目前形势表明，欧元区稳定基金有可能在摆脱危机之前就消耗殆尽。如果这种情况发生，德国只能首先求得自保，与欧元区其他国家进行“切割”，欧元区也将面临解体危机
种种迹象表明，在欧洲债务危机与美国债务危机反复发酵作用下，国际金融危机不仅没有成为“过去式”，反而有可能再次把世界经济拖向谷底。在“危机第二波”阴影笼罩下，世界经济格局将呈现何种变化呢？
一、美国道义进一步丧失，但仍然享有走出危机的优先权
不少人以为，美国共和民主两党争论的是债务上限是否应该继续提高，或者债务上限应该提高到什么程度。这种看法根本不对，因为美国共和民主两党从来没有把“债务上限”当成“碰不得的红线”。
自1960年以来，美国国会已经78次提高债务上限，平均每8个月提高一次。美国财长盖特纳说：“在我们的历史上，必要的话，国会在提高债务上限方面有求必应。”既然如此，共和民主两党到底在争什么？争的其实仍然是国内公共财政政策。因为提高债务上限之后，美国未来还债的压力将进一步增大。民主党不愿意债务压力由中产阶层承担，不愿意削减社会福利支出；而作为资本利益代言人，共和党却非常害怕债务被转嫁到企业主与富人身上，因此，他们要求政府在提高债务上限同时，必须减少财政赤字，而不能对企业主加税。
这传递了两个信息：第一，作为世界上最大负债国，美国两党在讨论提高债务上限中出现的角力，仍然不过是此前两党“增税还是减税”、“ 增加社会福利还是压缩公共支出”等传统争议的延续，而丝毫没有考虑到债权人的利益，实在叫人心凉；第二，既然提高了债务上限，意味着美国债务将进一步增加，但共和民主两党都不愿意债务负担转嫁到自己代表的阶层身上，那么，这只能意味着，美国根本不准备还债。
尽管各国都谴责美国的自私自利，但如果危机真进入第二波，美国却仍然享有走出危机的优先权。首先，人们从危机第二波诱因再次深深体会到，因为世界上大多数银行和投资机构，都拥有直接或间接建立在美国主权债务基础上的资产负债，所以，美国对于国际金融与经济秩序的影响真是太大了。或者说，世界经济真是被美国“绑架”了。美国好不了，自己也好不了。所以，要想救自己，还只能先去救美国；其次，危机一旦再次第二波，美元资产仍然是各国不得不首选的避险投资项目，加之美国可能适时启动QE3，由此可以大幅度减轻美国还债压力。
二、欧元区债务危机可能进一步扩散，面临解体危险
欧洲债务危机也是导致国际金融危机进入第二波的关键性原因之一。如果国际金融危机再次下拖世界经济，那么，“去杠杆化”过程将使得欧元区债务危机将进一步加重。不仅原有的希腊将会因更难得到外援而雪上加霜，而且一直处于债务危机边缘的意大利、西班牙、比利时、奥地利、塞浦路斯等国，也将可能彻底推向危机深渊。尤其是西班牙和意大利，前者是欧元区目前预算赤字最多国家，而意大利作为欧洲第三大经济体，同时也是仅次于美国和日本的世界第三大债务国，这两个国家都有可能在此一次金融退潮时率先露出“屁股”。
如此危机仍然得不到遏制，再下一轮有可能卷入债务危机的可能是法国。作为欧洲的这个第二大经济体和欧元区救助基金的贡献者，法国在削减赤字方面一直表现不佳。与此同时，尽管仍有AAA信用等级，但法国1.6万亿欧元的国债，大体上与德国不相上下，其2010年的预算赤字也占到国内生产总值的7％，相对而言高于意大利，是德国的两倍。更糟糕的信息是，法国今年会出现创纪录的贸易逆差。
不仅如此，如果欧元区债务危机进一步扩散，欧元区甚至面临解体压力。作为欧元区经济支柱国，德国目前承受的压力太大。由于德国承担了援助希腊、爱尔兰和葡萄牙的义务，单是希腊大幅削减债务，就有可能使德国国库负担300亿到400亿欧元。并且从2013年起，欧洲稳定基金还需要从德国获得220亿欧元的现金资本。同时，德国还为欧元区稳定基金提供了2110亿欧元的担保。而目前形势表明，欧元区稳定基金有可能在摆脱危机之前就消耗殆尽。如果这种情况发生，德国只能首先求得自保，与欧元区其他国家进行“切割”，欧元区也将面临解体危机。
正因此，著名的德国“经济五贤人”日前在《明镜》周刊联合发表了一篇题为《共同呼吁》的文章，文章的副标题为《经济五贤人担心欧元区的解体》。在正常时期，德国专家委员会的这五位成员每年只在介绍其经济发展年度报告时露面，但由于欧元危机加剧，他们不得不挺身而出，公开提醒德国联邦政府当心欧元区解体并尽早出台应对计划。
三、新兴市场经济体国家将面临更大的通货膨胀威胁
为了应对危机，美国已经启动两轮QE，放出的天量美元中绝大部分流向了包括中国、巴西、印度、俄罗斯等新兴市场经济体国家。这些美元在变成上述国家外汇储备的同时，这些国家也相应被动地向市场投放了本国货币予以对冲，加之这些国家为了应对危机影响，自己也主动投放了更多货币，因此导致市场上流动性泛滥。这是造成金融危机第一段结束之后，新兴市场经济体普遍出现通货膨胀的主要原因。
其中，中国7月份CPI同比涨幅达6.5%，创下最近三年来新高；巴西今年头5个月通胀率累计达3.71%，全年通胀率将在7%以上；印度今年前5个月通胀率达到9.25%；而俄罗斯5月份消费物价指数同比更是上涨了9.6%。
可以预期的是，如果危机真进入“第二波”，新兴市场经济体通胀压力将进一步加大。首先，为了应对第二波危机，美联储已经宣布将维持零利率长期不变，而新兴市场经济体国家此前为了治理通胀，已经相继多次提高利率，利率差将使得国际热钱进一步流向新兴经济体；其次，为了应对第二波危机，美国有可能第三度启动QE，释放出的流动性相当部分仍然由新兴市场经济体消化；最后，即使在提高债务上限后，为保护本国公民不受债务危机影响，美国也一定会继续使用“债务货币化”这一招，来稀释其不断增长的债务压力。因此，包括中国在内新兴经济体国家，一定要未雨绸缪，提防本国的通货膨胀向恶性方向发展。
（系中国国防大学教授，经济学博士，多家媒体财经专栏作家。）
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