告别了黑天鹅层出不穷的2011年，今年世界经济会给投资者带来些什么可能呢？就在中国的壬辰龙年春节期间，全球政商人士一如既往地扎堆瑞士达沃斯论坛这个当今全球最富知名度的高端峰会。“年年月月花相似，岁岁年 年人不同”，各国精英们今年的关注点仍然集中在为数不多的几个全球经济的引爆点上面。欧洲的形势，笔者坚持本栏之前的判断，市场的恐慌情绪正在消退，只是经济基本面的改善还相当迟缓。不过，欧元“猝死”的概率 ，现在可以认为无限地趋向于零了。各方更多的关注自然落在美国和新兴市场经济国家能否在欧洲实体经济疲软的时候，走出各自的“风采”和“个性”，在不被欧债危机拖下水的同时能否对提振全球宏观经济起到更为正面的作用。
至少就美国而言，最近几天发生的几件事情着实见微知著，笔者以为，对分析今年的美国经济走势很有帮助，值得好好玩味。
第一件，后乔布斯时代的苹果公司向市场交出了换帅后的首份季报，业绩之靓丽，超出所有华尔街分析师的预期，超过970亿美元现金在手，堪称富可敌国，创造了美国乃至整个资本世界的一个商业奇迹。作为美国创新能力最 好的典范之一，乔布斯和他一手打造的苹果公司向世界展示了思维创造可以成就多么伟大的事业。第二件，美国老牌机械制造企业卡特皮勒（CAT）也提交了令市场瞩目的优异成绩单，这说明在高端领域，美国制造依然掌握有 强劲的竞争力，美国制造业的空心化，也许并不如市场所揣测的那么严重。美国的工业基础和公司层面的运营管理，依然是具有全球竞争力的。第三件，最近的一次美联储议息会议并未推出进一步的量化宽松行动（QE3），只 是将维持低利息的政策周期后推了一年。要进一步解读美联储的这个举措，还需要从之前美国公布的一系列宏观数据来作系统的判断。尽管经济复苏的速度不尽如人意，但美国宏观经济在缓慢增长，的确是实实在在的复苏。 所以量化宽松之类的猛药暂时还不用推出。考虑到实体经济复苏的基础尚不稳固，美联储有意识延长低利息政策的政策周期，充分表明了美国货币当局对实体经济的支持之意。上述三件事，分别从创新性、传统制造业的竞争 力和宏观政策支持三个方面，反映出美国的经济仍然有其正面向上的积极因素。
最近，哈佛商学院在其校友中作了一项问卷调查，结果发现大多数校友对美国的经济前景表示了不乐观的情绪。但是大多数人都认同美国经济的核心竞争力是其开放的制度与文化，对创新的无比推崇、完备的法制体系和移民 源源不断带来的人力资本。无疑，美国当下的主要问题在于政治层面，在于其社会内部各个阶级利益的日益严重对立和不可调和。“占领华尔街”运动在美国各地的兴起，并迅速蔓延至其他资本主义国家，就是这种矛盾激化 的最直接的表现形式。贫富差距的扩大和社会分配不公，已经成了欧美发达国家的痼疾。奥巴马总统最近一次的国情咨文，被坊间戏称为美国版的“向富人开战的宣言”。其中所表现出的对社会问题的反思，从一个侧面反映 了经济问题和社会问题相互纠缠之后，已变成了政治顽疾。
回望2011年夏天美国民主、共和两党在美国国内债务上限谈判时的表现，再清楚不过地告诉世人：不稳定，不透明的政策决策系统，是美国当前经济问题的重要原因之一。这种政党官僚体系之间相互扯皮和推诿，严重阻碍了 私有部门对经济中期发展的合理预期的形成。2012年是美国的大选之年，政治问题如果不能得到合理的解决，无疑会对上述美国经济的核心竞争力的长期基础产生实质性的损害。在全球化日益深入的今天，指望美国不被虚弱 的欧洲拖下水已殊为不易，要想使得经济在稳定复苏的道路上走得更远，美国必须向市场展示极大的政策决心和智慧，在大选之年的背景下，能够以国家的核心经济利益为重，实现跨党派的合作。因为，无论削减预算开支， 调整税收政策，还是债务上限谈判等等迫在眉睫的政策调整，都需要国会两党势力的妥协与合作。或许可以说，美国经济在2012年所面对的最大挑战，不是来自于经济本身，反而是其自身的国内政治所带来的不确定性。
