郭海强：警惕“悍马泡沫”背后的华尔街黑手
从前人们说“世界之大，无奇不有”，在今天这个经济全球化时代，流行的说法变为“一切皆有可能”。在全球经济危机以及国内政治因素的双重冲击之下，通用汽车公司这个具有美国标志性意义的庞然大物终于不支倒地（进入破产保护），而一家中国民企竟然出手收购美国霸权象征之一的悍马品牌，几天前还是默默无闻的四川腾中随即一夜成名、举世瞩目。
这是中国政府再次发扬国际主义精神为美国同志“济困扶危、救死扶伤”？还是中国富豪为了在国际舞台上炫富而“潇洒走一回”？此一仍有待中美两国商务部门审批的跨国收购交易迅即引发网民的普遍质疑。明眼人都看得出来，腾中重工这家成立仅4年、注册资本为3亿元人民币且从未涉足汽车行业的民营企业根本不具备独立经营悍马品牌的经验与能力。在当前经济危机蔓延、汽车市场萎缩、环保呼声高涨的情况下，如果这家毫无经验的中国民企经营悍马真能比美国公司更为出色的话，那么美国的企业精英们就应该集体自杀以谢天下了。
然而，事情绝非如此简单。自从中国“与国际接轨”以来，我们就必须运用资本主义的经济逻辑来考察中国企业（不论国企还是民企）的企业行为。事实上，腾中的幕后大老板对于收购悍马所带来的运营困难可谓心知肚明（千万不要以为今天的企业家会是个傻子），乃至外界的反应亦早已在其预料之中。因此，我们应该先来看看这位幕后老板是如何吹出这个“悍马泡沫”的。
据《每日经济新闻》记者的调查报道，工商登记资料显示腾中重工在过去短短几年间发生了三次股权变更和两次改名。腾中重工前身为四川腾中电工有限公司，由四川华通投资控股有限公司旗下的四川华拓实业发展股份有限公司和自然人俞红发起成立。四川华通旗下有多家子公司，腾中作为华通系的一员，与其他子公司一样股权关系错综复杂，但其幕后老板均为同一个人——四川德阳富豪、华通系掌门人李炎。08年1月31日，腾中的法定代表人、曾任四川华通常务副总经理的李旭东将所持90%的股权转让给自然人钟胜男。钟胜男，女，出生于1977年6月，户籍在自贡市舒平镇。钟胜男与李炎有着非同寻常的关系，她其实是李炎的前台执行者，而李旭东与李炎是四川电子科技大学的同学，两人关系密切。至此可知，华通系的股权路线图是：腾中重工（钟胜男）—四川华拓—四川华通（李旭东）—李炎。
李炎，男，46岁（一说为55岁），四川内江威远人（与钟胜男之母为同乡），现改名为索郎多吉。上世纪80年代，李炎只是自贡市荣县的养路段工人，后辞职下海组建自贡华通路桥公司，在路桥行业掘得第一桶金。李炎其人据称为人耿直，做事果断，喜欢冒险，擅长资本运作，“眼光独到，想得很远”。目前，李炎除了担任华通投资公司总裁外，同时还是全球第二大芒硝生产商旭光资源的创办人兼主席、非执行董事兼控权股东。旭光资源注册于开曼群岛（国际通行的避税伎俩），通过旗下TopPromise公司分别持有四川眉山芒硝公司90％股份和四川眉山特种芒硝有限公司100％股份。而李炎100％控股的公司NiceAceTechnology（在美属维京群岛注册）是旭光资源的最大股东，占股73％。事实上，李炎早于04年8月即已透过四川华拓收购了川眉芒硝的控股权益，四川华拓则由四川华通拥有69.9%股权。此外，与李炎同龄的李旭东是旭光资源的执行董事，于04年7月被委任为川眉芒硝的副总经理兼董事，并于07年1月获委任为TopPromise的技术总监。至此可知，旭光资源的股权路线图是：川眉芒硝、川眉特芒—四川华拓、TopPromise—旭光资源（李旭东）—NiceAce—李炎（索郎多吉）。
从上述腾中重工及旭光资源这两张股权路线图可以看出，李炎每收购一个新公司都是通过旗下子公司间接出手，每进行一项新投资必定成立一家度身打造的新公司，可谓步步为营、进退有据，完全是一副“与国际接轨”的资本运营模式；其股权关系让人眼花缭乱、云里雾里，不愧为资本运营高手。这样的高手自然引起了国际资本的注意，亦难怪与华尔街大鳄一拍即合。08年1月2日，成都市龙潭工业发展区的网站发布了一条消息，内称“总投资达7.5亿元的四川华通公司总部项目正式落户龙潭工业区，该项目占地100亩，建成后项目约定年销售产值将达100亿元人民币，税收将超过3亿元人民币”。这条消息又指出，“该项目的业主华通集团由李氏家族控股，主要股东为华尔街投资银行三大巨头美林、瑞银和摩根士丹利”。公开资料显示，今年3月，华通公司总裁李炎、悍马首席执行官詹姆斯·泰勒、瑞士信贷（香港）有限公司董事黄峥、中信银行成都分行副行长唐贤平等人组成一个汽车项目考察团曾到德阳考察。据成都市经委某主管领导透露，李炎与瑞信银行的老总熟识，后者则与美国花旗银行老总是朋友，而花旗银行恰恰是悍马的合作伙伴，瑞信正是腾中重工这次收购悍马的独家财务顾问。
