银行业引进外资，战略投资者为何变成投机者

银行业引进外资，战略投资者为何变成投机者

导读

（以下内容是财经媒体近日发表文章的汇集）

中国银行业战略投资者为何变成投机者
美银食言 狂抛建行56亿股H股
紧跟瑞银美银、李嘉诚抛售中资行解禁股
美银李嘉诚减持 建行中行H股遭巨额套现
中资银行股上演机构投资者"胜利大逃亡"
李嘉诚基金：减持非看淡后市
外资频繁套现中资银行股疑点大揭秘
外资狂抛中资行股为自保 专家称不会清仓抛售
建行中行昨同遭外资股东减持 银行股沽压重重
H股"大小非"出笼打绿A股
谁是下一个"地雷"？

中国银行业战略投资者为何变成投机者

(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透香港1月8日电---金融危机泛滥,母公司财政告急,中国银行业3年前请来的一些战略投资者一下子变成了投机者,仅本周三就发生了两起外资减持中资银行案.中资银行今年利润估计会大幅滑坡,加上很多原来预想的中外资合作未能实现,随着战略投资者禁售期纷纷届满,相信他们的"胜利大逃亡"才刚刚开始.

继一周前瑞银集团全数配售所持中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)股份後,周三美国银行(BAC.N: 行情)减持建设银行(0939.HK: 行情)(601939.SS: 行情)价值28.3亿美元的股份,紧接着香港李嘉诚基金配售20亿股中行股份.英国《金融时报》引用消息人士称,中行的主要外资股东苏格兰皇家银行(RBS.L: 行情)也有意减持.

中国银行股比高峰时期已经跌了一半多,但战略投资者还是赚了3-4倍,这给了他们尽快离场的动力.美国银行有赚快钱之嫌,去年11月它逆势行使期权,将其在建行的股份增持了近一倍,以每股2.8港元的价格从中央汇金公司购买了建行股份,市场当时就认为其将抛售禁售期已满的建行股票.此番它以每股3.92港元的价格,向所谓的长线投资者转让56亿股建行股份,这麽一增一减两个月内取得约合8亿美元左右的高额收益,同时还没有影响它之前的持股份额.市场人士估计美银还会接着减持,建银股价周三大挫逾8%.

美国银行11月廉价购入的建行股份是从其大股东中央汇金买来的,也就是从国家外汇储备来的.去年5月美方就宣布要行权,但中方不愿意,无奈合同白纸黑字,说不出不让别人行权的理由,拖到11月只能无奈答应.有意思的是近来汇金还高调增持三大上市的国有银行股权,等于给外资战略投资者的退出托市.中国主权基金一边在贱卖中国国有资产,一边又高价买入海外资产,难免引起中国民众的非议.

网上有评论说,中国的股票对中国百姓是搜刮,对国外是送礼.中国给外国战略投资者的条件实在是太优厚了,有一位参与策略投资的中介说,当初中国银行业引进国外投资者准备上市,政府是把它作为政治任务压下来的,下面的人自然要不顾一切把这件事情办好.他们自己也承认,对于这种交易缺乏经验,基本上是采纳投行和律师的建议.

建设银行是四大国有银行中首先吃螃蟹者,当时国外金融机构还不愿投资,经过中央政府承诺注资、改组等,一些外国投资者被吸引过来.谈判中外方处于强势,和中方签下了"不平等条约",美银从建行那里拿到的大规模的廉价购买期权就是一个例子.除了之後被广为诟病的"贱卖国有资产"之外,合约中还有一些相当苛刻的条款,其中包括建行如去美国开展业务,必须先与美国银行协商等,据说美银是担心作为建行的投资者,要为建行在美国的行为承担连带责任.

**大难临头各自飞**

如果说之前外资银行战略投资者还担心得罪中国政府,影响到其信用卡业务和保险执照等,因而不敢随便抛售在中国的投资,但由于它们在中国大展宏图的愿望迟迟无法实现,因此也就无所顾忌了.

外资银行进入中国时,市场惊呼"狼来了",但现在民众却说看不到狼在哪里,因为外资行在中国水土不服.外资银行由于网点数量较少,吸收人民币存款能力较弱,而它们贷款业务的扩张又相当激进,难免造成流动性短缺.外资行擅长的是设计和销售名目繁多的金融产品,但在中国连发信用卡都受到限制,难以施展优势.金融危机之後中国民众看到外资大行倒闭或者被国有化,更破灭了他们对外资行不切实际的幻想,纷纷把存款转回中国国有银行.

中资行和策略投资者们本为同林鸟,危机临头各自飞.当初中资银行看重外资行作为策略股东,是希望它们能够传授信贷风险控制、金融产品设计和信息管理方面的经验;而外资行希望能通过中资银行的庞大网络来销售它们的金融产品,甚至分享在中资银行的优质客户.但中外资银行本来就是竞争的关系,难以排除戒心通力合作.而中资机构也发现外资行在处理中国独特的问题方面缺乏办法,因此也就开始单干.

原来的外资战略投资者,现在成了外资背景的"大小非"--即原来非流通的国有股和法人股股东,这些解禁的股票随时可能砸下来,成为中国股市的一大不确定因素.现在外资急着要卖,根本原因还是不看好中资行的前景.由于如房地产和制造业等重要客户的不景气,理财等中间业务需求下降,还有存贷利差缩小等因素,今年中资银行的盈利可能大幅下降.而政府又要求银行加大贷款力度,这极有可能造成它们坏账大幅攀升.

2009年中国经济增速大幅下调已经没有悬念,银行业作为周期性很强的行业会首当其冲.外资作为中国银行业的知情者,自然急着套现,这个时候卖出所持股权对已经低迷的中国股市来说,无疑是雪上加霜.当年引进策略投资者的中国银行业也得到了好处,起码借了这些响彻全球的外资企业的名声成功上了市.但吃一堑长一智,现在看来对策略投资者的不切实际的期望,付出的代价也太大了.