概而言之，2012年，美国经济既有向上的积极因素，也面对着政治不确定性带来的挑战。笔者的估计是，就目前的情形看，美国经济向上走好的概率要远远高于走坏的可能。政治层面的挑战并非不能克服。美国的微观经济基 础正展现出其惊人的自我调节能力，这一点从美国居民和私有部门日益改善的资产负债表上可以得到最好的佐证。在政治层面上，奥巴马第一任期竞选的核心理念是“改变”。他的连任之路到底还能走多远，正取决于他到底 给美国带来了什么样的改变。而在美国政府权力面临“改变”的2012年，政党之间的分歧不会大到颠覆经济的程度，恐怕是美国人最好的心理预期了。
系英国约克大学金融学博士，现任教上海大学国际工商与管理学院
章斌：美国就业形势真的改善了吗？
2 月3日，美国劳工部公布，2012年1月份美国非农就业人数增加24.3万人，失业率由上月的8.5%下降至8.3%，均明显好于分析师预期。
从数据来看，美国在创造就业岗位方面确实取得了进展，但还不够快。最近3个月，非农就业人数分别增加15.7万、20.3万和24.3万，表现出上升态势。目前的非农总人数仍低于危机前的560万人，如果每月新增人数少于25万 人，非农就业总人数在2014年之前就没有希望恢复到危机前水平。本月新增人数刚刚接近了这一数值，趋势能否维持仍有待观察。
从行业来看，制造业、临时援助服务业、教育与健康服务等行业在增加就业方面的贡献较大；建筑业虽然新增就业2.1万人，但较上月减少了1万人，显示房地产市场回升力量仍然不足；信息服务业和金融业就业则是拖累因素 ，分别减少了1.3万人和5000人。值得一提的是制造业，1月份新增就业人数5万人，较上月增加1.8万人。这对于美国经济来讲，积极意义是比较大的。但从伯南克日前在国会所作证词来看，美国制造业近期回升的动力主要源 于老旧设备的更新需求，是否为新投资周期启动所拉动，目前还难以确认。如果新投资周期未能启动，那么制造业回升的持续性就值得怀疑了。
与新增就业人数相比，1月份失业率从8.5%下降到8.3%的积极意义其实并不大。失业率的下降在很大程度上是与就业参与率的下降有关的。1月份美国不计入劳动力的人数达到了8787万人，环比大幅增加了117.7万人，应该是与 放弃找工作的人数大幅增加有关。这导致1月份美国就业参与率下降到了63.7%，创下1983年以来的最低水平。
尽管新增就业人数明显上升，但裁员人数大幅增加的势头同样需要关注。根据挑战者裁员报告，2011年企业宣布的裁员人数达到了60.61万人，较2010年的52.99万人增加了14%；金融业裁员人数与2010年相比则增加了165%至 6.4万人；政府裁员人数为18.31万人，是2002年以来新高。今年1月份，美国企业裁员人数达到5.3万人，是近5个月以来的新高。
综合来看，个人认为，美国整体就业情况并没有得到多大改善。1月份就业总人数与总人口(16岁以上人口)的比值依然处于58.5%的低位，连续3个月没有变化。这个指标从2006年的63.4%直线下降到2009年底的58.2%，2010年至 2012年1月，处于58.2%至58.7%，始终未能回升。与去年1月份相比，2012年1月份该指标只是微弱上升了0.1个百分点；和危机前相比，则还有4.8个百分点的差距。因此，整体的就业形势对奥巴马的连任竞选依然不利。
美国就业市场现状也说明了发达国家经济体中，美国经济是相对较好的，短期内衰退风险也较小；但正如伯南克所担忧的，目前美国经济的好转过于缓慢，导致经济体缺乏“抗击打”能力。如果欧债危机明显恶化，美国经济 仍将受到较大冲击。两党针对债务上限的又一轮扯皮今年底又将开始，从2013年开始，美国财政紧缩对经济的拖累则会明显显露出来，巩固“战壕”的时间并不充裕。美联储方面，如果情况未能明显改善，推出又一轮量化宽 松政策的可能性不能排除。
系人保资产研究部高级研究员
向松祚：中国超美国是命题还是现实
1956年8月30日晚，中国共产党第八次全国代表大会预备会议第一次会议上，毛泽东有一段讲话：“假如我们再有五十年、六十年，就完全应该赶过它（美国）。这是一种责任。你有那么多人，你有那么一块大地方，资源那么丰富，又听说搞了社会主义，据说是有优越性，结果你搞了五十、六十年还不能超过美国，你像个什么样子呢？那就要从地球上开除你的球籍！”
