货币论

一、货币与黄金

劳动分工与交换催生了一般等价物，黄金由于其稀缺珍奇，一度成为货币的代名词。然而，黄金储量的非均衡分布与有限性注定了它的宿命，布雷顿森林体系的崩溃宣告了黄金货币时代的结束。　　

面对经济危机，货币战争告诉人们黄金要复辟，以制止货币滥发，问题是需要弄清楚货币的泛滥是经济周期的原因还是后果，或者说黄金货币能避免经济周期吗？　　

如果真的回到金本位，黄金价格必定翻上几个数量级，因为全球资产200万亿美元，而黄金不足2万亿美元；这必将引发世界范围的掘金潮，歇斯底里地追逐金银；印度妇女将成为全球巨富一族，因为她们购买了最多的黄金。　　

纸币的出现与法定发行使货币既减少了交易成本又具有了信用，从而一跃成为世俗的主宰，购买食物、衣服、汽车、楼房，甚至婚姻、友情、道德、良心，它抹杀了万物的名分，不同的只是数额的差距。　　

货币对自给自足的自然经济进行了革命，让实物与价值相分离，它让农奴们不再依附于特定的主人，可以自主决定如何使用，让奴隶们获得了尊严与自由。　　

然而这个自由是有限度的，生活的画面是消极的：担忧货物脱不了手的商人、失业的工人、衣食堪忧的农民、厌倦无聊的食利者、单调机械的公务员。　　

二、货币与央行

现代经济的价值策源地在于央行，它掌握了经济的引擎和刹车，它让世界癫痫与发狂。

其中，央行通过借贷向企业、居民、政府注入货币流动性，而通过收取利息回收衰减流动性。企业、居民、政府获得低息贷款后，向外汇、债券、地产、股票市场倾倒货币，鼓吹泡沫，形成利润空间，企业获得销售收入，可以完成工资派发与税收缴纳。由于企业利润才能生存，因此必然要求利润空间越来越大，对央行的货币需求持续加大。

三、货币与市场

假设某一市场经济体中有政府、银行、企业和居民四部门，其中资源、劳动力、技术、组织无约束，居民储蓄率为零。企业从银行贷款1万亿， 购买原料，招聘劳动力组织生产，结果企业的下级供应商获得4千亿利润，全部居民获得6千亿收入，也即最终购买力只有6千亿，而该企业的产品期望值为1万2千亿，因此亏损4千亿，物价水平为50%，企业无法进一步投资。　　

在这个极简化的经济模型中，可以得出几个重要结论：居民收入总共6千亿，是企业总收入的一部分，却要承担总需求的全部，消费不足由此而生；由于上级产业无法进一步生产，下级供应商的利润无法进一步扩张投资，没有了出路，形成过剩资本；顶级企业的销售没有实现，却担负了最大的债务负担，成为率先倒下的行业巨头，这也揭示了经济危机来临时大企业纷纷落马的原因；该值分配机制同步的产物是过剩的商品，由于不能实现其价值，不得不被廉价处理，甚至销毁消灭，尽管它们质量优良，耗费颇多。　　

宏观上看，在这个零和价值游戏中，顶级企业的亏损恰恰在于下级供应商的盈利，这验证了克莱门特·朱格拉对经济周期的理解：萧条的唯一原因就是繁荣。　　

在国家层次上，美国作为顶级企业亏损在所难免，而它的下级供应商——德、日、中因为顺差实现了其价值，这就是危机中不同表现的根源。　　

货币让实物与其价值相分离，它是导致经济周期的一个重要原因，但不是全部；如何使过剩的资本与过剩的商品有机的结合才是至关重要的。　　

商品经济牟利路径是商品——价值——货币——价值——商品，由过剩资本滋养的虚拟经济牟利方式则是价值——货币——价值，它脱离实体，为了追求纯粹的价值而在零和市场中折腾不止。

四、货币不足市场

货币不足市场主要存在与商品市场，尤其是顶级终端商品市场，它是消费不足的产物，比如消费按揭、消费信贷、信用卡、债券市场等。

五、货币过剩市场

货币过剩市场通常与外汇市场、游资主导的地产、股票、收藏品市场相联系，它们四处游荡，一有风吹草动，便推波助澜兴风作浪，伺机牟利。然而，一旦形势恶化，它们就像丢魂丧胆似的逃窜，宛如天上的悬河崩裂，引发剧烈通胀。

