郎咸平：美国优贷危机的警示

郎咸平：美国优贷危机的警示

从2010年1月8日开始，以央视《东方时空》为代表的权威媒体连续报道关注美国楼市继次贷危机后迎来的第二波违约潮。

央视评论员认为，如果说此前的次贷危机就像一个啤酒杯里的泡沫，那么引发本次违约潮的优贷危机则是波及泡沫下面的啤酒，美国整个危机的性质都发生了变化。

那么，优贷危机到底触发了美国怎样的社会问题，美国正在发生的危机，到底是怎样的一个危机呢？

2008年10月份，美国发生了次级债危机，什么叫次级债危机，我在这里就不再重复了。（详见郎咸平：警惕美国优质债危机）现在很兴奋的告诉各位，这个帝国主义从今年1月份开始又发生了优质债危机。

先念个数据给各位朋友听：

房地美（美国的两家贷款抵押公司：房利美和房地美）2009年第三季度90天以上的贷款违约率上升到3.33%，大大高于2008年同期的1.22%和2009年第二季度的2.78%。新增坏账76亿美元，比2008年同期上升了46%。

2009年第四季度的数据持续恶化：

2009年10月，房地美90天以上的贷款违约率升至4.98%，这一数据在9月份时只有4.72%，2008年同期只有1.89%。

房利美和房地美2009年11月住宅抵押贷款拖欠率升至3.72%，高于10月份的3.54%和2008年同期的1.52%。

所以，美国又发生优质债危机了。

如果说次贷危机的发生源于银行滥用金融杠杆为不具备还贷能力的借款人发放贷款的话，那么持有优级贷的房主主体则是占美国约65%～85%人口的中产阶级。这些中产家庭年收入约为3万～15万美元，因此优级贷一直被认为是风险较低的贷款品种。

而在近一时期，这些发生在房地产领域的优级贷违约率却呈现出激增的情景，甚至有越来越多的人都在考虑“策略性违约”，也就是甩手不还房贷。对于愈演愈烈的优贷危机有媒体不无调侃地指出，美国人买年收入2.5倍的房子居然也会还不起房贷。在次贷危机尚未解除的基础上，优贷危机正在成为美国经济复苏道路上的新麻烦，那么是什么原因导致优质贷款变成问题贷款的呢？

美国的房贷有两种，一种叫做浮动利率，一种叫做固定利率。浮动利率就是当央行利率调低的时候，你贷款的利率也跟着调低。美国央行的利率已经调到接近0%了，所以同固定利率相比，浮动利率的贷款应该交更少的钱。如果是这样的话，那浮动利率的贷款违约率应该比固定利率的低是吧？

可是我们竟然发现这一年来浮动利率的贷款违约率是固定利率的5倍，这就证明了美国经济出现了重大危机。我们一听到这句话就会异常的激动，可是你知道这都是为什么呢？

这么低的利率你都还不起，这充分证明，你没有工作了。如果有工作的话，我相信你一定会还的。

按照我们的数据，去年一整年因为违约以及可能的违约，美国有340万个家庭的房子将被没收（当然这个数据还有待核实）。浮动利率的贷款违约率是固定利率的5倍，这就充分证明你没有工作了。那我们就来看一下美国的就业市场情况如何：

美国是失业率从2007年12月的5%开始一路飙升到现在的10%，而且没有好转的迹象。2009年第四季度的失业率都在10%以上，是1948年以来开始调查失业率以来的最高纪录。2009年11月，美国对外披露的失业率是10%，12月也是10%，但是实际的状况更为糟糕。根据《华盛顿邮报》在去年5月份的报道，美国的实际失业人口加上半就业人口已经超过了17%。

美国是这么计算失业率的：你失业之后过了几个月你找不到工作，再来美国政府申请失业救济金，等你拿到救济金的3～6个月之后才算失业人口，因此从你失业开始到算作失业人口恐怕是半年到1年的时间。所以按照我们粗略的判断，美国的实际失业率应该是13%～15%，加上半就业人口应该是接近20%。

