个小小国债期货为何便让我国期货市场几乎崩溃？答案很简单，就是因为它也折射了当时中国期货市场的信用这个大问题。
金融市场最需要信用，资本市场更需要信用，中国股市最缺乏信用！而对一个信用缺失、规则改动频繁的市场，我真的已经有些欠缺了预测的勇气。但有一点是肯定的，即不解决好南沽事件，股市不会好；不维持足够的股市正义，股市也便很难有一个繁荣的未来。
事实上，走势上的“八连阴”并不可怕，可怕的是，从此后投资者心里也有了“八连阴”！
六，上交所的“辨白书”将股市辩得更黑！ (2008-06-27 23:42:58)
27日，距离所谓“六月红”结束还剩一个交易日的时候，股市再度暴跌153.42点，跌幅达5.29%！
又一个“黑色星期五”诞生了，从月初开盘3426算起至今，“六月红”成了典型的“黑六月”！
显然，股民在这个“黑六月”损失极为惨重，在“3000政策底”期待中“抢反弹”的投资者大都成了“暴跌市”的牺牲品，心里一片黑色；而在这个六月，看着南航正股暴跌而期望行权的南航认沽权民也成了心里墨黑的“黑五类”，因为他们不仅因券商创设和注销作为“股改对价”的南沽而损失惨重，而且因为上交所的一次次毫无章法的停牌以及券商一次次毫无道理的“电话骚扰”而加重了损失。更令人无法容忍的是，他们还背上了“投机分子”的“黑帽子”。
为何？难道股市里不允许正当合法的投机么？非也！因为面对南沽股民不断的上访、投诉、告状，上交所在今日答新华社记者针对南沽的敏感提问时强调，“上证所始终将防范和控制权证市场风险、维护权证交易秩序、保护投资者合法权益作为首要任务。”
这也就意味着，上交所通过允许券商无限量创设“股改对价”、一次次修改游戏规则以至于某些毫无根据地干预投资者的正常买卖等等行为，都是为了“控制权证市场风险、维护权证交易秩序”，相反，南沽权民合法买卖南沽便成了“加大权证市场风险、扰乱权证交易秩序”。结果是，上交所为了“保护投资者合法权益”而一次次干预投资者的合法权益，最终让拥有“合法权益”的投资者亏损累累、倾家荡产而让“维护市场秩序”的券商和交易所大赚特赚数百亿！
显然，在上交所的逻辑学里，创设券商和交易所全是无辜的，英明的，正确的，而买卖南航认沽权证的投资者都是愚蠢的，不守规矩的，破坏市场秩序的“投机分子”！
新华社记者的那篇报道标题叫《上证所正面评价权证创设机制强调‘买者自负’》，言外之意便是投资者买卖南沽，买者自负，赔死活该！
是的，“买者自负”是中国股民再熟悉不过的词汇，去年证监会便一再强调过“买者自负”，我相信广大投资者也无人不知“买者自负”，全球股市都是这样“买者自负”的地方，所以才会发生股市崩盘股民跳楼的诸多惨剧。为什么？游戏规则铁板钉钉，一视同仁，的确怨不得别人！但在中国股市，“政策市”是众所周知的最显著特征，所以游戏规则的“三公”首先是受到质疑的，而在南航认沽事件中，游戏规则的不公早已达到了登峰造极的地步——
1，股权分置改革是历史性的变革，无疑是神圣的，但作为“股改对价”的14亿南沽却被无限量创设到了120多亿！这多出来的100多亿筹码，还是“股改对价”么？如果是，那么说明南方航空在付出对价取得大小非流通权时便是在说谎，便是一个骗局；如果不是，那么为何创设出来的南沽竟和股改对价一起混码交易，直接导致了供给的无限量增加，导致了权证价格的一跌再跌？如此，股改的承诺还有什么法律效应和神圣性可言？中国股市、股改的信用还如何维持？
