警惕有人借越南危机做空中国股市

警惕有人借越南危机做空中国股市
 ——上海证券报2008年6月17日
   刘熀松（上海社会科学院经济所研究员 博士）

    2007年以来，越南的股市出现了大幅下跌，下跌幅度高达60%以上，房地产价格也出现了大幅度下跌，越南盾的远期价格也出现了比较明显的下跌，5月份居民消费价格总水平上涨了25.2%，利率上调到了14%以上。有些媒体据此报道越南暴发了类似11年前东亚货币危机的金融危机，我个人认为还很难做这样的论断，但越南经济确实出现了一些棘手的问题，经济恶化是不争的事实。
    越南当前出现的问题有些类似我国20世纪90年代中期出现的问题。我国那时候也出现了经济过热的现象，股价大涨，房价大涨，物价大涨。宏观调控以后，股价大跌，从1992年5月份的1429跌到1994年8月的325，下跌了77%。那时候我国房地产市场也出现了较大幅度的调整，半拉子工程到处可见。物价上涨幅度也很大，居民消费价格总水平一度接近25%，一年期利率达到10.98%，加上保值贴补率，利率更高。那时候外汇储备不足，为了刺激出口，人民币一次性贬值到1美元兑换8.6元人民币左右，黑市市场上，美元大涨，1美元一度兑换10元人民币以上。所有这些和今天的越南都很相似。但没有人认为那时候我国出现了金融危机。因此，我觉得至少到目前为此，我们还不能认为越南出现了严重的金融危机。由于越南是大米的主要生产国，是世界第二大粮食出口国，粮食完全可以自给自足，因此，尽管越南粮价在国际市场的影响下出现了较大幅度的上涨，但是据此认为越南会出现粮食危机，恐怕是言过其实。越南老百姓担心粮食不够吃是心理恐慌过度，越南政府做好宣传工作，自可化解这一问题。
    此外，根据世界银行国际比较项目的研究报告，2005年官方汇率是1美元兑换15858.9越南盾，而按照购买力平价学说，1美元只可以兑换4712.7越南盾，也就是说，越南盾被严重低估，理论上越南盾可以上涨236.5%。越南盾低估的程度远远高于人民币，2005年官方汇率是1美元兑换8.2人民币，按照购买力平价学说，1美元兑换3.4元人民币，理论上人民币可以上涨141.2%。因此，尽管近期越南出现了比较大的物价上涨，外资流出越南，民众抢购美元黄金，越南盾出现了贬值的趋势，但我认为这是暂时的现象，很难想象本币被严重低估的国家会出现严重的货币危机（除非越南在应对这一问题时出现严重失误）。 事实上，关于越南出现了金融危机的报道源自于某国际投行的一篇研究报告，而这家投行有非常明显的利益取向，曾经在我国香港翻手为云，覆手为雨。买进股票后全面叫多，卖出股票后全面叫空，引导舆论，谋取利益，毫不顾忌前后矛盾，更无道德可言，在市场上名声不佳。此番危言耸听，也是为着利益而来。对此类机构的研究报告，阅读者不可不防。
    现在大家非常关心，邻国的经济困难是否会波及中国？我认为，对中国的直接影响很小。据国际货币基金组织的数据，2007年越南的国内生产总值为700.22亿美元，只有中国国内生产总值的2.15 %.(2007年中国国内生产总值为32508.27亿美元)。中越贸易占中国的0.5个百分点左右。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，这不及中国外汇储备一个月的增加额。万不得已时，中国一定会解囊相救，化解邻国的外债危机。但是，如果我国处理不好，宣传失误，导向失误，也会对我国经济产生较大负面影响。这一影响主要表现在心理上。某外国投行的研究报告发表后，有些国内媒体和网站进行了大量的报道，一夜之间，好像山雨欲来风满楼，好像东南亚金融危机再度重来，好像越南的经济问题会对中国经济产生巨大影响，好像中国经济马上会步越南经济的后尘。我国央行阵脚自乱，迫不急待地上调存款准备金率1个百分点，几大利空导致投资者出现心理恐慌，股市大幅下跌。6月10日我国股市下跌幅度远远超过世界上其他任何一家股市的下跌幅度，当日市价总值蒸发掉1.7万亿元，流通市值蒸发掉6000亿元。当周市价总值蒸发掉3万亿元左右，流通市值蒸发掉了1万亿元左右。蒸发掉了好几十个越南股市。上述投行此刻可能正在举杯相庆，关于越南金融危机的报告，其意主要不在越南，而在中国，此番出击，大获全胜。利用研究报告、利用媒体、利用大众心理、加上资金在市场的引导，时而声东击西，时而正面进攻，是这些投行谋取利益的惯用手法，是这些投行攻击别国经济弱点的惯用手法，我国政府和民众不可不防。早在滑铁卢战役期间，这些投行的老祖宗罗斯柴尔德就利用此招赚取了富可敌国的财富。
    事实上，中国的国民生产总值是越南的46.5倍，不要讲越南还没有出现严重的金融危机，就是出现了严重的金融危机，也很难对我国产生很大的直接影响。如果我国经济出现问题，那也一定是我国经济体自身出现了问题，出现了不健康不稳定的因素。当前我国经济生活中也确实出现了一些问题，有些问题和越南相似，有些问题和越南不一样。相似的是，我国房地产市场在过去几年中连续大幅度上涨，远远超出了普通居民的购买力；我国股市在2006、2007年也出现了大幅度的上涨，目前和越南股市一样处于大幅度调整之中，处于向价值回归的过程中。不一样的是，外资还在不断流进我国，我国外贸连年顺差，我国外汇储备不断增加，人民币面临很大的升值压力；而外资正在撤离越南，越南外贸出现逆差，越南外汇储备不断减少，越南盾面临贬值压力。不一样的是，我国国库充盈，越南国库告急。因此，当前我国经济比越南要健康得多，回旋的余地也大得多。 只要我国正确处理好我国经济中出现的主要问题，坚决遏制住房地产价格的上涨，大致稳定住股票市场，同时吸取20世纪80年代日本、90年代东南亚、近年越南的教训，对外资冲击我国经济的薄弱环节保持高度警惕，未雨绸缪，我国经济就不会出现太大的问题。反之，如果听任房地产价格继续上涨，对外资恶意冲击我国经济的薄弱环节掉以轻心，前景就不太明朗了。更为重要的是，在金融市场上，如果不能及时消除掉公众的不良心理预期，那么随着不良心理预期的蔓延和传播，心理预期会自我实现。（原题：冷静面对越南“金融危机”）