但是美国政府现在不敢再超过10%了，因为实在太可怕了。2009年11月份，就业人数是13838万，失业人口是1534万。12月份，就业人口只有13779万，失业人口为1527万。这个不合理啊，从11月到12月，就业人口下跌了，失业人口也下跌了，那些人都去哪里了呢？消失了，所以美国人也学会了操纵数据。

占美国约65%～85%人口的中产阶级处境堪忧，越来越多的资产阶级能否取得工资收入成为首要问题。美国雇主近2年来共裁员720万人，创下了大萧条以来的最高纪录。（这些还是严重的低估）

美国失业人口最多的三大行业，这三个行业是最重要的三个行业，包括建筑业、批发零售业以及制造业。建筑业的失业率从1年前的15.3%急升到22.7%，批发零售业的失业率从7.2上升到了9.1%，制造业的失业率从8.3%上升到了11.9%，而金融行业在2009年12月仅增加了4000个就业岗位。

对于一个普通美国人来说，就业问题实在是一个天大的事情。因为在美国家庭中如果有一个人有工作的话，工的全家人就都会有保险。哪怕是在沃尔玛收银，或者在肯德基做汉堡，一个月工资可能不到2000美元，但是基本生活可以保证，有房住，有车开，还能每年坐飞机去旅游几次。因此对美国普通人而言，最糟糕的事情恐怕莫过于失业。同样原因，无论是美国总统选举还是经济政策的制定，对于就业问题都是小心翼翼，一旦就业问题发生波动，马上就会成为公众关注的焦点。那么，本次由失业问题引发的优贷危机到底程度如何呢？

2010年1月7日披露的美联储的资产负债表上40.97%的资产都是房地产按揭债券（MBS），可是就在1年前的1月7日，这个MBS还是0！

问题房地产都卖给美联储了，银行扛不住了，没办法了，全部被美联储拿去了，由国家买单，40.97%的资产都是出了问题的房地产抵押债券。

美国央行（美联储）非常非常的大，全世界其他国家的央行加在一起估计也差不了多少。这么大的央行，其中40%的资产都是有问题的房地产，可以想象美国的情况有多么严重。

从社会与经济构成而言，优贷的持有人是美国的中坚力量。如果大量的中产阶级全面陷入到优贷危机当中，不仅美国经济将遭遇到致命打击，同时优贷危机产生的连锁反应也会对全球经济产生新一轮的冲击。在这一时刻，美国政府必然想方设法遏制危机的扩大与蔓延。奥巴马被成为美国历史上“最敢花钱”总统，那么面对优贷危机的来临，这位总统又会采用怎样的应对措施呢？

2009年底，美国财政部宣布取消对房利美和房地美总计达4000亿美元救助的上限。可以超过4000亿，多多益善，如果哥们实在扛不住的话，我们拿钱给你抗。这个就已经证明美国房地产市场陷入了前所未有的萧条。

在小布什总统当政的时候，也无非是批准了2000亿美元的救助，奥巴马不仅将其翻番，而且面对违约率持续上升，坏账不断增多的两房，竟然把这个最后的上限完全取消。

但是就在2010年的1月1号，《华盛顿邮报》公布了一个耸人听闻的新闻：奥巴马政府批准给房利美跟房地美的首席执行官每人600万美元的奖金，连房利美公司的法律顾问都拿到了300万美元的奖金。做的这么糟糕，你想奖励什么呀？搞不好房利美跟房地美倒闭都有可能，因为坏账太多。然后《华盛顿邮报》最后说，这简直是犯罪。