中外资银行同床异梦,分道扬镳也就成了时间问题,就看什麽时候卖能够获得最大收益了.这些外资"大小非"的抛售,应该被中小投资者作为一个重要的卖出信号.(完)

(本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)

美银食言 狂抛建行56亿股H股

2009年01月08日 经济视点报上海商报

　　金融危机重压之下外资机构“丢卒保车”已然成风

　　见习记者 林郑宏 商报记者 郭久葳

　　自瑞士银行和苏格兰皇家银行不堪金融危机重压狂抛68亿中行H股套现之后，市场就担心类似丢卒保车的抛售中资行股份的行动将蔚然成风。仅仅一周之后，这种担心就变成了现实——昨日，美国银行减持建行56亿H股，套现28亿美元，由此引发建行H股大跌8.76%，金融危机下欧美银行加速撤资加剧市场担忧，工行H股昨日紧随建行大跌7.26%，招行、中行和交行的H股走势也相当低迷。

　　美银急需资金或再减持

　　汤森路透的一份分析报告显示，美国银行本次以低于前日收盘价12%、每股3.92港元的价格出售了56.2亿建行H股，占其总持有数的13%或建行总股本的2.5%，并由此套现220亿港元。本次减持后，美国银行持有的建行股份比例从19.1%下降至16.6%。

　　花旗银行昨日报告认为，美国银行本次减持的价格相当于建行2009年度“市账率”(即股价除以每股账面值比率)1.5倍，市盈率8.2倍，估值合理但不具备很大吸引力。未来美国银行手中仍有5.7%(即约128亿股)的建行H股准备出售。

　　香港富昌证券分析师表示，本次美国银行大规模减持符合市场预期，建行H股昨日大幅走低主要还是在于未来的抛售压力，因为美国银行现在急需现金。

　　两月增减持获益63亿港元

　　美银减持建行股份一事早在12月下旬即有消息传出，但随后遭到了双方的否认。另一方面，由于在之前的11月17日美银还宣布将按照2005年的协议如期增持建行195.8亿股，因此美银减持建行H股的传言一度偃旗息鼓。

　　但如今来看，当时美银大规模增持建行似有短期套利的嫌疑。根据美银2005年与汇金公司的协议，美国银行的行权价格是根据“最近一期经审计每股净资产的1.2倍”与“H股IPO价的1.0712倍”二者取其高的原则确定的。建设银行(3.72,-0.15,-3.88%,吧)2008年9月30日经审计每股净资产为2.05元人民币，所以美国银行的行权价格为2.46元人民币，约2.80港元。而昨日美银减持的56.2亿建行H股价格虽号称“贱卖”，也是达到了3.92港元／股，如此不难算出美银2个月内从建行H股获利近63亿港元。

　　2005年建行与美国银行正式签署了战略投资与合作协议，美国银行以30亿美元购入建行9%的股份(约合200亿股)，也就是说成本基本上在每股1港元左右。由此来看，如果以最初成本计算，美银本次减持获利近164亿港元。

　　及时安抚难改股价低迷

　　建行昨日对美国银行减持一事表态，认为在目前剧烈动荡的国际金融环境下，美国银行出于自身财务状况等因素考虑，减持部分建行股份，属于正常的市场行为。此外，美国银行此次减持主要转让给长期机构投资者，而投资者对购买并持有建行股票反应强烈。

　　建行方面还强调，与美国银行的战略合作在过去三年多时间里已经取得了丰硕成果，双方一致确认美国银行减持部分股份不会影响双方的战略合作。美国银行也多次公开表示，减持少量股份，不会改变其建行重要股东的地位，美国银行对中国经济和金融发展以及建设银行的未来充满信心，未来将继续与建行在各个业务领域展开深入合作。

　　但是昨日建行H股并没有理会公司方面的安抚，全日走势低迷，最后报收于4.06港元／股，大跌8.764%；建行A股也一路走低，报收于3.87港元／股，跌2.52%。

　　工行或成下一个受害者

　　美银抛售建行56亿H股不仅给建行的股价带来了巨大的压力，也让其他中资银行的H股蒙上一层阴影。因为市场担心国外战略投资方在未来将跟进瑞银和美银步伐大举抛售手中中资行股份套现，工商银行(3.54,-0.08,-2.21%,吧)(01398.HK)、中国银行(2.94,-0.06,-2.00%,吧)(03998.HK)和交通银行(4.95,-0.16,-3.13%,吧)(03328.HK)的H股昨日纷纷走低，跌幅分别达到了7.26%、3.167%和4.516%。

　　香港富昌证券总经理Francis Lun担心工商银行将成为下一个目标，“工行的压力一点不比建行小，受到金融危机重创的欧美投资方随时有可能跟进减持。”

　　资料显示，2006年4月28日高盛集团、安联集团和美国运通公司三家境外战略投资者投资约38亿美元购买工商银行241.85亿股，股权比例总计为8.45%。

　　工行的压力在昨日的股价上面即有所反应，该行H股全日7.26%的跌幅紧随风暴中心的建行，而早盘有一段时间跌幅甚至高于建行；同时A股方面也是如出一辙，工行2.16%的跌幅在银行股中仅次于建行。

　　新闻链接

　　李嘉诚减持中行20亿H股

　　继瑞士银行抛33.78亿股中国银行H股后，昨日有报道称，李嘉诚基金会有限公司正在配售20亿股中国银行股份有限公司股票。

　　该报道透露，李嘉诚基金会以每股1.98-2.03港元的价格向投资者配售中国银行H股，较中国银行周三收盘价2.14港元折价5%至7.5%。李嘉诚基金会是在中国银行2006年年中香港上市前的首次公开募股?穴IPO?雪中买进这些股票的。

　　报道透露，李嘉诚基金会出售的中国银行股份约占其所持股权的30%-40%。上述股票有90天的锁定期，美林公司为此次交易的独家簿记行。

　　此前不久，瑞士银行宣布已通过配售方式向机构投资者出售全部所持中国银行H股，共计33.78亿股，约占中行总股本的1.33%。

　　中国银行已对瑞银抛售行为做了回应，中行新闻发言人王兆文表示，瑞银抛售中行解禁股，是对方“出了问题”。他指出，目前并未有另三家战略投资者抛售中行解禁股的消息，如果战略投资者要出售所持中行股票，会提前通知中行，但目前并未得到任何通知。苏格兰皇家银行、淡马锡和亚洲开发银行所持中行8.25%、4.13%和0.20%的股票已于去年底解禁。

