一、 总供需结构性失衡
考虑极简化宏观经济模型，社会上只此一家企业，从银行贷款1亿开始生产，一亿全部用来发工资，刚好卖光全部产品，回收1亿，归还银行，这样企业无利润，生产规模不扩大，银行无利息收入，社会财富没有增加，企业没有积极性，货币在此仅充当交换媒介。
这种情况不能持久，必须加以改变。
随着技术进步，产业出现层级，有顶级产业、中间加工产业、以及低端原材料级产业，假设顶级企业从银行贷款一亿开始生产，需要购买机器、原材料、支付工资；中间企业同样需要购买原材料，支付工资；低端企业只需支付工资与资源税，中间级企业与低端企业获取一般产业利润，居民收入为全部的工资总额，包括顶级企业工资、中间级企业工资、低端企业工资，其与利润总额相比基本为7:3，即为0.7亿，0.3亿的利润发生沉淀漏出系统，因为利润率不再增加，货币此刻已经异化为财富代表，故全部的总需求为0.7亿，显然它相对于1亿发生了衰减；而商品总供给为顶级企业的全部产品，假设生产效率足够高，产品为1.2亿单位，它则发生了递增；物价总水平为0..7/1.2<1，从而发生通货紧缩，消费不足，其根源就在于总供需的结构性失衡。而顶级企业由于无法偿还银行的贷款本金与利息，只好破产。
为了摆脱总供需结构性失衡造成的巨大价值剪刀差，现代市场经济国家主要采取了以下措施：
A、发行国债
B、 消费信贷
C、 出口顺差
然而，发行国债本质上是强制的扩大再生产，即把原来的顶级企业的摊子扔到一边，由国家替代摊开公路、铁路、大坝等基础建设项目，再次向经济系统注入更多的货币，以挽救中间企业与低端企业，比如发行国债1亿，并且是只有直接面对央行才能完成，结果又重蹈旧辙，加上原来的旧摊子，社会总贷款2亿，总需求1..4亿，利润沉淀0.6亿。如此反复，时至2010年，美国国债总额12.95万亿美元，日本9.5万亿美元，英国1.5万亿英镑，即使稳健的欧盟，其核心国德、法均超赤字率3%，债务率60%，而这两项指标却是欧盟的门槛条约——马斯特里赫条约的法定条款。为了挽救江河日下的主权债务评级，希腊实施的增加税收、消减公共福利开支、延长退休年龄不可避免地遭到激烈反对，即使如期实现，势必大幅减少总需求；另一方面，国债项目加剧了中间产品与低端产品的供给紧张，抬高了社会成本；对于顶级企业来讲，面对成本增加以及总需求减少，唯一的选择是限产保价，这就形成了滞涨。这两种结局都是难以令人接受的，因此，只有继续放任国债规模的无限扩张，也即国债理论上无法偿还。但是天量的国债稀释了币值，埋下了长期通胀的种子，人们即使愚钝，却总要觉醒、挣脱。
消费信贷是最近的发明，尤以房子、汽车抵押信贷为甚，它们的确拉动了房地产与汽车行业的飞速发展，同时让更多的人圆了房子梦、汽车梦，然而，天量的贷款也促使物价飞涨，央行被迫加息收缩，结果硕大的泡沫瞬间崩裂，次贷危机不期而遇，失业、自杀、跳楼不绝于耳，楼盘狂甩无人问津，无家可归者露宿街头。
市场经济千姿百态，每家却都有本难念的经，面对严重失业与消费不足，各国拼命实施货币贬值、设置贸易壁垒、挥起贸易保护大棒，刺激出口，抑制进口，贸易争端此起彼伏，贸易战争一触即发，因为没有哪个国家可以长期容忍先人后己，在找不到插口前，不惜乱插；各国如同饿极了的狼，为了食物，无所顾忌！
