世界货币大战的最后决战

中国退税调整和美国救援变化

世界货币大战的最后决战

浙江省武义县外经贸局陈义鑫

2008年12月18日

内容提要：二战后，世界货币制度经历了从“金兑换”到“纸币本位制”的发展，纸币本位是美元主动放弃居三十年世界货币地位后、又已实施超过了三十年的世界货币体系，美元的失败成了美国成功之母？外汇储备是纸币“本位”的产物，是用本币计量出口“离岸”、进口“到岸”价后是否保证内外贸同价，于进出口环节在税、价和本外币的互动下现金流量的余额，退税率自然是最大的嫌疑。汇率是不同货币的比例，外汇储备既然是用新增本币购买的任意外汇，由于这部分钱使用权和债务的关系，对外使用是货币总量的减少，按比例就应该升值，对内是流通量的增加，所以人民币外升内贬是货币的客观现象……是本文的主要思路。

关键词：纸币本位  货币量  汇率  外汇储备  退税率   货币大战

商场如战场！全球经济一体化终于爆发了第三次世界（货币）大战，虽然发生在21世纪初的货币与20世纪的枪炮世界大战所使用的武器不同，但战争都是为了掠夺财富的最终目的没有变，其参战的国家和波及的范围以及被掠夺的财富都将远远超过二次世界大战；随着科技和物质文明的发展，用枪炮与以货币为战争手段获取财富的区别仅仅在于，前两次以大量的剥夺人类生命已变换成通过大多数人的相对贫困来获得少数人富裕的掠夺。第三次世界大战的特点是：从国家来说，是少数富裕国家对主要是新兴发展中国家财富的掠夺；从被掠夺国家的人来看，是少数富人对绝大多数穷人的掠夺。但掠夺的方式完全相同，即都是被货币扩张对资产不断的重组，按资本来进行社会财富再分配的掠夺。

世界货币早已按照纸币本位制的规律和体系运转

自从上世纪七十年代初美国宣布美元不再与黄金挂钩，黄金就不再具有货币的功能，世界货币就已开始进入纸币本位制的时代。货币为满足科技和物质发展的全球性物物交换所必需，无疑用低成本的纸和价值符号来替代高成本又不能满足需求的黄金作为货币的媒介，是节约社会交易成本和社会进步的必然！

为什么现在还有那么多声音要求回到布雷顿森林货币体系？是由于实行纸币本位制以来，从日本开始，某个国家或地区发生的金融危机就从未停止过，而且都由出口招徕的“热钱”带来了一时经济的繁荣，但也都因本币升值、股市和房地产泡沫破灭而生“冷钱”，冷钱造成的外汇流动性紧缺本币贬值形成热钱外逃的假象，又掩盖了金融危机发生的根源。虽然金融危机的发生都由冷热钱所为，但天量的神秘冷热钱从未“被逮”，包括最近众多国家又突然出现的本币贬值万亿外资几乎同时发生集体外逃的重演，巨量的冷热钱竟然神秘至天衣无缝，恰恰说明的是制造冷热钱的只能是自己。现象和研究结果都表明，一个国家只要实行了价外税增值税的制度，就会复制金融危机，而实行该制度的国家越来越多，高频率的金融危机与布雷顿森林货币体系时代的美元黄金货币危机比较，让人们依然难忘不如寿终正寝的金兑换历史货币的稳定。

纸币本位制顾名思义，就是不同国家的纸币已没有主次大小之分，只有在独立性基础上的汇率联系，每个国家的所有财富都用自己国家所发行的货币总量来计量，国际贸易则也以本币（离岸价）来进行计量和交易，那为什么人们仍然要将美元作为储藏货币？除了美元有曾是世界货币的优势外，最主要的是美国实力和人们对美元能维护资产实际价值的信念，起到了人们对待相同功能产品不同品牌纸币的效果。纸币低成本及“本位制”的特点，虽然给各国“灵活利用货币”提供了方便，但能否控制本币的数量保值，却成了在国际贸易和交往中货币地位高低的关键。

