浑水出手，暴大雷了 -

美国银行暴雷第二季

美国银行暴雷的第二季，展开的比第一季还诡异。

在收购之前暴雷的纽约签名银行的纽约社区银行股价腰斩之后，整个美国中型银行股的股价全面下跌，甚至在美国监管方出面平稳市场心态之后，还是没有任何改善。

然后，一家日本银行也过来凑热闹。日本青空银行（Aozora Bank），突然发布了令人意外的业绩报告，原本预计盈利240亿日元，结果变成亏损280亿日元，还要拨备324亿日元的坏账储备。导致股价在两个交易日内下跌超过40%。

而这家青空银行之所以亏损如此严重，因为其在套利交易中购买了大量跟美国商业地产相关的债券和贷款。因为将在4月1日下台的青空银行总裁说，原本以为投资美国办公大楼是最稳定的收益，没想到竟然发生如此惨烈的亏损。青空银行在芝加哥与洛杉矶的房产业务最糟糕，坏账损失分别有1.71亿美元以及1.27亿美元，而青空银行在美国商业地产上共有7.19亿美元坏帐。

这跟之前股价腰斩的纽约社区银行翻车的原因如出一辙。

如果连远在日本的银行都已经被美国暴雷的商业地产给拖下水，那么美国银行业会是什么情况，显而易见。

根据美国一些投行的估计，美国商业地产在今年将造成约1万亿美元的亏损，其中美国银行业要承担超过5600亿美元的损失。

多出来的损失，一方面是地产开发商来承担，一方面则是像青空银行这种日本银行来背。

因为日本零利率，所以日本银行可以用0.01%的利息从日本吸纳存款，然后在美国投资利息更高的债券，老实点的就投资美国国债，不太老实的就会投资收益更高的muni-bond（美国地方债）和商业地产债。现在美国火烧连环船，说不定要把日本也拖下水。

再加上日本马上就要升息，如果0.01%吸储都亏损，那么如果日本升息到1%，利差减少，怕是连三菱日联这种大银行也要倒霉。也许这也是日本央行天天嘴上鹰到不行，却坐视日元跌到接近150日元兑1美元，却迟迟不敢行动的原因。

零利率的十年中，日本买了100万亿日元的海外债券，一旦出问题，日本又是十年白干

而美国地产资产，特别是商业地产资产的暴雷，现在看应该是大概率事件了。毕竟连全球地产基金的头牌，黑石，都被美国做空机构盯上了

浑水做空黑石

美国银行的各种暴雷，其实已经是公开的秘密。

比如这次纽约社区银行为什么在财报前突然诚实的承认自己出现五亿多美元的坏账，原因就在于它受到了美国货币监理署（OCC）官员的窗口指导，而OCC谈话的银行，远不止纽约社区银行一家。

要知道，纽约社区银行的商业地产敞口，有三分之一是多户公寓（multi-family）贷款，这部分资产相对来说租金收益还比较好。即使这样都造成如此严重的坏账，那么那些纯粹写字楼的商业地产资产，该是什么样的情况？

浑水作为美国最顶尖的做空机构，这次也瞅上这块腐肉，刀刃向内，吃起了美国人自己的肉了。他们的目标，就是资产全部为商业地产的美国最大资产管理公司，黑石公司旗下的旗舰基金黑石抵押贷款信托Blackstone Mortgage Trust (简称BXMT)。

浑水的首席执行官卡森·布洛克表示，黑石的抵押贷款信托，已经事实上现金流断裂。他的逻辑很简单，美国的写字楼入驻率目前只有50%。好在这些写字楼的贷款，大多数是在美国零利率阶段获得的，所以租金扣掉成本，可以负担利息。

但是商业地产项目的贷款都是循环贷，大量低息贷款将在24年和25年到期。届时商业地产很难获得之前的低利率。以目前美国5%的利息来说，这种入驻率之下，这些项目的租金完全无法支撑。

所以结果是很多项目无法获得第二期贷款，现金流断裂。

根据浑水的报告，黑石基金已经发生了严重的现金流问题，虽然黑石自己公布，这个基金出现了4.8亿美元的损失计提，但实际情况是损失比这个大得多。在2023年，许多项目公司已经出现再融资困难和现金流无法支撑利息的情况，只不过因为黑石借助自己庞大的规模，不断跟银行修改相关贷款的付息条款，勉强支撑。到2024年，黑石这只基金将有160亿美元的资产需要再融资，如此大的规模，即使是苏世民的面子，美国银行也不会再给黑石任何延期了。