　　紧跟瑞银美银、李嘉诚抛售中资行解禁股

《每日经济新闻》

　　继瑞银在解禁首日清空中行H股后，又有两家战略投资者做出了抛售中资银行解禁股的决定。昨日，先是美国银行宣布，将抛售56亿股建设银行股权，套现金额达28亿美元。此后，市场再度传出消息称，香港亿万富豪李嘉诚也将抛售所持20亿股中国银行股权，套现金额达到40.6亿港元。
　　昨日，建行、中行股价应声下跌，建行（00939，HK；601939，SH）H股股价暴跌8.76%，收盘于4.06港元，中行（03988，HK；601988，SH）H股股价下跌3.17%，收盘于2.14港元。
　　美国银行套现28亿美元
　　昨日，市场传出消息，称美国银行准备通过配售方式，向机构投资者销售56亿股所持建设银行股权，每股价格3.92港元。这一价格与本周二建行收盘价相比，相当于打了八八折。通过这次抛售，美国银行将套现28.3亿美元。
　　截至昨日，美国银行共持有建行股权447.13亿股，占建行全部股权比重约19.13%。此次抛售后，美国银行所持建行股权比例将下降至16.6%。
　　事实上，早在去年12月，坊间便传出美国银行要抛售建设银行股权的传言，当时美国银行所持建行股票已于10月27日正式解禁。
　　昨日，美国银行新闻发言人ScottSilvestri拒绝对最新抛售建行股票计划发表评论。
　　建设银行新闻发言人昨日就美国银行减持建行股份发表讲话，称在目前剧烈动荡的国际金融环境下，美国银行出于自身财务状况等因素考虑，减持部分建行股份，属于正常的市场行为，建行对此表示理解。
　　李嘉诚加入抛售大军
　　昨日，据媒体报道，香港亿万富豪李嘉诚正在出售中国银行的H股，以筹集最多40.6亿港元，约5.24亿美元的资金。配股事宜由美林负责。
　　报道称，此次抛售中行股权的，是李嘉诚旗下公司MagniticoHoldings。该子公司是香港慈善基金组织，该基金会拟配售20亿股中行股份，每股作价在1.98至2.03港元之间，套现金额约39.6亿港元至40.6亿港元之间。
　　李嘉诚旗下公司MagniticoHoldings是中行引入的战略投资者之一，当时斥资7.5亿美元，购买了中行约2.42%的股权。
　　昨日，《每日经济新闻》记者致电中国银行新闻发言人王兆文，但由于其手机关机，记者并未得到中行对此事的评论。
　　由于李嘉诚有着亚洲股神的光环，因此抛售行为备受市场关注。光大证券银行业分析师金麟表示，这不是一个支撑市场的消息，这表明李嘉诚先生对股价后市缺乏信心，或者其对银行业整体看法偏负面。
　　专家：不能简单说"贱卖"
　　目前，多家战略投资者已经加入抛售中资银行解禁股的行列，由于战略投资者持股成本低，一旦抛售解禁股，其获得的高额收益就将变成真金白银。对"中资银行贱卖论"的质疑声音，也随之增强。
　　光大证券银行业分析师金麟表示，不能简单以贱卖论来说事。当时境外战略投资者进入，正是中资银行处境较为糟糕的时候：刚刚剥离坏账，资本充足率很低，得到的信用评级也低。因此，引入美国银行等知名境外战略投资者，不但能吸引其注入资本金，同时也有助于中资银行在二级市场融资，并提高增发价格。
　　金麟表示，"境外战略投资者都为此支付了对价，并获得相应的期权。当时价格很低，因为有风险。而现在，这些付出都获得收益。"
　　中央财经大学教授郭田勇表示，金融危机下，战略投资者对未来经济和资本市场不一定看好，特别是在目前弱市情况下，抛售的欲望就更强一点，"但是还不至于会出现集中性大规模出逃情况。"

