国家外汇管理局7月20日向媒体表示，截至2011年6月底，我国外汇储备达31974.91亿美元。在人民币升值、美元持续贬值、黄金、石油等大宗商品价格不断上涨的背景下，外汇储备应该如何投资呢？
外汇储备的性质决定其要按照安全、流动、增值的原则经营管理。安全第一。除安全外，外汇储备要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，还要有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。在确保总体安全、流动的前提下，外汇储备经营应争取提高投资回报。
根据美国财政部的报告，中国是美国国债最大持有者。毫无疑问，在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有巨额的美国国债必将面临越来越大的风险。
有研究者建言，将巨额的外汇储备花在黎民百姓身上，用一部分外汇储备建设更多的公租房，解决广大青年、普通百姓的住房困难。
我国外汇储备连年增长，可惜大部分购买了美国国债，用于支持美国的经济建设，促进美国的进步和发展。中国购买的美国国债超过9000亿美元。国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，为发展经济、军事、科技、教育、医疗、文而发行的一种政府债券。在发展预算超出政府财政收入的情况下，若国家不增加税收（税赋超过企业和个人的承受能力，将不利于经济发展，且影响未来的税收），也不增发通货（会导致严重的通货膨胀，对经济的影响最为剧烈），就只有通过发债的方式筹集所需要的资金。贫穷的中国竟然借这么多钱给美国搞经济建设，这在中国历史上绝无仅有。坐拥巨额的外汇储备，地方政府却因为缺少发展资金而牺牲利益招商引资，确实令人费解。
有学者一针见血指出，购买美国国债是在支持美国的军备。我们的军费支出比想像的要多，只不过有一部分通过购买美国国债的方式，用在了美国军队身上。一百多年前，腐败的清政府被迫与外国列强签订了诸多不平等条约，中日《马关条约》赔付日本2亿两白银，相当于日本当年全国财政收入的6.4倍。日本人将收到的款项扩充军备，导致了此后的日本屡次侵华。
军械制造（军备）就社会效果而言是一种典型的消费行为，一旦过度带来的后果是什么呢？——战争。美国不断在世界各地点燃区域战火就是非常好的证明。或明或暗参与区域冲突，缓解了过度的消费（军备）给本国的危害（军械的储存或销毁成本），又能为军械制造行业带来订单，促进经济发展。
民族复兴，是一代又一代华夏子孙的夙愿。据国家统计局统计，2010年国内生产总值（GDP）397983亿元，比2009年增长10.3%。按日本政府发布的数据，2010年日本名义GDP为54742亿美元，比中国少约4000亿美元。日本媒体评论称，中国已经超越日本，成为世界第二大经济体（1968年日本GDP逾1000亿美元，超越西德成为全球第二大经济体）。但是，并没有多少中国人为之自豪，因为按2010年8月商务部发言人在新闻发表会上的说法，中国人均GDP仅为3800美元，全球排名105位。而2009年日本人均GDP约40000美元。因此，有人说我们是世界上最穷的“第二大经济体”。
有一个问题许多人难以回答，那就是：怎么说明中华民族已经复兴了呢？或者问：国家发展到什么水平才算复兴了呢？
美国是当今世界头号经济、军事、科技强国，能够达到美国的水平，不少人会说：中华民族已经复兴了。然而，众所周知，美国目前占了全球外债余额的23.9%，欠着13.6万亿美元的外债，人均负债4.5万美元（合30万人民币）！——美国、英国是世界排名第一、第二的债务国。对应的，国家外汇管理局公布的数据，至2010年6月末，我国外债余额为5138.10亿美元。美国出台政策促使美元大幅贬值，强迫人民币升值的一个重要原因正是想将其欠中国的巨额外债“赖掉”，“吞噬”中国巨额外汇储备。中国2.6万亿美元的外汇储备中，美元储备约占70%。以此计算，相当于每个美国人欠每个中国人1500美元（约1万人民币）。——这不能不警醒我们，沿着债权国的道路走下去，民族复兴的里程碑可能非常遥远！
一般认为，由于美元是国际上主要的结算货币，贬值会形成世界性的通货膨胀压力，导致美元储备国的外汇资产缩水。美元贬值成了美国向他国转嫁危机、制约竞争对手正常发展的惯用手法。
有人说，美国能发展强大，一个主因是未受第二次世界大战的摧残。战争的危害，在表面上是破坏厂房、楼宇等各类建筑。我们近几年为发展房地产而搬迁大量工厂、学校、医院重建，拆除大量的办公楼宇、民房重建，难道亚于一次战争的破坏吗？
任何一个行业的发展离不开资金的投入，在相当程度上发展速度与资金投入量成正比。与美国相比，我们在经济、军事、科技、教育、医疗、文化等诸方面均落后不少，若能将十分有限的外汇储备投入这些领域，必然可以大大缩小两国之间的差距。不仅应当用于解决广大青年、普通百姓的住房困难，更应当用于促进科技、教育、文化产业的发展。
2011年春节后，美国政府公布了房利美和房地美（简称“两房”）处置方案，有关部门就媒体称中国投资“两房”债券亏损可能高达4500亿美元的报道表示，2008年至2010年三年间，中国外汇储备中持有的“两房”债券还本付息正常，年均投资收益率在6%左右。
联邦国民抵押协会（“房利美”）和联邦住房贷款抵押公司（“房地美”）是美国两大房地产抵押贷款机构，由国会立法设立、享受政府支助，一直是美国住房金融政策的主要工具，是美国住房融资的主渠道，提供了绝大部分的新增房贷融资。美国政府是“两房”债券的最大持有者，所购买的各类债券金额超过1.6万亿美元。
按照美政府处置“两房”的主导思想，“两房”可能被关闭或私有化，这将意味着“两房”债券等同于垃圾。业内专家表示，应该认识到“两房”债券存在的风险，债券投资者可能不会全额亏损，但也不可能全身而退。
我们可以仅仅满足于外汇储备的安全和收益吗？6%的年均收益率实在不敢恭维（国内金融机构的一年期贷款利率逾6%），不图也罢，何况还存在“蚀本”的风险。资本不仅应该考虑其安全性和收益率，更应该注重其社会效益。“两房”的最主要功用是解决美国人的住房问题的，4500亿占1.6万亿的28%。在中国人的住房困难远甚于美国人之际，不妨多考虑国内普通百姓的住房需求（外汇储备不该为美国人建房居住）。
（摘自经济科学出版社《传说中的房子》第9章）
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