如果把中国看做一家大公司，从财务方面看，这家公司的现状与前景不容乐观，已经显示出较多的地雷，这些地雷不除，中国经济将面临诸多危机。
资产负债表：隐藏大量“隐形债务”
一再出现的主权债务危机，是一个国家资产负债表失衡的表现。资产负债表反映的是企业的资产负债情况，一旦资不抵债，企业就会陷入破产危机，与此类似，一个国家资产负债表严重失衡，就会陷入显性或隐性破产泥潭。欧债危机国是显性危机，而中国的地方债务则反映出隐性负债的严重程度。
中国国家负债一直众说纷纭，如果从政府的预决算公告看，情况比较乐观，长期以来，财政赤字与GDP比率在3%的警戒线以下，而公共部门债务余额GDP比率远远不到60%的警戒线。目前负债计入预算的只有中央财政中的国债，按照政府工作报告，2010年末中央财政国债余额67526.91亿元，控制在年度预算限额71208.35亿元以内。而2011年预算中央财政国债余额限额77708.35亿元。地方债务列入财政部代发的地方债，2010年地方政府债发行规模为2000亿元，2011年预算地方政府债发行规模为2000亿元，列入省级预算管理。这些数据有理由让人感到轻松与惊喜。
上述数据仅是冰山浮在海面上的部分，海面之下的部分要庞大得多，负债十分惊人。地方政府债务尚未计入预算管理体制，处于隐身状态，没有反映在资产负债表上。
这些“隐形”的债务大约有多少？从今年3月1日起，国家审计署18个特派办和37家地方审计机关，开始对31个省（区、市）和5个计划单列市政府性债务的全面审查。据测算，若仅仅将中央代地方发行的4000亿元地方政府债券、7.66万亿元的地方政府融资平台信贷，以及中央政府2010年的债务限额这三大项加总，2010年中央和地方政府的债务总额就超过了15万亿元，占2010年8.3万亿元全国财政一般预算收入的183%。即便考虑政府基金收入等，中央和地方政府整体债务率也将超过100%。按审计署摸底审计地方债确定的标准，已达到“债务风险较高”的程度，远远超过了负债警戒线。
相比各级地方政府的高负债，2010年全年的地方本级财政收入仅为4.1万亿元，加上中央对地方税收返还和转移支付收入3.2万亿元，地方财政收入总量只有7.3万亿元，处于入不敷出的情况。地方资金当期偿还债务的压力很大，赤字不断增加。这些隐形负债继续变身，或者通过地方投融资平台借新还旧，或者通过变卖资产兑现，而所有这些无不让地方政府深套其中，成为地主或者企业主，破坏市场经济环境。
不承认，不计入，不等于不存在。如果出现主权债务危机，从全球范围看，将面临货币全面贬值、股价跳水、银行相继倒闭、国家陷入破产等命运，而国内债务失控，将出现通胀上升、股市下挫、半拉子工程遍地的现象。
损益表：非主营业务收入占“大头”
打开损益表，中国近年来每年营收都在增加，2010年，中国甚至“击败”日本，成为了世界第二大经济体，中央财政收入也保持较高增长。这些事实都显示，中国这家“公司”的营收处于持续增长的“良好”状态。
但情况真的如此乐观吗？仔细分辨其营收构成就会发现，中国这家公司营收存在一定的结构失衡问题。具体表现在主营业务和非主营业务增长不匹配，主营业务（税与非税收入）增加，但非主营业务（土地出让金）增长得更快。统计数据显示，2010年中国国有土地使用权出让收入2.9万亿元，占地方财政收入的65.9%。
地方财政严重依赖非主营收入土地出让金，这已经让营收变得畸形而且不可持续。这就相当于一家靠旅游为主业的上市公司，其主营收入不是旅游，而是靠卖景区的木材支撑，这家公司的财务陷入恶性循环。
损益表中存在的问题还不止于此，进一步细分主营业务则可以看出燃眉之急。主要表现在附加值高的业务不多，比如中国的传统制造业，有很多业务是平进平出的，从会计学来说，其仅仅只能覆盖变动成本，不能覆盖固定成本。这个在经济学上来说是有意义的，但是对国家收益来说意义不大。
最令人不可理解的是部分收入的确认方式。比如土地出让金收入，按照会计准则的收入确认原则，属于本会计期的收入才应该予以确认，如果土地是30年使用权出让金收入，每年应当确认的收入就是土地出让收入的1／30，70年土地使用权的则只能每年确认1／70。但现在的地方政府却是一次性确认所有土地收入，违反了收入确认的稳健原则。