此外，据自贡市一位与李炎私交甚好的公司老总透露，华通系近年来的一系列动作，摩根士丹利都在幕后扮演了重要角色，旭光资源的资本运作就是一个典型案例。2008年初，李炎的华通投资公司策划将原四川华拓的资产厘清、打包，以谋求在美国上市，大摩曾以旗下资产管理公司发行债券的方式，帮助华拓融资2亿美元。估计在推动华通投资境外上市难有进展的情况下，大摩于是联手华通投资瞄上悍马，力求以此制造“轰动效应”并进一步牟利。据《第一财经日报》报道，07年6月旭光资源为了扩大产能，在瑞信协助下进行了1亿美元的债权融资，贷款期限为5年。瑞信协助旭光发行认股权证，借此可按照票面值作为行权价格将该权证转换为旭光股票。腾中重工在6月3日宣布收购悍马，翌日旭光资源即在港交所开始招股，而瑞信、麦格理及中银国际则担任旭光资源本次新股发行的全球协调人和簿记管理人。由此可见，大摩与瑞信早已和李炎展开金融合作并存在利益关系，也是此次腾中重工收购悍马及旭光资源新股上市的国际资本推手。看似天方夜谭的故事，其实也是事出有因的。
当然，商人经营生意，资本追求利润，这本来无可厚非。关键问题是，美国朝野为何乐于将悍马卖给中国民企？华尔街大鳄为何偏偏看中了李炎？李炎及其华通集团又为何敢于冒着巨大亏损风险去“驯服悍马”？腾中收购悍马的消息甫一传出，美国国内无论是白宫、通用还是社会大众无不报以热烈掌声，即使是曾经强烈反对中海油收购优尼科的美国国会这次也以沉默表达了赞许的态度。通用公司首席执行官韩德胜日前与美国网民交流，在回应“为何让毫无汽车生产经验的腾中重工买下悍马”的质疑时表示，腾中开出了“最好、最全面”的条件，包括不看短期回报、增加后续投资、增加产品系列，同时改善悍马的燃油经济性等。更为重要的是，根据初步协议，腾中接管悍马后将保留目前的管理团队，美国本土的悍马组装厂将至少运营至2010年，并且悍马现有3000多个在美就业岗位得以保留，150多家美国悍马零售商也将免遭关张的命运。腾中如此优惠的收购条件，对于身处“水深火热”之中的美国政府及通用公司而言，简直有如天上掉下的大馅饼，怎能不如释重负地“报以热烈掌声”？
既能甩脱包袱又能稳定就业，这对美国政府来说无疑是个好消息。而对于那些华尔街上的国际投行大鳄而言，通用的破产保护则让他们嗅到了新商机，通过对通用不良资产一番“点石成金”的打包处理，这些投行大鳄们又可大赚一笔。在目前全球经济危机尚未渡过之际，由于中国汽车销量已经跃居全球第一，同时也只有中国既财大气粗又愿当冤大头。因此，把悍马之类的“有毒资产”兜售给中国企业，无疑是这些国际大鳄的最佳选择。事实上，通用亦曾经接触过中东产油国询问收购悍马的意向，被石油富豪们一口回绝。悍马在中国也找过其他车企（包括吉利），不过并未获得回应；另外，东风汽车副总裁周文杰日前也公开表示，腾中曾经给东风打过电话，担心自身资金和今后运营实力不够，希望一起收购悍马，同样遭到东风拒绝。
据有关消息指出，由于资质问题和悍马车型与促进节能环保的国家政策相左，腾中收购悍马计划已遭到发改委拒绝。日前，在第二届中国开放论坛上，国务院发展研究中心副主任卢中原公开表示，中国企业收购悍马既不符合节能减排政策又不符合发展规律，对此各级主管部门要严加审批，必要时可无条件叫停。卢中原还警告，“希望中国企业不要做愚昧的事情，最后搬起石头砸自己的脚”。这番官方表态意味着，悍马的国产化路径已被堵死，腾中只能继续在美国生产悍马，此举必然导致其运营成本大增。
但令人惊讶的是，面对上述各种显而易见的困难和阻力，腾中拿出“迎难而上”的劲头依然坚持并购。难道李炎真的偏要做一件赔本买卖才甘心？非也，人家压根就不指望能从经营悍马上获得赢利（所谓‘绿色悍马’纯属忽悠）。笔者认为，此次“悍马泡沫”的内幕揭示了国际资本大鳄除了官员及学者外，已经开始在中国的企业家里寻找其在华利益代理人，李炎不是第一个，也肯定不会是最后一个。其次，李炎的如意算盘是一手仗着自己的资本运营，一手傍着国际投行的胳膊大腿，加上顶着悍马品牌的金色光环，完全可以在大陆地区及亚洲金融市场上呼风唤雨，要土地开发就有各地政府送上“优惠政策”，要银行贷款就有各大银行送上巨额贷款，要股市圈钱就有国际投行为其保驾护航；至于接手悍马后的亏损，大可堤内损失堤外补，而且在适当时候来个金蝉脱壳，也是易如反掌之事。即使此次收购交易不成，李炎及其华通、旭光已经赚足了全球知名度，绝对是一本万利。当然，此次收购能否实现关键在于政府把关。万一中国政府当真批准了此次收购，则不啻自打嘴巴，其政府形象及政策公信力将会遭致严重削弱，这种政治损失就不是金钱可以衡量的了。
09、06、12、
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