我不晓得讲到这里，你心里是什么感觉。这是美国的失业率：

如果美国的房地产都是如此之凄惨，中国呢？你不担心有危机吗？

当然了，我们是一个感觉非常良好的民族，我们从来不担心的，危机都是别人的，我们没有危机的。

所以我又拿世界银行行长佐利克的话给各位朋友提出警告，“中国内地、香港和新加坡等地的房地产与证券价格持续攀升……亚洲的资产泡沫可能演变成新一波的全球经济危机，人们应该吸取教训，别等到泡沫爆破以后才来收拾残局。”兄弟们，那就来不及了。

如果你还认为美国是一个聪明睿智的民族的话，到了2010年的今天都会发生优质债危机，兄弟们，你不担心自己吗？

我再把这个危机讲的更清楚一点。

美国整个国家的产值当中，只有6%是房地产。

你们猜一下，北京的产值当中，房地产占了多少？

58%！

如果一个房地产只占产值6%的美国，领导人如此睿智，到了2010年都碰到了如此可怕的房地产优质债危机，你还不担心吗？

国务院发展研究中心副主任侯云春在首届品牌中国房地产高峰论坛上表示，“如果说2009年是中国进入新世纪以来经济发展最为困难的一年，那么2010年可能是最为复杂的一年。”最近一段时间，国家加大了对房地产的调控力度，各地鼓励购房的优惠政策也陆续终止。

从1月中旬开始，地方两会相继拉开帷幕，处在调控十字路口的房地产业成为各地人大代表、政协委员们议案提案的焦点。政府工作报告及主管部门拟定的政策纷纷剑指楼市泡沫，其中北京明确表示，“将遏制房价过快上涨势头”，上海启动经济租赁房政策研究，海南决心防止泡沫再一次轮回，天津、重庆、南京等城市则提出大幅增加保障房建设。为何房地产市场的健康如此重要，各地政府都把房地产问题作为经济调控的重点，其原因又在哪里呢？

如果的房地产市场真如佐利克所说的价格全线崩盘的话怎么办？当然我们都不希望走到这一步，可是经济规律不是靠你的希望，经济规律就是经济规律。如果中国的房地产市场像2007年下半年一样全线下滑的话怎么办？
如果全线下滑，我们的贷款违约率将像美国一样大幅增加。再想一想，美国房地产价格下挫造成违约上升，那还只是房地产违约上升。

如果中国房地产价格下跌，那地价就会跟着暴跌，然后就没人买地了，而各级政府的土地收入占到财政收入的百分之三四十以上。还有，你兴建的高速公路基本上都是没车跑的，我担忧你所收到费用只够叫电费了，银行贷款都有还不起的可能。当然说这个话我没有任何的根据，郎教授就是这么一个人，没有根据的话我会告诉你我没有根据。我只是担忧，但是我的担忧通常都会实现。因为这个数据我拿不到，像防贼一样的不告诉我，我已经尽了我最大的努力了。

1月4号，世界银行说，“大宗商品的价格随时可能大幅上涨，各国宽松的货币、波动的大宗商品市场以及农业歉收交织在一起，对于贫穷国家的食品价格而言，可能会让2010年成为又一个危险的年份。……而这种泡沫是在世界经济复苏之际的一大隐忧。”

2009年，我们一共释放出10万亿的银行信贷，将在2010年造成重大的通货膨胀压力。如果在这个时刻油价也涨，大众商品价格也涨，通货膨胀全面开始怎么办？除了房价崩盘之外，还有全面通货膨胀怎么办？中国经济如何再持续拉动？

我们中国经济走到今天，2009年的前三季度，GDP的71%是钢筋水泥，消费只剩下25%了。对消费来说，你今天吃饭、穿衣，明天还要吃饭、穿衣，所以它是持续的。可是钢筋水泥，你今天建一条高速公路就是今天的GDP，到了明天它自己会长出一条来吗？不会的，那你这71%的钢筋水泥到了明天就是0。你怎么补回来？
你需要再投入71% 的钱，你还有钱吗？你怎么投？

所以在2010年，我们不但有通货膨胀的压力，还有中国经济停滞的问题。去年是艰苦的一年，而今年是危险一年。不仅只有中国危险，全世界都非常危险。

郎咸平：警惕美国房地产优质债危机

(2009-09-28 00:12:21)

