期指是股市暴跌元凶

期指是股市暴跌元凶

 发表时间：2010-05-11

中国股指期货推出还不到20个交易日，A股沪市却已经大跌400多点，不仅没有起到维稳的作用，反而起了加速器的作用。也许原因有很多，但是中国股指期货存在的制度性缺陷却是一个重要原因。归纳起来，我国股指期货存在以下四大制度性缺陷：     1、严重做空。股指期货的推出，本指望它改变过去的单边市场，即减少和避免单边上涨。但是，由于做空机制没有一定的限制，结果使得这种做空机制在某些情况（如利空）下会严重打压股票现货市场，尤其是做空沪深300标的物，可以产生羊群效应，使广大股民随着股指大幅下挫斩仓割肉，这样让境内外机构乘机抄底，渔翁得利。     2、严重违规。股指期货交易与股票市场的交易密切相关，这使得股指期货交易中的违规行为常常涉及到股票市场，其影响面较广，手法也更为复杂。如果这种现象不及时制止，那么会出现严重的不公平交易。因此，为了维护现货市场和股指期货市场的公平交易，国外股指期货市场采取了多项措施，对两个市场之间的市场操纵行为进行防范。这些措施包括：一是加强市场监察及早发现可能扭曲市场价格的各种交易行为和交易状况，并针对这些交易行为或交易状况采取各种措施，确保市场各种功能的实现。二是加强股票市场和股指期货市场跨市场之间的信息共享和协调管理，另外还有规范结算制度等。我国的股指期货却未能做好这两点，出现违规行为在所难免。     3、严重不公。主要指目前的交易制度。目前我国上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易一律实行“T＋1”的交易方式。即，当日买进的，要到下一个交易日才能卖出。而我国的股指期货则实行“T＋0”交易制度。其结果是，机构和股指期货投资者就会利用这一制度漏洞，针对股票市场的标的物严重做空，而在股票市场的投资者眼睁睁地看着别人疯狂打压，无法出货而出现严重亏损。我国股指期货推出不到20天，大家已经领教了这种不公平。     4、严重投机。股指期货交易包括投机和套期保值，其中后者是主要的交易方式。但是，由于存在前面三个问题，那么目前我国股指期货的投机行为非常严重，有些股指期货投资者利用杠杆作用，一天内可以用少量的投入赚几十万元。目前还没有发现谁在做套期保值。为什么？因为国内外的投资者利用各种利空消息大肆做空，获得了大量好处，至少在中国还没有出现失误过，谁还愿意去做套期保值呢？    国内股指期货推出随时都可能成为一些投资者操纵市场牟利的工具。对此国内管理层应该保持足够的警惕，而不是认为最近股市的大跌仅是经济大环境所导致的结果。 任何金融交易都是建立在一定的信用基础上的风险定价。而中国股市是以政府为隐性担保的信用市场。在这种市场中，过度使用现有的市场体系，一些人让投资的收益归于个人或组织，投资成本让整个社会来承担为主要特征。在这种情况下，对这些人来说，越是高风险的工具或产品，越是会过度使用。因此，股指期货的推出同样可能成为股市投机炒作的新工具。在这种情况下，股指期货的交易行为往往会成为市场期望的反向工具。它对市场的影响会相当大，管理层决不可小看这种金融工具对市场的影响与作用。 股指期货的推出一定会给整个股市现货市场造成巨大的冲击。无论是股市的投资理念、行为方式，还是市场定价模式等都会发生根本性转变。正是在这种市场根本性转变中，为了适应这种市场重大转变，不少投资者一定会先退出市场静观其变，等市场逐渐稳定之后再介入。比如，近半个月来，大量的股市散户投资者退出可能就是与这种股市重大转变有关。当大量的投资者退出时，就可能导致股市全面下跌。  总之，我国股指期货存在的制度性缺陷，不仅使广大股民深受其害，而且使得中国的公司治理结构尤其是激励机制失效，因为，那些业绩好的大盘股不仅没有升值，从长期看反而缩水，谁还愿意关心企业的长期发展和价值呢？不取消股指期货，股指就歪想涨！