纸币本位制替代金本位，不仅是这种世界货币制度在实际施行时间上已超过了布雷顿森林货币体系，而且在减少交易成本满足货币需求促进国际贸易等的实际作用，都充分说明金本位已绝对不可能回归。

纸币本位制的特点和规律正好与金本位相反

纸币自从与黄金脱钩后，原有的纸币特点和规律已发生了完全相反的变化，最根本的特点是：已实际发行的基础货币数量不会减少，基础货币的增长越接近零，货币的实际价值越高；但金本位时的纸币由于与黄金挂钩，货币数量越多，就意味着拥有的黄金越多，相应的货币资产越多。金本位以黄金的重量为追逐目标，以黄金供给的稀缺为制约条件，与纸币价值可用无限量供给符号来表达的根本区别，决定了纸币本位制的货币与金本位的纸币有许多规律完全相反的特点。

纸币本位制决定了外汇储备是本币总量的一部分，具有代表本币总量对外是债权，对内是债务的特点；国际贸易平价决定了交换价值等于使用价值，实行增值税的商品价值等于使用价值+税额，因此，出口商品必须实行退税，退税的结果是内外贸同价和保证进出口环节本币总量不变。

外汇储备是一个国家在纸币本位制国际货币体系中内外部失衡程度的主要标志。外汇储备增加越多，与国际主流货币的汇率越呈反向运动，即需要名义升值的压力越大，名义价值与实际价值的偏离也越大。因为一方面对外外汇储备来源于本币对外汇的收购，是本币总量的一部分，表明的是以本币在国际市场流通量减少，汇率是不同货币的比例，内外项的积互为倒数，在浮动汇率下就会升值；另一方面购买外汇储备的本币是进出口环节现金流量的余额，是央行国际收支平衡表借方减贷方的余额，最后又转回到贷方的金额，对内是对货币总量的负债。货币流通增加，由于本币总量与所代表的资产总量相等，资产不变纸币量增加，纸币就会被贬值，本币外升内贬的结果造成内部储蓄和投资率过高以及内需消费下降，与外部国际收支盈余——外汇储备过大失衡越趋严重。

内外部失衡又反映在GDP和出口以及GDP和内需的无法理顺的矛盾上。顺差越大即净出口越多，直接拉动GDP增长越大，2007年我国GDP增长是11.4%，净出口拉动是2.7%，也就是说没有净出口就没有顺差，07年的GDP增长就只有8.7%，比今年还要低，但防止经济下滑与谋求进出口平衡和减少国际贸易摩擦就会矛盾。人均GDP决定于GDP的总量，GDP增长越快总量才会越大，GDP总量越大就意味着货币总量越多，外汇储备的增长速度又决定了货币总量的增长，但货币总量的增长是对社会财富重组后按资本占有份额的再分配，工资占GDP的比重就会下降，我国工资占GDP的比重已下降到11%，内需的严重不足依赖于出口的需求；假如统一折算成美元来衡量人均GDP，那么人民币对美元升值越快，包刮外汇储备新增的人民币总量就可以买更多的美元，从而以美元为标准计价的人均GDP增长越快，但人民币升值越快出口越困难又会矛盾。出口和GDP主导型经济已成为困扰我国经济健康发展的根源。

要发现问题的蛛丝马迹，找到出口和GDP的陷阱，就必须客观地面对纸币本位已实际施行了比金本位时间好要长的历史，从纸币本位制的“本位”维护体系中找哪个环节或地方出了问题。