根据对美国100个大城市的调查，德意志银行预计，到2011年第一季度结束，美国房价还将下降14%，累计跌幅将达41.7%。房价下降对占美国抵押贷款三分之二的优质合规贷款影响最大，到2011年第一季度，优质贷款住房中将有41%资不抵债，而优质大额房贷中将有46%高于房价。因优质大额房贷占房贷市场总额的13%，所以房价下降将造成巨大冲击，那么这个冲击又是什么呢？它又会给世界经济带来怎样的影响呢？

我实在是不想吓你们，大家不要对这一次的危机看得太简单，认为已经见底了。最近美国《新闻周刊》说美国经济有回暖的迹象，奥巴马当头棒喝说，大家千万不要这样想问题，情况说不定比我们想象的要恶劣的多。

我念个数据给你听，德意志银行2009年8月5日的分析报告预测：由于美国房价不断下降，到2011年，占美国房地产抵押贷款三分之二的优质贷款中将有41%资不抵债，优质大额房贷中将有46%资不抵债，而后者占整个房贷市场总额的13%，所以房价下降将造成巨大冲击。报告同时预测，2011年第一季度，次级债住房贷款中将有69%资不抵债。

美国房价第一季度下降14%，4月份下降15.4%，5月份下跌17%，6月份下跌12%；房屋销售和成交比重5月份下跌32.8%，6月份下跌21%。

我们谈到次级债风波，就是这次金融海啸的风波时，我们都把注意力集中在了次级债，可是情况比我们想象的要复杂的多。因为次级债有69%资不抵债，连美国最好、信用度最高的优质贷款也有48%资不抵债。同志们，69%跟48%没有什么区别，都是接近50%，一半左右资不抵债。你晓得这是什么后果吗？

所以在这个时刻，我又必须讲一讲大家可能都不喜欢听的话，那就是我们要正视，我们要注意即将到来的新冲击。

近来，美国各项经济指标均显现出好转势头。其中6月份美国新房销量达38.4万套，创下8年多来的最大增幅，道琼斯指数重上9000点，标准普尔指数再次突破1000点，美联储也将今年经济增长预测值从-1.5%上调到-1.0%。开始有越来越多的人相信美国经济最坏的时期已经过去，美国《新闻周刊》甚至高调宣布：经济低迷局面已经结束。这一判断引发了美国总统奥巴马的回击，奥巴马认为新闻周刊此时做此断语显然操之过急。那么美国今天的经济威胁来自何处，新的冲击指的又是什么呢？

在谈新的冲击之前，请允许我回顾一下次级债是怎么发生的。

这一切来源于华尔街。

我还记得当时美国中央银行（美联储）总裁叫做格林斯潘，这个人一生大概只干了一件事：调利率。就是经济过热的时候提高利率，经济萧条时候降低利率。他调整利率基本上就看一个指标，这个指标大体上而言叫做美国通货膨胀率，预期通货膨胀率。只要这个预期通货膨胀率走高的话，他就提高利率；如果预期通货膨胀率走低或者持稳的话，他就保持低利率。

华尔街就抓住了这个脉络，他们判断从2001年开始往后4、5年，美国央行一定会采行低利率政策。

为什么？因为中国的因素。

2001年开始中国大量廉价产品出口到美国（WTO之后）。根据我们的历史资料显示，中国廉价产品出口到美国的结果是使得美国的物价平均跌了10%，使得美国的通货膨胀率逐年降低。

由于对通货膨胀率的预期逐年降低，所以格林斯潘从2001年到2004年年底一直采行低利率政策，这完全在华尔街的预料之中。采行低利率政策之后就必定要注定今天的问题，不但注定了去年10月的次贷危机，同时也注定了今天的问题。各位知道是什么问题吗？