2，正如交易所答记者问时所言，“权证是高风险的证券衍生品种，作为股改对价的权证又带有一定的特殊性。”这一点交易所知道，买卖南沽的投资者更知道，但权证的高风险并不意味着权证游戏规则可以被随意修改，而“带有一定的特殊性”的股改对价权证更容不得随意创设，也更容不得交易所将其交易秩序玩弄于股掌之中，因为那是对股改承诺的亵渎，是对股权分置改革意义的无耻玷污。
3，报道中交易所“有关负责人”说，“允许创新试点券商根据自身对市场的判断，有成本地创设权证。”但“有成本”的结果是，所有创设券商通过高卖低买暴赚150亿以上，交易所大赚1亿多“管理费”，而参与权民却大多折戟沉沙，输得血肉横飞！而原因就在于交易所允许“创新”，就在于交易所胡作非为瞎停牌，就在于创设券商在权民早签订了合法的交易合同的前提下还一次次对权民买卖大搞“善意”的“电话骚扰”甚至公然违法，限制买卖！
4，南沽到期了，创设“无罪”，注销“及时”，然而消失了的，难道仅仅是14亿“原始沽权”？谁来为我们统计那些没卖出的南沽有多少？券商暴赚了，但股市的信用丢了，因为如此明显的利益输送、内幕交易、价格操纵没人能为投资者说得清楚！甚至，在南航正股的涨跌上，也存在的明显的问题，即南方航空去年利润的反常暴涨以及创设第一受益大户中信证券在 6月19日 行权日头一天，在行权价格被破天荒的所谓“十天交易均价”确定的当天“及时”调低了对南方航空的推荐评级！多么及时！这难道都是巧合么？谁来为中国股市的投资者解释所有类似的这一切？
其实，对于创设制度的不公和上交所的无理干涉，广大投资者早已意识到了，为了维护中国股市的最后一点尊严，为了维护市场的“三公”不至于被彻底摧毁，我的一位好友早已在看穿了认沽权证在创设下已失却“做空价值”的事实后，从大约2元起，便选择了只买不卖的“赔钱策略”，用数百万资金这样血淋淋的事实在山西证券帐户上记录了所有的一切！他说，赔钱事小，维信事大，中国股市必须有人站出来维护“三公”、“两信”，也必须通过南沽事件让监管层、让机构投资者、让广大投资者认识到维护中国资本市场核心信用的重要性所在。
而在我看来，资本市场是最讲信用也最需要信用的地方，如果信用没了，那么“救市”便等于在讲“大忽悠”的故事。而上交所及相关券商的做法却完全把中国股市的信用以及中国股民的信心打入冰点。记得05年宝钢权证作为股改对价隆重登场时，笔者曾将其看做“股改创新的典范”、“中国衍生品市场的先锋”、“为期指练兵的最佳方式”等等，为其鼓掌欢呼，但现在，看着交易所的“辨白书”，看着创设券商的笑脸和南沽权民的哭泣，我的心冷到了极致。我不相信这样的事情会发生，但它发生了，就像我不希望股市“野猪啸林”般暴涨暴跌，但它也发生了一样！
信用惨淡了，暴跌摧毁了信用堤坝，南沽泯灭了股市正义，剩下的，便只有残酷的考验了。考验监管层的魄力，考验监管层的智慧，也考验投资者的忍耐极限！报道中说，“上证所本着消除误解、理顺情绪、化解矛盾，积极维护证券市场稳定的原则，理解权证投资者亏损后的心情，耐心回答所提出的问题，认真研究所提出的建议，对相关诉求表明立场，取得了一定的效果。”
但我想说的是，这样的“辨白书”更像强盗逻辑，这里没有“误解”，这里也没有能“理顺”的情绪，这样做更不可能“化解矛盾”；而“积极维护证券市场稳定”，只能从上交所再写“忏悔书”做起，否则，股市维稳便完全是一句空话。
“六月黑”已定，逝者无救了。但在全球瞩目的奥运盛会行将举行之际，谁都希望股市不再因股市信用崩塌、监管敷衍塞责而再来一个“七月黑”！
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