美联储查高盛，多半没下文
2010年05月26日来源：人民网-《环球时报》
美联储的三大职能是：货币政策、银行监管以及救助银行。美联储视其不同职能而表现不同，时而静如处子，时而动若脱兔。如果是加息，美联储是百般不情愿。如果是监管，美联储是轻手轻脚，点到为止。希腊债务危机起爆，定时炸弹中有不少是高盛设计的金融创新产品。美联储也装模作样地对高盛进行了调查，查来查去，就没有了下文。但如果华尔街遇到了困难，需要加息为其输血，美联储是闻风而动，行动异常迅速。
美联储主席都是华尔街信得过的人：格林斯潘挂帅的时候，以长期低息为其奋斗宗旨，伯南克主席则铁腕减息，以救助华尔街。尽管如此，华尔街的老大们仍旧是不太放心，需要自己人亲自坐镇美联储。
美联储主席这把交椅很重要，但目标太大，华尔街并不便直接派上自己的人。那就退而求其次，占据第二个要津。美联储共有12个分支机构，其中纽约的最大。纽约美联储很重要，其领导相当于美联储的前线总指挥。金融危机期间，纽约美联储董事会主席由斯蒂芬·弗里德曼担任。此兄1990年—1992年期间是高盛两位联席主席中的一位，1992年—1994年期间是高盛的独任主席，任纽约美联储主席期间仍然是高盛董事会成员。
2008年12月，弗里德曼购入价值300万美元的3.7万股高盛股票。三个月之间，高盛已经摇身一变，成为银行控股公司，归美联储监管。一个月之前，纽约美联储指示美国国际集团（AIG）全额支付其交易对手向AIG购买的金融保险信用违约掉期（CDS）。高盛一家便得到130亿美元。这不仅是把纽约美联储当作高盛自己开的，简直是把纽约美联储当作弗里德曼自家开的了。
美联储内部有政策，禁止其董事购买监管对象的股票。弗里德曼购买高盛股票后又过了数周，才从美联储处获得特殊准许。而在购买3.7万股高盛股票之前，弗里德曼已经持有高盛的大量股票。美国那边也定期打击内幕交易，但打击的对象都是一些轻量级人物。
美联储及其在金融危机中的表现给我们一个重要启示：组织路线很重要。从人员安排上看，只要有可能，美联储由华尔街自己的人来领导，纽约美联储则形同了华尔街银行的分支机构。这条组织路线，在美国资本市场的监管机构中始终贯穿如一。▲（朱伟一 是社科院法学所兼职教授。）
高盛致人死亡的因果关系
2010-05-25 来源: 法制网
朱伟一
金融危机死人了！5月5日，希腊首都雅典爆发大规模的群众示威游行，抗议政府的紧缩政策。愤怒的群众向一家银行大楼投掷自制的汽油燃烧弹。结果有三人死亡，其中还有一位孕妇。但烹调希腊债券有毒产品的高盛，却仍然快活逍遥，仍然是美酒加咖啡，又在酝酿下一个目标。难道就不能追究高盛的责任吗？不能，至少按照美国的法律不能。
朴素的阶级感情不能代替冷静的法律分析。高盛烹调有毒金融产品与孕妇暴死雅典并无直接联系。从高盛烹调有毒金融产品到雅典血案，中间有太多的环节：
高盛帮助希腊政府烹制有毒金融产品———引发或加剧希腊债务危机———政府要求人民过紧日子———街头爆发游行示威———暴民混入游行队伍———暴民投掷自制的汽油燃烧弹———警察未能成功阻止骚乱(甚至反而是火上浇油，激成事变)———银行未能及时疏散雇员———孕妇死于非命。
上述环节之间有太多的变数，无法在各环节之间划上等号，无法指称高盛沾染了死难者的鲜血。
法律上是有说法的。构成侵权的一个要素是“因果关系”，即行为是造成结果的原因，而且是直接原因或近因。近因指实质性原因，指某一行为或不作为是造成伤害或损害的直接原因，而伤害或损害是该不作为的直接结果或合理结果。高盛的金融创新产品甚至难以称得上是造成死亡的若干共存原因之一。共存原因指同时导致某一损害结果的数个原因，缺少其中一个则损害就不会发生。