过去他怎么做房贷？比如说你要买个10万块的房子，你就借10万块。原先只有优质、合规的贷款才能借。过去美国人是这么干的：一个符合规定、信用良好的借款人借了10万块买了1套房子，这种房子就是AAA的贷款。然后银行把这10万块的债权卖给华尔街，华尔街又把这10万块切成100张债券，每张债券的面值是1000块，加在一起刚好10万块。也就是说，华尔街把银行的房贷全部都给证券化。华尔街过去怎么赚钱的？就是切成100张债券后，每张债券面值1000块，然后他赚取2%的手续费。而且华尔街把它搞得非常复杂，这100张债券还跟美国股票市场、国债、公司债等等随意捆绑，捆绑的非常复杂，创造出一个庞大繁荣的金融市场。

美国历史学家，《伟大的博弈》的约翰•戈登曾经这样评价华尔街：“只要这个世界有人需要资本，而又有人能够提供这些资本，在曼哈顿南部的这个伟大的金融市场就不会消失。”在约翰•戈登看来，在华尔街350多年的历史中，投机、内幕交易和坐庄等行为一直伴随在左右。不断的投机，不断的监管形成了持续的博弈过程。本次次贷引发的金融危机正是这一博弈的体现，在很多人看来，华尔街可能是最能体现资本贪婪本性的地方，那么贪婪的本性在次贷危机中又演绎出了怎样的故事呢？

这些人的贪婪是永无止境的，他们在想，如何才能赚更多的钱呢？他们想到了我们中国人的一句名言，叫做“马不吃夜草不肥”。他们开始把脑筋动向了美国的穷人，结果也去找美国的穷人说，兄弟，想不想买房子？美国穷人说，我买不起。因为他自己薪水不高，信用也不好，银行从来都不借钱给他的。

比如说买个10万块的房子，30年贷款，每个月可能只还1000块。问题是这些穷人每月只赚1200块，买了房子之后就得拿1000块去还房贷，那太糟了，美国银行不愿借钱给他们的。

这个时刻，华尔街就告诉这些穷人，你完全可以放心，你依然可以买得起10万块的房子。美国穷人就说，不可能的，过去银行都不借钱给我的呀！

华尔街说，你完全完全地放心，因为从今天开始，我给你取个名字，叫做次级债。

什么叫次级债？那就是华尔街专门为那些信用不好、赚钱也不够多的人，让他们也去买房子。这些人就成了次级债的买屋者、购屋者。

他们还像过去一样，借他10万美金。买了房子之后，银行把这10万块的次级债卖给了华尔街。华尔街又把这10万块的次级债切成100张债券，每张债券面值1000块，再把这100张债券卖出去。不但卖出去而且还和过去一样，和美国的股票市场、国债、公司债捆绑在一起。甚至把这些次级债和那些符合规定的优质债券也捆绑在一起，成为一个新的品种，这无可避免的使美国的金融市场再一次蓬勃发展，越做越大。

但是这个次级债的所有人有一天突然问了华尔街一句话，他说，兄弟啊，我一个月只赚1200块，我的房贷就要付1000块，我只剩200块，我担心我哪一天工作丢了怎么办？

华尔街这些贪婪之徒拍拍他的肩膀说，小兄弟，你完全不用担心，由于利率非常低，所以不用多久，你的房子就会从10万块涨到15万。如果你真的丢了工作的话，你就把房子卖了，卖15万，拿其中10万块还掉房贷，哥们儿，你还剩5万块耶。5万块你留着花也好，去租房子也好，你完全放心，一点问题都没有。

华尔街曾有一句经典名言，“只要有一种资产能够产生现金流，就可以将它证券化。”在近100多年来，华尔街始终在坐着这样一件事，那就是不断地进行金融创新，推动各种证券化尝试。与之相伴的则是美国经济的标志——信用消费。当逐利这一华尔街的活力之源将金融创新不断延伸，最终与信用极低的低收入者相遇之后，这种创新的步伐仍然没有停止下来。那么这些华尔街金融创新的策划者们到底做了些什么，又怎样埋下了引爆次贷的导火索呢？

