密苏里大学经济学教授、《金融帝国》迈克尔·赫德森 防控热钱是各国政府当前的第一要务
2010年10月14日 21世纪经济报道
本报记者 周馨怡上海报道
全球外汇市场的鏖战在短期内结束的希望接近于零。在各国央行纷纷出招来阻止本国货币兑美元继续大幅度升值的同时，一个更为严重的挑战正赫然摆放在政策执行者面前：防止热钱流窜。
“在当前，利差和汇差双重收益诱导，仅仅只要按一下电脑键盘，美国的投资客们就可以筹集1万亿美元，用10万亿美元甚至50万亿美元来购买世界各地所有在售的债券和股票，所有的土地和其他资产。”美国长期经济趋势研究所所长、密苏里大学经济学教授迈克尔·赫德森（Michael Hudson）10月12日在接受本报记者电话专访时表示。
他强调，如何维护本国货币汇率稳定并阻止“套利美元”驱动的热钱进出国内市场，是包括中国在内的各国政府当前的第一要务。
除长期担任俄罗斯杜马顾问外，迈克尔·赫德森还是加拿大、墨西哥和美国等国政府以及联合国训练研究所的经济顾问。他还有一个更广为人知的身份——研究美元霸权问题的权威学者，奠定此地位的是他在1960年代末完成的一个研究项目。
当时由于深陷越南战争，美国财政赤字日益增加。哈德逊研究所(Hudson Institute)拨出经费，要求赫德森研究美国国际收支赤字可能带来的后果。他的研究结论是，大量国际收支赤字不利于世界经济的平衡发展，但对美国却是有利的。这直接造成了美国政府决定在1971年8月15日全面放弃美元和黄金(1345.10,20.00,1.51%)挂钩，从此美国可以放任自己的国际收支赤字无限扩大，并通过美国国债吸收其他各国央行的盈余美元为其预算赤字融资，一举奠定了美元的霸权地位。
三招防控热钱
看一下《广场协议》后日本的遭遇，就能理解热钱流窜的危害。
自1985年签订《广场协议》后的10年里，日元币值平均每年上涨幅度超过5%，这几乎给了国际投资者投资日本股市和一个稳赚不赔的保险方式。在协议签定之后的近5年时间里，日本股价每年以30%，地价以15%的速度增长。而与此同时，日本名义GDP的增长率仅有5%左右， 泡沫经济离实体经济越来越远。直到1989年，日本政府开始收紧银根，虽然戳破了资本盛筵的泡沫，但是股价和地价在短期几乎腰斩，银行形成大量坏账，从此日本被拖入到二十年的衰退期。
任何一个政府都不愿本国步日本的后尘，或者看到1997年亚洲金融风暴的历史在自己国家重演，每一个国家都在尽全力试图解决本国货币升值的压力并控制资本流入。
日本、韩国、巴西等国都活跃在国际外汇市场，买入过剩美元，希望以此防止本国货币兑美元继续升值。
巴西政府在10月4日还宣布，增加针对外国投资者在巴西固定收益投资的金融操作税，税率从2％增加到4％。
第二天，韩国政府也表示，为防止外资流入过度冲击韩元，考虑加强监管外汇金融衍生产品。
日本央行也决定成立规模为5万亿日元（约615亿美元）的资金池，购买公债、短期政府证券、商业票据与公司债。10月13日，日本央行行长白川方明暗示，如果经济和金融形势恶化，日本央行可能扩大原定5万亿日元的金融资产购置计划。
赫德森对本报记者总结说，要完成防控热钱艰巨的任务，各国政府必须做到三点：通过购买美国国债回收所拥有的美元、控制资本流入、避免使用美元以及其他被用于金融投机的实行“量化宽松”政策的货币。
是否做“过剩美元”的奴隶
对于每一个持有大量美元的国家而言，最优的选择总是投资美国优质资产。“可是除了泡沫严重的资本市场，美国不会允许中国或其他任何国家在美国利润行业里进行投资，看一下中海油竞购优尼科失败的案例就行了。”赫德森指出。
于是，一个恶性循环由此产生：要保持汇率稳定，各国政府就要把美元还给美国，可是除了投资于并不理想的美国国债，并没有太多其他选择。而各国政府购买美国国债，又等于变相地帮助美国融资。
赫德森告诉记者，要真正从根源上打破这个怪圈，每一个政府都必须回答一个问题：你们还打算屈服于过剩的投机美元多长时间？
“世界被迫做出选择，是继续做美元霸权的奴隶，还是忍受暂时性的金融无政府主义的混乱，来建立一个全新的更公平的世界经济？”赫德森说，他已经看到世界各国正在行动来创造一个新的国际金融体系来替代现有的美元主导的格局。
10月9日，正在土耳其访问的中国国家总理温家宝和土耳其总理埃尔多安在新闻发布会上表示：中土两国将在双边贸易往来中使用本国货币，而把美元排除在中土双边贸易中。 9月底时，中国支持了俄罗斯有关让人民币和卢布直接兑换的建议。另外，中国已同巴西达成了一个类似协议。
“土耳其和巴西的经济学家都曾向我表示，对美国的经济失去信心，希望能和中国建立更紧密的经贸关系，但是他们不希望这个关系建立在一个不稳定的美元之上。”赫德森说。在赫德森看来，中国和多个国家已达成共识，在双边贸易中放弃使用美元而使用两国货币就是一个非常好的开端。