　　美银李嘉诚减持 建行中行H股遭巨额套现
　　市场人士关于美银减持的担忧终成事实。
　　1月7日，美国银行以每股3.92港元的固定价格出售56.2亿股中国建设银行(下称"建行")的股票，比建行在此前一天的收盘价4.45港元大幅折让11.9%。
　　以1月5日1美元兑换7.75港元的汇价计算，美银此次减持可套现28亿美元。2005年美国银行入股建行的价格是1.32港元，此次出售建行股份，美国银行净赚18.85亿美元。
　　刚刚与美国银行合并的美林，以及瑞银集团将负责此次配股。
　　问题是，美国银行为何在此时减持建行，又将转让给什么人?美林消息人士向本报记者透露，美国银行持有的建行股权将转让给来自美国、欧洲以及亚洲的长期机构投资者。
　　但具体转让名单，该消息人士并未透露。
　　1月7日，受配股消息影响，建行股价从早上开始一路下跌，当日收报4.06港元，下跌8.764%。
　　值得注意的是，就在美银大手笔配售建行的同日，再有市场消息传出，长和系主席李嘉诚旗下的李嘉诚基金，也正透过美林以折让价沽出20亿股中国银行(03988.HK,601988.SH)，套现40﹒6亿港元。
　　21世纪经济报道报道，据称，李嘉诚是次配售由美林安排，每股配售价为1.98-2.03港元，较中行7日收市价每股2﹒14港元，折让约5﹒14%-7﹒48%。
　　可见，近期外资股东集中抛售中资银行股已经不再是传闻。
　　减持源于财务压力?
　　对于一向坚称视建行为长期投资的美银来说，这次大幅减持背后的原因颇惹人揣测。
　　瑞银投资研究董事王瑶平在1月7日对本报记者表示，"美国银行减持应该出于自身财务考虑，因为美国很多银行都要接受政府的支援，所以它们没有理由手里拥有太多的外国的股票。这是主要原因，而并不是因为美国银行与建设银行的合作方面的问题，或者说他们觉得现在的估值太高。"
　　建行发言人证实了该说法。
　　建行发言人表示，美国银行出于自身财务状况等因素考虑，减持部分建行股份，属于正常的市场行为，建行对此表示理解。
　　据称，美国银行此次减持主要转让给长期机构投资者，目前配售认购热烈。
　　光大证券银行分析师金麟分析称，美银此时减持主要有两个原因：一是补充自身流动性，二是让季报和年报好看些。他指出，国外银行贷存比通常在80%甚至更高水平(远高于国内60%-70%的水平)，在金融危机背景下，拆借资金不仅困难，且利率很高。美银刚刚完成对美林的收购，流动性和资本金不足情况会显得非常严峻。其次，国外银行的年报通常比国内出得早，现在出售可以收回一部分浮盈收益，提高银行盈利指标。
　　1月5日，美银网站公布，董事会已通过优先股季度现金分红计划。"美银很需要现金"，金麟表示。
　　2008年10月27日，美国银行原持有建行的191亿H股正式解禁。彼时，美国金融机构正处于极度困难时期，当时国内市场人士担心美银会大幅减持以自救。但在之后不到一个月内，美银不仅没有减持，反倒行使期权大幅增持建行195.8亿股，使其持股比例从原来的10.75%增加至19.13%。
　　中银国际银行分析师袁林认为，美国银行未选择在2008年10月底减持主要原因是股价太低(2.5港元/股)，而且"在当时情况下也很难寻找到合适的买家"。
　　上述美林人士告诉本报记者，在本次配售完成后，美银还将持有16.1%建设银行股份。
　　除了美银之外，目前淡马锡控股也可以出售其在建行的99亿股份，因为根据建行的上市文件，去年8月底就已经结束锁定期。王瑶平说，根据目前的情况，美银或其他机构在未来可能会继续减持。
　　标准普尔金融机构评级资深董事曾怡景1月7日也表示，"从短期来看，这种大幅减持当然会对股价有压力，但是从评级的角度来看，我们认为，这对中资银行的评级并不会造成直接的影响。"
　　建行发言人强调，建行与美国银行的战略合作在过去三年多时间里已经取得了丰硕成果，双方一致确认美国银行减持部分股份不会影响双方的战略合作。美国银行多次公开表示，减持少量股份，不会改变其建行重要股东的地位，美国银行对中国经济和金融发展充满信心，对中国建设银行的未来充满信心。建行将继续与美国银行在各个业务领域展开深入合作。
　　此前，建行战略协助项目办公室主任孙建政接受本报记者专访时亦表示，建行与美银战略合作期限至少7年，美银增、减持出于商业利益，不影响双方合作。
　　配售一度遇阻
　　就在距离现在不足一个月的2008年12月15日，美国银行曾经计划配售建行的股份，后来又突然取消计划。有市场人士揣测，美国银行去年底取消配售计划，与中国证券法对于持股量5%以上的股东卖出股票的规定有关。
　　根据《中国证券法》第47条，持有上市公司5%股份以上的股东，将持有该公司的股份在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内买入，所得投资收益归公司所有。
　　美国银行原来持有10.75%建行股权，在去年11月28日透过行使认购期权，向建行最大股东中央汇金公司增购建行股份至约占该行已发行股份总数的19.13%，涉及金额超过70亿美元。因此，按照证券法规定的6个月期限，美银要到今年5月底才可进行配股。
　　不过香港某外资律师行一位律师在1月7日对本报记者表示，《中国证券法》的适用范围为在中国境内交易的A股和B股，对于H股并不适用。所以美国银行在去年12月取消配售计划，应与证券法并没有直接关系。
　　警惕蝴蝶效应
　　继上周三瑞士银行抛售中行34亿H股后，美国银行成为第二个在锁定期结束后出售中资行股份的境外战略投资者。在中国各大行中，目前禁售期已满的战略投资者还有，中行的战投苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡(私人)控股、亚洲开发银行，交行的战投汇丰银行，工行的战投高盛、美国运通等。
　　对本次建行的的配售，华尔街日报报道称，购买美银上述股份的投资者将受到120天禁售期的约束。
　　"从禁售期限可看出，购买者基本上都是财务投资者而不大可能是长期投资者。投资者完全可以在三个月禁售期后再向市场抛售股份，这与美银当前在二级市场抛售股份的影响有很大相似之处，只不过延后了时间而已。而且美银是打折出售股份，投资者完全可能在三个月后赚到钱。假如美银今后分批次继续这样减持建行股份，会对建行股价造成持续打压"。袁林分析称。
　　在她看来，28亿美元对美国银行这样一个资产超过2万亿美元的大银行来说，实际上只是杯水车薪，在建行股价还比较低的情况下减持，这里面可能还有对中国银行业前景不乐观的因素。
　　"如果它非常看好建行前景，非万不得已是不会轻易减持的"，袁林的理由是，减持之后美银以后再想进来相当困难：一是入股中资行本身审批非常严格，二是目前的套利行为肯定会给中方留下不好的印象。
　　2008年12月31日，瑞银宣布将其所持约34亿股H股售予多家机构投资者。中行新闻发言人表示，瑞银所持中行股份限售期已满，可以选择出售，这不影响双方合作关系，不会影响中行的经营和财务状况。中行尚未收到其他3家境外战略投资者--苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡(私人)控股、亚洲开发银行减持的通知。
　　袁林估计，接下来几大行的战略投资者都有减持套现的可能。而苏格兰皇家银行和高盛的可能性最大。她指出，要警惕这些战略投资者也选择美银的方式套现离境。
　　银河证券张曦认为，美银确实存在分批次减持的可能，"它有期权协议在手，可以边减边增持"。同时，也不排除中行、工行等的战略投资者效仿美银陆续出售到期股份。但她认为，战略投资者出售股份的主要原因是自身流动性紧张，不可能是担心中国银行业的前景。她表示，中国银行业尚未完全开放，其真正价值远未完全体现出来，"投资中国的银行比投资欧美市场肯定划算得多"。
　　金麟亦表示，中国银行业目前的ROE基本在20%以上，普遍高于国外银行15%左右的水平。"战投入股中资行是看长期成长性的，而且减持后再想增持不易"。
　　与建行股份大跌相反，1月7日，美国银行股价上涨2.15%至14.28美元。

