货币战争悄然爆发 全球面临新金融危机
13/10/10
/来源：华西都市报 http://finance.ifeng.com
近日，国际国内资产市场行情火爆，基本金属、黄金、原油、农产品等期货持续走强。全球股市上涨势如破竹。在火热行情的背后，新的危机阴影开始笼罩全球经济和金融市场。
美元持续走软，非美货币面临的升值压力骤增。在日元汇价频创新高之后，日本央行不得不入市干预，并祭出零利率政策。日方此举犹如打开了一只“潘多拉盒子”，韩国、巴西、泰国、新加坡等国纷纷效仿，酝酿或采取市场操作，影响本币汇率。全球新一轮量化宽松预期强化。
当前，金融危机大有升级为货币危机之势。各国间展开激烈的货币贬值竞赛，但收效甚微。分析人士指出，只要美国放松银根的各项政策不发生改变，其他国家本币升值的压力将继续存在。
但货币贬值竞赛是饮鸩止渴，短期虽能略微缓解本币升值压力，中长期必将引发国内国外新的货币泛滥，资产泡沫将卷土重来。因此，这场货币战争没有赢家。
首先，“以邻为壑”的贬值政策效应，会很快被他国采取类似政策相抵消。汇率纷争很可能引发贸易战，损害各方利益。
其次，量化宽松预期将引发新一轮资产价格上涨，美元持续贬值将导致资源品价值重估。以美元计价的国际大宗商品价格飙涨正在向新兴经济体输入新一轮通胀压力。
第三，美元、日元引发的低息套利货币将使“热钱”流入新兴经济体等高收益市场，不仅将推高这些经济体的股市、楼市，带来资产泡沫，也将给这些经济体的金融稳定带来冲击。
最后，这场货币战令中国的货币政策陷入两难境地。与以往不同，日前召开的央行三季度货币政策例会将“管理通胀预期”置于三大任务首位，显示央行对通胀上行的担忧。
中国已连续7个月实际利率为负，但利率工具迟迟未动用。在多国重启新一轮量化宽松政策的背景下，中国若单方面使用利率手段，必将加大人民币升值压力。在多国货币纷纷开展贬值竞赛的同时，人民币却在持续升值。因此，当前货币政策的最佳选择，无疑是利率按兵不动，同时把握好人民币升值节奏，避免快速升值对国内经济造成冲击。
其他新兴经济体也面临着与中国相同的困境，这场货币战争令全球经济复苏蒙上了新的阴影。要消除这种负面影响，就必须对现行国际货币体系进行改革，倡导国际储备货币多元化，这方为治本之道。
据《中国证券报》只要美国放松银根的各项政策不发生改变，其他国家本币升值的压力将继续存在。货币贬值竞赛是饮鸩止渴，短期虽能略微缓解本币升值压力，中长期必将引发国内国外新的货币泛滥，资产泡沫将卷土重来。因此，这场货币战争没有赢家。
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13/10/10
/来源：Alex Frangos http://chinese.wsj.com
南非到巴西再到泰国等新兴市场经济体正在遭到发达国家低利率政策的冲击﹐资金流入收益较高的市场﹐推动那里货币汇率上扬并使其经济政策复杂化。
星展银行（DBS）驻新加坡经济学家柯大任（David Carbon）说﹐美联储、日本央行和英国央行均在为市场注入流动性﹐问题在于﹐许多资金并不存在于注入流动性的国家。
投资者从发达国家处于挣扎态势的经济中以接近零的利率借入资金﹐然后将这些资金转投到印尼、巴西和南非等国家﹐这些国家的利率较高﹐而且经济增长率更强。
这一问题引起了新兴经济体和发展中国家组成的二十四国集团(G24)的关注﹐该集团呼吁全球在宏观经济政策领域进行合作﹐以缓和汇率方面的紧张局势。
G24轮值主席南非财政部长戈登（Pravin Gordhan）表示﹐发达国家目前的政策导致资金大量流入部分新兴经济体。使得这些国家的货币面临升值压力。
巴西央行行长梅雷莱斯（Henrique de Campos Meirelles）周四响应了这一汇率忧虑﹐他说﹐美国政策、欧洲经济形势加上中国固定汇率机制等综合因素造成了国际外汇市场的重大扭曲。
近期带动资金流动的是﹐人们预计美联储将通过向银行体系注入更多资金﹐买入国债（人们称之为定量宽松政策）﹐来重新开始努力刺激经济增长。
柯大任说﹐当市场仍在消化第一次定量宽松政策投入的数万亿美元之际﹐第二次定量宽松政策的数万亿美元似乎即将投入﹐经济列车肯定还要运行几周、几个月甚至几个季度﹐才会稍事休息。他指出﹐2009年4月金融市场开始复苏以来﹐在各国积累的近1万亿美元储备基础上﹐每天有20亿美元资金从发达市场流入亚洲新兴市场。
这大量的资金使决策者在制定政策时头痛不已﹐推升货币汇率并打压出口企业。
这批巨大的资金也可以导致小型市场出现经济扭曲。这其中包括推升通胀﹐并让人担心这些快速流动的资金来得快走得也快﹐使市场和金融体系遭受双重打击。
国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩（Dominique Strauss-Kahn）周四在该组织年会开幕式吹风会上说﹐许多关注大量资本流入的经济体不得不采取行动﹐以避免自身经济出现泡沫和问题。
他说﹐长期来说﹐让本币升值是解决这一问题的最好办法﹐不过他没有明确说明指的是哪些货币。
他说﹐短期来说﹐资本流入国可以加强监管并提高央行储备﹐采取其他措施来控制资本流动。国际货币基金组织多年来反对控制资本﹐但近期这一观点有所改变。卡恩说﹐我们明白资本控制的一些因素应该到位。
华盛顿金融研究机构国际金融协会（Institute of International Finance）研究员近期在报告中写道﹐以往的经验显示﹐过多的资金流入或过高的估值通常暗示正在形成泡沫。
使许多国家的问题复杂化的是﹐中国严格控制人民币汇率。在6月宣布汇改以来﹐ 世界最大出口国──中国允许人民币兑美元升值2%。
同期内印尼盾、泰铢和巴西雷亚尔等货币兑美元均升值10%。这一差异使新兴市场许多其他国家担心中国在出口中占有竞争优势﹐因此他们纷纷干预汇市﹐以防本币升值过快。
以色列央行行长费希尔（Stanley Fischer）本周在吹风会上用英语总结时说﹐核心问题在于中国与美国的失衡﹐这导致全球市场的极度紧张局势。
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