现代股票投资风险分类理论是在资本主义资本市场内发展起来的股票投机风险分类理论，它认为股票投资人面临着两类风险。第一类是由于受到特定因素影响的特定股票的市场价格波动，给该股票持有者带来的风险，称为非系统性风险；另一类是在作用于整个市场的因素的影响下，市场上所有股票一起涨跌所带来的市场价格风险，称为系统风险。在资本主义资本市场内股票投机主要通过二级市场进行，他们投资股票不是为了将来取得其红利，而是为了谋求利用股票市场价格的价差、通过股票的买卖来获得资本增值，因此，股票价格的波动就是其持有股票市值的变化，其与购入价的差，决定着其资本投资增值的大小，这种风险并不能消除，只能转嫁，因此，他们就在寻找规避风险的工具，如果消除股票价格的波动也就消除了资本主义股票投机，这是资本主义资本所不允许的。在这种市场中，对于个别股票或者说特定股票的市场价格波动，通过信息的分析能够预测该股价的涨跌，并通过投机技术能够保证其投机目的的实现，避免风险；但是，一旦市场上所有股票一起涨跌，其投机技术就会失效，就不能保证其投机目的的实现，于是，就开设了股指期货，通过对整个大盘涨跌的赌注，来赚取赌注不正确方的钱，以实现对这种风险的转嫁。有人将股指期货对股票投机风险的这种作用，扩展为对国民经济运行的作用，认为股指期货是化解国民经济运行中的系统性风险，为经济发展提供风险管理的工具，将对虚拟经济的作用直接说成是实体经济的作用，有些混淆是非、盲目扩大股指期货作用之嫌疑。
正因为股指期货对股票投机存在这个作用，有人就说发展股指期货是投资者对规避风险和投资工具多元化的需求越来越大，金融衍生工具的发展成为迫切之需。而不讲这种风险的性质，正如上述所述这种风险的本质是投机风险，投资工具多元化其实是投机工具的多元化。力推股指期货的同志所言“股指期货的推出将一举改变我国证券市场单边市的历史，使得市场各方在股市上涨和下跌中都有盈利的机会，投资者的盈利模式将得到极大的丰富。”是把我国的资本市场完全置于投机市场，保证投机的稳挣。他们没有想想，他们的盈利来自哪里？是否创造了价值？他们的盈利只能是别人的钱、只能挣后续投资者的资金、只能是加速货币流通速度而创造的钱。我们建立资本市场的目的是什么？社会主义资本市场的设立，主要是为了满足募集资本、优化资源配置的经济功能，满足国民经济不断地发展壮大，同时，通过企业的盈利、国民经济的增长回报投资者，使广大投资者共享经济增长之成果，而不是为投机者提供投机的场所，通过股票的炒作而抢钱。
再看看股指期货的价格发现功能，股指期货的基础价格仍是股票指数，然后由供求形成市场价格，由此再通过股指现货与期货价格的差套期保值，达到旱涝保收，然而，这个过程同时影响着股票指数、期货价格，这种影响只能增快股指价格的波动，不利于其稳定，这是日经225指数期货、韩国KOSPI200指数期货、香港恒生指数期货、台湾加权指数期货推出的实践结果。1982年堪萨斯期货交易所开发了股指期货，道琼斯指数从1981年到1999年从不足1000点，上涨到超过10000点。价格发现功能使股票指数受着两种因素影响——股票炒作及股指期货供求价格的影响。加剧了股票价格与其价值的脱离，使其价格的波动更加不合理，而不是像有些人说的“促进股价的合理波动”，使股票价格成为资本市场兴衰的指示器，而不是由经济增长、价值投资为指示，为泡沫的产生和股市崩盘奠定了基础，加剧了股市的敏感度和不稳定性，股市有钱可赚时，四面八方的合法的、非法的短期资金一齐涌向股市；一旦有什么风吹草动，迅速逃离。与有人说的“有了这种新型的风险管理工具，机构投资者将更加会选择那些成长性好，优质的大盘蓝筹股进行长期投资，使得价值投资的理念更加深入人心。”“可以帮助现货市场的定价回归理性”相反，有了股指期货，机构投资者投资优质的大盘蓝筹股更主要的目的就变成为追求无风险投机，价值投资成为了随带的引申目的的表现，在股票价格大幅度偏离其价值时，根本不会顾及其价值投资；使现货市场价格更加注重期货的心理诱导。股指期货完全不同于商品期货,购买商品期货的目的在于锁定未来市场风险,确保生产活动不受市场波动影响,而股指期货就是通过赌注赚钱。再者，套期保值，只有超级大户才需要，实际上是超级大户将市场风险转嫁给其他中小投资者,保证超级大户的盈利。因此，即使在资本市场高度发达的美国,也不断有人质疑股指期货是否存在避险功能。股指期货还是一个杠杆性的投机工具——以小翘大，因此备受投机者推崇。