纸币本位制的适用范围以使用货币不同的国家和地区为界，后果则由使用本币的国家和地区整体自负，纸币本位制的功能就在于能满足日益增长的国际间物物交换需要，由此，“本位”会出问题的环节和途径就是国际贸易。国际贸易→纸币本位制→不同纸币→汇率→离岸价＋出口退税→内外贸同价→到岸价＋进口征税←本币增量惩罚←反倾销←升值，实际上这一纸币本位的自然制约监管早已自动替代了金兑换的布雷顿森林体系，其中纸币本位制=内外贸同价是标准，汇率的作用是为了统一不同纸币的价值，退税的作用又是为了实施科学增值税的需要。本币升值或贬值随货币量增或减的变化互为倒数，但出口退税与进口征税则是同增同减的关系，即退税少了，征税也会少；退税多了，征税也多。正是这种汇率与税率既不会统一又结果相反的关系才起到了对纸币量不可控的自动监管作用，而监管的结果都得奖，都皆大欢喜是纸币本位制的最大特点，受惩纸币给以精神鼓励奖，即给以经济发展速度（GDP）和世界货币（外汇储备）的奖励；而对遵守本位制（因没有规矩就不会成制）规矩的则给于物质奖。

也就是说在国际贸易中只有坚持内外贸同价，才能维护本币的总量不变，而只有征价内税，退价外税才能保证在国际贸易中始终以人民币（离岸价）计价，做到内外贸价格相同，税收相同，真正维护纸币的本位。

内贸：征价（内销价）内税

征销项税（19.89）=销售价（117）×17%

而117=97.11+19.89说明商品全部价值由税和商品的使用价值组成。

本销售环节消费税（2.89）=销售价（117）÷（1+17%）×17%×17%的结果表明买方的纳税额始终只等于累计已征税额×征税率。

内贸应征税总额=销项税（19.89）-进项税

其中：生产经营者代缴消费者本销售环节消费税（2.89）

     生产经营者增值税额=销售价（117）÷（1+17%）×17%-进项税既充分体现了使用价值是由劳动创造的理念，又科学转嫁给了税消费者。

商品总价值除了使用价值还包含累计已征税和本销售环节消费税，内外贸同价，进口商作为本销售环节的消费者，就必须依然缴纳本销售环节的消费税。怎么交？一是延续经营者代缴，二是只把内贸累计已征的税退给出口商，出口市场竞争的作用，价格就会等额下降，因累计已征的退税额不包含本销售环节税，就等于离岸价的收汇中内含了出口商应代缴的该环节税。从消费者购买的是使用价值和交换价值的统一来看，离岸价也含应由出口商代缴的税额。

外贸：退价（离岸价）外税

内外贸同价：离岸价+退税额=内销价

设X=离岸价，X+X÷（1+17%）×17%=117，X=102.16

退税额（14.84）=离岸价（102.16）÷（1+17%）×17%，本公式的1代表的是离岸价，征税率相同，价内与价外含税正好相反。

为什么应退累计已征17元（117÷（1+17%）×17%）又只退14.84元？

这是由退税是减法、征税是加法的规律决定的。

退税的标准是累计已征税17元，而17元是价117元内平均含税的一部分，因此进口商还要退还税（17元）中的税。

即退税额14.84÷1.17×17%=2.16元由出口商代缴，免抵的结果出口商得到的退税额还是17元（14.84+2.16）。退税中税是“累计税－退税”。

征税的加法是这样完成的：征税外税是“累计税＋征环节税”。

商品的全部税额=销售价×17%

=累计已征税+本环节消费税

=销售价÷1.17×17%+销售价÷1.17×17%×17%

=进项税（买入价×17%）+增值税+销售价÷1.17×17%×17%

出口零税率的由来：

出口商实收国家退税（14.84）+免抵进口商本销售环节消费税（2.89）+免抵进口商退税（2.16）=收退税总额19.89=出口商零税

出口收入（117）=离岸价（102.16）+退税额（14.84）=内外贸相同。外贸应征税总额=内贸应征税总额。

出口商的最终退税额=按离岸价和征税率计算的退税额－减增值税。

按销售价征税，以离岸价为依据退税得到的必然是按增值税运行规律的结果。上述计算联系所有的货币现象与现行征退税的实际操作，实质上都是按退税率变化影响的“不得退增值税额”与免抵的环节税和进口商退税额替换的结果。因此，会出现以出口环节税=不得退增值税额为界限，会产生热钱和冷钱，以及出口价格有越来越低和越来越高的两种现象。