六、货币与利率

有人说货币的价格就是利率，的确，外汇市场上央行的微小利率变动都能引起轩然大波；股市同样会随之起舞，因为股票价格是由市盈率决定的，而它的基石依然是利率。然而，外汇市场不能给货币定价，它不能反映货币的购买力与币值，它更多的受随机因素的左右；零利率下股票如何定价？

七、通胀、结构性通胀、滞涨、通缩

一个完整的经济周期路径和形态是丰富的，可以经历通胀、结构性通胀、滞涨、通缩。在经济启动初期，物价和开工水平低下，而劳动力和资本却十分丰富，人们既有需求也有充分的购买力，企业可以获得预期的利润，于是物价上升，经济增长，随着就业的增加，收入水涨船高，进一步刺激需求，在乐观情绪的鼓舞下，人们敢于向银行借贷消费，通胀的苗头出现了。

随着企业的扩大，规模效应出现，商品价格更低，人们消费的更多，但是一些基础原料价格已经出现瓶颈作用，价格上涨，而终端消费品价格却在下滑，即结构性通胀阶段到来。

为了拉动疲软的经济，央行降低利率，政府加大投资，房地产股市等资产价格迅速上扬，继而扩散成全面上涨，面对如此火热局面，央行提高利率已经无济于事了，因为虚拟市场的利润回报率远高于利率成本，好比水能灭火，但面对电火，水则是火上浇油，因为电解水产生的氢气和氧气是极好的助燃剂。唯有釜底抽薪，控制货币供应量才能控制局面，但先天脆弱的消费市场确由此转向，引发衰退，政府大规模投入导致的煤电油运紧张和基础产业的垄断性以及不断抬高的生产成本，促使其减产保价，形成滞涨。

随着就业的持续减少，消费需求进一步降低，企业亏损加剧，不得不进一步减产、倒闭，正反馈的负向效应得到加强，市场流动性严重不足，银行信贷存量猛增，经济陷入严重通缩。

八、货币与储备需求

货币的价值如何确定？尽管目前多国实行的货币局制度是受严格约束的，根据获得的美元发行相应的本币，以此限制本币数量实现保值，然而其源头美联储发行货币却是不受约束的，这既让多年积累的外汇财富面临蚀本的危险，又让谨守的清规戒律进退两难。

货币的价值源于其有效购买力，而有效购买力的根源在于该经济体的可持续发展力。它包括基础原材料、能源等实物和人的知识、技能、创造力、管理组织力。

储备需求从货币与实物的分离出发，让消费不足、过剩资本有机结合，既考虑到静态的财富，又强调人的动态创造性，系统完整地熨平周期波动。

为此，我们需要建立超越传统三大需求的储备投资基金，其来源于央行货币增发与商业银行的过剩储蓄资金，用于购买社会必要支出。　　

　　我们降低一般性加工需求，从而降低国际矿产资源价格，择机控股国外资源。央行、开发银行、仓储、物流、期货以接近成本价收购铁矿石、煤炭、原油、谷物、棉花等原材料产成品，既减少额经营风险，又积累社会财富，提高稀缺资源使用效率，同时避免通胀，保证人民币币值稳定，是其国际化的基础。　　

　　购买重大研发专利、遴选民族企业免费许可使用。　　

　　购买高端艺术品、国民免费参观，提高其文化艺术修养，发展精神文明。　　

　　实施老幼扶助系统，既扩大消费能力，减轻了家庭负担，缓解社会矛盾，又体现了社会进步。　　

九、货币的未来

各国通过实施储备需求，彻底摆脱对他国贸易顺差的依赖，实现可持续发展。

没有灵魂的外汇市场，与其说是对货币的定价不如说是捕风捉影的斗牛场，面对瞬息万变的汇率，一体化的世界经济体渴望一个稳定的货币环境，单一的世界元成为下一世纪人的共同心愿，而世界央行的储备需求则给全球提供了可靠的利润空间。

为此，要达成此意向须扶弱抑强，改变美元独霸的失衡局面，让亚元、非元、南美元破茧而出，我们要做的是人民币吸收港元、台币、澳元变身华元，而后联合日元韩元，成就亚元。

张二寅

2009-2-1

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