这是最激进而危险的确认方式，把未来的收入全部当期确认掉，这意味着，如果未来没有足够的土地可供出售，或者土地价格下挫，将出现没有收入的断粮困境。任何一个审慎的财政体制和预算管理制度，都不会认可如此激进的收入确认。
收入确认过于激进，支出结构同样不合理。支出大规模投入到了基础设施等回报较低的项目中去，导致资金链紧崩。应该承认，中国要实现跳跃式发展，在基础建设领域需要补课，但补课不等于无视回报，不等于允许低效投资。
投资回报率过低，从财务角度看，面临资金链断裂风险。合理的做法是将高回报与低回报的项目相互匹配建设。另一方面，把有限的资金使用在最需要的地方，以提高社会整体效率，通过企业税收实现回报。
大规模进行固定资产投资有几个假设前提：1．资产是不断增值的；2．GDP增长仍保持良性；3．工业生产源源不断投入；4．人口红利可以不断增值。但从财务分析的角度看，建立在较多假设上的投入违反审慎原则。一旦其中某些假设不能实现，就存在着严重的风险，而假设不成立并不奇怪。
“中国”这家公司还有另一项重要支出就是管理成本，即政府支出。我们仅能根据两会期间公开的“中央公共财政支出预算表”一窥其容貌。从这份报表大体上可以看到“中国”这家公司整个的支出状况，但不能像上市公司一样将几级以外的科目都详细公开。成本显然不只三公消费那么简单。从成本费用角度看，中国的运营成本被大大低估，如自身资源价格被低估，比如极低的工人工资，被污染的环境，不完善的卫生、社保、医疗、教育体系，这些成本其实应该更大，虽然现在没有支付出去，但没有来的总会来，没有付的账总要支付。
当期确认未来收入，但当期该花的钱还希望在未来找到，这是公司最为担心的一种财务状况。
现金流量表：靠筹资累积的现金流
除了资产负债表和损益表外，现金流量表同样重要，现金不会骗人，也很难造假，能够反映较为真实的财务状况。
从经营活动产生的现金流方面分析，“中国”这家公司的现金流量主要是依赖中国众多企业的良好表现，有源源不断的税收，如果中国众多的企业经营产生的现金流充沛，那么“中国”这家公司也就充沛，小河丰盈大河满。
但根据马贤明对中国上市公司的统计，大概有55%的上市公司经营活动产生的现金流量是负数，而中国的上市公司基本算是国内比较好的公司了，由此推而广之，就公司的整体经营活动现金流而言，情况显然不容乐观。
从投资活动产生的现金流来分析，中国的企业投资力度大，追求规模效益，可是实际产出回收的现金流却不及时，说明实体经济出现了较大的运作障碍。缺乏自主品牌、缺乏对创新的实质性鼓励，缺乏健康的市场秩序，都是出现这些问题的重要原因。
“中国”这家公司最可喜的是筹资活动能产生大量的现金流：一是银行借贷，这依托于中国较高的储蓄率，也托央行不断发行的货币之福；二是境外投资者从各种渠道源源不断涌入中国，这依托于中国巨大的市场机会和人民币升值预期；三是对国内外的债务融资与股权融资，这依托于中国目前稳定的社会环境和较为稳健的财务状况，也因为国内投资者投资渠道较为狭窄。
中国目前能够筹集到较多资金，但三大筹资通道存在很大风险，任何一个预期落空都将是致命的。在储蓄方面，由于负利率已经让存款流出银行体系，出现了存款荒。另根据第六次人口普查的结果，人口总数达到13.7亿，预计到2040年前后，老年人口将达到4亿人的峰值，占总人口的31%左右，届时存款使用将到达高峰。在外汇方面，境外资本在国内产生利润留存并没有被结算出去，一旦结算，目前3万亿的外汇储备也就所剩无几。特别是一旦人民币升值预期终结，境外资本撤离可能会引发较为严重的现金流问题。
中国经济是否存在硬着陆风险，答案：是的，有较大的可能性。
采购经理人指数等各种数据显示，中国经济增速已开始回落，保持增长质量是中国经济的追求。财务分析数据显示，中国经济存在结构不合理、低估发展成本、低估债务等一系列错谬。
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