高盛的作用至多是远因。远因指并不必然或直接造成伤害或意外的原因。远因不构成因果关系。
侵权责任上如此之多的环节，高盛向白宫和国会以及世界各地权贵输送金钱也有这种关系。
高盛为奥巴马提供政治捐款———奥巴马当选总统———奥巴马任命高盛信得过的政府高官———政府高官再为高盛谋取利益最大化。
这其中有权钱交易吗？可能有，但其中环节太多，人们对金融犯罪和金融侵权有很大忍受力，一个重要原因就是金融机构并不直接造成死亡。
高盛外部关系中有无数横向环节解扣，断开其任何责任，内部又有层层关系绝缘，一级又一级的上、下级关系阻断法律责任，高高在上的最高领导非常安全。
这种阵势进可以攻，退可以守，伸缩自如。高盛若是攻，那百万军中得国有资产如探囊取物。而反过来，即便是告倒高盛，也难告倒其高层核心人物。高盛一把手布兰克费恩有如蜂王，下面有数万工蚁、兵蚁，都是拼死护主。外围还有高盛豢养的政客遥相呼应，高盛的阵脚是很稳固的。
在批评高盛的时候，我们必须小心。否则按照相同的逻辑类推，我们有可能把自己绕了进去。
比如，父母在外打工的留守儿童因鞭炮工厂爆炸而死亡。如果大家都不放鞭炮，鞭炮厂就不会存在，就不会有鞭炮工厂爆炸，也就不会有留守儿童死于非命？难道说我们的手上也都沾上了死难者的鲜血？
大多数人会说，这里不存在因果关系。但也有例外。西方的一些消费者就拒绝购买品牌运动服和运动鞋，理由是此类产品出自血汗工厂，购买这些产品，就是纵容工厂老板鱼肉、压榨穷国的工人。这就是抵制品牌产品、抵制品牌公司。迫于压力，品牌公司也试图提高其供货商的工人待遇，并将其上升到公司社会责任的高度。
但公司社会责任迄今为止仍适用于资本市场。华尔街就不谈什么社会责任，这个地方只谈逐利。但这种做法有问题：为什么制造行业要谈公司社会责任，资本市场就可以不要公司社会责任？逻辑上说不通，情理上也说不通。
如果公司社会责任适用于资本市场，我们是否应该抵制高盛、抵制高盛的产品？即便抵制成功，华尔街还有其他券商，与其大同小异。即便没有高盛，又会有低盛、短盛或长盛。
高盛是图腾，高盛代表一种文化。如果高盛受挫，即便其后券商仍然走高盛的道路，其势头多少会受到一点遏制。历史上每次农民起义胜利之后，新的统治者大多要给农民一些休养生息的时间。
美国证交会起诉高盛欺诈之后，德国已经有一家银行毅然断决与高盛的业务关系。可惜，这样的企业太少。高盛的客户大多是国家以及国家的大型金融机构和大型企业，他们与高盛本来就有共同利益，都想在资本市场愚人，他们怎么会抵制高盛呢？
还有，即便是在制造业，公司社会责任也并不灵。日本著名劳工法专家、日本上智大学名誉教授花见忠直言，公司社会责任只是一块遮羞布，是由某些组织定时、定点“抽查”之后发些奖牌点缀人间。
果真如此，就会有人上街，而只要有人上街，势必就会鱼目混珠，泥沙俱下，打、砸、抢分子会乘机下手。雅典发生的悲剧就并不奇怪。
5月又是多事的季节。“五月的鲜花开遍了田野，原野洒满了烈士的鲜血。”但令人悲痛的是，死者并不都是自愿赴汤蹈火的义士，其中有伏尸雅典的那位无辜的孕妇和她腹中的胎儿。与此同时，银行家们却仍然在继续他们的盛宴。
(系中国社科院法学所兼职教授)
“乱伦”华尔街
2010年05月26日 新民周刊
朱伟一