根据毛泽东的战略设想，中国人民应该在2006年或者2016年超过美国。如果依照50年计算，中国人民几年前就应该被“开除球籍”了；如果依照60年计算，中国人民是否能够超过美国、逃脱被“开除球籍”之命运，所剩只有5 年时间。2010年底，尽管中国GDP总量跃居世界第二，却依然只有美国的40%；人均国民收入或人均国民财富之差距至少在12倍以上。
综合最近数年全球多家权威机构的各种预测，依据一个相对最保守的假设：中国每年增长8%，美国每年增长4%，那么自2010年算起，最多30年后（亦即2040年）中国经济总量将超越美国。
中国是否必然超越美国、跃居全球最大经济体、跃居世界新的超级大国？我以为这是21世纪人类最重大和最有趣的问题。
过去数年来，随着以中国为首的新兴市场国家迅速复苏，“东方崛起，西方衰落”、“以中国为首的新兴市场国家取代发达国家，成为全球经济增长的新引擎”、“世界经济金融和货币权力已经决定性地向新兴市场国家转移 ”……类似的宣言、预测、命题不仅成为世界主要媒体的大字标题，也已成为无数会议和论坛的基本主题。
全球金融海啸爆发之后，“美国模式衰落”和“中国模式崛起”成为全球学术界乃至政治家热烈争论的重要话题。2010年美国总统奥巴马访问英国和欧洲大陆，当记者问他世界权力是否已经开始向东方尤其是中国转移之时， 奥巴马敏锐地意识到此问题潜在的重要意义，应声回答：世界权力格局没有发生转移，美国和欧洲过去是、现在是、将来亦必将是世界的领导者。
从大历史角度远距离观察，如果“中国超越美国”、“东方超越西方”、“新兴市场国家赶超发达国家”真的成为现实，那必将是整个人类历史上划时代的大事件；站在中国未来发展大战略角度观察，我以为中国要赶超美国 ，急需实施对内、对外六个方面的重大战略调整。
对内战略的三大调整：其一是区域发展战略之调整，内容涵盖沿海和内地的协调发展、中西部地区的跨越式发展和重点经济区域的特色发展；其二是产业发展战略和产业政策之调整，内容涵盖如何鼓励自主创新和发展战略新 兴产业、清洁能源产业、服务行业和文化产业，以兼并收购促进产业整合和结构提升；其三是财政税收结构和收入分配结构之调整，重点是中央和地方财政收入结构调整，大幅度降低企业税收和费用负担，大幅度提高中等收 入者比重和中低收入阶层之收入。
对外战略的三大调整包括：全球货币金融战略调整，主要是人民币国际化，重点是国内金融和资本市场的对内放开和对外开放；全球资源战略调整，重点是确保中国经济发展所需要的战略资源能够实现稳定供给；对外投资战 略调整，重点是鼓励企业走出去实现跨国经营，鼓励居民个人直接进行海外投资，以分散我国外汇储备资产风险。
系中国人民大学国际货币研究所理事和副所长
美股：克鲁格曼称形势不妙
诺贝尔奖获得者克鲁格曼在《纽约时报》专栏撰文表示，在一个有着更好政策制定者的美好世界里，一份好的就业报告会带来纯粹的喜悦，但在我们生活的现实世界里，任何一线希望都被阴云笼罩。上周五公布的非农就业人数报告远好于预期，让许多人，包括我在内，变得更为乐观。但我们不能让这种乐观情绪欺骗自己，因为这份报告给了那些主张清洗与割腐肉的人更多的力量。
就业报告确实很好，让人有眼睛突然一亮的感觉。失业人数开始下降了，说明就业人数开始增多，而不是更多工人失业。
此外，不难看出此次经济复苏能够变得具有可持续性。从历史标准看，当前美国人的居住严重不足，在住房市场泡沫破裂后的六年里，我们几乎没盖新房子。阻止住房市场复苏的最大障碍是新家庭数量的大幅下降，换句话说，就是许多年轻人因无力负担买房支出而被迫与父母同住。如果有足够多的美国人找到工作，购买属于自己的住房，那么拖累美国经济陷入低迷的住房市场，将会拉动美国经济走出泥潭。