在这个失衡结构中沉淀出的利润此刻却找不到出路，成为过剩资本，它们只好日夜潜伏在外汇市场、国债市场、股票市场、房地产市场、黄金市场、艺术市场、原油、钢铁、金属、大宗农产品期货市场、葱、姜、蒜、绿豆现货市场、甚至赌博市场，它们在等待小道消息、政治事件、自然灾害，然后追涨杀跌，推波助澜，直搅得天昏地暗，心惊肉跳，琢磨不透。国家发改委前期严厉处罚了带头炒作大蒜、绿豆的企业，但却似打在棉花上，这地方压下去，那地方又弹起来，又如同抓泥鳅一般，最后两手空空，徒留一身泥污。
二、 新宏观主义
要解开这一难题，必须从改变总供需结构性失衡入手。
其要点有二，首要的是将过剩资本引导买入顶级产品储备起来，以补偿总需求的衰减，减少总供给的递增，从而促使总供需相匹配，这主要是通过商业银行吸收存量的过剩资本成立储备基金来实现。其次，在顶级产品足以应对自然灾害的不时之需后，以及低端产品充分的储备后，要引导社会劳动面向智力产品、精神产品、环境保护、资源控制上来，以提高社会劳动的效率，增强经济的可持续性。这主要通过央行购买重大专利、艺术品、大宗原材料、矿藏勘探、绿化后荒漠、国民素质教育投入、老有扶助计划等，这一方面为社会储备了可持续发展的财富，另一方面为有效的社会劳动打开了无限增长空间，实现了劳动的充分就业。
储备需求基金与目前市场上的过剩资本炒作不同，前者是因商品丰收、过剩等引起价格逼近成本线，为避免价格暴跌，生产规模大幅萎缩而托市收购，减少生产者的损失，并给予其一定的产业调整时间；在因自然灾害歉收、需求突涨等引发价格大幅飙升时，抛售储备，稳定生产者的成本和居民的消费价格，平滑系统波动，避免产品价格与生产规模的大起大落，起到减震器的作用。而后者则相反，它们遵循的是顺势而为，追涨杀跌，暴涨暴跌，极易引发系统崩溃。前者需要具有扭转乾坤的见识与能力，是造势，提供稳定可靠的经济环境，谋取的是整体利益，属于负反馈范畴；后者是微观个体的对环境的自适应选择，目的在于获取最大利润，具有一定的破坏性，属于正反馈范畴。
随着国际货币的单一化趋势的加强，货币的种类在减少，一些外汇市场因此永远的消失了；希腊主权债务危机的爆发，进一步增强了人们对日益膨胀的国债的厌恶情绪，因此，国债市场未来同样受到抑制；面对高不可攀的房价，以及遍布神州的空城，越来越多的理性声音在呼喊：消除房子的资本属性，回归消费属性，势必引发投机资本的流出；凡此种种，宏观管理部门必须给过剩资本一个出路，有合理的回报，以变害为利，而不是简单打击。
中国的巨额外汇储备是投向美国国债、日本国债，然后由其购买国际矿产股权，以提高中国进口的原油、铁矿石价格，触发中石油、宝钢涨价，然后发改委不耐其烦地说服百姓接受高油价、高气价、高水价、高煤价、高电价、低质量、低服务？
还是自己在国际原油9美元时直接进口，或者投资国际矿企的股权，尽管不能控制其价格上涨，但可以影响；即使上涨，股权可获收益，下跌则实业获益？果真如此，则宝钢铁矿石谈判屡战屡败的局面可以避免吧？！日本新日铁为什么可以接受铁矿石提价是发改委主任需要考虑的问题，而不是调查国内米粉涨价。
人民币要不要升值？新宏观认为，在其国际化之前，大幅升值意味着快速廉价耗散成本高昂的外汇储备，经常项目逆差累积到临界点将迫使升值势头转向，并刺激早期潜伏的外商投资的断然回流，人民币必将急剧下跌。而贬值则继续廉价耗散国内有限的资源、挥霍脆弱的环境，同时巨额的外汇储备占款稀释了人民币币值，百姓不得不忍受高物价、低工资、低福利的次国民待遇。
张二寅
2010-7-12
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