然后华尔街的这些贪婪之徒就告诉这些次级债的人，也告诉这些优质房贷的人说，哎，兄弟们呐，你们的房子已经涨到了15万了，你工作还没丢吧？没丢？那你们考不考虑把那多出来5万块也办个贷款呢？怎么办呢？就是我们再给你5万块，你可以去买汽车，买电视……你爱买什么买什么。而且我告诉你，美国利率非常低，房价还会涨，不会跌的，放心吧。于是次级债的人又多借了5万块，优质房贷的人也多借5万块，你看整个房子的价格15万全部都是贷款。

可是房子为什么涨价？因为利率低，利率低的表面现象是房子涨价，但是同时由于利率低，美国的通货膨胀也开始慢慢抬头，通货膨胀开始慢慢起来了。

然后格林斯潘突然看到，老百姓由于利率低的缘故开始对通货膨胀有了预期了，因为整个物价随着房价开始往上升了。因此格林斯潘同志亲手按下了“核按钮”，他开始提高利率了。

提高利率的结果，使得次级债的所有人立刻受到了冲击。他原先赚1200块，只要付1000块的房贷。现在由于利率提高了，这个哥们要还1400块房贷，他就还不起了。所以这个泡沫消费一旦爆破，不但不从中国进口产品了，甚至对于美国人制造的产品他也不买了。

请你注意，美国人为了从事泡沫消费已经借了95%GDP的钱。各个制造业、服务业由于产品需求大幅下降，造成了大量的失业。

尽管一些经济数据出现了好转的迹象，但是美国的就业形势依然严峻。美国商务部发布的报告称，在当前形势下，预计企业裁员还会继续，只是失业率上升速度可能放缓。6月，美国失业率为9.5%，是26年来的最高水平。美联储预计到2009年年底，失业率将升至10%。有鉴于此，美国总统奥巴马在8月初的发言中指出，失业数据还会继续上升。而只要失业人数还在继续攀升，美国经济就难言回复。那么美国的失业人口究竟有多少，失业对经济的影响又到底有多大呢？

美国人目前统计失业数据率是非常有意思的，美国政府可能由于资料不足，他们对于失业统计是非常是非常艰难的。5月8号，美国《华盛顿邮报》预估，美国的失业人口是1350万人，半就业人口是870万人，加在一起是2200万的失业人口，占了美国就业人口的15.8%。当时我念这个数据的时候，很多人表示怀疑，因为当时美国政府说只有600万人失业。但是我的数据是不会错的，就在8月份，美国政府终于亲口承认了：美国的失业人口是1450万，半就业人口还没有统计。如果按照《华盛顿邮报》的估计，1450万加上半就业人口870万的话，美国的失业人口应该是2300万以上。而且美国政府还说，他们的1400万算是严重低估，这个数字已经超过了1929年的经济大恐慌。

这就是为什么奥巴马说，你们不要对经济形势过于乐观，因为失业持续恶化。而且美国的失业统计是非常有意思的，美国不是有失业救济金吗？就是说你失业了不算失业人口，一定要等到你领到失业救济金的3个月之后才报失业人口。所以说你已经失业了3个月之后你才算是失业人口，所以这1450万里面还有很多刚刚失业的人还没有算进去。因此实际的失业人口是多少，我们是不知道的。可是我只告诉各位，非常严重。如果就算1450万人的话，美国的失业人口已经接近10%，当失业持续增加是什么后果？

你突然发现，我前面讲的那个例题太有意思了，如果这个人失业的话怎么办？

按照华尔街当初的说法，你把房子卖了，拿其中10万块去还掉房贷，是吧？你还剩下5万块，挺好的是吧？好极了，现在你不但借了10万块房贷，另外5万块你也借了消费贷款。我请问你，你把房子用15万卖的话，你只能还房贷，也只能还消费贷款，如果房子还是15万。可是房价第一季度跌了14%，4月份跌了15.4%，5月份跌了17.1%，6月份跌了12%，每个月都在跌。