中资银行股上演机构投资者"胜利大逃亡"
　　种种迹象显示，中资银行股正在上演大型机构投资者的"胜利大逃亡"。
　　建设银行本周三证实，美国银行当天已出售所持建设银行的H股56.2亿股，令其对建行的持股比例从19.1%降至16.6%。而在一周之前，瑞士银行宣布，已向机构投资者卖出了中国银行的H股34亿股。
　　市场相信，其它外资投行将效仿上述减持行为。苏格兰皇家银行、淡马锡控股、亚洲开发银行和三菱东京UFJ银行所持有中国银行合计12.78%的股权已于一周前解禁；工商银行的战略投资者包括高盛和安联，其禁售期也将于今年4月份届满。
　　机构的抛售打击中资银行股价大幅跳水。本周三，建设银行H股暴跌8.76%，创其历史第三大单日跌幅；同时，工商银行、中信银行均跌逾7%。A股市场亦受到波及，建设银行A股和工商银行A股均跌逾2%。
　　瑞银指出，对中资银行2008年收益前景的担忧情绪使该类股人气恶化。该行认为，中资银行2008年收益令人失望的可能性越来越大，因为银行管理层可能采取更加激进的拨备政策以提高不良贷款覆盖率；瑞银更预计，截至第三季度的不良贷款余额很大而且覆盖率较低的银行第四季度的利润可能很低，甚至出现亏损。
　　而对于美国银行和瑞银这样的战略投资者来说，所担心的显然不仅仅是短期的业绩波动。其根本原因在于，中国银行业的黄金时代可能已经结束。
　　为刺激国内投资和消费需求，以防止经济下滑，自去年9月份以来，中国央行五度下调贷款利率（累计降息216个基点），已导致银行业息差大幅收窄--净息差每下降10个基点将导致上市银行盈利平均下降8.6%；与此同时，从去年11月份以来，中国政府还宣布了一系列的刺激经济政策，而国内银行无疑将降低信贷门槛，从而导致不良贷款再度上升。
　　中银国际分析师袁琳指出，中国银行业本来自身抗周期的能力就不强，政策指导下的反周期贷款扩张更减弱了银行抗周期的能力，银行业的受损程度可能高于经济实体的衰退，而复苏的时间可能晚于其他周期类行业。
　　她预计，未来随着企业和个人金融服务需求的减弱以及调控政策的影响，中国银行业的业务量以及利润率均会受到极大的挑战，此外资产质量的隐忧可能逐步变为现实。预计上市银行2009和2010年的净利润将分别同比下滑3.7%和26%；同时，支持经济增长的结果导致中国银行业在1-2年后陷入危机的可能性大大增加。
　　银行业的黯淡前景在首家公布2008年业绩快报的浦发银行上已开始体现。尽管浦发银行2008年税后净利润同比劲增近1.3倍，但四季度却环比剧降了50%；同时，其四季度不良贷款拨备仅为17亿元，远远低于市场预期的24亿元。
　　据瑞银证券对基金经理的调查显示，在国内基金的股票投资组合当中，银行股大多只占10%(极端情况下为5%左右)，大大低于沪深300指数中银行股18%的权重。
　　基金经理们预计，如果央行继续下调基准利率，净息差收窄将是营运主要担忧，许多人预计09年行业净息差将跌至接近2.5%的水平。（证券时报）

李嘉诚基金：减持非看淡后市
　　美银减持建行(0939)属于投资者意料之中，但李嘉诚基金会甩卖中行(3988)的大手笔却是众人始料未及。由于李嘉诚投资眼光奇准，其于淡市下仍力沽中行，业内认为是看淡后市的讯号。李嘉诚基金发言人昨日表示，该基金是次配售20亿股中行，占持有股份40%；今后将长期持有余下的30亿股。该发言人强调，减持个股不代表看淡后市，只是由于该基金内部资金分配调动。这是中行近半个月内第二次遭减持，累计达54亿股。中行昨日收报2.14元，跌3.17%。
　　余下60%长期持有
　　据路透获得的销售文件显示，李嘉诚基金会昨日以每股1.98-2.03元价格，配售中行20亿股股份，较昨日收盘价2.14元折让5-7.5%，通过这次配售该基金最多可套现40.6亿元。继瑞银在去年底禁售期届满后，立刻出售所持有近34亿股的中行股份，投资者纷纷猜想，苏格兰皇家银行将是下一个减持中行的外资股东，谁知李嘉诚基金抢先一步沽出中行。
　　售中行净赚18亿
　　李嘉诚在中行上市前，于05年8月透过旗下慈善基金斥资近58亿元，入股中行51亿股，每股平均成本价约1.13元。照此计算，是次减持该基金帐面净获利最高达18亿元。
　　苏皇银行料跟随
　　瑞士银行在股份解禁后翌日，即向机构投资者悉数配售05年购入的34亿股，每股配售价约1.87元，消息称，瑞银入账约4亿美元(31亿元)。当前，苏格兰皇家银行仍持有209.43亿股中行股份，亦有沽售压力；淡马锡持有中行的104.71亿股股份，亦已期满解禁。 （.香.港.文.汇.报）