徐国祥所著《股指期货投资指南 》一书的第二节就专讲股指期货的投机： 它讲到股指期货的投机包括多头投机、空头投机、非正常投机。多头投机和空头投机，就是通过对股指期货价格变动的预测的投机，如果投机者对期货价格变动的方向预测准确，他可以获得数倍于其原始投入风险资本的利润，但如果他的预测是错误的，他同样会因为杠杆原理而遭受数倍于其原始投资额的损失。因此，股指期货投机是一种高利润、高风险的交易行为，并不是无风险投资。非正常投机是应该特别引起监管部门的重视和防范的。文中认为非正常投机集中表现在两个方面：一是过度投机；二是大户垄断与操纵。在目前世界成熟的股指期货市场上，由于投资股指期货合约的交易成本要比投资其基础资产——股票低许多，投机者的交易份额在股指期货交易中占绝大多数。比如，2000年香港恒生指数期货合约买卖中，74％的交易属于单纯的投机性交易，17．5％的交易是套期保值交易，余下的8．5％属于套利交易。投机占主导地位的期货市场会影响期货市场正常功能的发挥，严重时会引发较大的金融危机。投机过度，除了投机者交易行为、本身机制原因外，还有由于期货市场运行不规范或现货市场发育不完善所致。例如，期货市场与现货市场严重脱离，两市信息无法沟通，价格没有趋同性，两市交易不规范等，都会造成期货交易与现货交易无法匹配，使得期货市场无法有效地吸引现货交易者参与套期保值。如果期货市场中的套期保值者所占比例过小，投机活动就会控制市场，套期保值者将被迫退出，市场就演变为完全的投机场所，供求关系将被人为扭曲，期货市场的价格将严重偏离现货市场，继而加剧市场波动，造成市场混乱。大户垄断与操纵行为是指参与市场交易的机构或大户投资者为牟取暴利，违反交易规则，单独或合谋使用不正当手段，扭曲期货市场价格，扰乱市场秩序的行为。垄断与操纵市场者主要是利用其在资金、商品、信息等方面的优势，违规大量建仓，通过影响期货市场价格及制造市场假象从而操纵市场价格，牟取暴利。我国的股市已经成为机构主导的市场，机构完全有能力垄断与操纵市场。有人说期货的合约是无限生成的，股指期货价格是任何人都操纵不了的。但是，这个无限只是理论上的，而真正形成的合约是有限的。
中国股市受政策影响很大,大调整往往都来源于政策变化,加上内幕交易受不到应有惩罚, 信息披露机制不完善、又有外国对我国股市的股指期货，部分消息灵通人士将会在政策公布之前大肆做多或做空股指,一旦消息明朗,他们即满载而归,而绝大部分散户只能血本无归。
目前,我国司法体系在对付股指期货重大违规案件方面可能显得苍白无力。因为股指期货违规案件仅属市场经济中普通违法案件,一般都是基层司法机关出面侦办和审判。但股指期货交易金额巨大,即使普通的股指期货违规案件涉及违规收益也可能高达数亿元,当事人只要拿出违规收益的10%就可将多名执法者拉下水。即使直接办案者原则性强不易受到腐蚀,违规者也很容易通过腐蚀其他人,达到将他们调离的目的。股指期货违规犯罪案件比一般证券市场违规犯罪案件获利金额更大,手段更隐蔽,我国现有的司法体系可能力不从心。在违规者得不到应有惩罚的情况下,股指期货将沦为欺诈者的天堂。
在中国,股市赌性一直没能被有效抑制,如换手率长期位于全世界最高,全部上市公司实现的利润之和还抵不上股民缴纳的印花税和手续费;ST股股价可与绩优股媲美等;一张毫无价值的认沽权证可以炒到好几块钱,监管部门的一再警告成了耳边风。
股票市场还有为企业发展筹集资金的作用，而股指期货具有很强的放大效应,而且涨跌都有赚钱机会,纯粹是一个赌具，必将极大刺激投机者的神经。虽然监管部门一再提高股指期货的进入门坎,但只要有赚钱效应,数十万元的进入门坎几乎挡不住任何个人投资者。无风险的套利、规避风险的说教，将吸引大量资金进行股指期货的投机，使实体经济的资金量减少，造成资源浪费。相关文章
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