也就是说，你的房价现在不是15万，只剩8万了。你把房子用8万块卖掉的结果，你将还有15减掉8，你还欠7万块，这就叫资不抵债。那么这个数字（资不抵债的人），次级债是69%，连优质债的人资不抵债的也有48%。

如果他们失业，还不起债务的话，你们还记不记得，华尔街把他们借的10万块切成了100张债券，卖给了投资人哦。你知道投资人是什么人吗？投资人是美国退休金基金，美国的保险基金！这些人还不起贷款的结果就是，购买了这些金融工具的保险公司跟退休金基金公司将承受重大损失。他们损失的结果就是美国人退休问题怎么办？

这就是下一波的金融危机，我一点都不想吓你。我现在这里已经告诉你了，除非美国失业率有好转的迹象，否则按照这种速度走下去的话，将使得这些正常的、合规定的优质贷款所创造出来的100张债券（退休金和保险金所购买的）出现问题。这就不是次级债危机了，而是优质债危机。

通常认为，优质债本身是安全的。但是对于华尔街来说，优质债与次级债似乎没有什么不同，都可以经过包装，在华尔街用各种方式交易。随着次贷危机的发生，受其波及的优质债也出现了逾期不还和呆账上升的情况。据标准普尔对优质、次优和准优级房贷状况的研究，今年3—6月份，优质抵押贷款拖欠或违约金额上升了13.8%。这三类抵押贷款并没有得到政府资助的房利美和房地美的担保，而是由银行安排打包成证券，然后销售给投资者，总额近1.62万亿美元。加之次贷危机所引发的经济下滑、失业、油价高涨和房价下跌等传统的信用消费受到打击，优质债问题浮出了水面，那么除了优质债危机，美国还面临着哪些考验，这些危机、考验的影响到底多大呢？

除此之外还有一个危机，信用卡怎么办？过去你有工作的话，怎么样你还能欠着，还能还。现在这么多失业人口，官方失业人口就1450万，下一步除了你所不能想象的优质债危机之外，信用卡危机也来了。

我念个数据给你听。

华盛顿互惠银行08年9月份被摩根大通收购之后，信用卡的违约率达到了令人惊讶的24%。美国银行2009年6月份的信用卡坏账冲账比例接近14%。（就是说14%是一定还不起的，必须冲账掉）

美联储做了一个声明，如果冲账比例到达18%～20%的话，美国信用卡发卡商的损失可能超过820亿美元。

也就是说，美国人马上面临的问题叫做优质房贷危机加上信用卡危机。而优质房贷，很不好意思的告诉你，占了美国整个房贷市场的三分之二，次级债也不过在三分之一以下。一个三分之一都不到的次级债都能造成这么大的冲击的话，我不敢想象2011年优质债危机是什么冲击，而且次级债危机发生的时候还没有信用卡危机。

我再念个数字给你们听。

美国跟英国的消费杠杆，英国是170%，美国人是140%，消费杠杆就是欠款占收入的比例，欠款远远的高出收入。这就是现状，而这些人呢，三分之二是优质贷款的客户。而且过去信用卡的损失率通常都低于失业率，从2009年6月份开始，穆迪公司的信用卡数据显示，美国信用卡的损失率接近10.8%，超过了9.5%的失业率。也就是说目前9.5%的失业率是严重低估的，因为过去失业率都是在信用卡损失率之上的。如果信用卡损失率是10.8%的话，我相信美国目前的失业率应该是11%～12%，再加上半就业人口应该是17%～18%的失业率。这个已经是非常非常可怕的了。如果这种情况不能在短期之内改变的话，那么从年底到明年，我们即将迎接次级债危机之后的优质债危机，同时爆发信用卡危机。

各位，这就是你们的未来。

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