外资频繁套现中资银行股疑点大揭秘
　　继瑞银悉数抛售中行H股后,美国银行昨日大幅减持建行56.2亿H股
　　编者按:在2008年12月25日本报推出的财经大盘点系列报道之"2008金融股权迷宫八张牌"中,就以"左手进右手出牌--美国银行增持建设银行(601939)"为题对此进行了鞭辟入里的分析。事实证明,我们的分析是站得住脚的。我们将继续对此类事件进行追踪报道。敬请读者关注。
　　据外电报道,美国银行1月7日以每股3.92元的价格减持56.2亿股建行H股,套现约220亿元,持股比例由19.13%减至16.6%;减持价格较当日收市价4.45元折让11.9%。此前,在限售期于2008年12月31日结束后,中国银行(601988)战略投资者瑞士银行也已将其所持33.78亿股中行H股、占中行总股本1.33%的股份(占中行H股总股本4.44%)悉数抛售。
　　外资行如此集中抛售中资银行股,究竟透露出什么信息?
　　中资银行股遭外资连续减持
　　因建设银行遭美国银行减持,连带香港股市中资银行股昨日全线崩跌,A股亦随之震荡下挫,银行股领跌A股市场,建设银行收跌2.52%,中国银行收跌1.96%。
　　频繁减持行为引起市场担心其它外资行近日或跟随减持,造成建行和其他银行类股短期抛压较大。据悉,除了建设银行外资战略投资者持股锁定期已于2008年12月31日结束,苏格兰皇家银行、淡马锡和亚洲开发银行所持中行8.25%、4.13%和0.20%的股票也已于去年底解禁;工商银行(601398)战略投资者包括高盛和安联,其禁售期将于今年4月份期满;招商银行(600036)外资战略投资者持股锁定期也将在4月到期。
　　西南证券金融业分析师付立春对此表示,总体来说,银行股面临的抛压确实较大,特别是对那些战略投资者为自身损失较大的国际金融机构的银行,这一现象将更为突出。
　　建设银行新闻发言人周三表示,美国银行出于自身财务状况等因素考虑而减持部分建行股份,而且此次减持主要转让给长期机构投资者。双方一致确认美国银行减持部分股份不会影响双方的战略合作,建行将继续与美国银行在各个业务领域展开深入合作。同时,美国银行也多次公开表示,减持少量股份不会改变其建行重要股东的地位;美国银行对中国经济和金融发展充满信心,对建设银行的未来充满信心。
　　而此前瑞银减持中国银行H股后,中行新闻发言人王兆文也表示,瑞银抛售中行解禁股,是对方"出了问题"。他指出,目前并未有另三家战略投资者抛售中行解禁股的消息。如果战略投资者要出售所持中行股票,会提前通知中行,但目前并未得到任何通知。
　　盈利能力下降是背后原因之一?
　　那么,除了外资机构急于融资摆脱自身困境,还可能有别的原因吗?
　　世纪证券一份研究报告指出,由于国内银行短存长贷的信贷结构,在2008年连续5次降息后,国内基准利率步入下降通道已经对银行净息差形成明显的削减效应,而且会在2009年初继续作用在重新定价的贷款利率上,最终反映到银行盈利能力的回落上。此外,从目前宏观经济形势看,未来进一步降息以刺激经济的预期较强,令未来银行净息差再度收窄的压力较大。因此,尽管央行同时降低了法定存款准备金及下调活期存款利率,银行近年因高息差带来的业绩高速增长,在今年将告一段落。
　　报告还指出,2009年银行业的信贷业务增速与息差将低于2008年,而信贷成本也面临上升压力,中间业务收入也难以再现过去两年的繁荣局面,整个银行业经营压力在2009年将进一步加大。可以预见,银行将面临增长放慢,风险加大的局面。
　　花旗发表报告称,维持建行H股持有评级,目标价4.75港元,比市价仍溢价16%。花旗并指美银减持价相当于2009年度市净率1.5倍及市盈率8.2倍,估值合理(但不算非常吸引);建行现价也已颇为反映估值。以上一交易日股价计算,建设银行A股市盈率14.86倍,中国银行A股市盈率14.67倍,工商银行A股市盈率16.20倍。而遭减持时建行和中行H股的市盈率分别为8.24倍和6.47倍。
　　星展银行亦维持对银行业的谨慎观点,考虑到经济前景面临挑战,星展银行持续关注是否有为刺激经济和资产质量,而对中国各银行继续出台非对称政策的趋势,例如继续降息将给银行净边际利息带来不利影响。 （.才.山.丹 .证.券.日.报）

外资狂抛中资行股为自保 专家称不会清仓抛售
　　继瑞银去年12月31日抛售中行33.78亿股H股获利4亿美元后，昨日建行也证实，美国第三大银行--美国银行(以下简称"美银")7日以每股3.92港元出售56.2亿股建行H股，价值约28.3亿美元，一次性获利约11.3亿美元。专家认为，由于外资受其自身财务压力较大，今年抛售中国上市公司股票的情况可能增加，但对银行业影响不大，且这并不意味着海外战略投资者的全面退出，中国仍然是未来全球最具投资价值的地区之一。
　　减持为自保
　　昨日上午10时，美银以股份配售方式售出56.2亿股建行H股股份，每股固定价格在3.92港元，比建行H股周二收盘价4.45港元低12%。此次美银减持的股权约占建行H股总股权的2.5%，减持前美银所持建行H股股份占比为19.1%。
　　对此，建行昨日发布公告回应称，鉴于美银自身的财务状况，其减持建行股份是"正常的市场行为"。建行同时强调，美银的减持不会影响他们之间的战略伙伴关系，同时双方将继续在多个领域展开合作。自初始投资后，建行已成为全球市值第二大银行，而美银位置则下滑至第七位。
　　受该消息影响，建行H股昨日以4.4港元低开，全日大挫8.76%，报收4.06港元，而同期大盘恒生指数收跌3.37%。建行A股间接受压，较前一交易日下跌1.01%至3.93元。
　　"很有可能是发达国家那些财务状况比较好的机构投资者在接盘。"中国社会科学院世界政治与经济研究所国际金融研究中心秘书长张明对本报记者表示，"金融危机下，为了新一轮资产投资布局，很多机构将中国作为'抄底'首选。"
　　暂时之举
　　"未来一段时间，外资战略投资者抛售中国上市银行股票的情况可能会增多。"中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，2009年全球经济增速将放缓，甚至出现衰退。许多海外战略投资者可能会面临现金流紧张的问题，同时中国经济开始进入深度调整期，资本市场不稳定因素增多，因此外资现在抽身而退在情理之中。
　　中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员李众敏在接受记者采访时表示，从获利角度而言，中国还是全球范围内投资回报率最高的地区，现在出售中国上市公司股票实属不得已之举。
　　但张明强调，瑞银、美银抛售部分H股，并不意味着海外战略投资者的全面撤退。郭田勇也表示，抛售中国股票只是外资为缓解资金流动紧张的暂时之举，未来出现清仓抛售的可能性并不大。事实上，此次减持之后，美银仍持有16.6%的建行H股，且美银在2008年11月的一份声明中表示，将保持对建设银行长期、重要的战略投资者地位。市场普遍认为，为维持重要股东地位，美银再次减持建行股份的机会不大。
　　下一家工行?
　　值得注意的是，昨日市场还传言，香港李嘉诚基金昨日以每股1.98-2.03港元的价格，配售中行20亿股股份，配售价较当日收盘价折让5%-7.5%。这是继瑞银之后，第二个折价减持中行的战略投资者，同时坊间还传出苏格兰皇家银行也将加入减持行列。
　　外资银行减持中资银行股权套现大有愈演愈烈之势，反映外资对中资银行盈利增长的担忧增强。目前，除了中行、建行外，工商行、交行及中信银行也有外资参股。其中，高盛持工商行4.93%的股权;西班牙BBVA银行持有中信银行4.83%的股权;汇丰持有交行18.6%的股权。有分析师认为，工商行的外资股东持股分散，每家所持股权较少，因此被减持的可能性较大。
　　受此预期影响，昨日港股银行板块下跌严重。其中，中行H股收盘下挫3.17%，而今年禁售期亦会届满的工商行则大挫7.26%。(.北.京.商.报)