“这才是中国作为世界经济的领导者应该承担的责任，向世界介绍中国自己的经济发展经验，并帮助世界创造一个更公平的经济体系。”赫德森说。
附文：
未来货币战争与货币突袭
密苏里大学经济学教授迈克尔哈德森在《金融时报》发表文章说，通过将利率降至接近于零的水平，并明确暗示新一轮定量宽松已迫在眉睫，美联储(Fed)给投机者（和银行）提供了更多廉价信贷——其中大多数被用于针对美元的投机。
其原因，“二次定量宽松”的效应将迅速波及外汇市场，促使外国采取防御性措施，防范推升本币兑美元汇率的货币袭击。
美国和日本的宽松信贷政策，将进一步刺激对于收支平衡状况强劲的发展中经济体货币的投机。最大的投机战利品，仍是中国的人民币以及其它亚洲货币预期中的升值。
在此，我们看到了1997年亚洲金融危机的重现，但情形正好相反。在那段恐慌时期，投机者带着卖单大举涌向发展中市场，抽空了那些试图保持汇率稳定的国家的央行储备。如今，这些国家可能会发现资本管制颇具吸引力，但这一次，它们将阻止投机者购买其资产和货币，而非出售。而投机者如今瞄准的经济体是那些强国，而非弱国。
发展中国家正在认真思考如何利用资本管制来保护自己。1997年，马来西亚率先采取行动，阻止其货币被出售。最近几周，则是中国官员在讨论相关策略，阻止更多美元流入其金融市场。对于他们而言，最简单的方法是停止将人民币兑换用于非贸易交易的美元支付。实际上，这将导致双重汇率——一个针对贸易，另一个针对金融交易，这是上世纪30年代至60年代的常见安排。
真正的威胁在于世界分裂为两个彼此竞争的金融阵营，一个以美元为中心，另一个以金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）为中心。向这个方向发展的尝试性举措出现在去年，当时中国、印度和俄罗斯以及伊朗和上海合作组织(Shanghai Co-operation Organisation)成员国初步采取措施，将本国货币（而非美元）用于贸易支付。上月，中国采取了更简单的措施——支持俄罗斯用人民币和卢布开展直接贸易的提议。中国与巴西和土耳其也就类似交易进行了谈判。
为了阻止这一趋势，美国和日本应避免施行二次定量宽松政策，即便代价是放缓美国的增长。然而，更好的应对措施是推出新的规定，利用更高的准备金要求或对外币贸易和期权征收短期税，以阻止西方银行投机外国货币。否则其它国家将很快采取措施，保护本国货币。如果它们这样做，那么最终将美元与其使用者隔离的将是美国政策的短视，在实施时毫不顾虑它对发展中经济体的影响。
中美贸易战争
来自美国商务部的最新统计数据显示，仅10月1日至15日半个月的时间，美国商务部对华贸易救济和相关案件多达24起，其中12日至15日四天内就多达9起。专家预言，中美之间的博弈将从汇率转向贸易。
9月30日，美国众议院以348比79的投票结果通过了《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。紧随其后，一系列对华贸易救济纷纷出台。
从新发起的贸易救济来看，据统计，9月至今，美国已经对中国启动了7项337调查，一项301调查，涉及太阳能灯、液晶显示器、打印机墨盒等多项产品。据分析，近期美国对华的贸易救济一是逐渐集中于高附加值品和新兴产业;二是更多使用337调查、301调查等手段;三是近期美国政府各部门在对华发起贸易责难层面高度协调一致。
在距中期选举仅剩两周时间之际，为了实现奥巴马政府承诺的5年出口翻番战略，共和党这招“老调重弹”，似乎没给选民带来什么新鲜感。据英国《金融时报》报道，奥巴马政府上周五宣布，将就中国政府对本国可再生能源业的扶持展开调查，美国能源设备企业与工业集团却未对奥巴马政府的举措予以强烈支持。美国可再生能源理事会主席迈克尔·艾克哈特对《金融时报》说：“美国不像其他国家一样扶持本国可再生能源行业，不能成为现在抱怨的理由。”
接连不断的贸易调查，却使中国业界空前团结。在几天之内举办的第三场对策讨论会上，不少企业提出要求：应该组织几个行业的老大，由协会牵头，到美国的各个州进行走访，拜访协会、商会、参众议员。“新能源行业要发展，不能再隔着窗户纸了。”
汇率战和贸易战的阴影不期而至，使得世贸组织也不得不开始关注有关货币政策。世界贸易组织总干事拉米18日表示，越来越担心汇率争端会威胁全球贸易。“目前这是一个风险，但是这个风险对于贸易来讲就很危险。”拉米说。而世贸组织之前一直认为货币问题是货币基金组织的任务，很少主动谈论汇率。
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