增值率低的产品由于“不得退增值税额”始终小于出口环节应征的消费税，因此这部分商品出口只会生产热钱，退税率越高，“不得退增值税额”越少，应征未征的税越多，热钱越多，退税率低则相反。在单价不变，收入总额增加时，再出口商品时数量就要增加，单价就会变得便宜。货与币是等值的关系，当价格越来越便宜时，币值就会越来被低估，升值的压力增加。

对增值率高的产品，只要退税率比征税率低2.47%以上，出口商品的价格就会越来越高。这是由于退税的计算以离岸价收汇为依据，银行按收汇兑现给出口商的人民币不变，其中银行多收的只有本环节税，而财税征收超过环节税时，超过部分就成了冷钱，从现金流量表看就呈现流出；对出口商来说征税超过补贴，成本增加只会推动价格上涨，而价格提高对内是（货）产品涨价是效益，对外是（币）人民币贬值，因此，一方面有利于出口竞争，另一方面价格提高，按价格×征税率的应征未征的出口环节税又会增加，补贴也增加；而退税率越低，应征未征或应免抵而未免抵退的进口商退税额也越多，补贴也越多。

由此可以揭示为什么04和07年退税下降，04年和07年下半年至08年上半年外汇储备会猛增？而05年和08年下半年开始又会顺差猛增，以及为什么04至06年“热钱”逐年减少，07年后“热钱”又猛增，从总量看外汇储备是猛增，从进出口现金流量结果看又是呈流出的原因。具体可参阅我的《2004和2007年退税普降与外汇储备和顺差变化的研究》。

监管缺失是货币主权国的责任

纸币发行不再具有金兑换国际约束力的特点决定了纸币本位制下监管机构已只能是纸币的主权国自己。货币现象是监管效果的反映。

2007年是宏观经济调控年，2008年又是前所未有的困难年，但一年多时间外汇储备却增加了万亿美元，而且08年还超过了07年！09年将更困难，国际货币基金组织预期我国09年底外汇储备将达到2.7万亿美元，难道经济越困难外国的钱越好赚？可日本努力奋斗了数十年也只不过有万亿美元的外汇储备！

2007年有两个货币调控值得质疑。一是假如外汇储备增加、货币流动等额增加成立，那发特别国债买外汇储备，从到期日看，是将M1变成M2将具货币乘数的效应，是通胀隐患，从购买日来看，是将流动量M2变成M1，具有的货币除数效应，又会造成急剧通货紧缩。作用只是减轻了央行冲销流动性的负担。二是07年来连续十几次提高存款准备金率，用于替代发行央票对冲或提高利率回收外汇储备增加的流动性，作用都是减轻央行的负担和避免央行亏损，但存款准备金是直接减少M1，减M1对M2的逆向乘数作用会导致原正常流动性的急剧萎缩，外汇储备急剧增长中反映的M2又掩盖了贷款对象的变化，据银监会统计，08年一季度各大商业银行贷款额超过2.2万亿元，其中只有约3000亿贷款落实到中小企业，比07年同期减少300亿，货币总量的激增和调控掩盖了中小企业贷款急剧萎缩的问题，再加人民币快速升值，才造成了前所未有的困难。

企业会计核算既是与国家分配关系的体现，汇总后的数据又是国家赖以宏观调控的依据。但退税收入却与销售收入无关，变成与所得税也无关。更奇怪的是免增值税是纳税额，不得退增值税额是企业实际交纳的增值税却反而不是纳税。

这种结果自然会造成税收和财政、顺差和外汇及相互之间错综复杂的影响。但总的是退税率越低，外汇储备增加越快，流动的钱越多，经济主管部门的政绩越大，钱多税多，财政收入多，银行利差多，政府GDP增长快，人均钱多形象好，只要出口需求只增不降！一旦发生通胀，最倒霉的是央行，冲销流动性就会亏损。“境外一日游”、出口欠退税、为什么出口退税地方负担25%不得不改7.5%等没有答案，实质就是监管缺失。