建行中行昨同遭外资股东减持 银行股沽压重重
　　美国银行昨日在香港市场减持建设银行约2.5%的股权，同日，香港李嘉诚基金紧接着配售中国银行20亿股股份。
　　市场预计,由于外资股东在全球金融危机中已饱受打击，为舒缓自身的财务压力，外资战略投资者减持中资银行股的消息将陆续出现。
　　本报讯 中国建设银行和中国银行H股昨日双双遭外资股东减持。继美国银行减持价值28.3亿美元的建行股份,以舒缓自身的财务压力后,香港李嘉诚基金紧接着开始配售中国银行20亿股股份,套现最多5.2亿美元。
　　销售文件显示,美国银行正在配售56.2亿股建行股份,作价每股3.92港元,较本周二收市价有12%的折让,市场此前已普遍预期美国银行会出售股份,以救助其受困的美国国内业务。建行H股股价昨日随之受压,收盘大挫8.76%。
　　而另一份销售文件显示,李嘉诚基金正以每股1.98~2.03港元的价格,配售中国银行20亿股股份,配售价较周三收盘价折让5%~7.5%。中行H股昨收盘下挫3.17%，此前中行已遭瑞银减持。
　　"外资金融机构目前财务压力很大,考虑到其有巨额资金沉淀在中资银行的股票上,又是以低廉的价格进入的,现在有利可图时卖出,可以理解。"惠誉评级金融业分析师温春岭说。
　　富昌证券总经理蔺常念也说,"虽然市场对这次配售早有预期,但投资者担心的是外资股东会进一步出售持股,他们需要钱。"
　　本次美国银行减持约建设银行约2.5%的股权,若减持完成后,其仍持有约16.6%建行股权。以美国银行在建行IPO时的认购价计算,其可获得约11.3亿美元的盈利。
　　银行股沽压重重
　　有分析师提到,外资减持中资银行股的另一原因,是在经济不景气下,中资银行股的盈利增长放缓。
　　"这些所谓外资战略投资者,更多的实质上是财务投资者的角色。如果他们对中资银行未来的经营状况有疑虑,担心未来银行资产质量可能下降,也会选择在这个时候卖出所持股权。"温春岭说。
　　市场预期中国银行接下来还可能被苏格兰皇家银行减持。而今年禁售期也将届满的工行H股昨日则大挫7.26%。
　　温春岭指出,工商银行的外资股东持股分散,每家所持股权较少,因此被减持的可能性较大。据悉，工行的战略股东包括持股4.9%的高盛和分别持有1.9%和0.4%股权的德盛安联与美国运通；其中50%股权的禁售期会在4月届满,其余的在10月到期。
　　新闻链接：
　　标普:中资行呆坏账率或上升
　　评级机构标准普尔周三称,在信贷成本上升以及收费收入放缓的环境下,今年内地银行的未计利息、税项、折旧及摊销之利润率将收窄50%,平均贷款利率则会由去年6月的水平进一步下调300基点；在此预期下,内地银行的隐含坏账率将扬升204基点。
　　"若经济增长放缓情况较预期差,中央减息幅度更可能提升至400基点,这会令银行的利润进一步受压,隐含坏账率亦会进一步上升。"标普金融机构评级副董事廖强指出。不过,由于内地银行的贷存比率都处于66%以下的低水平,反映其资金风险较区内其他银行的低。（.广.州.日.报）

H股"大小非"出笼打绿A股
　　美国银行出售56亿股建行H股
　　在连续反弹了两天后，昨日大盘下跌13.13点，跌幅0.68%，收出2009年第一根阴线。沪深两市累计成交991亿元，较周二缩量8%。A股缩量下跌与昨日美国银行出售限售期满的56亿股建行H股密切相关，类似于A股"大小非"的限售股出笼套现，导致中资银行H股普遍大跌，A股银行股也因此全盘下挫，拖累大盘收绿。
　　后院起火
　　外资行抛中资股救急
　　继瑞银近日抛售中行H股后，昨日上午10点，美国银行向市场配售了56亿股建行H股股份，持股比例由19.13%降至16.6%。据了解，美国银行此番以相当于前日建设银行H股收盘价12%的折价，即3.92港元/股，向投资者转让了价值28.3亿美元的建行H股股份。
　　之前，美国银行在去年5月28日以每股2.42港元的价格从汇金公司购买60亿股建行H股股份。由于中国证监会出台过增持上市公司股份六个月内不得随意转让、否则转让收益仍归属上市公司的规定，在"限售"半年期满后，美国银行昨日开始出手卖票。美国银行这"一增一减"取得约合10.83亿美元的收益。
　　美国银行减持建行并非对建行发展前景看空，据建行新闻发言人介绍，美国银行在此次出售交易前已知会建设银行，减持是在目前剧烈动荡的国际金融环境下对自身财务状况等因素考虑而作出的，属于正常市场行为，双方一致确认不会影响双方战略合作。这与瑞银减持中行的原因一致，都是外资行套现以解决自身困境。美国银行此次减持主要转让给长期机构投资者。

　　市场人士分析认为，美国银行减持建设银行除了缓解因金融危机导致的自身财务危机外，其持有建行比例过高也促成其必然减持。由于按约定美国银行持有建行最终的比例维持在10%左右，减持前比例达到了19.13%，且美国银行的首批股份已经于去年10月底解禁，所以美国银行减持建行股份成为迟早要进行的举动。
　　抛售预期
　　影响A股短期走势
　　虽然减持是配售给机构投资者，不直接在二级市场卖出，对市场直接冲击不大。但昨日建行走势却明显受到抛售影响。建行H股昨日低开低走，午盘时跌幅已接近6%，午后继续下挫，收盘下跌8.76%。而成交则创出天量水平，达到279亿港元，较周二放大近12倍。建行H股单只股票成交占到港股全天成交的三成以上，说明在美国银行抛售的情况下，不少中小投资者也选择卖出。
　　建行H股大跌，其他中资银行股也难以幸免，工行H股、招行H股跌幅超过6%，中行H股、交行H股跌幅也超过3%。H股中银行股的下跌，直接促成A股银行股回落。昨日A股银行股中建行、中行等跌幅超过2%。由于银行板块在A股中权重最大，其集体下跌直接拖累指数回落，成为昨日大盘收跌的直接原因。
　　分析人士认为，在瑞银售出了中国银行H股股份34亿股后，美国银行昨日减持建设银行，这让市场担心其他外资投行将跟随减持行为而减持。目前苏格兰皇家银行、淡马锡控股、亚洲开发银行和三菱东京UFJ银行所持有中国银行合计12.78%的股权已于2008年12月31日解禁；工商银行战略投资者包括高盛和安联，其禁售期也将于今年4月份期满。为期三年的禁售期从去年起陆续结束，而外资金融机构在过去一年来的美国次贷危机中遇到重创。此时此刻，它们选择继续减持或抛售中资银行股份，兑现账面利润以改善其财务状况，已成了迫不得已的举动。高盛分析师认为，如果这些外资投行继续减持，将影响中国股市短期走势，导致A股开局不利。 （成都日报）