西方有一个寓言，说的是金融衍生产品像一艘船。船下水之前，围观者打赌：赌小船是否能够达到彼岸，航速多少，想到什么赌什么。开坛设赌者(相当于赌场老板)恰恰是这艘船的造船者，知道该船是否有可能到达彼岸、是否漏水、有何隐患。造船者口风甚紧，没向其他下赌者披露半点消息，而且自己也混在人群中下赌。这个造船者就是高盛，小船就是高盛所烹制的金融衍生产品。
金融衍生产品也叫金融期货产品，有时又叫金融创新产品，实质与轮盘赌没有本质区别。高盛的金融衍生产品也有不同的名称，有的叫“算盘”(abacus)，古朴风雅，有的叫“林中狼”(timberwolf)，比座山雕还要响亮。但不管叫什么名字，都是用来赌博的。就像小老婆有的时候叫偏房，好听一点叫如夫人，皇帝的小老婆叫贵妃，但小老婆就是小老婆。
造船与别人就船的质量对赌，就有了利害关系的问题：造船者或许声称，事先已经向对方披露了船的情况。可能吗？如果造船者如实披露船的情况，那双方还有什么可赌的？如果媒人事前知道男方或女方有这样或那样的问题，但却没有披露给另一方，这是危害很大的利害关系。高盛以善于把握和处理利害关系而自豪。高盛既为客户做财务顾问(相当于“购物导游”)，又向客户出售自己炮制的金融衍生产品，然后还要与同一客户买卖自己制造并出售的金融衍产品。这就是金融创新产品的实质：一种乱七八糟的乱伦关系。有此关系，发生金融危机是正常的，不发生金融危机才是不正常的。
金融衍生产品还包括资产证券化产品。典型的资产证券化(securitization)是将债务变成证券向众多投资者出售，而且许多情况下使其从公开的账面上神秘消失。资产证券化的要害是将贷款转换为证券。贷款合同是一对一的关系，而证券则是很多人之间的交易，有点打大仗、打夜仗、打乱仗的意思。贷款是贷款人与借贷人之间的合同关系。而证券投资者与发行人之间素昧本身，如果发生纠纷，通常是侵权官司。但华尔街银行还嫌不乱，又将此类资产移至帐外，俗称影子资产(shadow asset)。根据美国会计规则的变动，2009年年底之前，影子资产将放入账内。影子资产中有许多不良贷款，而此类不良资产一旦曝光，银行有会出现新的亏损。花旗集团的账外资产约为8500亿美元，调入账内之后必须增加420亿美元的准备金。
资本市场的乱伦关系产出的是畸形金融衍生产品。无主精子库授精后生出来的后代，不知道相互之间的关系，很容易出问题。金融衍生产品也一样，谁也搞不清其中的关系，至少是公司外的人搞不清楚。金融危机之后，金融衍生产品就卖不出去了。
如果金融衍生产品的票面价值是100美元，银行自称其平均价值是91美元。但市场上买家只愿意出70美元，政府补贴买家之后它们也只愿意出70美元。21美元的落差无法弥补，所以那些要命的问题资产还是卖不出去。银行自定的问题资产的价值与其经济价值之间的差距实在太大。但是如何没有乱伦关系，资本如何能够迅速繁殖？资本市场如何能够蓬勃开展？
乱伦关系并没有到此为止。2008年9月21日，经美联储批准，高盛和摩根士丹利摇身一变，成了银行控股公司，可以直接获得美联储的贷款。作为交换条件，美联储本该对两家公司进行监管，公司的资本和负债率也将受到严格控制。但实际上高盛的经营模式仍然是豪赌。这又是一种乱伦关系。既然以美联储为靠山，那就应该停止豪赌；美联储的钱是纳税人的血汗钱，如果是为商业银行储户担保还情有可原，不能为券商豪赌担保。
赌博有两类人永立不败之地：一类是开设赌场的老板，一类是资金雄厚者。但华尔街不满足于靠雄厚的资金赚钱，还要在资本市场的各种关系做文章，故意制造多种“乱伦”关系，以便稳操胜券。▲
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