话虽如此，但我们的经济形势依然不容乐观，经济政策学会指出，2012年1月就业人数要比2001年1月更少，在这11年里，人口稳步增长，但就业人数居然没有增加。该学会指出，既使按照1月份就业人数增长速度，我们也要在2019年才能实现全面就业。
我们永远也不要忘记，即便失业率逐步下降，但大量的无业游民将给我们的经济以及社会带来持续的伤害。我们也应该提醒自己，长期失业率，但失业6个月以上人数比例仍是经济衰退以来最高的，这意味着每个月都有许多美国人永远离开劳动大军，更多的家庭用尽他们的储蓄，更多的美国市民丧失希望。
因此，上周五的就业报告虽然令人鼓舞，但我们决不可放松促进经济复苏的努力。全面就业仍是一个遥远的梦。政策制定者应该尽他们最大努力在最短时间里恢复全面就业。
遗憾的是，许多对政策制定有影响力的人并不这么想。
在金融系统崩溃的风险稍稍减退时，便有许多政策制定者开始叫嚣要提前撤消经济刺激政策。他们认为应该开始将注意力集中在解决财政赤字问题，尽管贷款成本极低，失业人数居高不下。还有一些人不断建议美联储与海外央行收紧货币政策，并开始加息。
他们这些要求背后的逻辑是什么？这是不断变化的。有时是通货膨胀的风险：消费者价格指数的每次反弹都带来收紧货币供应量的呼声。美联储主张加息的鹰派人物预见的高通货膨胀局面从未出现，他们也看不到欧洲央行去年4月加息带来的灾难性影响。
也有许多人反对当前的低利率政策，虽然经济令人绝望般得低迷，但他们仍感觉大量的低成本货币供应有些不对劲。我认为这是一种清洗的冲动，就象胡佛总统的财长安德鲁-梅隆(Andrew Mellon)一样。梅隆敦促胡佛让企业自然淘汰，以便去除困扰美国的“腐肉”。
每当出现好消息时，主张清洗与割腐肉的人就会跑出来大声疾呼，应该停止关注就业增长。
事实如此，在就业报告公布后，圣路易斯联储银行行长詹姆士-布拉德(James Bullard)马上跳出来宣布，美联储已没有必要实施新的刺激经济政策。让人伤心的事实是，良好的就业数据的确令美联储实施新刺激政策的可能性减小，而他们是应该这样做的。
我们应该对新的就业数据说什么呢？是的，就业市场有所改善，但形势还远远算不上好。美国经济依然遭透了，政策制定者应该采取更多措施来改善经济。
美股评论：欧猪四国走出困境须提高创新能力
导读：路透社分析文章称，一国的创新能力很重要，因为它是竞争力的关键推动因素，企业籍此扩大市场份额和提高劳动生产率。研发与创新投入高的成员国在金融危机中的表现更强劲，走出危机也更快。欧猪四国的每百万人专利申请数量、研发投入比例均大大落后欧元区核心国家，这是市场怀疑外围国家的经济不能迅速增长以维持债务负担的根本原因。
以下为路透社评论文章摘译：
要了解希腊、葡萄牙需要克服的经济压力，请注意以下事实：2010年两国向欧洲专利局(European Patent Office，EPO)提交的专利申请平均每百万人不到8起。
根据EPO提供的数据计算，人口数量是希葡两国8倍的德国，2010年专利申请平均为每百万人335起；与希葡人口数量差不多的捷克为每百万人16起，爱尔兰112起。
至于研发开支比例，希腊2010年研发开支只占GDP的0.6%，与1999年的水平相同；葡萄牙2009年研发开支占GDP的比例从十年前的0.69%增至1.66%，不过仍不及经合组织国家平均水平——同期从2.16%增至2.33%。
一国的创新能力很重要，因为它是竞争力的关键推动因素，企业籍此扩大市场份额、提高劳动生产率而获益。
专利申请数量和研发开支只是一国创新能力的大致写照，但欧盟委员会政策发展与行业创新部门负责人Peter Droell表示，2004-2009年欧盟研发开支与2011年的经济增长有着显著的高度相关。
Droell上周在伦敦参加创新与增长融资的欧盟项目发布会时表示：“研发与创新投入高的成员国在金融危机中的表现更强劲，走出危机也更快。”
因此以上数据显示了希腊和葡萄牙所面临经济增长的长期挑战，即目前分别只占欧盟平均水平65%和77%的劳动生产率能否成功提高，很大程度上有赖于它们能否缩小与德国和其它欧元区核心成员国的竞争差距。