谁是下一个"地雷"？
　　美国银行宣布将出售５６．２亿建设银行股份
　　又一轮冲击波撞向Ａ股。１月７日，美国银行宣布将出售所持中国建设银行股份５６．２亿股，持股比例由１９．１３％降至１６．６％。中国建设银行新闻发言人昨日表示，美国银行在此次出售交易前已知会建行。在目前剧烈动荡的国际金融环境下，美国银行出于自身财务状况等因素考虑，减持部分建行股份，属于正常的市场行为，建行对此表示理解。此前瑞士银行在持有中行股份解禁当天全部抛出。
　　外资抛售引发港股大跌
　　由于市场担忧其他外资投行减持中资银行股，引发香港市场中资银行股普遍大跌，建设银行Ｈ股昨日跌幅高达８．７６％，工商银行、中信银行跌幅均超过７％。受美国次贷危机引发的金融海啸的影响，外资股东减持套现的压力也日益上升，这无疑给港股和Ａ股带来较大压力。
　　银行股成为外资抛售的重灾区。中行Ｈ股的劫数似乎未了，仍然有多家外资持有中行解禁股。中行新闻发言人王兆文说，到目前为止，中行尚未收到其他３家境外战略投资者--苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡（私人）控股、亚洲开发银行减持的通知，不知其是否减持。这３家战略投资者所持中行股份限售期与瑞银相同。
　　这一打击相当沉重，中资银行股剧跌不仅拖累港股下跌５２２．０５点或３．３７％，而且波及Ａ股权重股，令Ａ股反弹受挫。昨天收盘，工商银行、中信银行Ｈ股分别跌７．２６％和７．３３％，但尚无机构大举抛售套现的公告。
　　资金链紧令外资套现自救
　　下一步，还有哪些股票可能被外资抛售呢？本报以Ａ股权重股为线索，从最新季报中找到了目前对Ａ股指数最具"杀伤力"的多只股票外资持股者名单。我们发现，银行股可能将受到"内外夹击"。在Ａ股方面，２００８年１２月３１日，花旗持有浦发银行的２．１４亿股、占比３．７８％的Ａ股股份也已经解除锁定。截至２００８年６月末，恒生银行、国际金融公司（ＩＦＣ）和新加坡政府直接投资公司（ＧＩＣ）三家外资股东分别持有兴业银行１２．７８％、４％、２．７３％股份；深发展大股东新桥资本持有１６．７６％的股份；荷兰国际集团（ＩＮＧ）持有北京银行１６．０７％股份；新加坡华侨银行持有宁波银行１０％股份，德意志银行持有华夏银行１１．２７％股份，德国萨尔·奥彭海姆银行和德意志银行卢森堡公司分别持有华夏银行３．４３％和２．２４％。高盛集团、安联集团、美国运通所持有的１２０．９２亿股工商银行Ｈ股，也将在２００９年４月２８日上市进行交易。
　　另一方面，Ｈ股的外资持股也不少，而且正在大举减持。
　　民生证券张志民认为，下一个抛售银行股的战略投资者可能是中行外资股东。随着金融危机的进一步深化，花旗集团、苏格兰皇家银行、瑞士银行等都遭受不同程度的"创伤"。亚洲金融作为新加坡淡马锡全资拥有的投资公司，减持套现的动机肯定有。张志民认为，昨日美国银行减持５６亿建行Ｈ股，相比１９．１３％的持股比例而言不算高，这一抛售行为对市场的影响应相对有限，但短期可能会带来银行股的抛压，并间接影响到Ａ股市场银行股走势。目前Ａ股主要是含Ｈ股的银行股存在外资股东减持担忧，纯Ａ股的银行类上市公司即便有战略股东，一般也不会出现大幅减持或抛空的现象。
　　中国银行业仍具投资价值
　　台湾证券分析师丁元恒认为，外资机构抛售中资银行股，一方面是获利已多，比如美国银行获利近４０％，瑞士银行获利超过６０％；另一方面，一些外资机构在金融海啸中遇到了麻烦。美国五大投行倒了三家，目前只剩摩根和高盛。而银行业也倒闭了２０多家。现在又曝出美国信用卡债务与相关坏账减计攀升。截至２００８年１０月信用卡债务已接近１万亿美元，每个家庭平均负债逾１．２万美元。随着美国居民的财务状况持续恶化信用卡拖欠比率上升。２００９年信用卡发卡公司和银行如美国运通银行、华盛顿互惠银行、美国银行、花旗银行、摩根大通等均面临信用卡坏账冲击。这些，都会影响到人们对银行业的信心。因此，不排除这些持有中资股的外资机构抛售套现以自救。未来一两个月，Ａ股还可能受到这类冲击。
　　金元证券分析师徐传豹说，外资机构在香港股市减持解禁股，也类似于我们Ａ股中的"大小非减持"，对股市的杀伤力是不言而喻的，要引起我们高度重视。Ｈ股与Ａ股血肉相连，尽管中国经济尚好，但Ａ股也不可能独善其身。
　　平安证券金融行业分析师邵子钦认为，下一个抛售银行股的战略投资者是谁不好判断，外资投行等战略投资者投资银行或保险公司，其投资参股意图和参股资金性质不一样，有的资金入股或持股目的就是获利了结，限售期限到了悉数抛出也无可厚非。有些战略投资者着眼于长远利益，短期有减持行为主要是资金面紧张，但一般情况下不会全部抛空。
　　国泰君安银行业分析师伍永刚表示，美国银行减持建行Ｈ股和瑞银抛售中行Ｈ股，并不代表外资股东对中国银行业基本面看法的改变，完全是出于对二级市场股价的考量。更为重要的是，银行股的市场价格主要是由估值决定。单从投资角度而言，中国的银行业仍具投资价值。(深圳商报)

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