下表是02、04、07退税变化财政和税收增长不能同步且相反的情况。

钱越多越穷是由纯纸币和金纸币的相反规律决定的。中国文化评判穷与富往往以一个人不欠债就不算穷为标准。但财政收入增长已连续数年超过20%以上，债却越欠越多，财政发行的国债总量呈逐年上升的势头，2005年超过7000亿元，2006年为8883亿元，2007年高达23483.28亿元。我国绝大部分人每年的收入增长肯定低于20%，内需从何而来？而且尚未包含已高达2万亿美元外汇储备的隐性债务。

外汇储备实质是由央行发行的国债。外汇储备对投资的外国政府和国外经济实体来说央行是债权人，但央行对本国人民来说却是债务人。这同企业的银行贷款，企业既是贷款额使用的权利人，又是贷款额的债务人是一样的道理。央行的国际收支平衡表就明确反映，外汇储备是央行借方（收）减贷方（支）的余额。央行发行的国债与财政发行的国债最大区别在于财政发行的国债要还本付息有期限和债权人，而央行发行国债的凭据是外汇储备，债权债务人是全部人民币，央行是法人。但是外汇储备又受纸币本位制下汇率的制约，使用外汇储备除了要承担投资风险外，对外就是本币总量减少，对外就要本币升值，不然的话，任何国家就都可增发纸币购买他国的货币，岂不成了本国只要发行纸币就可以到他国拿东西了？

因此，只要不是国际贸易平价，即不是内外贸同价增加的外汇，要想本币汇率稳定 就只能放在央行作为本币流通量增加的凭据。

最近20G峰会联合声明中关于“各国监管机构是抵御市场动荡的第一道防线，监管工作是其责任”的表述，是对纸币本位制下的货币监管责任最明确一致的公开宣言，而之前各国热议的如何重建国际金融新次序等重大问题被束之高阁自在情理之中。

次贷和华尔街风暴是美国高端战略战术和心理危机利用的完美结合。

次贷危机的制造者格林斯潘，有过亲身处理1987年10月和1998年9月美国金融危机的经验，并在1998年就明确提出了“非理性繁荣”概念，是个被全世界认可的成功金融家，却在本世纪初以反常的低利率在其任内积蓄着次贷危机的能量却悄然不知，而今任期结束后却能非常清晰地描述次贷危机的节奏、脉络、强度和进程，更曾毫不掩饰地说过，股市泡沫和房地产泡沫的出现有更深远的原因，央行（注意并不是财政）想力挽狂澜是无能为力的。

从美国发生和处理看，次贷和华尔街风暴既是危机又是问题。当次贷发生后美国用约1680亿美元向消费者退税和降息，并联合西方主要央行向金融系统注资刺激经济，并不直接关系次贷，在7月30日布什才签署了3000亿美元的房市救援法案，当9月同时发生“两房”和“雷曼与美林”破产危机时，美国又马上接管“两房”。虽有8500亿美元的救援款却任雷曼与美林破产，而 “两房”破产，国外债权人也会同时拥有美国房产权，就可以非常清楚理解美国为什么要有任其破产和接管区别对待了。

从期间发生的主要事件看，次贷和华尔街风暴更是问题。8月是中国奥运会，但奥运会的前夜，却发生了格罗吉亚战斗，给和平奥运蒙上了阴影，俄罗斯总统前不久曾表示“在格罗吉亚问题上被人利用了”。而又在紧接着的9月初就爆发了华尔街金融危机，应清醒的是上市公司要破产是再容易不过的事情。再从危机以来，美国股市和美元汇率跌涨有序节奏配合，与日本签订的是美元无限量供给，与韩国、新加波、巴西等则是签订限量交换货币协议，对应各国货币发展分别是升值和贬值，接后的全球救市和世界峰会美国是主要的组织和主持人等系统举措，结果是美元的地位更巩固了，连最牛的卢布也被打倒，只留下了日元和人民币。次贷和华尔街风暴完全是美国顺势而为和借题发挥的一种战略性策略组合。

