张庭宾

　　每盎司1500美元大关， 国际金价仅用了一次下探就一跃而过了。4月28日，伦敦金再创1534美元新高。

　　这个强劲动力源于4月28日凌晨的美联储公开市场委员会的声明，此前被反复渲染的收缩政策丝毫不见踪影，美联储维持0~0.25%的现行联邦利率不变，价值6000亿美元的第二轮量化宽松政策(QE2)将如期在今年6月30日结束。

　　随后，美联储主席伯南克表示，在6月底完成购债计划后宽松规模仍将维持稳定，联储并不急于采取激进举措收紧货币政策。联邦基金利率将在较长时间内维持超低水准。

　　国际投资者的反应是，加速抛出美元，美元指数28日一度跌到72.84。而仅仅在半年之前，有学者强调美元指数将涨到85，甚至90，而国际金价将跌到200美元/盎司。而笔者持相反意见——金价在2011年将上涨到1650~1750美元/盎司区间，而美元则继续下挫。

　　之所以做出如此判断，是因为看不到美国为解决自身问题有任何诚意，不像欧洲国家当遇到债务危机的时候，主动削减财政赤字。美国面对已经逼近GDP100%的巨大债务压力时，民主党的奥巴马政府提出取消富人减税，而共和党坚决反对，妥协的结果是让所有人跌破了眼镜——富人减税没有取消，而中产阶层也减税，这使得美国未来几年的财政赤字反而扩大了8000多亿美元。即巨额债务是美国的问题，但是没有美国人愿意为之付出代价。

　　这种把坏日子当好日子过的态度，其必然的结果是美国财政赤字继续攀升，据奥巴马自己的财政预算，2011财年美国联邦财政赤字将升至1.645万亿美元，占GDP的11%，这甚至比国会预算办公室此前预测的1.48万亿美元更糟。

　　连一贯唱空美国以外世界的美国评级公司都无法回避了。4月18日，标准普尔罕见地将美国政府债务长期前景评级从“稳定”调低至“负面”，虽然对投资美债的信用评级仍然维持AAA的最高级不变，但警告如果美国政府没有可靠的减债计划，将有三分之一的机会丧失投资评级最高级。它表示对白宫与国会在2012年秋天之前就减少财政赤字方案达成协议少有信心，并怀疑在2014年之前会有任何减赤计划到位。

　　评级的降低，对于美国国债的发行雪上加霜。在2011年新财年1.6万亿美元巨额财政赤字的预期下，在2011年超过8000亿美元的旧国债到期，必须发新债填补的情况下，如何保证美国政府的资金链不断裂，已经成为美国的首要问题。在财政赤字减不下来的情况下，只有两条路：要么继续卖出美国国债，要么美联储直接印钞票购买美国国债。

　　问题是谁还有能力来承接无休止的美国国债，谁还会再心甘情愿地做“冤大头”呢。美国国内社保医疗基金捉襟见肘，日本在大地震后自身难保，中国2011年首季度出现贸易逆差。来自于市场的购买力，不可能有增量，能够维持在2010年的水平就很不错了。所以，剩下的只能是继续量化宽松。量化宽松3.0已经成为定局，能够成为悬念的只是规模而已。

　　另外必须指出的是，为什么美国一定要保持极低的基准利率呢？那是因为，在美国大规模财政、超宽松货币刺激下，虽然美国的一些经济数据好转，试图掩盖美国金融领域中最大的问题——金融衍生品黑洞，但那只能是掩耳盗铃。

　　对于已经破灭的金融衍生品黑洞，有两个方法来应对：1.制造一个更大的泡沫来覆盖它，但在华尔街信誉已经彻底破产的情况下，这无异于痴人说梦；2.将金融衍生品的塌缩冰冻起来，冰冻之法就是保持极低的利率，因为利率上涨将大大增加金融衍生品维持成本。

　　但是，金融衍生品黑洞并非束之高阁就万事大吉的，就像美联储直接购买美国国债，仿佛就可以解决美国政府资金链断裂危机一样。代价总是要付出的，这个代价就是美元贬值和黄金大涨。

　　信用纸币的合法性，或者说它对于黄金的优势在于：1.美元是有利息的；2.它的印刷是需要卖出美国国债，即美国政府承担其义务。但现在，美元几乎没有了利息，美联储可以直接印钞票买美债。即信用纸币最后的合法性已经丧失了。

　　这在欧元、美元、英镑、日元、人民币等信用纸币竞争越来越激烈的情况下,在各国都希望以宽松货币政策维持经济的虚假繁荣(如果以黄金，而不是各国货币标价，自2008年以来的全球经济早已是负增长)的情况下，以本币贬值试图保住国内的工作岗位，那么信用纸币的加速崩溃在所难免。

　　在更广阔的战略背景下，多极化世界深入发展正加速美元体系的解体。美国在中东北非陷入两难；在东亚地缘政治的控制权也因为日本大地震而被打破；普京开始强势竞选总统，几乎是一场没有悬念的竞争，普京2.0版的俄罗斯对待美国显然不会像梅德韦杰夫那样温和；在三亚的金砖五国峰会昭示了新兴市场力量在政治上的更多共识。在这种趋势下，美国重回超级大国的概率已经微乎其微，即美元重回超级货币已基本不可能。

　　随着各国信用纸币的恶性竞争，随着多级世界的深入发展。世界各国经济交往，人类商业交易必须重新找到一种新的共同认可的稳定价值基准。而这种方案，越是简单，越容易达成共识，被国际社会共同接受。这其中，最简单的方案就是“金本位”，这将使它不以人的意志为转移的到来。

　　此前，本人曾经明确指出，国际金价在1000美元/盎司以上的上涨主要来自于黄金货币属性的回归；而金价快速突破1500美元，标志着金本位的回归很可能进入了不可逆转的通道，即金本位回归的概率已经超过了50%。

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