这就是市场怀疑欧元区外围国家的经济不能迅速增长以维持债务负担的根本原因。
不仅仅是希腊和葡萄牙对创新培育的投资不够。令人担忧的是，意大利和西班牙研发开支占GDP的比例低于葡萄牙，两国每百万人申请专利数量分别为67起和31起。
不过有专家表示，科技与促进竞争的政策有效结合对于生产力和创新的重要性远甚于研发开支本身。他们问为何欧洲不能诞生谷歌(微博)、Facebook和亚马逊那样的公司。
英国华威大学教授(University of Warwick)克拉夫茨(Nicholas Crafts)指出，欧洲国家促进劳动生产率增长的研发90%都是在国外完成。经合组织科技工业司司长Andrew Wyckoff同意创新相比研发更重要，创新还要求软件、人力资本、知识产权和公司层面的组织技能等诸多要素。
然而不幸的是，欧元区外围国家并未在这些“无形资产”方面做出多大的努力。
不过，虽然爱尔兰的研发开支比例不及欧盟平均水平，但其创新能力并不弱，原因是公司与学术机构的联系紧密，信息技术、医药科技、制药业等高科技行业势头强劲。
葡萄牙的创新能力受到技术水平不高的制约。该国博士生平均数量在欧元区相当靠前，但初、中等教育落后成为高附加值商品生产与服务的障碍，知识密集型行业的就业率远不及欧盟平均水平。
希腊的创新环境近年来只略有改善，目前很少有创新和研究项目值得投资，教育系统传授的技能和知识与现实脱节。(楚墨/编译)
布鲁金斯报告：人民币将在下一个十年中成为国际储备货币
在布鲁金斯研究所的最新研究中，康奈尔大学的Esward Prasad和Lei Ye提到，人民币将成为下一个十年的国际储备货币，并将“削弱而不是取代美元”，因为在几项国际储备货币的关键指标上，中国的表现很好：
1，正如其他储备货币一样，人民币汇率不能自由浮动；
2，中国保持着广泛的资本管制，限制人民币在全球市场交易；
3，中国有一个相对浅层次、尚不成熟的债券市场。
4，在贸易中，中国还赶超了美国。虽然中国贸易占经济的份额还比不上德国和瑞典，但在一项贸易的总体系统性排名中，中国位列第一，美国只排第六。
存准率与中国的货币政策立场无关 新增信贷才是主角
很多人把存款准备金率的下调或上调视作中国央行货币政策立场的关键标志之一。理论上，存准率下调，意味着货币乘数增大。由于货币供应量=基础货币 x 货币乘数，在基础货币投放额一定时，货币乘数地增大将增加货币供应量，反之亦然。
需要特别注意的是，这一理论成立的前提条件是“基础货币投放额一定”，而外汇储备的增减则直接影响到中央银行向社会投放的基础货币数量。
里昂证券驻上海资深经济学家罗福万（Andy Rothman）指出，
中国存准率的变动并不意味着政策放松或收紧。相反，它只是一种“冲销”手段，也就是把涌入中国经济的外汇（特别是由巨额贸易顺差带来的外汇）吸收掉。
下面这张图表清楚地展示了存准率和外汇储备之间的相关性。中国央行需通过调整存款准备金率来对冲掉外汇占款增减对货币供应量的影响。
吴晓灵在去年12月就曾预测明年央行将多次下调存准率，来对冲外汇占款增幅过小甚至下降的影响。但她强调，多次下调存准率不代表稳健的货币政策转向。这跟罗福万的观点完全一致。
既然存准率是跑龙套的，那谁才是货币政策的主角呢？答案是新增信贷。FT指出，
（中国共产党）通过人事系统对国内所有的银行实施控制，甚至控制到分行一级，因此，它能为每一家银行设定贷款额度，绕过存准率限制来管控贷款规模。这个系统很有效，因为不遵守贷款额度的银行人员很快就会被解雇。
去年中国银行业的新增信贷是7.47万亿元，今年的新增信贷目标是8万亿元，较2011年略有提高，这就是中国央行反复强调的“稳健货币政策”的含义。
财新网调查结果显示，经济学家认为今年1月份新增信贷超1万亿元是大概率事件；受春节因素影响，1月出口额同比有可能出现零增长。海关总署将于2月10日（本周五）公布1月进出口数据。
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