就在华尔街金融风暴发生后，美国2004年诺贝尔经济学奖得主普雷斯科特，就在“2008招商论坛”演讲认为，与历史上的任何时期相比，目前美国的金融系统仍是高效的。而且，就是现在人们的收入增速与GDP增速的比例也仍旧较高。还表示，世界经济最恶劣的时期已经结束了，目前美国股市估值已经有些偏低，并认为美国的经济系统仍然运转得不错。

20G峰会和APEC领导人共同宣言的核心是反对贸易保护主义，掠夺是富人的本性，在前不久的美中商贸联委会上，美方夏尊恩压中国取消了钢铁原材料出口加征出口关税的限制又取得了成功，从12月1日开始执行，我们却不知就里，不久港口矿砂急减和取消出口关税的钢坯等出口量剧增就会验证结果，可要知道在价外税制度下，加征出口关税是唯一能让高能耗资源性产品实现少出口意愿的方法。使我国失去了在价外税制度下，唯一能利用增加出口关税保护能源资源流失的办法。

为什么中国退税调整和美国救援变化是货币世界大战的最后决战？

一、中国是美国此轮货币大战的主要目标。美国要谋取国际金字塔型的利益，中国的人口和出口额都是美国最好的选择，中国退税与美国利率变化的相反运动是最好说明。2001年中国开始实行出口退税“先征后退”改“免抵退”，实质是提高了退税，美国在2001年1月至2003年6月，连续13次下调利率，从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1%的水平停留了一年之久，完全与我国2003年出口欠退税和必然会导致退税率下降相吻合。退税下降，热钱增多的同时冷钱也增加，美国就又在04年6月至05年6月的短短一年时间内，连续13次把利率从1%提高到了4.25%，作用在于一方面可吸引我国外汇储备急剧增长时购买美元，有利央行冲销流动性免于亏损掩盖矛盾，可继续掠夺。在05至07年上半年中国是多次继续对钢铁、煤、化工等高增值率产品下降退税率，美国则是在06年钢铁行业失业率上升时，在06年8月又再一次性提高了5.25%，实际是在前提高利率已增加次贷风险的基础上再加风险，并将贸易摩擦升级增加了反补贴，诱逼中国从07年7月又开始退税率普降到了平均8个百分点，假如之前的利率提高是有意次贷的发生，那么退税普降又为美国完成利率周期变化提供了转折点，07年9月美国又反向把5.25%降至4.75%和进入快速下降的轨道。

二、外汇储备是炸弹，并不是国家实力和财富的象征！因这些钱无论怎样使用都没有好结果，假如到国际市场投资和买商品，就相当于银行将1元钱贷给了别人，而又用方便权从这个人的账户上划回自己用一样，要承担货币泡沫和涨价风险，买最保险的美国国债也有利差的问题，即使投资有收益，也难弥补本币外升内贬造成的商品损失。而且只有本币继续升值和贬值两个途径，但过快的升值或贬值都将造成经济发展的激烈动荡。

三、本轮货币大战既是百年一遇，又是二战的后续。从时间看，二战是因前三十年尚没有世界统一约束力的货币，造成国际间货与币交换矛盾深化而爆发；战后黄金兑换制三十年，是美元成为真正唯一世界货币的时代，但美国却主动放弃，世界货币不得不进入纸币本位制时期，距今也已三十有余。百年来二战后，局部和区域性的枪炮或货币战争从未长期停止过，以美国为首的一方已完成“欧元区”的建立和控制，目前正在利用本轮货币大战图谋建立和控制“亚元区”，诱导控制升值区和贬值区的相互周期性变动，以便座山观虎斗从中渔利。

纵观人类战争的历史，可以说实质上就是一部货币的进步和发展史！

四、美国8500亿美元救援款尚未用完和中国自我感觉尚好是本轮货币大战尚未最后结束的标志。战争不管输赢，双方都得有所付出和需要一定的期间，这是战争的规律，而胜负又决定于备战和指挥的状况，具体又要看战争困难期间怎样坚持，但现代战争分胜负的关键期决不会长。当前已进入这样的战局：从双方物质的供应来看，美国8500亿美元才用了2500亿，中国是财政收入下降还准备筹集4-18万亿元；消费者在战争期间的承受能力是胜负的关键，美国人是需要对已太奢侈浪费的生活有所收敛，而我国农民在城市打工是生活越来越好的标志，已到了需要他们重新回到作为贫困象征的农村。中国习惯于使用退税调整早在美国预料之中，对增值低就业高的简单产品大幅度提高退税率，必将使得人民币价值低估更为严重，不得不继续升值，这既是美国希望建立以日、中为主的“亚元”区战略的需要，也是鲍尔森作为美国代表中美战略会谈的最后成果。

货币战争的后果最终总是由本国的消费者承担，消费者是得到了救助还是分摊更多的债务，显然是评判战争胜负的唯一标准。所以说前不久美国老师用大部分预期的救援款来救助消费者时，而学生却讥笑老师改变救援计划、为调整退税的高谋自我感觉良好是世界货币大战的最后决战！

世界货币大战的趋势，我在《中国经济的根本问题是人民币发行自主权》中曾预言，“我国所谓的大量热钱外逃就发生在明年的上半年”，“我国的金融危机很可能不是发生在房地产贬值，而是发生在由出口退税引起的银行坏账和亏损上”。但这是在还没有新的低增值率出口商品又普遍大幅提高退税和取消出口关税政策情况的判断，那么退税调整的最后决战结果将是：人民币将进入长期低利率和升值的日元模式，朝着美国的诱导向建立“亚元”发展。

依据外汇储备就是随着“不得退增值税”的变动而变化的原理，主要过程是：按会计制度当年的进项税在当年抵扣，11-12月价格下降，前期原材料库存积压严重，核算结果增值和利润减少，增值税和所得税同时下降，财税收入降到最低点，财政恐慌将支持主要采用货币政策。而在1-2月由于消化库存，进项税很少，无论销售价多低，增值率都会大幅度增加，而且因收汇核销、退税审核的需要，采用计算的收入又是前几个月出口额相对较高的数据。对财税来说是好事增值税收入会大幅度增加，但势必造成与外汇储备有关的“不得退增值税额”也剧增。由于高增值的产品是“不得退增值税额”增加冷钱增多，而对只会生产热钱的低增值的产品，“不得退增值税额”增加热钱减少，这一多一少和市场疲软资金周转减慢，造成M2下降，又没有CPI压力的话，会迫使央行快速降息和释放存款准备金。而后12月1日提高退税的出口额2-3个月后“免增值税额”增加，“不得退增值税额”减少，热钱又会迅速增加，其间随着原材料变少之后又会开始购买，进项税增加，增值额减少，“不得退增值税额”减少冷钱减少，几项因素叠加，外汇储备和货币流动性就会恢复，从而进入日本模式。

外汇储备不增加已成我们在这场战争中减少损失的最后一根稻草。

中国外汇储备是减少或2009年底如约达2.7万亿美元？已成为中国经济发展的风向标。中国的当务之急就是要在继续开放的同时，也要改革，更要实践科学发展观，改革价外税增值税和停止这台会自动印刷人民币的机器！将增值税征税率从现行的17%降到15%，全面普遍降低生产经营者的负担，用发钱入市再由市场分配的钱转为财政收入（大于7000亿元以上）即可救助我国将受影响的消费者弱势群体又可增加内需。具体可参考《中国经济实体需要七千亿的税收救援措施》的研究。

人生百年一游，三十年生长，三十年失败，三十年成功，成就了三十年河东，三十年河西的现象。纸币本位制是美元世界货币三十年失败后的成功创举，成就了美国今天的事业；而今中国经历了三十的磨练，正是新的成功之时！正如周其仁院长所言：对中国来说这一轮经济危机“危”中有“机”，要转“危”为“机”，但“体制政策要靠前”。

（时间关系本文尚属初稿，有较多待完善之处在所难免，敬请多提意见。）

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